Дохід і прибуток обидва зросли, але ціна акцій Дао Дао Цюань майже досягла межі падіння

Запитання до AI · Чому акції Daodaquan, незважаючи на покращення результатів, зазнали холодного прийому на ринку?

На наступний день після звіту про прибутки акції Daodaquan різко впали.

18 березня ввечері Daodaquan (002852) опублікував звіт за 2025 рік, представивши звіт з ростом як прибутку, так і доходів.

У звітний період компанія отримала доходи в розмірі 61,95 млрд юанів, що на 4,24% більше в порівнянні з попереднім роком; чистий прибуток для материнської компанії склав 2,34 млрд юанів, що на 32,02% більше в річному обчисленні; чистий прибуток без урахування позаопераційних витрат склав 1,87 млрд юанів, що на 53,25% більше.

Але, незважаючи на цей звіт з ростом доходів і прибутків, капітальний ринок не оцінив його.

На наступний день акції Daodaquan різко відкрилися нижче, закрившись на рівні 10,84 юанів за акцію, що є падінням на 9,74%, наближаючись до межі падіння, що стало найбільшим одноденним падінням за майже 11 місяців; загальна ринкова капіталізація склала 37,29 млрд юанів, що на 4 млрд юанів менше в порівнянні з попереднім торговим днем.

Як лідер у сегменті рослинних олій, компанія в останні роки показувала не найкращі результати.

Доходи Daodaquan з 2022 року, коли вони досягли піку в 70,28 млрд юанів, поступово знижуються, у 2023 та 2024 роках склавши 70,01 млрд юанів і 59,43 млрд юанів відповідно, і лише у 2025 році відновившись до 61,95 млрд юанів, але все ще далекі від історичного максимуму.

Таблиця: Цзе Юй

Розглядаючи структуру бізнесу, видно, що у 2025 році найбільший бізнес компанії, упаковка олії, згенерував доходи в розмірі 37,88 млрд юанів, що на 6,21% більше, займаючи 61,16% від загального доходу, що стало ключем для зростання загального доходу; доходи від розфасованої олії склали 9,94 млрд юанів, зростання на 55,42%, що становить приблизно 16% від загального доходу.

На противагу цьому, доходи від продуктів шроту склали лише 13,43 млрд юанів, що на 19,4% менше, і ця частина займає приблизно 22% від загального доходу.

У трьох основних категоріях упаковка олії не тільки має високий внесок у доходи, але й є “дойною коровою” компанії, з валовою маржею 11,82%, хоча в порівнянні з попереднім роком зниження на 1,69 процентних пункту; валова маржа продуктів шроту лише 4,72%, менше ніж половина від упаковки олії; а основні продажі розфасованої олії, що постачаються харчовим підприємствам або іншим олійним компаніям, мають валову маржу -3,24%, що означає, що чим більше продається цього виду продукції, тим більше збитків. У 2025 році загальна валова маржа компанії склала 8,33%, що на 1,24 процентних пункту менше, ніж у попередньому році.

Daodaquan у річному звіті зізнається, що минулого року світова економіка була складною і змінною, а внутрішня олійна промисловість стикалася з коливаннями цін на сировину, дисбалансом постачання деяких категорій і тиском на прибутки. Загалом, ринок сировини мав тенденцію до розширення, але з явною категорійною диференціацією: постачання соєвої олії було відносно достатнім, а ціни за рік ледь підвищилися; олія ріпаку постраждала від торгових конфліктів між Китаєм і Канадою, імпорт був заблокований, постачання зменшилося, що призвело до зростання цін.

На фоні зниження валової маржі, зростання чистого прибутку Daodaquan минулого року в основному спиралося на контроль витрат.

У 2025 році витрати на продажі знизилися на 21,35% в порівнянні з попереднім роком, головним чином через зниження витрат на рекламу на майже 60%; фінансові витрати знизилися на 91,35%, оптимізація витрат забезпечила значну підтримку прибутку.

Daodaquan почав свою діяльність у Хунані, регіон Центрального Китаю є його основною територією, але ця перевага останніми роками постійно зменшується.

У звітний період регіон Центрального Китаю приніс 24,82 млрд юанів доходу, що на 7,58% менше, а частка в загальному доході зменшилася з 45,18% до 40,06%. Якщо заглянути в минуле, доходи в цьому регіоні також знизилися на 3,96% і 6,26% у 2023 та 2024 роках відповідно, що є безперервним падінням протягом трьох років, основний ринок втрачен.

На противагу цьому, два великі ринки Східного Китаю та Південно-Західного Китаю, після попередніх двох років падіння доходів, нарешті у 2025 році показали ознаки відновлення, зростаючи на 14,29% та 43,26% відповідно.

Варто зазначити, що вищезгадані три регіони майже забезпечили близько 90% доходу Daodaquan, компанія має обмежені можливості для розширення в інших регіонах, а процес націоналізації все ще має великий шлях.

Журналіст Цзе Юй

Редактор тексту Сунь Ваньцю