本文来源：时代财经 作者：李馨婷「2025年は確かに非常に特別な年です。私たちは新米のレーサーのように、F1サーキットに迅速に引き込まれました。ドライバーとしても、車そのものとしても、非常に大きなプレッシャーがあります。」3月25日に行われた業績発表会で、泡泡玛特の創業者、取締役会の議長兼CEOである王寧が語りました。2025年、泡泡玛特（09992.HK）は、収益3712億元を達成し、前年同期比184.7%の増加；調整後の純利益は1308億元で、前年同期比284.5%の増加。調整後の純利益率は35.2%です。純利益が大幅に増加し、豊富な現金を手にしていますが、泡泡玛特の配当はより慎重になっています。公告によれば、取締役会は2025年度末の配当を1株あたり2.3817元と提案し、末期配当の総額は約31.94億元になると予想しています；また、2025年の中間期には、泡泡玛特は配当を行いませんでした。2025年、泡泡玛特の国内市場での収益は208.52億元で、前年同期比134.6%の増加。アジア太平洋、アメリカ、ヨーロッパ及びその他の地域に分かれた海外市場の収益は162.7億元で、前年同期比291.9%の増加です。過去一年で高成長を実現しましたが、資本市場は泡泡玛特の将来に対して依然として慎重です。3月25日の昼に業績を発表した後、泡泡玛特の株価は大幅に下落しました。取引終了時点で、泡泡玛特の株価は20%以上下落しました。分析者は、株価の下落は非LABUBU IP製品の売上が予想に達しなかったことが原因だと指摘しています。財務報告書によると、2025年、LABUBUに属するTHE MONSTERSファミリーの製品収益は141.6億元に達し、他の5つのIPの収益は20億元を突破しましたが、最高でも40億元には達していません。したがって、泡泡玛特が直面しているのは「次のLABUBUはどこにあるのか」という大ヒットに対する不安です。 業績説明会での王寧の発言。 LABUBUは依然として「販売王」多くの高人気IPで構成されたIPマトリックスは、泡泡玛特の業績成長の基盤です。2025年、泡泡玛特には17のIPの収益が1億元を突破しました。LABUBUに属するTHE MONSTERSは、泡泡玛特のIPの中で間違いなく「販売王」です。2024年、LABUBUファミリーの製品収益は初めて30億元を突破しました。2025年、泡泡玛特はLABUBU「前方高能」シリーズとMini LABUBU「心底密码」シリーズを次々と発表し、LABUBUファミリーの製品収益は141.6億元に達し、前年同期比365.7%の増加、会社の総収益のほぼ40%を占めました。LABUBUファミリーの他に、2025年には泡泡玛特傘下のSKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人の5大IPの収益も20億元を突破しました。その中で、SKULLPANDAの収益は35.4億元で前年同期比170.6%の増加；CRYBABYの収益は29.3億元で前年同期比151.4%の増加；MOLLYの収益は28.97億元で前年同期比38.4%の増加；DIMOOの収益は27.8億元で前年同期比205.3%の増加；そして泡泡玛特が2024年8月に発表した新IPの星星人は、収益が20.6億元で前年同期比1602%の増加を達成しました。時代财经の統計によると、LABUBUファミリーの収益は、上記の5大IPの収益の合計にほぼ相当します。 「LABUBUは非常に幸運で、世界的なIPになりました……それはまるで金鉱のようで、私たちはその価値の掘り起こしが始まったばかりだと信じています。」明らかに、王寧はこのスーパーヒットIPに対してさらに大きな野心を持っています。泡泡玛特の最高運営責任者である司德は業績発表会で、LABUBUは今年の下半期に4.0シリーズとアーティストコラボレーションシリーズを発表する予定であることを明らかにしました。また、LABUBUは6月にワールドカップの舞台に登場します。LABUBUファミリーの10周年グローバルツアーも各国で続けて開催されます。中長期の計画から見れば、LABUBUは絵本、映画などのコンテンツ形式を持つことになり、すべて準備段階にあります。3月19日、泡泡玛特はソニー・ピクチャーズと共同でLABUBU映画の最新進展を発表し、両者はLABUBUファミリーを基にした実写アニメ映画を開発します。「映画は現在脚本段階に入り、これらのコンテンツを通じてLABUBUファミリーの世界観をより良く示すことを希望しています。」と司德は述べました。財務報告書によると、泡泡玛特の現金及び現金同等物は2024年12月31日時点で61.09億元から2025年12月31日時点で137.75億元に増加しました。次のスーパーヒットはまだ現れていない現金流が豊富な泡泡玛特は、IPビジネスモデルの拡張を試みています。2023年に泡泡玛特都市楽園を発表した後、2025年には新たにジュエリーブランドのpopopやスイーツブランドのPOP BAKERYなどの革新事業を次々と発表しました。