Перший збиток після виходу на біржу: Новий Новий зіткнувся з болями трансформації

(Джерело: Beijing Business Daily)

За високих обсягів витрат на науково-дослідні роботи (R&D) компанія Xinnowei (300765), яка здійснює перехід до інноваційних ліків, стикається з певним навантаженням на фінансові показники. 17 березня Xinnowei представила свій перший з моменту лістингу річний звіт із щорічним збитком — «першу відповідь» ринку. Інноваційні ліки — це ключове слово, яке неможливо оминути, коли йдеться про зміни в показниках Xinnowei. У 2025 році компанія додатково викупила частину міноритарного пакета в дочірній компанії з інноваційних ліків Shijiao Group Jushi Biotechnology Co., Ltd. (далі — «Jushi Bio»), довівши частку володіння до 80%. У підсумку за весь рік видно, що витрати на R&D зросли помітно в річному порівнянні, а витрати на збут — ще більше, більш ніж на 80% у річному порівнянні; збільшення цих показників пов’язане із бізнесом інноваційних ліків. Поза сферою інноваційних ліків у 2025 році прибутковість і рівень валового прибутку в продуктах на основі кофеїну Xinnowei знизилися відносно аналогічного періоду минулого року, а загальна валова маржа основного бізнесу компанії також зменшилася. Як єдина A-акційна платформа, що належить Shijiao Group, Xinnowei переживає «період болю» під час трансформації в компанію з інноваційних біологічних препаратів.

Збиток за чистим прибутком — 241 млн юанів

Згідно з річним звітом Xinnowei за 2025 рік, у звітному періоді компанія отримала виручку в розмірі 2,158 млрд юанів, що на 8,93% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що припадає на власників компанії, становить -2,41 млрд юанів, що на 548,8% гірше в річному порівнянні.

Коментуючи причини збитковості, Xinnowei навела три аргументи, і два з них тісно пов’язані з бізнесом інноваційних ліків.

Як стало відомо, у 2024 році Xinnowei через збільшення статутного капіталу та контрольне володіння взяла під контроль Jushi Bio, розширивши основний бізнес до біофармацевтичної галузі. Цей крок також розглядають як важливу ініціативу компанії в процесі переходу до інноваційних ліків. Як інноваційна фармацевтична компанія, Jushi Bio зосереджується на передових напрямах біофармацевтики, зокрема препаратах на основі антитіл, ADC та вакцинах mRNA.

У 2025 році частка Xinnowei в Jushi Bio зросла з 51% до 80%. Тоді Xinnowei зазначала, що компанія твердо позитивно оцінює перспективи розвитку Jushi Bio; придбання міноритарного пакета сприятиме подальшому вдосконаленню бізнес-структури, реалізації стратегії розвитку та підтримці сталого розвитку, що відповідає довгостроковому стратегічному плану компанії.

З точки зору виручки, придбання Jushi Bio принесло Xinnowei певні вигоди. У 2025 році біофармацевтична виручка компанії становила 257 млн юанів; після того, як у 2024 році були схвалені до виходу на ринок ін’єкція Enlangsubai (Enshu Xing) та ін’єкція для використання (Enyi Tan) — розробка ринків проходила впорядковано, швидко переходячи на етап комерційних продажів, ставши новою точкою зростання біофармацевтичної виручки компанії у 2025 році.

Втім, Jushi Bio ще не є прибутковою: у міру швидкого просування продуктів і відповідних показань досліджень у R&D-трубопроводі в майбутньому Jushi Bio все ще потрібно постійно інвестувати у значні обсяги витрат на дослідження та розробки. Це безперечно створює певний фінансовий тиск для Xinnowei.

Xinnowei зазначає, що в звітному періоді компанія придбала частину міноритарної частки в Jushi Bio; вплив фінансового результату Jushi Bio за цей період на чистий прибуток, що відноситься до консолідованої фінансової звітності компанії, зросився, і це стало однією з основних причин збитковості показників компанії.

Варто зазначити: у січні цього року Jushi Bio та її афілійовані сторони Shijiao Group і Zhongqi Pharmaceutical спільно підписали з AstraZeneca «Стратегічну угоду про співпрацю та надання повноважень», щоб співпрацювати з AstraZeneca щодо відкриття інноваційних пептидних препаратів і платформи технологій тривалого доставки; при цьому Jushi Bio отримає первинний платіж 4,2 млрд доларів США, а також матиме право отримувати відповідні розробницькі віхові платежі, віхові платежі від продажів і роялті залежно від фактичних обставин ліцензованого трубопроводу.

Xinnowei заявляє, що ця угода й надалі оптимізує структуру грошових потоків компанії, пришвидшить відшкодування попередніх витрат на R&D і забезпечить стабільну фінансову підтримку для подальшого безперервного розвитку трубопроводів інноваційних ліків.

R&D та витрати на продажі зросли одночасно

Звертає на себе увагу те, що в звітному періоді витрати на R&D та витрати на продажі Xinnowei зросли одночасно й суттєво.

Згідно з річним звітом компанії за 2025 рік, у звітному періоді компанія інвестувала впродовж усього року 1,036 млрд юанів у витрати на R&D, що на 23,01% більше; витрати на збут становили 281 млн юанів, приріст був ще більш помітним — 82,34%.

