ログインして新浪財経APPで【信披】を検索し、評価レベルをさらに見る**主な業務とビジネスモデル：スマートキャビンソリューションプロバイダー**四維智聯は中国のスマートキャビンソリューションプロバイダーとして位置付けられ、コア競争力はソフトウェア開発能力とエンドツーエンドの全製品カバレッジにあります。会社は主に3つの大カテゴリの製品とサービスを提供しています：スマートキャビンソフトウェアソリューション、ソフトハード統合ソリューション、および全リンク技術サービスであり、具体的にはスマートキャビンシステム、パノラマ映像、地図ナビゲーション、AIインテリジェンス、および音楽エンターテイメントなどを含んでいます。配備されたキャビン一体型ソリューションを搭載した自動車の装置数に基づくと、会社はこの細分化された分野で全国的に1位です。販売モデルは主に直接販売であり、顧客層は中国の完成車メーカーと一次サプライヤーに集中しており、最終的な実行可能日までに中国の約250の完成車メーカーのうち20%をカバーしています。**営業収益と変化：2025年に47.5%増加し、7.06億元に達する**会社の営業収益は過去3年間にわたり変動的な増加傾向を示し、2025年には顕著な突破を実現します：| プロジェクト || --- |2023年 |2024年 |2025年 |2024年変動 |2025年変動 || --- | --- | --- | --- | --- || 営業収益（人民元千元） |477,232 |478,756 |706,355 |0.3% |47.5% |2024年の収益はほぼ横ばいで、前年比でわずか0.3%の増加にとどまりましたが、2025年には爆発的な47.5%の増加を実現しました。これは主にスマートキャビンソフトウェアソリューションの収益の著しい増加によるもので、会社のソフトウェアビジネスの市場拡大における突破を反映しています。**純利益と変化：3年連続の損失で損失額が拡大**会社は過去3年間にわたり継続的に損失を出し、損失規模は加速的に拡大しています：| プロジェクト || --- |2023年 |2024年 |2025年 |2024年変動 |2025年変動 || --- | --- | --- | --- | --- || 純損失（人民元千元） |(265,333) |(377,872) |(514,073) |42.4% |36.0% || 調整後純損失（人民元千元） |(59,808) |(132,709) |(188,179) |120.2% |41.8% |2025年の純損失は5.14億元に達し、2023年の2.65億元から93.7%の増加を記録しました。調整後の純損失（償還負債の利息影響を除外）は同様に拡大傾向にあり、2023年の5980万元から2025年の1.88億元に増加し、増加率は214.7%に達しました。これは会社の主業務の収益性が引き続き悪化していることを反映しています。**粗利率と変化：2025年に24.4%に低下し、3年間で5ポイント減少**会社の総合粗利率は継続的に低下し、収益性は厳しい挑戦に直面しています：| プロジェクト || --- |2023年 |2024年 |2025年 |2024年変動 |2025年変動 || --- | --- | --- | --- | --- || 粗利率 |29.4% |29.2% |24.4% |-0.2ポイント |-4.8ポイント |2025年の粗利率は2023年から5ポイント低下し、主にハードウェアの比率上昇とソフトウェアの粗利率低下の二重要因の影響です。製品別に見ると、コアビジネスの粗利率はすべて低下傾向にあります：- スマートキャビンソフトウェアソリューションの粗利率：63.2%（2023年）→46.2%（2024年）→35.2%（2025年）、3年間で28ポイント低下- ソフトハード統合ソリューションの粗利率：11.6%（2023年）→11.6%（2024年）→9.8%（2025年）、3年間で1.8ポイント低下**純利率と変化：引き続き負であり、負値が拡大**会社の純利率は引き続き負であり、負値の規模は全体的に拡大しています：| プロジェクト || --- |2023年 |2024年 |2025年 || --- | --- | --- | --- || 純利率 |-55.6% |-78.9% |-72.9% |2025年の純利率は2024年の-78.9%から若干改善されましたが、依然として-72.9%の高水準に維持されており、これは収益100元あたり会社の純損失が72.9元に達することを意味します。これは会社の全体的な収益性が引き続き悪化していることを示しています。