Трамп “TACO” знову з’явився, чи буде енергетичний ринок діяти за його сценарієм?

Згідно з повідомленням CCTV News, 23 березня за місцевим часом, перед закінченням терміну, який поставив президент США Трамп для Ірану щодо відкриття Ормузької протоки, американська сторона повідомила, що «провела дуже гарний і продуктивний діалог з Іраном», який триватиме до кінця цього тижня.

Іранська сторона рішуче заперечила це і заявила, що позиція Ірану щодо проблем Ормузької протоки та умов закінчення конфлікту не змінилася.

21 числа президент США Трамп у соціальних мережах написав, що якщо Іран не зможе повністю відкрити Ормузьку протоку протягом наступних 48 годин, Америка завдасть удару по різним електростанціям в Ірані і повністю їх знищить.

У відповідь на заяву Трампа, Центральне командування Хатам аль-Анбія Ірану негайно видало попередження, що якщо паливна та енергетична інфраструктура Ірану зазнає атаки з боку противника, вся енергетична інфраструктура, інформаційні технології і установки з опріснення води США та їх союзників у цьому регіоні стануть цілями для ударів.

Наразі США і Іран дотримуються своїх позицій, а питання відкриття Ормузької протоки поки що залишається без остаточного рішення. У цьому контексті міжнародні ціни на нафту 23 числа різко впали більш ніж на 10%, WTI нафта впала на 12.96%, досягнувши 85.5 доларів/барель; ціна на нафту Brent впала на 13.28%, досягнувши 92.275 доларів/барель; проте після надходження нових новин міжнародні ціни на нафту відновилися, станом на момент публікації ціни на нафту Brent знову перевищили 100 доларів/барель; WTI нафта коштує 92.3 долара/барель, в той же час спотова ціна на золото також знову знизилася до приблизно 4333 доларів/унція.

Оксфордський економічний інститут у своєму останньому звіті змінив базовий сценарій на те, що Ормузька протока залишатиметься закритою до травня, і посилення геополітичної напруженості продовжуватиме порушувати торговельні зв’язки у другому та третьому кварталах, «ми значно підвищили наші прогнози щодо цін на нафту, очікуючи, що середня ціна на нафту Brent у другому кварталі досягне 114 доларів/барель. Ми припускаємо, що можливість навігації через протоку відновиться до приблизно половини рівня до конфлікту у травні, а ситуація з перервами в торгівлі повільно покращиться протягом решти 2026 року».

Яка ймовірність швидкого падіння цін на нафту

Згідно з повідомленнями, один із ізраїльських чиновників заявив, що США призначили 9 квітня термін для завершення війни з Іраном. Цей чиновник зазначив, що переговори між Іраном і США, ймовірно, відбудуться пізніше цього тижня в Пакистані.

Проте іранська сторона з цим не погоджується. Згідно з повідомленням CCTV, 23 числа, високопосадовець Ірану заявив, що президент США Трамп не має права встановлювати умови або терміни для переговорів. Цей чиновник зазначив, що між Іраном і США вже обмінювалися повідомленнями через Єгипет і Туреччину з метою зменшити напруженість, але американська сторона все ще не прийняла дві основні умови, запропоновані Іраном, а саме компенсацію збитків і визнання порушень проти Ірану. Цей чиновник також зазначив, що питання закриття Ормузької протоки та встановлення морських мін все ще перебуває серед варіантів реагування Ірану на потенційні дії.

У сценарії «термінове припинення вогню, повторне відкриття Ормузької протоки», глобальна фінансова компанія Ebury вважає, що якщо припинення вогню відбудеться до кінця березня, прохід суден через Ормузьку протоку може відновитися протягом двох тижнів, але ймовірність цього сценарію дуже низька, менше 10%.

Директор з ринкової стратегії Ebury Метью Райан у коментарі журналісту з First Financial зазначив, що (в цьому сценарії) ціни на нафту можуть впасти на 30% або більше за кілька днів, що в історії не є рідкісним, «розмір падіння залежатиме від того, чи буде Ормузька протока частково або повністю відкрита. Тільки військові дії США недостатньо для досягнення останнього».

