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La structure de Bitcoin a changé : les données UTXO remettent en question les récits traditionnels sur le cycle
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Le Bitcoin se négocie au-dessus du niveau de 71 000 $ alors que le marché navigue dans une volatilité accrue, reflétant une phase d’incertitude suite aux récentes fluctuations des prix. Bien que l’élan à court terme demeure instable, les données on-chain sous-jacentes suggèrent que la structure actuelle du marché pourrait différer significativement des cycles précédents.
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Selon un rapport de CryptoQuant, les données sur les tranches d’âge UTXO pour 2025-2026 présentent un schéma qui contraste fortement avec les marchés baissiers historiques. Dans les cycles de 2018 et 2021, la part de Bitcoin détenue pendant six mois ou plus a diminué rapidement, signalant une distribution généralisée alors que les détenteurs à long terme sortaient de leurs positions lors de la faiblesse.
Dans le cycle actuel, cependant, cette dynamique est notablement absente. Malgré les replis de prix, la proportion de pièces détenues à long terme ne diminue pas. Au contraire, elle reste stable, voire augmente progressivement. Cela suggère qu’une portion significative de capital sur le marché n’a pas d’intention immédiate de vendre, même dans des conditions volatiles.
Ce comportement s’étend au-delà du traditionnel “HODLing”. Il reflète un changement structurel chez les participants du marché, où le capital semble plus patient et moins réactif aux fluctuations de prix à court terme. En conséquence, les mécanismes de distribution classiques qui définissaient les baisses précédentes ne se manifestent pas de la même manière, remettant en question les interprétations conventionnelles des conditions actuelles du marché.
Les flux institutionnels redéfinissent la structure du marché du Bitcoin
Le rapport explique en outre que depuis l’approbation des ETF Bitcoin spot en janvier 2024, le comportement du marché a subi un changement structurel. La participation institutionnelle a divergé de manière significative des modèles de détail traditionnels. Les émetteurs d’ETF détiennent le BTC acquis dans des structures de conservation à froid, ce qui signifie que leurs décisions de vente sont largement déconnectées des fluctuations de prix à court terme. Cela crée une dynamique d’offre différente par rapport aux cycles précédents, où la distribution alimentée par le détail jouait un rôle plus dominant.
Cap de Bitcoin réalisé UTXO Age Bands | Source : CryptoQuant
Dans le même temps, des développements plus larges tels que l’adoption des trésoreries d’actifs numériques (DAT) et les discussions autour des réserves stratégiques nationales renforcent ce changement. Ces participants opèrent avec des horizons temporels et des cadres de risque fondamentalement différents, augmentant le seuil auquel ils sont prêts à vendre. En même temps, des entrées constantes d’ETF continuent d’introduire une nouvelle demande sur le marché, permettant aux baisses de prix d’être absorbées plutôt que amplifiées par un excès d’offre.
Dans ce contexte, le cycle actuel apparaît moins comme un marché baissier confirmé et plus comme une phase de transition entre les paradigmes. Le cycle traditionnel de réduction de moitié de quatre ans devient moins prédictif alors que le capital institutionnel redessine la dynamique du marché.
En regardant vers l’avenir, le lancement prévu d’un ETF Bitcoin émis par une banque par Morgan Stanley—avec une capacité significativement plus grande—soutient encore cette thèse. Les données on-chain suggèrent de plus en plus non le début d’une tendance baissière, mais la continuation d’un cycle haussier en évolution structurelle.
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Le Bitcoin se stabilise au-dessus de 70 000 $, mais la structure de tendance reste faible
Le Bitcoin se négocie actuellement juste au-dessus du niveau de 71 000 $, tentant de se stabiliser après un mouvement correctif abrupt qui a commencé début février. Le graphique montre une nette rupture par rapport aux précédents sommets près de 95 000–100 000 $, suivie d’une forte baisse et d’une phase de consolidation subséquente.
BTC se consolide autour du niveau de 71K | Source : graphique BTCUSDT sur TradingView
D’un point de vue structurel, le BTC reste dans une tendance baissière sur le timeframe journalier. Le prix continue de se négocier en dessous des moyennes mobiles à 50 jours et à 100 jours, toutes deux orientées à la baisse, indiquant un élan baissier soutenu. La moyenne mobile à 200 jours reste significativement au-dessus du prix actuel, renforçant la faiblesse de la tendance à long terme et agissant comme une zone de résistance clé.
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L’action récente des prix suggère une reprise dans une fourchette plutôt qu’une inversion confirmée. Le Bitcoin a brièvement progressé vers la région de 74 000 $, mais n’a pas réussi à maintenir son élan à la hausse, indiquant une conviction limitée des acheteurs. L’analyse des volumes soutient cela, avec les plus grands pics se produisant pendant la phase de vente, tandis que la reprise a été caractérisée par une participation relativement modérée.
À court terme, le niveau de 70 000 $ est devenu une zone pivot clé. Se maintenir au-dessus est crucial pour la stabilité à court terme, tandis que la résistance demeure dans la fourchette de 73 000 à 75 000 $. Une cassure en dessous de 70K pourrait exposer à nouveau la région de 65 000 $, tandis qu’une reprise soutenue de niveaux plus élevés est nécessaire pour changer l’élan.
Image en vedette de ChatGPT, graphique de TradingView.com