香港聯交所に上場しようと急速にイノベーションを進める企業や、DELAN明海が目論見書を提出したのに続き、最近また別の深圳発企業が資本市場への挑戦を始めた。同社に関する情報を得た『格隆匯』によると、深圳ニソコ・コネクティング・テクノロジーズ株式会社（略称「ニソコ」）は3月20日に、中国証券監督管理委員会（証監会）の第1回目の質問に対する回答を行った。ニソコはこれまでに、2025年12月27日に目論見書を提出しており、深圳証券取引所の創業板への上場を目指している。推薦（引受）証券会社は中信証券だ。ニソコは、監督当局から示された「業界の発展状況と成長性」「中核技術と技術の先進性」「毛利率の変動」などの論点について、今回回答を行った。01高圧・大電流の接続システムのコンタクト部品分野に注力、登記所在地は深圳市坪山ニソコは2012年11月に設立され、2025年2月に株式会社形態へ組織改編した。登記所在地は、深圳市坪山区坑梓街道。今回の発行前、会社の実質的支配者である倪泉は、直接および間接の方法により合計でニソコの議決権の78.55%を保有している。倪泉は1975年生まれで、学士号を有する。彼は中国軽騎グループの青島会社、富金精密工業（深圳）有限公司、深圳市通茂電子有限公司、AMPHENOL、深圳巴斯巴科技発展有限公司などで働いた経験がある。2025年3月の株式譲渡において、ニソコのバリュエーション（企業価値）は約8億元と見積もられた。深圳国中常栄資産は同社の外部機関投資家であり、今回の発行前は、その保有比率が同社の12%に達している（保有主体は複数で、合算すると12%）。ニソコは、高圧・大電流の接続システムのコンタクト部品（別名「コネクタ端子」）のソリューション提供業者であり、新エネルギー車、蓄電、通信、AIデータセンターという3つの主要な応用領域をカバーする製品マトリクス体制を構築している。新エネルギー車領域での用途は車両製造全般に及び、主に充電ポートや3電システムなどが含まれる。高圧・大電流の接続システムは、高圧の電気設備において非常に重要な役割を果たし、比喩的に「エネルギーの大動脈」と呼ばれることが多い。電力の効率的な伝送と、システムの安定した制御という二重の使命を担う。高圧・大電流接続システムの中核的な機能ユニットとして、接続システムのコンタクト部品は、電気接続の信頼性を確保するための重要な責務を負う。ペアとなるコネクタに対応するコンタクト部品と、安定した低インピーダンスの物理接触界面を形成することで、コンタクト部品は電流の効率的かつ信頼性の高い伝導を実現できる。この中核機能の実現に加えて、コンタクト部品は、機械的な抜き差しの寿命、電流負荷が引き起こす熱的効果、ならびに温度・湿度の変動、化学的腐食、振動といった複雑な環境要因からの侵害に対して、効果的に耐える必要がある。そのため、コンタクト部品の総合的な性能発揮には、抜き差しの寿命、抜き差し力の制御、振動や衝撃への耐性、信頼性のある圧着保持力などの機械的性能だけでなく、定格通電容量、温度上昇特性、信号伝送品質、接触抵抗の安定性といった電気的性能も含まれる。ニソコの既存のコンタクト部品製品は、転簧、扭簧、触点夹簧などの各シリーズをカバーしている。また同社は、巻成（ロール成形）コンタクト部品、フローティングコンタクト部品、プッシュプル式のクイックロック・アセンブリ、複合材料コンタクト部品などの新世代製品もすでに投入済みだ。主要な製品シリーズの一例（出所：目論見書）過去数年にわたり、ニソコの新エネルギー車領域における売上構成比は85%を超えている。同社は2015年から国内の新エネルギー車向け高圧・大電流コネクタのリーディング企業である中航光電に量産供給を開始し、その後、安费诺（AMPHENOL）、アプティブ（APTIV）、立訊精密、永贵電器、瑞可达、沃尔新能源、天海電器、华旃航天、宁波高松など、コネクタ業界のトップ企業のサプライヤーへと相次いでなってきた。