Чому компанія禾望電氣 не змогла скористатися високим зростанням у галузі зберігання енергії?

Гнати вуглецевий слід, реконструювати цінність нової індустрії енергетики

Сфера зберігання енергії бурхливо розвивається, і всі компанії, які так чи інакше пов’язані з новою енергією та електрообладнанням, активно переходять у зберігання енергії, пропонуючи продукти по всьому світу. Особливо в умовах глобальної енергетичної кризи акції компаній, пов’язаних зі зберіганням енергії, злетіли до небес.

Однак компанія Hezhong Electric, заснована в 2007 році, вже 19 років активно працює в сфері нової енергетики та електроніки. Але те, що викликає подив у Гнати вуглецевий слід, це чому вона не зробила масштабного кроку в зберігання енергії?

Можливо, Hezhong Electric вважає, що вже має свою присутність у зберіганні енергії — “пропонує конкурентоспроможні загальні рішення для систем зберігання енергії, зокрема зберігаючі перетворювачі (PCS), перетворювачі підвищення напруги, системи управління енергією (EMS) та інші продукти, що охоплюють мережеві та автономні робочі моделі.”

Гнати вуглецевий слід вважає, що Hezhong не зробила масштабного кроку в зберігання енергії, оскільки не має справи із системами зберігання енергії, зберігаючими шафами, батарейними відсіками або контейнерами для зберігання, а також не пропонує перетворювачі енергії, не має замовлень на зберігання та проектів у цій сфері.

Слід зазначити, що команда Hezhong Electric складається з фахівців компанії Huawei (цей бізнес пізніше був проданий Emerson), теоретично надаючи їй величезні переваги в сфері зберігання енергії, яка вважається найперспективнішою та найбільш обнадійливою у наступні 5–10 років.

Можливо, саме через відсутність цього важливого аспекту, Hezhong Electric має середній фінансовий результат у 2025 році: загальний дохід за звітний період склав 4,168 млрд юанів, що на 11,64% більше в порівнянні з минулим роком; загальний прибуток досяг 580 млн юанів, що на 11,26% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам, склав 531 млн юанів, що на 20,53% більше.

Це питання, яке варто розглянути інвесторам Hezhong: чи є у компанії стратегічні помилки? Яка буде основна мета компанії в майбутньому?

З сайту Hezhong Electric

0****1

Основні показники перетворювачів вітрової енергії стабільні, тоді як ринок сонячних інверторів скорочується!

Зазвичай ми відносимо Hezhong Electric до компаній-виробників інверторів: вони перетворюють електрику з однієї форми в форму, придатну для електромережі.

Але Hezhong дещо відрізняється від інших компаній-виробників інверторів. Головний ринок компанії — вітрова енергетика, основний продукт — вітрові перетворювачі. Вітрові перетворювачі відрізняються складністю управління, високими вимогами до надійності та стабільності, є одним з ключових компонентів вітрових установок. У цій сфері позиції компаній на ринку стабільні, ринок є відносно закритим. Hezhong Electric має власний бренд Hopewind, який займає перше місце на внутрішньому ринку.

Збільшення обсягу ринку визначається новими встановленими потужностями вітрової енергії, а прибутковість компанії залежить від рівня конкуренції в галузі.

За новими встановленими потужностями вітрова енергетика поступається сонячній енергетиці, але ринок вітрових перетворювачів має добрі умови, в основному характеризується помірною конкуренцією і певним технологічним преміумом. Можна сказати, що вітрові перетворювачі — це основа Hezhong Electric, цей бізнес стабільний, не очікує значного зростання, але й не піддається великим ризикам.

Хоча Hezhong Electric не розкриває детально доходи та прибуток від вітрових перетворювачів, аналізуючи обсяги поставок, можна стверджувати, що в 2025 році Hezhong Electric має ріст в цьому сегменті, принаймні, кращий за сонячні інвертори.

З річного звіту Hezhong Electric за 2025 рік

Особливо варто зазначити: у 2025 році продажі сонячних інверторів Hezhong Electric зменшилися на 22,52% в порівнянні з минулим роком; обсяги виробництва зменшилися на 39,47%.