また、王寧によれば、4月には泡泡玛特がIPを中心とした派生小家電製品を発表し、京東などの電子商取引プラットフォームで販売する予定です。しかし、資本市場にとって、頻繁に異業種に試水することよりも、泡泡玛特は次のヒット商品を見つける必要があります。2025年、LABUBUファミリーの製品収益の割合は38.1%に達しました。対照的に、SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人の5大IPの収益割合は5.5%から9.5%です。LABUBUがグループの収益の柱となるにつれて、「次のLABUBUはどこにあるのか？」という問いが泡泡玛特が市場に応える必要がある問題となります。 画像出典：unsplash 2025年以来、泡泡玛特のIP新作のスピードは著しく加速しています。時代财经の不完全な統計によれば、2025年11月から現在までの4ヶ月間、泡泡玛特は小帽子Hatti、Supertutu、放学后的Merodi、Key Aの4つの新IPを次々と発表しました。しかし、これらのIPは市場で目立った成果を上げていません。泡泡玛特の天猫フラッグシップストアによれば、現時点でSupertutuシリーズのブラインドボックスの販売数は1000件以上、Key Aシリーズのブラインドボックスの販売数は100件を超えたに過ぎません。2019年、泡泡玛特は正式にLABUBUファミリーのデザイナーである龍家昇と協力し、2024年にはLABUBUが世界的なヒット商品となりました。LABUBUの人気周期を見れば、泡泡玛特の新IPの短期的な売上は、そのIPがヒット商品になるかどうかを証明するものではありませんが、次のスーパーヒット商品を育成する過程で、泡泡玛特は資本市場の変動にも耐える必要があります。注意すべきは、業績が急成長した後、泡泡玛特は2026年の業績成長目標を引き下げたことです。「今年は20%未満の成長速度を達成しないよう努力します。」業績発表会で、王寧は述べました。2025年の倍増成長と比較すると、明らかに大きな落差のある成長予測です。「私たちは実際には製品を販売し、流通の消費財やトレンド文化エンターテインメント会社を運営しているので、昨年は超高速な成長でしたが、実際には私たちの（業績）は線形で健康的な成長を望んでいます。」と王寧は強調しました。
LABUBUファミリーの年間収入は141.6億、王寧は「成長速度を緩めるべきだ」と呼びかけ、泡泡マートの株価は一日で20%以上下落
本文来源：时代财经 作者：李馨婷
「2025年は確かに非常に特別な年です。私たちは新米のレーサーのように、F1サーキットに迅速に引き込まれました。ドライバーとしても、車そのものとしても、非常に大きなプレッシャーがあります。」3月25日に行われた業績発表会で、泡泡玛特の創業者、取締役会の議長兼CEOである王寧が語りました。
2025年、泡泡玛特（09992.HK）は、収益3712億元を達成し、前年同期比184.7%の増加；調整後の純利益は1308億元で、前年同期比284.5%の増加。調整後の純利益率は35.2%です。
純利益が大幅に増加し、豊富な現金を手にしていますが、泡泡玛特の配当はより慎重になっています。公告によれば、取締役会は2025年度末の配当を1株あたり2.3817元と提案し、末期配当の総額は約31.94億元になると予想しています；また、2025年の中間期には、泡泡玛特は配当を行いませんでした。
2025年、泡泡玛特の国内市場での収益は208.52億元で、前年同期比134.6%の増加。アジア太平洋、アメリカ、ヨーロッパ及びその他の地域に分かれた海外市場の収益は162.7億元で、前年同期比291.9%の増加です。
過去一年で高成長を実現しましたが、資本市場は泡泡玛特の将来に対して依然として慎重です。3月25日の昼に業績を発表した後、泡泡玛特の株価は大幅に下落しました。取引終了時点で、泡泡玛特の株価は20%以上下落しました。分析者は、株価の下落は非LABUBU IP製品の売上が予想に達しなかったことが原因だと指摘しています。
財務報告書によると、2025年、LABUBUに属するTHE MONSTERSファミリーの製品収益は141.6億元に達し、他の5つのIPの収益は20億元を突破しましたが、最高でも40億元には達していません。
したがって、泡泡玛特が直面しているのは「次のLABUBUはどこにあるのか」という大ヒットに対する不安です。
LABUBUは依然として「販売王」
多くの高人気IPで構成されたIPマトリックスは、泡泡玛特の業績成長の基盤です。
2025年、泡泡玛特には17のIPの収益が1億元を突破しました。
LABUBUに属するTHE MONSTERSは、泡泡玛特のIPの中で間違いなく「販売王」です。2024年、LABUBUファミリーの製品収益は初めて30億元を突破しました。2025年、泡泡玛特はLABUBU「前方高能」シリーズとMini LABUBU「心底密码」シリーズを次々と発表し、LABUBUファミリーの製品収益は141.6億元に達し、前年同期比365.7%の増加、会社の総収益のほぼ40%を占めました。
