Ketiga perusahaan Bioteknologi ini Melakukan IPO yang Sukses selama Krisis Virus Corona. Apakah Mereka Layak Dibeli?

Penawaran umum perdana (Initial Public Offering/IPO) memiliki daya tarik khusus: IPO menarik investor spekulatif yang ingin melihat saham melesat pada hari-hari awal perdagangan. Di pasar yang lemah, hanya kandidat paling kuat yang berhasil melakukan IPO. Perusahaan dengan kualitas lebih rendah menunda atau menarik penawaran, biasanya dengan alasan kondisi pasar.

Sejak awal Maret, ketiga biotek ini berhasil menghimpun dana dan mulai diperdagangkan. Mari kita lihat sekarang.

Sumber Gambar: Getty Images.

1. Imara

Menyelesaikan IPO-nya pada 11 Maret—tepat sebelum kemunculan perintah karantina mandiri pertama terkait virus corona— Imara (IMRA +0.00%) menggalang $75,2 juta untuk mengembangkan obatnya, IMR-687, bagi kelainan langka yang bersifat genetik yang melibatkan hemoglobin, protein yang mengandung zat besi dalam sel darah merah. Sahamnya pada dasarnya datar, diperdagangkan tepat di sekitar harga IPO $16.

Imara berencana memulai uji klinis fase 2b untuk IMR-687 pada paruh pertama 2020 bagi penyakit anemia sel sabit, suatu kondisi genetik yang menyebabkan sel darah merah menjadi bentuknya tidak normal, sehingga memicu penggumpalan sel-sel tersebut dan penyumbatan pembuluh darah. IMR-687 menyediakan terapi oral bagi 100.000 pasien A.S. dan 134.000 pasien Eropa yang hidup dengan penyakit ini. Perusahaan memperkirakan hasil sementara pada paruh pertama 2021.

Selain itu, Imara meyakini mekanisme IMR-687 juga dapat berdampak positif pada pasien dengan beta-thalassemia. Kurang lebih 19.000 pasien di A.S. dan Eropa hidup dengan penyakit ini, yang mengganggu kemampuan sel darah merah untuk mengangkut oksigen ke organ vital.

Didukung oleh investor kesehatan ternama termasuk New Enterprise Associates, Orbimed, lengan ventura dari Pfizer, dan RA Capital, Imara menghadapi persaingan dari Global Blood Therapeutics (GBT +0.00%), yang tahun ini mendapat persetujuan untuk obat oralnya bagi penyakit anemia sel sabit, Oxbryta. IMR-687 bekerja dengan mekanisme yang berbeda, tetapi masih terlalu dini untuk menentukan apakah salah satunya lebih unggul. Badan Pengawas Obat dan Makanan A.S. (FDA) dapat meminta uji klinis head-to-head antara IMR-687 dan Oxbryta.

Dari sisi persaingan, CRISPR Therapeutics (CRSP 1.18%) dan Vertex Pharmaceuticals (VRTX 1.22%) berkolaborasi untuk mengembangkan pendekatan terapi gen yang, meskipun masih dalam tahap yang sangat awal, berpotensi menyembuhkan secara efektif baik penyakit anemia sel sabit maupun beta-thalassemia.

Kecil kemungkinan akan banyak kabar tahun ini saat Imara meningkatkan uji fase 2, dan saya tidak mengharapkan adanya peristiwa besar yang bersifat biner. Hasil tahun depan akan menjadi kunci untuk memungkinkan perusahaan menghimpun pendanaan tambahan guna mendukung uji klinis di masa mendatang.

Investor perlu mencatat risiko Imara sebagai perusahaan dengan satu obat. Semua “telurnya” ditaruh pada paket IMR-687, artinya masalah keamanan yang tak terduga dapat menghentikan obat tersebut dan sekaligus menjatuhkan perusahaan.

2. Zentalis Pharmaceuticals

Zentalis Pharmaceuticals (ZNTL 10.11%) menggalang $190 juta pada IPO-nya pada 3 April. Saham diperdagangkan sekitar $25,50 per saham, naik lebih dari 40% dari harga IPO $18. Teknologi platform perusahaan telah menghasilkan empat kandidat obat anti-kanker, semuanya berada dalam atau segera memulai uji coba manusia tahap awal.