Відповідно до цього показник використання потужностей. У річному звіті компанії зазначено: у 2025 році показник використання потужностей сонячних інверторів Hezhong Electric становив лише 61,2%.

Чому сонячні інвертори Hezhong Electric так сильно зменшилися?

З річного звіту Hezhong Electric за 2025 рік

Гнати вуглецевий слід проаналізував та узагальнив три основні причини, давайте подивимося, чи це правда.

По-перше, зарубіжний ринок, лише Індія.

В цілому, зарубіжний ринок займає половину від нових встановлених потужностей у глобальній сонячній енергетиці, отже, попит на зарубіжні сонячні інвертори також становить половину. Тому багато компаній-виробників сонячних інверторів мають високу частку зарубіжного доходу, деякі навіть перевищують половину.

Проте, у Hezhong Electric частка доходу від сонячних інверторів на внутрішньому ринку становить близько 92,53%; частка доходу з-за кордону становить приблизно 7,47%. А зарубіжний ринок практично обмежується лише однією країною — Індією.

Більше того, валова рентабельність продажів на індійському ринку лише на 1,36% вища, ніж на внутрішньому, і значно поступається європейським та американським ринкам.

З річного звіту Hezhong Electric за 2025 рік

По-друге, король аутсорсингу інверторів. Якщо Suzhou Jingkong є королем у сфері аутсорсингу зберігання енергії, то Hezhong є лідером у галузі аутсорсингу інверторів. Хоча Hezhong Electric не згадує у річному звіті про аутсорсинг виробництва сонячних інверторів, насправді багато компаній замовляють продукцію сонячних інверторів у Hezhong Electric, наприклад, Chint Power та інші.

Багато компаній-виробників інверторів повідомляли Гнати вуглецевий слід, що вони готові співпрацювати з Hezhong для аутсорсингу, основна причина — надійна якість і низька ціна. Це з одного боку свідчить про те, що Hezhong Electric не має значних переваг у власних брендах у сфері сонячних інверторів, з іншого боку, показує, що якість продукції Hezhong Electric має хорошу репутацію на ринку, що визнається колегами.

Обмежена слабкість власного бренду призводить до того, що обсяги виробництва та продажу сонячних інверторів Hezhong Electric, звичайно, будуть обмежені. Найбільший фактор, який впливає на їх розвиток, насправді не галузь, а сама компанія.

По-третє, брак ринкових каналів.

Hezhong Electric стверджує, що її продуктові системи охоплюють як стрічкові інвертори для сонячної електростанції, так і централізовані інвертори для сонячної електростанції, що може задовольнити різні потреби в сонячній електриці. Простими словами, Hezhong Electric може виробляти інвертори для домашнього, комерційного та великих наземних сонячних станцій.

Насправді, сонячні інвертори Hezhong успадкували технологічну генетику вітрових перетворювачів, орієнтуючись на потужні електростанції. Отже, великі наземні електростанції є їх основним ринком, з яким вони мають справу з великими державними енергетичними компаніями. Очевидно, в цьому сегменті Hezhong стикається з такими потужними конкурентами, як Sungrow і TBEA.

Залучення державних клієнтів, здавалося б, вимагає лише участі в тендерах на великі проекти, що практично не потребує розбудови ринкових каналів.

Отже, в моделі продажів інші компанії поділяють на дистрибуцію та пряму реалізацію. Але річний звіт Hezhong Electric показує, що у компанії є лише один — “модель замовлень”.

Проте, Hezhong Electric вже усвідомлює цю проблему. У частині бізнес-плану на 2026 рік компанія згадує: “Оновлення існуючих маркетингових центрів у Північному Китаї, Східному Китаї, Північно-Західному Китаї, Південно-Східному Китаї та груповому маркетинговому центрі, створення офісів у ключових регіонах країни для вдосконалення внутрішньої мережі продажів.”