**営業収益構成と変化：ソフトウェア収益の割合が57.7%に上昇**会社の収入構造は顕著な変化を遂げており、ソフトウェアビジネスの割合が引き続き上昇しています：| プロジェクト || --- |2023年金額（千元） |割合 |2024年金額（千元） |割合 |2025年金額（千元） |割合 || --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- || スマートキャビンソフトウェアソリューション |164,418 |34.5% |243,418 |50.8% |407,471 |57.7% || その中：ソフトウェア開発費 |71,139 |15.0% |105,840 |22.1% |317,710 |45.0% || ソフトウェアライセンス料 |93,279 |19.5% |137,578 |28.7% |89,761 |12.7% || ソフトハード統合ソリューション |312,364 |65.4% |234,682 |49.1% |295,174 |41.8% || その他 |450 |0.1% |656 |0.1% |3,710 |0.5% || 総収入 |477,232 |100.0% |478,756 |100.0% |706,355 |100.0% |ソフトウェア開発費の収入は最も顕著な増加を示し、2023年の7114万元から2025年の3.18億元に増加し、2年間の複合成長率は119.3%に達し、収入増加の主要な原動力となっています。ソフトウェアライセンス料は先に上昇した後に下降する傾向があり、2025年の割合は2024年の28.7%から12.7%に減少しました。**関連取引：四維図新グループへの高度な依存、販売割合は近40%**四維図新グループは会社の創業株主であり、最終実行可能日までに約33.97%の権益を保有しており、同社の最も主要な関連取引先を構成しています：| プロジェクト || --- |2023年 |2024年 |2025年 || --- | --- | --- | --- || 四維図新グループへの売上高（万元） |22,188 |22,883 |31,524 || 総収益に占める割合 |46.5% |47.8% |44.6% || 四維図新グループからの購入額（万元） |3,355 |10,961 |12,513 || 総購入に占める割合 |7.9% |24.2% |19.2% |会社は四維図新グループとの重要な関連取引を持ち、2025年の売上高は総収益の44.6%、購入額は総購入の19.2%を占めており、双方向の依存関係を形成しています。これには深刻な関連取引リスクと経営の独立性の問題が存在します。**財務の挑戦：資産負債純額は33.34億元、営業キャッシュフローは継続的にマイナス**会社は厳しい財務の挑戦に直面しており、主に以下の側面に現れています：2. **資産負債の状況**：2025年12月31日時点で、会社の資産負債純額（資産の欠損）は33.34億元に達し、主に償還負債が40.92億元に達し、債務超過のリスクがあります。4. **キャッシュフローの状況**：| プロジェクト || --- |2023年（千元） |2024年（千元） |2025年（千元） || --- | --- | --- | --- || 営業活動キャッシュの純流出 |(47,312) |(190,290) |(208,885) || 期末現金及び現金同等物 |61,732 |89,878 |65,444 |3年間の営業活動キャッシュの純流出が続き、2025年の純流出は2.09億元に達し、期末の現金及び同等物はわずか6544万元で、深刻な流動性リスクが存在し、会社の継続的な経営能力が試されています。2. **研究開発投資が高い**：研究開発費は2023年の1.03億元から2025年の2.68億元に増加し、2年間で159%の増加を見せ、収益に対する比率は21.7%から43.8%の高水準を維持していますが、相応の利益に転化できていません。**同業比較：市場シェアは限られており、業界競争圧力が大きい**会社は業界内での市場シェアが低く、激しい競争に直面しています：2025年の出荷量に基づくと、会社は国内システムレベルのチップに基づく中国のスマートキャビンソリューションプロバイダーの中で5位にランクインし、市場シェアはわずか2.6%です。また、キャビン情報エンターテイメントシステムプロバイダーの中でも同様に5位にランクインし、市場シェアは3.4%です。主要な競争相手には、市場シェア23.1%の会社A、6.6%の会社B、5.5%の会社Cなどが含まれ、業界の集中度は高く、国内外の企業からの激しい競争圧力に直面しています。**主要顧客および顧客集中度：上位5社が79.3%の収益を貢献**会社の顧客は高度に集中しており、深刻な顧客依存リスクが存在します：| プロジェクト || --- |2023年 |2024年 |2025年 || --- | --- | --- | --- || 上位5社の収益割合 |96.2% |92.2% |79.3% || 最大顧客の収益割合 |46.5% |47.8% |44.6% |顧客集中度は減少傾向にありますが、2025年には上位5社が依然として80%近くの収益を貢献し、最大顧客（四維図新グループ）は44.6%を占め、顧客集中リスクが顕著です。