Три акції з галузі психічного здоров'я входять у вирішальну фазу зростання

Перетин пріоритетів громадського здоров’я та інвестиційної можливості рідко був таким очевидним, як у секторі психічного здоров’я. Оскільки медичні системи стикаються зі зростаючим попитом на психіатричні та поведінкові послуги, з’явилася дедалі більша група акцій компаній у сфері психічного здоров’я, щоб закрити критичну прогалину ринку. Незалежно від того, чи йдеться про інновації у фармацевтиці, розширення клінічних закладів або нові терапевтичні підходи, ці компанії пропонують різні ракурси для розв’язання одного з найнагальніших викликів сучасної медицини.

Імпульс для зростання цього сектору бере початок із дедалі більшого усвідомлення того, що психічне здоров’я заслуговує на інвестиції на рівні з фізичним здоров’ям. Упродовж останніх років категорія акцій психічного здоров’я закріпилася навколо трьох чітко відмінних бізнес-моделей: великі фармацевтичні компанії, що інтегрують психіатричні методи лікування, усталені оператори систем охорони здоров’я, які нарощують потужності для поведінкових закладів, та біотехнологічні компанії на ранній стадії, що впроваджують нові терапевтичні сполуки. Ця різноманітність створює можливості в різних профілях ризику — від відносно стабільного фармацевтичного гіганта до спекулятивного біотехнологічного стартапу.

Bristol Myers Squibb: Фармацевтичний гігантський поворот до психіатрії

Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) представляє усталений фармацевтичний підхід до акцій у сфері психічного здоров’я. У грудні 2023 року компанія оголосила про значний стратегічний крок: придбання Karuna Therapeutics (NASDAQ: KRTX) за $14,0 млрд, або $12,7 млрд з урахуванням грошових коштів. Ціна $330 за акцію становила премію 53% до оцінки Karuna станом на 21 грудня 2023 року.

Karuna Therapeutics працює з єдиним фокусом — розробкою ліків для психіатричних і неврологічних станів. В основі угоди лежить KarXT, кандидат на лікування шизофренії у дорослих, який отримав прийняття FDA для розгляду заявки на новий лікарський препарат (NDA) до вересня 2024 року. Препарат рухається через реєстраційні випробування для двох застосувань: як допоміжна терапія поряд із наявними методами лікування шизофренії та для психозу, пов’язаного з хворобою Альцгеймера. Обидва випадки відповідають суттєвим незадоволеним медичним потребам із вагомими ринками, які можна охопити.

Для Bristol Myers це придбання акцій у сфері психічного здоров’я прискорює стратегічне переорієнтування на нейронауку. CEO Крістофер Боернер (Christopher Boerner) окреслив угоду в межах ключових пріоритетів компанії: пошук активів, які стратегічно узгоджені, науково обґрунтовані, фінансово привабливі та відповідають значним незадоволеним медичним потребам. Компанія прогнозує відчутний внесок у дохід від цієї платформи акцій у сфері психічного здоров’я через 2030-ті роки, позиціонуючи психіатричну допомогу як двигун зростання на десятиліття вперед.

Acadia Healthcare: Розширення інфраструктури акцій психічного здоров’я

Acadia Healthcare (NASDAQ: ACHC) представляє альтернативну модель акцій у сфері психічного здоров’я: оператора медичних послуг. Заснована в січні 2005 року у Франкліні, штат Теннессі, Acadia працює з найбільшою в країні платформою, орієнтованою на поведінкове здоров’я: компанія управляє 253 закладами у 39 штатах і Пуерто-Рико приблизно з 11 100 ліжками — обслуговуючи приблизно 75 000 пацієнтів щодня.

Диверсифікована модель послуг демонструє широту надання допомоги в сфері поведінкового здоров’я. Станом на 30 вересня 2023 року $2,9 млрд компанії в доході за останні 12 місяців розподілилися так: гостра психіатрична допомога (51%), спеціалізоване лікування (21%), комплексні лікувальні центри (17%) і резидентні заклади (11%). Цей портфель забезпечує стійкість за різного рівня тяжкості станів пацієнтів і в різних умовах надання допомоги.

Стратегія зростання Acadia розгортається у трьох вимірах: розширення закладів через спільні підприємства та нове будівництво, нарощування потужностей для лікування розладів, пов’язаних із вживанням речовин, і використання технологій для підвищення результатів лікування пацієнтів. Наразі компанія працює з 31 наявним партнерством у форматі спільних підприємств, що прискорює це розширення закладів. Станом на 30 вересня 2023 року Acadia отримала $650 млн скоригованого EBITDA за останні 12 місяців (прибуток до сплати відсотків, податків, амортизації та зносу), що відповідає маржі EBITDA 22,4% — демонструючи операційну ефективність у сегменті акцій психічного здоров’я.