さらに同社は、比亜迪の一次サプライヤーでもある。主要顧客の状況（出所：目論見書）02ここ2年で毛利率が下落傾向にあり、売掛金の圧力に直面近年、新エネルギー車などの業界の急速な発展により、ニソコの売上は増加している。2022年、2023年、2024年および2025年1〜6月（報告期間）における同社の営業収益はそれぞれ4.2億元、4.83億元、5.97億元、3.44億元であり、親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ1.11億元、1.34億元、1.37億元、6328.8万元だった。主要な財務データ（出所：目論見書）注目すべき点は、ニソコの比較的低い研究開発費率も、監督当局からの照会の対象となっている。報告期間中、ニソコの研究開発費率はそれぞれ3.27%、3.34%、4.61%、4.06%だった。一方、同業の比較対象企業における研究開発費率の平均値は、それぞれ8.75%、10.29%、9.15%、7.14%だ。製品カテゴリ別に見ると、同社の主たる事業の売上収益構成は基本的に安定している。報告期間中、転簧製品の販売収益が当期の主たる事業の売上に占める割合が最も高く、いずれも50%以上だった。触点夹簧製品の販売金額および当期の主たる事業売上に占める割合は年々上昇しており、直近期の割合は17.91%となっている。扭簧製品の販売金額および当期の主たる事業売上に占める割合は変動が大きい。主因は、扭簧製品の主要な最終顧客の調達量に大きな変動が生じたためだ。主たる事業の売上構成（出所：目論見書）報告期間中、同社の主たる事業の毛利率はそれぞれ41.55%、42.82%、38.68%、30.02%であり、ここ2年は下落傾向を示している。会社の直接材料が主たる事業のコストに占める割合は50%以上だ。同社の生産に必要な主要原材料には、銅材および各種の加工金属部品が含まれる。今後、銅材価格が上昇し、かつ同社が原材料価格上昇の圧力を効率的に顧客へ転嫁できない場合、製品の利益率の余地が圧迫され、同社の業績に不利な影響を与える可能性がある。また、今後、下流の新エネルギー車業界の需要増加が鈍化し、同社の新製品開発および反復改善のスピードが鈍化し、競争が激化するといったネガティブな状況が生じた場合、毛利率はさらに低下するリスクがある。同業企業の毛利率比較（出所：目論見書）報告期間中、ニソコの上位5社の顧客向け売上収益が営業収益に占める割合は、それぞれ53.72%、60.99%、64.97%、62.09%であり、顧客集中度が高い。同社の上位5社への販売状況（出所：目論見書）加えて、ニソコは売掛金の圧力にも直面している。同社の売掛金の帳簿価額はそれぞれ1.87億元、2.45億元、2.87億元、2.34億元であり、流動資産に占める割合はそれぞれ51.01%、52.96%、42.88%、34.62%だった。売掛金の規模は大きい。キャッシュ・フロー計算書（出所：目論見書）03同社の中国における新エネ車向けコンタクト部品市場シェアは約7%で、海外の巨大企業との競争に直面ニソコが取り扱う高圧・大電流接続システムのコンタクト部品事業は、「C39 コンピュータ、通信およびその他の電子機器製造業」大分類、「C398 電子部品および電子専用材料製造」中分類、「C3989 その他の電子部品製造」小分類に該当する。高圧・大電流接続システムとは、新エネルギー車、蓄電、通信およびAIデータセンター、電力系統、産業設備などのシーンで、高電圧・大電流の電力伝送を実現するために用いられる中核的な機能性コンポーネントを指す。絶縁材料の設計、高圧インターロック構造、電磁シールド技術、スマートなデータ・インターフェースを統合することで、電力の伝送過程における安全性、信頼性、効率性を確保し、さらに軽量化や耐環境性（高温、振動、腐食など）といった性能要求も満たす。