主要顧客のビジネス調整や協力の終了があれば、会社の経営には重大な不利な影響が及ぶ可能性があります。**主要サプライヤーおよびサプライヤー集中度：上位5社が41.0%を占める**会社のサプライヤー集中度も同様に高い水準にあります：| プロジェクト || --- |2023年 |2024年 |2025年 || --- | --- | --- | --- || 上位5社の購入割合 |37.7% |50.0% |41.0% || 最大サプライヤーの購入割合 |15.0% |24.2% |19.2% |2024年のサプライヤー集中度は50%に達しましたが、2025年には若干減少し41%の高水準を維持しています。主要なサプライヤーには四維図新グループ、サプライヤーA、サプライヤーEなどが含まれ、サプライチェーンの安定性にはリスクがあります。**実質的な支配者、大株主、主要株主の状況：株式構造が分散しており、支配株主が存在しない**最終実行可能日までに、会社の株式構造は以下の通りです：| 株主 || --- |保有比率 || --- | --- || 四維図新北京 |27.01% || 滴滴 |20.60% || MTK |15.83% || 四維智聯香港 |6.95% || 四維智聯寧波（従業員持株プラットフォーム） |6.86% || 江北益華 |6.84% || その他の株主 |15.91% |会社には支配株主が存在せず、株式は比較的分散しています。四維図新北京が第一大株主で27.01%を保有し、滴滴が第二大株主で20.60%を保有しています。株式の分散は会社の意思決定効率を低下させる可能性があり、株主間の利益衝突を引き起こす可能性があります。**コア管理層の経歴と報酬：役員の多くは四維図新出身で、報酬情報の開示が不完全**会社のコア管理層の主要メンバーは以下の通りです：- **程鹏**：非常勤取締役兼会長であり、四維図新北京の取締役、副会長兼CEOも務めており、会社では報酬を受け取っていません。- **杨赖土**：CEO、2021年3月に会社に参加、2025年の報酬は未開示。- **王建勤**：執行取締役兼上級副社長、2018年4月に会社に参加、2025年の報酬は未開示。- **陈晓岚**：CFO、2023年11月に会社に参加、2025年の報酬は未開示。2025年12月31日までの年度において、取締役に支払われた報酬の総額は約160万元ですが、コアの高管の具体的な報酬は開示されておらず、情報の透明性は不足しています。注目すべきは、会長の程鹏が大株主の四維図新でも職務を務めているため、利益相反のリスクがある可能性です。**リスク要因：複数のリスクが交錯し、持続的な経営能力に疑問**会社は複数のリスク要因に直面しており、主に以下の点が挙げられます：2. **継続的な損失リスク**：2025年12月31日現在、累積損失は34.71億元に達し、営業活動は継続的にキャッシュ流出しており、今後の利益実現には重大な不確実性があります。4. **顧客集中リスク**：上位5社が79.3%の収益を貢献し、最大顧客の四維図新グループは44.6%を占め、顧客依存度が非常に高いです。6. **関連取引リスク**：四維図新グループとの重要な関連取引があり、会社の経営の独立性や財務の公正性に影響を与える可能性があります。8. **研究開発投資リスク**：研究開発支出の割合が高い（2025年38.0%）にもかかわらず、利益に転化できておらず、研究開発投資のリターンには不確実性があります。10. **業界競争リスク**：市場シェアが低く、国内外の企業からの激しい競争に直面しており、市場シェアがさらに低下する可能性があります。12. **流動性リスク**：流動負債純額は41.18億元に達し、現金準備はわずか6544万元であり、短期債務の圧力が大きいです。14. **法的リスク**：百度との訴訟に関連しており、一審で1000万元の賠償を命じられ、現在上訴中であり、追加の財務支出リスクがあります。16. **サプライチェーンリスク**：主に第三者の契約製造業者に依存してハードウェア製品を生産しており、サプライチェーンの安定性とコスト管理に課題があります。四維智聯は、継続的に損失を出しているスマートキャビンソリューションのプロバイダーであり、細分化された分野で一定の技術的優位性を持っているものの、顧客集中、関連取引への依存、持続的な損失、流動性の緊張など複数のリスクに直面しています。投資家はそのビジネスモデルの持続可能性と収益の見通しを慎重に評価し、投資リスクに警戒する必要があります。公告原文を確認するにはクリック>>声明：市場にはリスクがあり、投資には慎重さが必要です。本記事はAI大型モデルが第三者データベースに基づいて自動で発表したものであり、新浪財経の見解を代表するものではありません。本記事に記載の情報は参考のみであり、個別の投資アドバイスを構成するものではありません。実際の公告に基づく情報を優先してください。疑問がある場合は、biz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。海量情報、正確な解読、すべては新浪財経APPで责任编辑：小浪快报