Другий сценарій, запропонований Ebury, полягає в тому, що «конфлікт швидко закінчується, Ормузька протока відкривається у короткостроковій перспективі». Основна припущення полягає в тому, що конфлікт почне знижуватися до кінця березня і закінчиться протягом наступних 4-5 тижнів (тобто до кінця квітня), а обсяги нафти, що проходять через Ормузьку протоку, відновляться протягом приблизно місяця, ймовірність цього сценарію є середньою.

Райан зазначив журналісту, що в цьому сценарії ціни на нафту після досягнення нещодавніх максимумів значно знизяться. «Якщо Ормузька протока буде повністю або майже повністю відкрита, шок постачання буде тимчасовим (на відміну від конфлікту між Росією і Україною). Ціна на Brent може стабілізуватися в межах 80-90 доларів/барель. Негайне вивільнення запасів нафти Міжнародним енергетичним агентством може в короткостроковій перспективі (протягом 3-4 тижнів) згладити шок поставок».

Він також пояснив, що історія свідчить про те, що ціни на нафту можуть швидко змінитися: під час війни в Перській затоці з 1990 по 1991 рік ціни на нафту подвоїлися з липня 1990 року до кінця року, але після вирішення конфлікту впали на 33% за один день і до середини 1991 року повернулися до попереднього рівня.

У макроекономічному плані Райан вважає, що тоді інфляція злегка зросте на 0.1-0.2 процентних пункти, а вплив на глобальне зростання буде обмеженим, без додаткових ризиків рецесії. Центральні банки також не реагуватимуть надмірно, наприклад, процентні ставки Європейського центрального банку і Банку Англії можуть залишитися незмінними або трохи підвищитися, а Федеральна резервна система може знизити ставки в другій половині року.

Оксфордський економічний інститут також у звіті зазначив, що наразі американська сторона тимчасово відклала військові дії для досягнення угоди, що, можливо, є першим кроком до розрядки ситуації, але залишається велика невизначеність щодо того, як розвиватимуться події надалі, «тому наразі стверджувати, що ситуація з навігацією через протоку відновиться раніше, ніж передбачено нашим базовим сценарієм (недоступність до травня), ще зарано».

«Серед 18 мільйонів барелів нафти на день, які зазвичай транспортуються через цю протоку, близько 7 мільйонів барелів на день перенаправляються через трубопроводи до порту Янбу в Саудівській Аравії та порту Фуджейра в Об’єднаних Арабських Еміратах. Ми оцінюємо, що оскільки частина морських перевезень відновиться у травні, середній обсяг перерв у постачанні у другому кварталі становитиме близько 7.5 мільйонів барелів на день. Ці альтернативні транспортні маршрути стають легшими для атак, і якщо ці маршрути зазнають перерви, це призведе до різкого зростання цін на нафту», - попереджає інститут.

Яка максимальна ціна на нафту

Якщо Ормузька протока фактично закриється на кілька місяців, а не на кілька тижнів, наприклад на 1-3 місяці, то що буде з цінами на нафту? Райан вважає, що ймовірність такого сценарію середня (30%-35%).

«Ціни на нафту можуть перевищити нещодавній максимум у 118 доларів/барель і можуть залишатися на високих рівнях у межах 120-150 доларів/барель», - пояснив він, що запаси, вивільнені Міжнародним енергетичним агентством, можуть покрити лише 3-4 тижні блокади Ормузької протоки, що є короткостроковою мірою.

У макроекономічному плані, внаслідок безпосереднього впливу цін на енергію та витрат на транспортування, глобальна інфляція, ймовірно, зросте на 0.5-1 процентний пункт. «У пізньому періоді цього сценарію вторинний ефект інфляції посилиться, і очікування інфляції можуть зіткнутися з ризиком відхилення від цілі», - зазначив він, що блокада Ормузької протоки може призвести до зниження темпів зростання глобального валового внутрішнього продукту (ВВП) на 0.2-0.5 процентних пунктів, головним чином через підвищення цін, порушення ланцюгів постачання та невизначеність, що додатково загострює уповільнення економіки.