Ці акції психічного здоров’я фіксують особливо переконливий макротренд: декларація Генерального хірурга США за 2023 рік про те, що «психічне здоров’я є визначальною кризою громадського здоров’я нашого часу». Оскільки політики та системи охорони здоров’я дедалі частіше надають пріоритет психіатричним потужностям, наявна інфраструктура Acadia та її конвеєр розширення дозволяють компанії скористатися цим зростаючим попитом і інвестиціями.

Compass Pathways: Спекулятивна межа акцій психічного здоров’я

Compass Pathways (NASDAQ: CMPS) займає виразно іншу категорію акцій у сфері психічного здоров’я: піонера біотехнологій на ранній стадії. За ринковою капіталізацією $629 млн Compass є суттєво меншим, ніж Bristol Myers та Acadia, але має асиметричний потенціал зростання в ландшафті акцій психічного здоров’я.

Головний кандидат компанії — COMP360 псилоцибін — націлений на лікування резистентної до терапії депресії, стану, за якого стандартні антидепресанти не дають ефекту. У грудні Compass оголосила результати дослідження Фази 2 для цього кандидата з акцій психічного здоров’я при посттравматичному стресовому розладі (ПТСР). Дослідження включало 22 учасники й не виявило тяжких небажаних ефектів; Dr. Guy Goodwin, головний медичний директор (Chief Medical Officer), зазначив, що сигнали щодо безпеки були послідовно позитивними. «Ці результати узгоджуються з висновками з інших досліджень і додають до зростаючого масиву доказів, які демонструють потенціал COMP360 у складних для лікування станах психічного здоров’я», — сказав Гудвін.

Клінічний шлях залишається активним: тривають випробування Фази 3, а результати очікуються в середині 2025 року та далі. Для інвесторів у ці акції психічного здоров’я клінічні тригери можуть стати точками перелому, але ризик невиконання залишається суттєвим. Як і більшість біотехнологічних компаній на ранній стадії, Compass стикається зі структурним «згоранням» грошових коштів. Протягом перших дев’яти місяців 2023 року компанія втратила $98,5 млн — приблизно на $20,3 млн більше, ніж втрати за попередній рік. Щоб підтримувати операційну діяльність, Compass у серпні 2023 року здійснила приватне розміщення на $125 млн. Додані варанти (warrants) із ціною виконання $9,93 являють собою ще $160 млн потенційного капіталу, якщо їх буде виконано.

Ці акції психічного здоров’я відповідають найвищому ризику та найвищій винагороді серед трьох кандидатів. Успіх терапії на основі псилоцибіну може закріпити Compass як лідера категорії в новому класі терапевтичних препаратів. Натомість клінічні невдачі або обмеження капіталу можуть різко знизити вартість для акціонерів. Для агресивних інвесторів, які шукають експозицію в акціях психічного здоров’я зі значним потенціалом зростання, варанти Compass варто розглядати — але лише з повним усвідомленням волатильності біотехнологій на ранній стадії.

Інвестиційна рамка для акцій психічного здоров’я

Три різні акції психічного здоров’я — три різні профілі ризик-винагорода. Bristol Myers Squibb пропонує стабільність у поєднанні з стратегічною експозицією на зростання — великокапіталізаційну фармацевтичну історію про психіатричну медицину. Acadia Healthcare надає операційний важіль на тлі зростаючої обізнаності про психічне здоров’я та державних інвестицій — компанія середньої капіталізації, що охоплює попит на інфраструктуру. Compass Pathways забезпечує спекулятивний потенціал зростання в нових терапіях — малокапіталізаційна біотехнологія з бінарними тригерами.

Здається, хвилі підтримки для сектору є структурно міцними. Визнання психічного здоров’я як пріоритету в громадському здоров’ї, розширення страхового покриття та регуляторне прийняття нових психотерапевтичних підходів підтримують оцінки акцій психічного здоров’я. Незалежно від того, чи йдеться про усталені фармацевтичні канали, масштабовані операції закладів або нові лікарські терапії, капітал дедалі більше готовий фінансувати рішення в цьому критично важливому сегменті.

Інвестори, обираючи між цими акціями психічного здоров’я, мають узгодити відбір зі своєю толерантністю до ризику, інвестиційним горизонтом і переконаністю щодо кожної компанії та її конкурентного «моату». Набір можливостей у сегменті акцій психічного здоров’я продовжує розширюватися — тож це вдалий момент для огляду сектору.