四维智联、港股に向けて突き進む：研究開発費が159%増加する背景に、純損失は3年で93.7%拡大し、5.14億元に達する
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主な業務とビジネスモデル：スマートキャビンソリューションプロバイダー
四維智聯は中国のスマートキャビンソリューションプロバイダーとして位置付けられ、コア競争力はソフトウェア開発能力とエンドツーエンドの全製品カバレッジにあります。会社は主に3つの大カテゴリの製品とサービスを提供しています：スマートキャビンソフトウェアソリューション、ソフトハード統合ソリューション、および全リンク技術サービスであり、具体的にはスマートキャビンシステム、パノラマ映像、地図ナビゲーション、AIインテリジェンス、および音楽エンターテイメントなどを含んでいます。
配備されたキャビン一体型ソリューションを搭載した自動車の装置数に基づくと、会社はこの細分化された分野で全国的に1位です。販売モデルは主に直接販売であり、顧客層は中国の完成車メーカーと一次サプライヤーに集中しており、最終的な実行可能日までに中国の約250の完成車メーカーのうち20%をカバーしています。
営業収益と変化：2025年に47.5%増加し、7.06億元に達する
会社の営業収益は過去3年間にわたり変動的な増加傾向を示し、2025年には顕著な突破を実現します：
2024年の収益はほぼ横ばいで、前年比でわずか0.3%の増加にとどまりましたが、2025年には爆発的な47.5%の増加を実現しました。これは主にスマートキャビンソフトウェアソリューションの収益の著しい増加によるもので、会社のソフトウェアビジネスの市場拡大における突破を反映しています。
純利益と変化：3年連続の損失で損失額が拡大
会社は過去3年間にわたり継続的に損失を出し、損失規模は加速的に拡大しています：
2025年の純損失は5.14億元に達し、2023年の2.65億元から93.7%の増加を記録しました。調整後の純損失（償還負債の利息影響を除外）は同様に拡大傾向にあり、2023年の5980万元から2025年の1.88億元に増加し、増加率は214.7%に達しました。これは会社の主業務の収益性が引き続き悪化していることを反映しています。
粗利率と変化：2025年に24.4%に低下し、3年間で5ポイント減少
会社の総合粗利率は継続的に低下し、収益性は厳しい挑戦に直面しています：
2025年の粗利率は2023年から5ポイント低下し、主にハードウェアの比率上昇とソフトウェアの粗利率低下の二重要因の影響です。製品別に見ると、コアビジネスの粗利率はすべて低下傾向にあります：
純利率と変化：引き続き負であり、負値が拡大
会社の純利率は引き続き負であり、負値の規模は全体的に拡大しています：
2025年の純利率は2024年の-78.9%から若干改善されましたが、依然として-72.9%の高水準に維持されており、これは収益100元あたり会社の純損失が72.9元に達することを意味します。これは会社の全体的な収益性が引き続き悪化していることを示しています。
営業収益構成と変化：ソフトウェア収益の割合が57.7%に上昇
会社の収入構造は顕著な変化を遂げており、ソフトウェアビジネスの割合が引き続き上昇しています：
ソフトウェア開発費の収入は最も顕著な増加を示し、2023年の7114万元から2025年の3.18億元に増加し、2年間の複合成長率は119.3%に達し、収入増加の主要な原動力となっています。ソフトウェアライセンス料は先に上昇した後に下降する傾向があり、2025年の割合は2024年の28.7%から12.7%に減少しました。
関連取引：四維図新グループへの高度な依存、販売割合は近40%
四維図新グループは会社の創業株主であり、最終実行可能日までに約33.97%の権益を保有しており、同社の最も主要な関連取引先を構成しています：
会社は四維図新グループとの重要な関連取引を持ち、2025年の売上高は総収益の44.6%、購入額は総購入の19.2%を占めており、双方向の依存関係を形成しています。これには深刻な関連取引リスクと経営の独立性の問題が存在します。
財務の挑戦：資産負債純額は33.34億元、営業キャッシュフローは継続的にマイナス
会社は厳しい財務の挑戦に直面しており、主に以下の側面に現れています：
資産負債の状況：2025年12月31日時点で、会社の資産負債純額（資産の欠損）は33.34億元に達し、主に償還負債が40.92億元に達し、債務超過のリスクがあります。
キャッシュフローの状況：
3年間の営業活動キャッシュの純流出が続き、2025年の純流出は2.09億元に達し、期末の現金及び同等物はわずか6544万元で、深刻な流動性リスクが存在し、会社の継続的な経営能力が試されています。
同業比較：市場シェアは限られており、業界競争圧力が大きい