LABUBUファミリーの他に、2025年には泡泡玛特傘下のSKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人の5大IPの収益も20億元を突破しました。
その中で、SKULLPANDAの収益は35.4億元で前年同期比170.6%の増加；CRYBABYの収益は29.3億元で前年同期比151.4%の増加；MOLLYの収益は28.97億元で前年同期比38.4%の増加；DIMOOの収益は27.8億元で前年同期比205.3%の増加；そして泡泡玛特が2024年8月に発表した新IPの星星人は、収益が20.6億元で前年同期比1602%の増加を達成しました。時代财经の統計によると、LABUBUファミリーの収益は、上記の5大IPの収益の合計にほぼ相当します。
「LABUBUは非常に幸運で、世界的なIPになりました……それはまるで金鉱のようで、私たちはその価値の掘り起こしが始まったばかりだと信じています。」明らかに、王寧はこのスーパーヒットIPに対してさらに大きな野心を持っています。
泡泡玛特の最高運営責任者である司德は業績発表会で、LABUBUは今年の下半期に4.0シリーズとアーティストコラボレーションシリーズを発表する予定であることを明らかにしました。また、LABUBUは6月にワールドカップの舞台に登場します。LABUBUファミリーの10周年グローバルツアーも各国で続けて開催されます。
中長期の計画から見れば、LABUBUは絵本、映画などのコンテンツ形式を持つことになり、すべて準備段階にあります。3月19日、泡泡玛特はソニー・ピクチャーズと共同でLABUBU映画の最新進展を発表し、両者はLABUBUファミリーを基にした実写アニメ映画を開発します。「映画は現在脚本段階に入り、これらのコンテンツを通じてLABUBUファミリーの世界観をより良く示すことを希望しています。」と司德は述べました。
財務報告書によると、泡泡玛特の現金及び現金同等物は2024年12月31日時点で61.09億元から2025年12月31日時点で137.75億元に増加しました。
次のスーパーヒットはまだ現れていない
現金流が豊富な泡泡玛特は、IPビジネスモデルの拡張を試みています。
2023年に泡泡玛特都市楽園を発表した後、2025年には新たにジュエリーブランドのpopopやスイーツブランドのPOP BAKERYなどの革新事業を次々と発表しました。また、王寧によれば、4月には泡泡玛特がIPを中心とした派生小家電製品を発表し、京東などの電子商取引プラットフォームで販売する予定です。
しかし、資本市場にとって、頻繁に異業種に試水することよりも、泡泡玛特は次のヒット商品を見つける必要があります。
2025年、LABUBUファミリーの製品収益の割合は38.1%に達しました。対照的に、SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人の5大IPの収益割合は5.5%から9.5%です。LABUBUがグループの収益の柱となるにつれて、「次のLABUBUはどこにあるのか？」という問いが泡泡玛特が市場に応える必要がある問題となります。
2025年以来、泡泡玛特のIP新作のスピードは著しく加速しています。時代财经の不完全な統計によれば、2025年11月から現在までの4ヶ月間、泡泡玛特は小帽子Hatti、Supertutu、放学后的Merodi、Key Aの4つの新IPを次々と発表しました。しかし、これらのIPは市場で目立った成果を上げていません。泡泡玛特の天猫フラッグシップストアによれば、現時点でSupertutuシリーズのブラインドボックスの販売数は1000件以上、Key Aシリーズのブラインドボックスの販売数は100件を超えたに過ぎません。
2019年、泡泡玛特は正式にLABUBUファミリーのデザイナーである龍家昇と協力し、2024年にはLABUBUが世界的なヒット商品となりました。LABUBUの人気周期を見れば、泡泡玛特の新IPの短期的な売上は、そのIPがヒット商品になるかどうかを証明するものではありませんが、次のスーパーヒット商品を育成する過程で、泡泡玛特は資本市場の変動にも耐える必要があります。
注意すべきは、業績が急成長した後、泡泡玛特は2026年の業績成長目標を引き下げたことです。
「今年は20%未満の成長速度を達成しないよう努力します。」業績発表会で、王寧は述べました。2025年の倍増成長と比較すると、明らかに大きな落差のある成長予測です。
「私たちは実際には製品を販売し、流通の消費財やトレンド文化エンターテインメント会社を運営しているので、昨年は超高速な成長でしたが、実際には私たちの（業績）は線形で健康的な成長を望んでいます。」と王寧は強調しました。