高圧・大電流コネクタは、高圧・大電流接続システムの「コアとなる関節」であり、単独、またはケーブルとともに、デバイス、コンポーネント、機器、サブシステム間で電気的なパワー電流または信号電流を伝送し、各システム間で有効に機能協調を行うことで、完成した機器としての機能を実現するために必要な基礎部品となる。高圧・大電流コネクタは通常、コンタクト部品、絶縁体、筐体（外装）、付属品などの部分で構成され、これらが協働することで電力の効率的な伝送を確保する。高圧・大電流コネクタのコア技術は、その通電能力、温度上昇、抜き差し寿命、防護等級（結露、電磁干渉など）、振動および衝撃への耐性などに現れており、零部品の種類は数十にも及ぶ。高圧・大電流コネクタおよび分類（出所：目論見書）高圧・大電流コネクタのコンタクト部品は、高圧設備での大電流伝送における重要な伝導零部品であり、上流は基礎材料および設備領域、下流は高圧・大電流コネクタおよびシステム・インテグレーション、さらに最後は新エネルギー車、蓄電、通信およびAIデータセンターなどの端末領域での応用に位置する。この電子部品は、端末装置の中で独立して稼働するシステム的な部品として機能し、新エネルギー車、蓄電、通信およびAIデータセンターなどの端末装置の運用に不可欠であり、その安全性、性能、効率に影響を与える重要な部品だ。高圧・大電流コネクタのコンタクト部品のサプライチェーン（出所：目論見書）フロスト・サリバンの統計によると、2024年の中国における高圧・大電流コネクタのコンタクト部品市場規模は111.2億元であり、2029年には253.3億元まで成長すると見込まれている。2025年から2029年の複合成長率（CAGR）は18.9%で、主な成長要因は新エネルギー車、蓄電、通信およびAIデータセンターの下流市場の需要だ。高圧・大電流コネクタのコンタクト部品の市場規模（出所：目論見書）世界のコネクタ業界は、米国、日本、ドイツなどの国の主要メーカーが主導している。Bishop&Associatesの統計データによれば、2022年の世界トップ10のコネクタメーカーのうち、ティコ・エレクトロニクス（TE）、アンフェノル（AMPHENOL）、モレックス（MOLEX）がそれぞれ上位3社として安定しており、世界の市場シェアの合計は30%を超える。さらに、その他の業界参加者には、アプティブ（APTIV）などの海外企業に加え、中国では中航光電、立訊精密、电联技术、瑞可达、永贵電器、維峰電子などが含まれる。同社の中国の新エネルギー車領域におけるコンタクト部品の市場シェアは約7%だ。新エネルギー車の充電ポート向けコンタクト部品という細分領域において、2024年の中国でのニソコの市場シェアは37%であり、業界1位だ。ニソコは今回、13.73億元を調達する計画であり、主に本社基地プロジェクト、プレス成形コンタクト部品および銅・アルミ・バー（銅アルミ端子バー）製品の生産建設プロジェクト、研究開発センター建設プロジェクト、運転資金の補充などに充当する。資金の使途（出所：目論見書）総じて言えば、ニソコが属する高圧・大電流コネクタのコンタクト部品市場は、新エネルギー車市場の需要の影響を強く受け、かつ世界的な巨大企業との競争にも直面している。将来的には一定の圧力に直面する可能性があり、また当該の単品カテゴリは比較的細分化されているため、市場規模の天井は高くない。今後、同社がより多くのシェアを獲得し、毛利率の状況を改善できるかどうかについて、格隆匯は注視していく。 大量の情報を、的確に解釈。新浪財経APP内にて。
ニソコ、創業板IPOに衝撃を与える。充電口接触部品分野に注力し、ここ2年で粗利率がほぼ低下