会社は業界内での市場シェアが低く、激しい競争に直面しています：
2025年の出荷量に基づくと、会社は国内システムレベルのチップに基づく中国のスマートキャビンソリューションプロバイダーの中で5位にランクインし、市場シェアはわずか2.6%です。また、キャビン情報エンターテイメントシステムプロバイダーの中でも同様に5位にランクインし、市場シェアは3.4%です。
主要な競争相手には、市場シェア23.1%の会社A、6.6%の会社B、5.5%の会社Cなどが含まれ、業界の集中度は高く、国内外の企業からの激しい競争圧力に直面しています。
主要顧客および顧客集中度：上位5社が79.3%の収益を貢献
会社の顧客は高度に集中しており、深刻な顧客依存リスクが存在します：
顧客集中度は減少傾向にありますが、2025年には上位5社が依然として80%近くの収益を貢献し、最大顧客（四維図新グループ）は44.6%を占め、顧客集中リスクが顕著です。主要顧客のビジネス調整や協力の終了があれば、会社の経営には重大な不利な影響が及ぶ可能性があります。
主要サプライヤーおよびサプライヤー集中度：上位5社が41.0%を占める
会社のサプライヤー集中度も同様に高い水準にあります：
2024年のサプライヤー集中度は50%に達しましたが、2025年には若干減少し41%の高水準を維持しています。主要なサプライヤーには四維図新グループ、サプライヤーA、サプライヤーEなどが含まれ、サプライチェーンの安定性にはリスクがあります。
実質的な支配者、大株主、主要株主の状況：株式構造が分散しており、支配株主が存在しない
最終実行可能日までに、会社の株式構造は以下の通りです：
会社には支配株主が存在せず、株式は比較的分散しています。四維図新北京が第一大株主で27.01%を保有し、滴滴が第二大株主で20.60%を保有しています。株式の分散は会社の意思決定効率を低下させる可能性があり、株主間の利益衝突を引き起こす可能性があります。
コア管理層の経歴と報酬：役員の多くは四維図新出身で、報酬情報の開示が不完全
会社のコア管理層の主要メンバーは以下の通りです：
2025年12月31日までの年度において、取締役に支払われた報酬の総額は約160万元ですが、コアの高管の具体的な報酬は開示されておらず、情報の透明性は不足しています。注目すべきは、会長の程鹏が大株主の四維図新でも職務を務めているため、利益相反のリスクがある可能性です。
リスク要因：複数のリスクが交錯し、持続的な経営能力に疑問
会社は複数のリスク要因に直面しており、主に以下の点が挙げられます：
継続的な損失リスク：2025年12月31日現在、累積損失は34.71億元に達し、営業活動は継続的にキャッシュ流出しており、今後の利益実現には重大な不確実性があります。
顧客集中リスク：上位5社が79.3%の収益を貢献し、最大顧客の四維図新グループは44.6%を占め、顧客依存度が非常に高いです。
関連取引リスク：四維図新グループとの重要な関連取引があり、会社の経営の独立性や財務の公正性に影響を与える可能性があります。
研究開発投資リスク：研究開発支出の割合が高い（2025年38.0%）にもかかわらず、利益に転化できておらず、研究開発投資のリターンには不確実性があります。
業界競争リスク：市場シェアが低く、国内外の企業からの激しい競争に直面しており、市場シェアがさらに低下する可能性があります。
流動性リスク：流動負債純額は41.18億元に達し、現金準備はわずか6544万元であり、短期債務の圧力が大きいです。
法的リスク：百度との訴訟に関連しており、一審で1000万元の賠償を命じられ、現在上訴中であり、追加の財務支出リスクがあります。
サプライチェーンリスク：主に第三者の契約製造業者に依存してハードウェア製品を生産しており、サプライチェーンの安定性とコスト管理に課題があります。
四維智聯は、継続的に損失を出しているスマートキャビンソリューションのプロバイダーであり、細分化された分野で一定の技術的優位性を持っているものの、顧客集中、関連取引への依存、持続的な損失、流動性の緊張など複数のリスクに直面しています。投資家はそのビジネスモデルの持続可能性と収益の見通しを慎重に評価し、投資リスクに警戒する必要があります。
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声明：市場にはリスクがあり、投資には慎重さが必要です。本記事はAI大型モデルが第三者データベースに基づいて自動で発表したものであり、新浪財経の見解を代表するものではありません。本記事に記載の情報は参考のみであり、個別の投資アドバイスを構成するものではありません。実際の公告に基づく情報を優先してください。疑問がある場合は、biz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。
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责任编辑：小浪快报