З березня по сьогодні світові триєдності «акції, облігації, золото» зазнали трьох ударів, «Це найгірша ситуація, інвестори ніде не можуть сховатися»

Війна в Ірані викликала енергетичний шок, який штовхає світові фінансові ринки до рідкісного синхронного краху багатьох активів. Акції, облігації та золото в березні впали одночасно, традиційні інструменти захисту інвестицій майже повністю втратили свою ефективність, а інвестори стикаються з найскладнішою за останні роки ситуацією щодо захисту капіталу.

За даними Financial Times, індекс MSCI світового ринку, що відстежує акції розвинених і ринків, що розвиваються, у березні впав приблизно на 9%. Щодо американських акцій, індекс S&P 500 цього тижня впав п’ятий тиждень поспіль, встановивши найтриваліший серійний спад з 2022 року, а індекс Nasdaq 100 за тиждень впав у зону корекції.

Водночас комплексний індекс глобальних державних та корпоративних облігацій впав більш ніж на 3%, традиційна “60-40” акційно-облігаційна комбінація переживає найгірші місячні результати з вересня 2022 року. Золото цього місяця також впало на 15%, інвестори під тиском ліквідності змушені закривати раніше прибуткові довгі позиції.

Головний страх ринку полягає в ризику стагфляції. Після початку війни на Близькому Сході різке зростання цін на енергоносії викликало побоювання, що світова економіка потрапить у ситуацію стагфляції, коли знижуються темпи зростання та зростає інфляція, змушуючи центральні банки, які раніше планували зниження процентних ставок, знову розглянути можливість підвищення ставок, що, в свою чергу, серйозно вдаряє по трьом основним класам активів: акціях, облігаціях і золоті.

“Немає нічого ефективного”: три основні активи під тиском

Унікальність цього раунду розпродажу полягає в тому, що акції, облігації та золото впали одночасно, що майже знищило стратегії диверсифікації багатьох активів.

Що стосується фондового ринку, індекс MSCI світового ринку акцій розвинених та ринків, що розвиваються, у березні впав приблизно на 9%. Щодо американських акцій, індекс S&P 500 цього тижня впав п’ятий тиждень поспіль, встановивши найтриваліший серійний спад з 2022 року, а індекс Nasdaq 100 за тиждень впав у зону корекції.

Щодо ринку облігацій, доходність 10-річних державних облігацій США зросла до 4,48%, що є найвищим рівнем з липня, а доходність 30-річних облігацій також наблизилася до 5%; європейські облігації також досягли максимальних рівнів з моменту виникнення конфлікту. Розпродаж облігацій відображає не лише зростання очікувань інфляції, а й повторну оцінку ринком політики центральних банків провідних країн світу.

Обвал золота став ще більшою несподіванкою для ринку. Золото за останні два роки демонструвало потужний ріст, досягнувши піку в січні цього року, але цього місяця впало на 15%. Менеджер з багатосторонніх активів BNP Paribas Sophie Huynh зазначила, що через “некуди ховатися” інвестори “реалізують свої активи з високим доходом, такі як золото”, щоб задовольнити потреби в ліквідності.

Головний стратег з ринків капіталу Tikehau Capital Raphaël Thuin прямо зазначив: “Що є ефективним для інвесторів? Нічого. Це дійсно один з найгірших сценаріїв, які можна собі уявити. Управляти портфелем останніми тижнями було надзвичайно складно.”

Висловлювання Трампа не зупинило падіння, довіра до ринку під загрозою

Трамп продовжив термін для нападів на іранську енергетичну інфраструктуру, але це висловлювання не заспокоїло інвесторів, індекс S&P 500 у п’ятницю знову впав на 1,7%, продовжуючи спад, що триває з попереднього торгового дня (найгірший день з моменту початку конфлікту); загальний спад за два дні став найбільшим з часу тарифного скандалу минулого року.

Керівник з фіксованих доходів Mizuho Jordan Rochester зазначив, що продовження терміну Трампа “не вирішує накопичених проблем блокади Ормузької протоки”, “ринок може почати зменшувати увагу до словесного тиску з боку Білого дому і більше зосереджуватися на реальній нестачі енергії”.

Державний секретар США Марко Рубіо передбачив, що війна закінчиться “протягом кількох тижнів, а не місяців”, але ринок на це майже не відреагував. Головний трейдер акцій Instinet Ларрі Вайс зазначив:

“Кілька тижнів тому такі новини підштовхнули б ринок до зростання, але сьогодні немає ніякої реакції. Ніхто не знає, що буде далі, ринок має внутрішню недовіру до заяв уряду США та Ірану.”

Заступник голови з акцій Federated Hermes Стів Чіавароне також зазначив: “Раніше Трамп своїми словами підтримував ринок нафти та облігацій, ринок чекав закінчення конфлікту, але сьогодні ринок вже не реагує на це.”

Інструменти захисту втратили ефективність, логіка диверсифікації під загрозою

Ця криза є не лише корекцією ринку, а й глибоким запитанням до інвестиційної структури диверсифікації активів, що існує протягом кількох десятків років.

Засновник Tallbacken Capital Advisors Майкл Пурвес у звіті для клієнтів пояснює: інвестор, який мав ідеальне передбачення 27 лютого (за день до початку конфлікту), якщо б заздалегідь купив облігації, золото, опціони на зростання VIX та захисні опціони на S&P 500, нині в основному зазнає збитків за всіма позиціями.

Дослідження аналітика ETF Bloomberg Атанасіоса Псарофагіса показує, що цього року у дні падіння акцій ймовірність одночасного зростання облігацій та золота становила лише близько 43%, а ймовірність для біткойна ще менша - близько 25%, що значно нижче рівня понад 60% десять років тому.

Керівник стратегії з розміщення активів Goldman Sachs Крістіан Мюллер-Гліссман зазначив, що на ранніх етапах інфляційного шоку “єдиним корисним” інструментом є деривативи, які роблять ставку на зростання інфляції або цін на сировину. Його команда змінила свою стратегію на надмірне зберігання готівки через тиждень після початку конфлікту.

Останнє опитування менеджерів фондів Bank of America показало, що швидкість, з якою інвестори в березні перейшли до готівки, є найшвидшою з початку пандемії COVID-19.

Старий сценарій втратив силу, ринок чекає на перелом

Хоча ситуація є серйозною, деякі учасники ринку вважають, що тривалість цього стану залежить від розвитку конфлікту.

Головний інвестиційний стратег State Street Майкл Арон зазначив, що втрата функції диверсифікації фіксованих доходів може бути тимчасовою. Його команда нещодавно знизила експозицію до акцій, збільшила частку облігацій і очікує, що як тільки напруга між США та Іраном почне знижуватися, ризик інфляції зменшиться, що сприятиме поверненню ринку облігацій до логіки зниження ставок.

Однак представник Schroders Міна Кришнан застерегла, що ринкова середа зазнала більш глибоких структурних змін: “Світ перейшов від шоків з боку попиту до шоків з боку пропозиції, старий інвестиційний сценарій потребує перегляду.” Її команда заздалегідь купувала захист через кредитні дефолтні свопи перед початком конфлікту і продовжує утримувати позиції.

Raphaël Thuin з Tikehau Capital вказав на основну суперечність: “Традиційне уявлення про безпечні активи все більше ставиться під сумнів. Динаміка світової економіки та фінансових ринків постійно змінюється, що ускладнює цю нарацію.”

Попередження про ризики та відмова від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестування потребує обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною консультацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, наведені в цій статті, їхнім конкретним умовам. Інвестуючи на основі цього, ви несете відповідальність за свої рішення.