Отже, Hezhong Electric має технологічну генетику вітрових перетворювачів, має інноваційну генетику Huawei, якість продуктів на досить високому рівні, але відчуває значну різницю в маркетингових та ринкових можливостях порівняно з основними компаніями.

Сонячні інвертори Hezhong Electric страждають від нестачі потужних каналів, компанія також не шукала дистриб’юторів для співпраці на національному чи глобальному рівнях, тому не має можливості займатися такими продуктами, як системи зберігання енергії, зберігаючі шафи, батарейні відсіки чи контейнерне зберігання, які повинні тісно співпрацювати з електромережею.

0****2

Два “дитяти” Huawei тепер ведуть боротьбу один з одним

У порівнянні з іншими компаніями-виробниками інверторів, бізнес Hezhong Electric є більш різноманітним. Наразі основні продукти включають вітрові перетворювачі, сонячні інвертори, електричне управління, зберігання енергії, водневі продукти та інше.

Найбільша частка в бізнесі — це продукти електронного управління нової енергії (вітрові перетворювачі, сонячні інвертори), що становить 78,96%; системи приводу займають 15,04%, це нова точка розвитку компанії в майбутньому, що також є предметом уваги аналітиків.

Основним продуктом бізнесу інженерного приводу є перетворювач частоти, який перетворює змінний струм частоти 50 Гц на змінний струм з необхідною частотою для живлення двигунів та навантажень.

У цьому сегменті Hezhong Electric перебуває в одному ринку з Huichuan Technology

Hezhong Electric自主研发了多种电压和功率等级的高性能传动变频器，主要产品包括HD8000系列中压工程型变频器、HD2000系列低压工程型变频器、HD2000-Plus系列低压工程型变频器、HV500系列低压工程型单传变频器、HV610系列起重专用变频器，HV510系列低压高性能变频器、HV350系列低压通用变频器。

此外，禾望电气还拥有油田专用HEC系列变频器、行业定制专机等，产品系列齐全，功率覆盖0.75kW~22400kW、4MVA~102MVA（单机），可适用于冶金、石油石化、矿山机械、港口起重、分布式能源发电、大型试验测试平台、海洋装备、纺织、化工、水泥、市政及其它各种工业应用场合。

看起来不错，可是传动系统板块在2025年营收增长只有11.53%，还不如新能源电控业务呢！不过，这块业务毛利率真不错：高达51.60%！

来自2025年年报

禾望电气为什么发力工程传动业务呢？

从表面看，工程传动业务是禾望电气从风电变流器技术延伸，其可以发挥大功率、高可靠性、定制化的优势。

那么底层逻辑是不是因为有华为的技术基因呢？

禾望电气的创始人、核心高管、研发骨干几乎全部来自华为——艾默生。

2001年，华为将华为电气（安圣电气）以7.5亿美元卖给艾默生，原华为电气团队在艾默生网络能源继续研发大功率电源、变频、风电变流器。韩玉（禾望电气公司董事长）、郑大鹏（公司副董事长、总经理）等核心团队集体于是离职创业，成立了今天的禾望电气。

禾望电气在工程传动领域的同行、友商汇川技术，也是朱兴明带领16名华为老同事集体离职创业的。他们都发力变频器市场，或许也是路径依赖与“英雄所见略同”。

尾 声

在2025年年报中，禾望电气对行业、对企业自身，对未来的发展前景都有提及，但是读下来总感觉索然无味、过于平淡，无法让投资者兴奋，更不会让人眼前一亮。

段永平看一家公司有三个维度，好的商业模式，好的价格，还有最重要的一点就是好的团队，而好团队最关键的特征就是一定要有梦想。

赶碳号认为，禾望电气这家公司，仍然有着工程师的气质与底蕴，但可能创业已久，似乎已经丧失了野心与斗志。当然，如果身处传统产业，公司在未来业务发展上流露出来的这种松驰感尚可理解与接受，但禾望身处的是却是能源转型的大时代、大赛道，如此“不思进取”，可能就难免令投资者失望了。

编审：侦碳