香港聯交所に上場しようと急速にイノベーションを進める企業や、DELAN明海が目論見書を提出したのに続き、最近また別の深圳発企業が資本市場への挑戦を始めた。
同社に関する情報を得た『格隆匯』によると、深圳ニソコ・コネクティング・テクノロジーズ株式会社（略称「ニソコ」）は3月20日に、中国証券監督管理委員会（証監会）の第1回目の質問に対する回答を行った。ニソコはこれまでに、2025年12月27日に目論見書を提出しており、深圳証券取引所の創業板への上場を目指している。推薦（引受）証券会社は中信証券だ。
ニソコは、監督当局から示された「業界の発展状況と成長性」「中核技術と技術の先進性」「毛利率の変動」などの論点について、今回回答を行った。
01
高圧・大電流の接続システムのコンタクト部品分野に注力、登記所在地は深圳市坪山
ニソコは2012年11月に設立され、2025年2月に株式会社形態へ組織改編した。登記所在地は、深圳市坪山区坑梓街道。
今回の発行前、会社の実質的支配者である倪泉は、直接および間接の方法により合計でニソコの議決権の78.55%を保有している。
倪泉は1975年生まれで、学士号を有する。彼は中国軽騎グループの青島会社、富金精密工業（深圳）有限公司、深圳市通茂電子有限公司、AMPHENOL、深圳巴斯巴科技発展有限公司などで働いた経験がある。
2025年3月の株式譲渡において、ニソコのバリュエーション（企業価値）は約8億元と見積もられた。深圳国中常栄資産は同社の外部機関投資家であり、今回の発行前は、その保有比率が同社の12%に達している（保有主体は複数で、合算すると12%）。
ニソコは、高圧・大電流の接続システムのコンタクト部品（別名「コネクタ端子」）のソリューション提供業者であり、新エネルギー車、蓄電、通信、AIデータセンターという3つの主要な応用領域をカバーする製品マトリクス体制を構築している。新エネルギー車領域での用途は車両製造全般に及び、主に充電ポートや3電システムなどが含まれる。
高圧・大電流の接続システムは、高圧の電気設備において非常に重要な役割を果たし、比喩的に「エネルギーの大動脈」と呼ばれることが多い。電力の効率的な伝送と、システムの安定した制御という二重の使命を担う。
高圧・大電流接続システムの中核的な機能ユニットとして、接続システムのコンタクト部品は、電気接続の信頼性を確保するための重要な責務を負う。ペアとなるコネクタに対応するコンタクト部品と、安定した低インピーダンスの物理接触界面を形成することで、コンタクト部品は電流の効率的かつ信頼性の高い伝導を実現できる。
この中核機能の実現に加えて、コンタクト部品は、機械的な抜き差しの寿命、電流負荷が引き起こす熱的効果、ならびに温度・湿度の変動、化学的腐食、振動といった複雑な環境要因からの侵害に対して、効果的に耐える必要がある。
そのため、コンタクト部品の総合的な性能発揮には、抜き差しの寿命、抜き差し力の制御、振動や衝撃への耐性、信頼性のある圧着保持力などの機械的性能だけでなく、定格通電容量、温度上昇特性、信号伝送品質、接触抵抗の安定性といった電気的性能も含まれる。
ニソコの既存のコンタクト部品製品は、転簧、扭簧、触点夹簧などの各シリーズをカバーしている。また同社は、巻成（ロール成形）コンタクト部品、フローティングコンタクト部品、プッシュプル式のクイックロック・アセンブリ、複合材料コンタクト部品などの新世代製品もすでに投入済みだ。
主要な製品シリーズの一例（出所：目論見書）
過去数年にわたり、ニソコの新エネルギー車領域における売上構成比は85%を超えている。
同社は2015年から国内の新エネルギー車向け高圧・大電流コネクタのリーディング企業である中航光電に量産供給を開始し、その後、安费诺（AMPHENOL）、アプティブ（APTIV）、立訊精密、永贵電器、瑞可达、沃尔新能源、天海電器、华旃航天、宁波高松など、コネクタ業界のトップ企業のサプライヤーへと相次いでなってきた。さらに同社は、比亜迪の一次サプライヤーでもある。