Xinnowei визначає посилення інвестицій у R&D як першочерговий фактор збитковості за чистим прибутком. Xinnowei зазначає, що в звітному періоді компанія й надалі нарощувала R&D-витрати, прискорювала просування трубопроводів інноваційних ліків, а кілька досліджуваних продуктів досягли важливого прогресу. Зокрема, 9 продуктів компанії вперше отримали дозвіл на проведення клінічних випробувань у Китаї; 4 продукти отримали дозвіл на клінічні випробування від FDA США; ін’єкція для застосування (Enyi Tan) отримала схвалення для нового показання до застосування; заяву на реєстрацію ін’єкції на основі патуцизумабу було прийнято до розгляду; і ще 2 ADC-продукти перейшли на етап клінічних досліджень фази III. Станом на кінець 2025 року компанія мала понад десять основних досліджуваних препаратів, що перебувають на етапі клінічних або пізніх стадій розробки.

Щодо витрат на продажі Xinnowei пояснює, що основна причина зростання полягає в тому, що 2025 рік став першим повним роком продажів двох продуктів — ін’єкції Enlangsubai та ін’єкції для застосування, тож зросли витрати на просування на ринку.

Голова центру з досліджень у сфері охорони здоров’я, законодавства та трансформації інновацій при Пекінському університеті китайської медицини Ден Юн зазначає, що розробка інноваційних ліків потребує значних обсягів фінансування та часу, тому витрати на R&D Xinnowei у 2025 році залишалися на високому рівні, що певною мірою вплинуло на фінансові показники. Крім того, біофармацевтичний бізнес Xinnowei перебуває на стадії розвитку, і потрібно інвестувати багато ресурсів у просування на ринку; зростання витрат на продажі призводить до того, що у короткостроковій перспективі витрати компанії різко зростають, а зростання ринкової частки та виручки потребує певного часу, щоб відобразитися, що й впливає на показники.

Голова компанії Oyo International Чжан Юе зазначає: Xinnowei може за умови забезпечення ефекту від R&D і маркетингового просування раціонально контролювати темпи зростання витрат на продажі та витрат на R&D, підвищуючи ефективність використання коштів.

Стосовно відповідних питань, репортер Пекінського бізнес-щоденника направив у бік Xinnowei запит на інтерв’ю; однак станом на момент підготовки матеріалу відповіді від компанії не надійшло.

Валова маржа знизилася

Зниження валової маржі — це ще один фактор збитковості чистого прибутку Xinnowei у 2025 році.

Як свідчать матеріали, Xinnowei спеціалізується на R&D, виробництві та комерціалізації біофармацевтики, функціональних сировинних матеріалів і продуктів для оздоровлення. Функціональні сировинні матеріали та продукти для оздоровлення компанії головним чином включають кофеїн, акарбозу, безводну глюкозу та добавки з вітаміном C (Guoweikang), жувальні таблетки з комплексом вітамінів групи B тощо. У 2025 році функціональні сировинні матеріали та продукти для оздоровлення принесли виручку від продажів 1,857 млрд юанів; і наразі вони залишаються основним джерелом виручки компанії, частка в структурі виручки — 86,08%.

Xinnowei зазначає, що через вплив ринкових факторів у 2025 році валова маржа та рівень прибутковості продуктів на основі кофеїну компанії знизилися порівняно з аналогічним періодом минулого року.

У деталях: у 2025 році валова маржа основного бізнесу функціональних сировинних матеріалів і продуктів для оздоровлення становила 34,88%, що на 4,85% менше в річному порівнянні; валова маржа основного бізнесу біофармацевтики — 64,63%, що на 30,53% менше в річному порівнянні. У підсумку валова маржа основного бізнесу Xinnowei становить 38,5%, що на 3,76% менше в річному порівнянні.

У річному звіті Xinnowei за 2025 рік зазначено, що індустрія функціональних сировинних матеріалів і продуктів для оздоровлення стабільно розвивається на основі сфери «здоров’я великого масштабу»; паралельно з підвищенням рівня попиту компанії стикаються з викликами на кшталт надмірної однорідності та посиленням регуляторних вимог, і зараз це критичний етап оновлення та модернізації індустрії. У майбутньому компанія спиратиметься на наявні бізнес-напрями: у короткостроковій перспективі фокусуватиметься на ключових «сильних» сегментах, у довгостроковій — формуватиме позиції в передових сферах, створюючи структуру бізнес-координації та взаємного доповнення. У короткостроковій перспективі — фокус на передових терапіях, зокрема препаратах на основі антитіл, ADC та вакцинах mRNA, зосередження на оптимізації трубопроводів і застосуванні в багатьох сценаріях; у довгостроковій перспективі — розбудова в передовій біофармацевтичній сфері, систематичне заглиблення в ключові технологічні ітерації та розширення меж застосування інноваційних методів лікування. Крім того, компанія й надалі зміцнюватиме сильну позицію функціональних сировинних матеріалів і продуктів для оздоровлення, а також розширюватиме висококласні категорії функціональних сировинних матеріалів і продуктів для оздоровлення, збагачуючи продуктові набори, оптимізуючи технологічні процеси та створюючи довгострокову конкурентну перевагу, щоб скористатися можливостями в сфері «здоров’я великого масштабу».

Варто зазначити, що Xinnowei планує вихід на лістинг у Гонконзі; наразі компанія вже подала заявку на лістинг до Гонконгської фондової біржі. Репортер Пекінського бізнес-щоденника також і надалі стежитиме за динамікою лістингу Xinnowei у Гонконзі.

Beijing Business Daily репортер Дін Нін

Чимало інформації та точні інтерпретації — усе в застосунку Sina Finance APP