Alih-alih “menciptakan ulang roda”, Zentalis menyiapkan upaya untuk merancang obat dengan kemanjuran lebih tinggi, efek samping lebih sedikit, dan sifat farmasi yang lebih baik dibandingkan obat kanker yang digunakan saat ini. Zn-c5-nya menargetkan Faslodex, terapi hormon yang menghasilkan lebih dari $1 miliar per tahun untuk AstraZeneca sebelum obat tersebut menjadi generik. Uji fase 1/2 dalam kombinasi dengan Ibrance milik Pfizer dapat menghasilkan hasil pada paruh kedua tahun ini.

Obat lain dari Zentalis, Zn-d5, membidik pengobatan leukemia milik Abbvie dan Roche, Venclexta. Venclexta menghasilkan penjualan global sebesar $792 juta pada 2019. Zentalis berpendapat bahwa potensi dan selektivitas Zn-d5 yang ditingkatkan bisa terbukti lebih unggul. Uji klinis tidak akan dimulai sampai 2021, jadi hasilnya masih cukup jauh.

Obat ketiga, Zn-e4, berharap menjadi versi yang lebih baik dari Tagrisso, obat kanker AstraZeneca yang mencapai pendapatan $3,2 miliar pada 2019. Lagi-lagi, Zentalis meyakini bahwa selektivitas yang lebih baik dan kelarutan yang meningkat dari obatnya membuatnya berpotensi menjadi Tagrisso generasi berikutnya. Uji klinis fase 1/2 awal pada pasien kanker paru non-sel kecil—bentuk kanker paru yang paling umum—sedang berjalan. Zentalis melisensikan hak atas obat tersebut di Tiongkok, Korea Selatan, Taiwan, dan Vietnam kepada SciClone Pharmaceuticals pada 2014.

Calon investor perlu mempertimbangkan potensi adanya penundaan terkait COVID-19 pada program klinis Zentalis. Saham biotek seperti ini bisa melonjak atau turun berdasarkan hasil klinis, yang diperkirakan akan dirilis pada akhir tahun ini dan tahun depan. Namun, prospektus Zentalis menyebut COVID-19 sebanyak 55 kali dan memperingatkan bahwa hal itu dapat memengaruhi jadwal.

3. Keros Therapeutics

Keros Therapeutics (KROS 0.45%) debut beberapa hari setelah Zentalis pada 7 April. Dengan mengumpulkan $110,4 juta pada harga $16 per saham, saham kini diperdagangkan tepat di bawah $28. Itu setara dengan kenaikan besar sebesar 75% dalam dua minggu pertamanya.

Keros berfokus pada keluarga protein yang disebut “transforming growth factor betas”, yang berfungsi sebagai regulator utama pembentukan sel darah merah dan trombosit, serta pertumbuhan dan perbaikan otot serta tulang. Pada akhir tahun ini, KER-050, obat paling maju dalam pipeline, akan memulai uji klinis fase 2 untuk mengobati pasien dengan keganasan darah bernama myelodysplastic syndrome (MDS) dengan cytopenia (istilah medis untuk jumlah sel darah yang rendah). Sekitar 90% pasien dengan MDS akan mengalami cytopenia.

Tahun depan, Keros berencana memulai uji fase 2 pada cytopenia yang terkait myelofibrosis (MF) (kekurangan sel darah yang terkait dengan kanker sumsum tulang). MF tergolong langka, dengan kurang dari 18.500 pasien di A.S., tetapi 38% pasien bergantung pada transfusi sel darah merah dalam satu tahun sejak diagnosis, menurut Keros.

Obat kedua Keros, KER-047, saat ini sedang diuji pada fase 1 di relawan sehat. Jika semuanya berjalan baik, uji fase 2 akan dimulai tahun depan pada pasien dengan anemia defisiensi besi yang resisten terhadap besi (IRIDA) dan fibrodysplasia ossificans progressiva (FOP, penyakit pada jaringan ikat). Sifat langka penyakit-penyakit ini membuatnya menantang untuk menentukan berapa banyak pasien yang ada. Misalnya, diperkirakan 3.500 pasien di seluruh dunia memiliki FOP, tetapi hanya 800 yang telah didiagnosis.

Kesabaran diperlukan

Keberhasilan IPO-IPO ini di salah satu pasar yang paling volatil dalam sejarah dengan jelas menunjukkan minat investor yang signifikan terhadap Imara, Zentalis, dan Keros—kemungkinan besar dari dana kesehatan spesialis. Meskipun hasil klinis, pendorong utama pergerakan saham, kemungkinan akan terbatas dalam beberapa bulan mendatang, tahun depan harus membawa lebih banyak aktivitas. Peluang berisiko tinggi dengan imbal hasil tinggi ini dapat memerlukan beberapa tahun untuk menghasilkan keuntungan besar bagi investor biotek pasien.