«Витрати на енергію в Європі та Азії зазнають найбільших ризиків. Європейський центральний банк і Банк Англії, ймовірно, схилятимуться до підвищення процентних ставок, тоді як Федеральна резервна система може залишитися на місці, що ще більше посилить ризики уповільнення глобального зростання», - додав Райан.

Щодо напрямків торгівлі, потоки з Близького Сходу до Азії та Європи значно знизяться, обсяг морського експорту може зменшитися на 60%-75%, що в основному стосується нафти та зрідженого природного газу.

Водночас країни-імпортери енергії почнуть переходити на альтернативні джерела, зокрема США можуть збільшити експорт нафти та зрідженого природного газу до Азії на 30%-50%, а Бразилія може збільшити експорт нафти до Індії та Європи на 25%-50%.

«Перерозподіл ненасичених енергетичних торгових маршрутів буде незначним. Обхід мису Доброї Надії призведе до додаткових затримок у торгівлі, що ще більше підвищить тиск на ціни», - зазначив він.

У останньому сценарії, тобто «тривала блокада Ормузької протоки», припустимо, що конфлікт триватиме більше 6 місяців, Ормузька протока буде закрита (або лише частково відкрита) на кілька місяців, його ймовірність також середня.

Райан зазначив, що в найпесимістичнішому сценарії, ф’ючерси на нафту Brent можуть піднятися до 150 доларів/барель або вище, основні економіки можуть зазнати тривалої стагнації. Глобальна інфляція може зрости на 1.0-1.5 процентних пункти, вторинні ефекти стануть очевидними, такі як спіраль зарплат-цін (зростання), підвищення цін на продукти харчування та ризик відхилення очікувань інфляції.

Райан зазначив, що це може призвести до серйознішого удару по зростанню, найбільше постраждають країни-імпортери нафти (єврозона, Великобританія, Азія), єврозона може зіткнутися з ризиком рецесії.

«Центральні банки опиняться в складній ситуації: з одного боку, вони стикнуться з підвищенням інфляції, з іншого боку, з уповільненням економіки або навіть ризиком рецесії, але оскільки чиновники поставлять контроль інфляції на перше місце, ймовірність різкого підвищення процентних ставок зросте», - пояснив він.

Щодо напрямків торгівлі, енергетичний експорт з Близького Сходу до Азії та Європи зазнає серйозних збитків, а неенергетичний експорт з Близького Сходу також постраждає, зокрема експорт добрив з Близького Сходу до Азії; експорт нафтохімічних продуктів, добрив, пластику, полімерів, гуми, алюмінію та інших недеформованих металів до Бразилії та Африки; експорт електроніки, батарей, медикаментів до Азії та експорт гелію з Катару до світу.

Водночас альтернативні енергетичні маршрути почнуть активно відкриватися, наприклад, збільшення експорту нафти та зрідженого природного газу з США до Азії та Європи.

Райан пояснив журналісту, що альтернативні торгові потоки неенергетичних товарів також можуть продемонструвати активність, але їх обсяги будуть обмеженими, включаючи збільшення експорту добрив з США та Канади до Азії та Європи, а також збільшення експорту гелію з США до Азії та Європи.

Райан зазначив, що вигодополучателями будуть енергетичні, оборонні, відновлювальні джерела енергії, а також морський транспорт, що не проходить через Ормузьку протоку, постраждають енергетично інтенсивні галузі (авіація, автомобілебудування, комунальні послуги); виробництво в Азії та нафтохімічна промисловість зазнають серйозних уражень, логістика, туризм та галузь розкоші також будуть під тиском.

«Сектор напівпровідників та апаратного забезпечення штучного інтелекту також стикається з ризиками: Катар виробляє близько третини світового гелію, який є ключовою сировиною для охолодження чіпів», - додав він.

Згідно з звітом Оксфордського економічного інституту, з урахуванням додаткових постачань, а також поступового зменшення постачання з Перської затоки, тиску на ланцюги постачання та геополітичних ризиків у другій половині року, «ми очікуємо, що ціни на нафту знизяться, ціна на нафту Brent до кінця року, ймовірно, становитиме 78 доларів/барель. Але ця ціна на 20 доларів/барель вища за нашу прогнозовану ціну на кінець року, яку ми зробили в лютому».

(Цей матеріал з First Financial)