主要顧客の状況（出所：目論見書）
02
ここ2年で毛利率が下落傾向にあり、売掛金の圧力に直面
近年、新エネルギー車などの業界の急速な発展により、ニソコの売上は増加している。
2022年、2023年、2024年および2025年1〜6月（報告期間）における同社の営業収益はそれぞれ4.2億元、4.83億元、5.97億元、3.44億元であり、親会社株主に帰属する純利益はそれぞれ1.11億元、1.34億元、1.37億元、6328.8万元だった。
主要な財務データ（出所：目論見書）
注目すべき点は、ニソコの比較的低い研究開発費率も、監督当局からの照会の対象となっている。報告期間中、ニソコの研究開発費率はそれぞれ3.27%、3.34%、4.61%、4.06%だった。一方、同業の比較対象企業における研究開発費率の平均値は、それぞれ8.75%、10.29%、9.15%、7.14%だ。
製品カテゴリ別に見ると、同社の主たる事業の売上収益構成は基本的に安定している。報告期間中、転簧製品の販売収益が当期の主たる事業の売上に占める割合が最も高く、いずれも50%以上だった。
触点夹簧製品の販売金額および当期の主たる事業売上に占める割合は年々上昇しており、直近期の割合は17.91%となっている。
扭簧製品の販売金額および当期の主たる事業売上に占める割合は変動が大きい。主因は、扭簧製品の主要な最終顧客の調達量に大きな変動が生じたためだ。
主たる事業の売上構成（出所：目論見書）
報告期間中、同社の主たる事業の毛利率はそれぞれ41.55%、42.82%、38.68%、30.02%であり、ここ2年は下落傾向を示している。
会社の直接材料が主たる事業のコストに占める割合は50%以上だ。同社の生産に必要な主要原材料には、銅材および各種の加工金属部品が含まれる。今後、銅材価格が上昇し、かつ同社が原材料価格上昇の圧力を効率的に顧客へ転嫁できない場合、製品の利益率の余地が圧迫され、同社の業績に不利な影響を与える可能性がある。
また、今後、下流の新エネルギー車業界の需要増加が鈍化し、同社の新製品開発および反復改善のスピードが鈍化し、競争が激化するといったネガティブな状況が生じた場合、毛利率はさらに低下するリスクがある。
同業企業の毛利率比較（出所：目論見書）
報告期間中、ニソコの上位5社の顧客向け売上収益が営業収益に占める割合は、それぞれ53.72%、60.99%、64.97%、62.09%であり、顧客集中度が高い。
同社の上位5社への販売状況（出所：目論見書）
加えて、ニソコは売掛金の圧力にも直面している。同社の売掛金の帳簿価額はそれぞれ1.87億元、2.45億元、2.87億元、2.34億元であり、流動資産に占める割合はそれぞれ51.01%、52.96%、42.88%、34.62%だった。売掛金の規模は大きい。
キャッシュ・フロー計算書（出所：目論見書）
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同社の中国における新エネ車向けコンタクト部品市場シェアは約7%で、海外の巨大企業との競争に直面
ニソコが取り扱う高圧・大電流接続システムのコンタクト部品事業は、「C39 コンピュータ、通信およびその他の電子機器製造業」大分類、「C398 電子部品および電子専用材料製造」中分類、「C3989 その他の電子部品製造」小分類に該当する。
高圧・大電流接続システムとは、新エネルギー車、蓄電、通信およびAIデータセンター、電力系統、産業設備などのシーンで、高電圧・大電流の電力伝送を実現するために用いられる中核的な機能性コンポーネントを指す。絶縁材料の設計、高圧インターロック構造、電磁シールド技術、スマートなデータ・インターフェースを統合することで、電力の伝送過程における安全性、信頼性、効率性を確保し、さらに軽量化や耐環境性（高温、振動、腐食など）といった性能要求も満たす。
高圧・大電流コネクタは、高圧・大電流接続システムの「コアとなる関節」であり、単独、またはケーブルとともに、デバイス、コンポーネント、機器、サブシステム間で電気的なパワー電流または信号電流を伝送し、各システム間で有効に機能協調を行うことで、完成した機器としての機能を実現するために必要な基礎部品となる。
高圧・大電流コネクタは通常、コンタクト部品、絶縁体、筐体（外装）、付属品などの部分で構成され、これらが協働することで電力の効率的な伝送を確保する。
高圧・大電流コネクタのコア技術は、その通電能力、温度上昇、抜き差し寿命、防護等級（結露、電磁干渉など）、振動および衝撃への耐性などに現れており、零部品の種類は数十にも及ぶ。
高圧・大電流コネクタおよび分類（出所：目論見書）
高圧・大電流コネクタのコンタクト部品は、高圧設備での大電流伝送における重要な伝導零部品であり、上流は基礎材料および設備領域、下流は高圧・大電流コネクタおよびシステム・インテグレーション、さらに最後は新エネルギー車、蓄電、通信およびAIデータセンターなどの端末領域での応用に位置する。
この電子部品は、端末装置の中で独立して稼働するシステム的な部品として機能し、新エネルギー車、蓄電、通信およびAIデータセンターなどの端末装置の運用に不可欠であり、その安全性、性能、効率に影響を与える重要な部品だ。
高圧・大電流コネクタのコンタクト部品のサプライチェーン（出所：目論見書）
フロスト・サリバンの統計によると、2024年の中国における高圧・大電流コネクタのコンタクト部品市場規模は111.2億元であり、2029年には253.3億元まで成長すると見込まれている。2025年から2029年の複合成長率（CAGR）は18.9%で、主な成長要因は新エネルギー車、蓄電、通信およびAIデータセンターの下流市場の需要だ。
高圧・大電流コネクタのコンタクト部品の市場規模（出所：目論見書）
世界のコネクタ業界は、米国、日本、ドイツなどの国の主要メーカーが主導している。Bishop&Associatesの統計データによれば、2022年の世界トップ10のコネクタメーカーのうち、ティコ・エレクトロニクス（TE）、アンフェノル（AMPHENOL）、モレックス（MOLEX）がそれぞれ上位3社として安定しており、世界の市場シェアの合計は30%を超える。
さらに、その他の業界参加者には、アプティブ（APTIV）などの海外企業に加え、中国では中航光電、立訊精密、电联技术、瑞可达、永贵電器、維峰電子などが含まれる。
同社の中国の新エネルギー車領域におけるコンタクト部品の市場シェアは約7%だ。新エネルギー車の充電ポート向けコンタクト部品という細分領域において、2024年の中国でのニソコの市場シェアは37%であり、業界1位だ。
ニソコは今回、13.73億元を調達する計画であり、主に本社基地プロジェクト、プレス成形コンタクト部品および銅・アルミ・バー（銅アルミ端子バー）製品の生産建設プロジェクト、研究開発センター建設プロジェクト、運転資金の補充などに充当する。
資金の使途（出所：目論見書）
総じて言えば、ニソコが属する高圧・大電流コネクタのコンタクト部品市場は、新エネルギー車市場の需要の影響を強く受け、かつ世界的な巨大企業との競争にも直面している。将来的には一定の圧力に直面する可能性があり、また当該の単品カテゴリは比較的細分化されているため、市場規模の天井は高くない。
今後、同社がより多くのシェアを獲得し、毛利率の状況を改善できるかどうかについて、格隆匯は注視していく。
大量の情報を、的確に解釈。新浪財経APP内にて。