Аналіз фінансового звіту GaoTu за 2025 рік: від «зупинки кровотечі» до «створення крові», новий цикл із двома рушіями — офлайн та штучний інтелект

2026 року 5 березня компанія Gaotu Group (NYSE: GOTU) опублікувала фінальний звіт за 2025 фінансовий рік. Цей фінансовий звіт не лише є таблицею фінансових даних, але й офіційною декларацією про відкриття “нового циклу прибутковості”. Річний обсяг доходу в 6,147 мільярдів юанів, 35% сильний ріст, а також значно зменшені збитки, свідчать про те, що Gaotu успішно подолала туман і знайшла новий курс для високоякісного розвитку.

Фінансовий огляд: ефективність замість стресу від масштабів

Озираючись на 2025 рік, найбільш помітною фінансовою характеристикою Gaotu є не просто зростання доходів, а потужне вивільнення “операційного важеля”. Компанія успішно подолала попередню проблему “зростання доходів без зростання прибутків”, річний чистий збиток зменшився майже на сімдесят відсотків у порівнянні з попереднім роком і склав 323 мільйони юанів; якщо виключити не грошові фактори, як-от винагороди акціями, не-GAAP чистий збиток зменшився до 284 мільйонів юанів.

Особливо в четвертому кварталі, коли зростання доходів перевищило 20%, оптимізація чистого доходу наблизилася до 40%, що підкреслює якісну зміну внутрішньої операційної ефективності компанії.

Покращення грошових потоків також вражає. Річний чистий грошовий потік від операцій перевищив 400 мільйонів юанів, що на 60% більше в річному обчисленні, а на кінець року грошові резерви залишилися на високому рівні близько 4 мільярдів юанів. Навіть з урахуванням витрат у 670 мільйонів юанів на викуп акцій (анулювання майже 13% акцій), фінансова база компанії залишається стабільною та зміцненою.

Це свідчить про те, що бізнес-модель Gaotu має потужну здатність до самозабезпечення, більше не залежить від зовнішнього фінансування, а підтримує стратегічні інвестиції та повернення для акціонерів за рахунок внутрішнього зростання.

Звісно, варто звернути увагу на незначні коригування в структурі витрат. З розширенням команди викладачів та просуванням офлайн-структур, темпи зростання витрат на основну діяльність трохи випереджають зростання доходів, що призводить до незначного зниження валової маржі.

Але це не погано, а є проявом стратегії компанії щодо “інвестицій в якість”, що сприяє зміцненню навчальної доставки, забезпечуючи вищу утримуваність користувачів і брендові бар’єри, прокладаючи шлях до тривалого прибутку.

Стратегічний поворот: AI більше не концепція, а інфраструктура

У 2026 році стратегічний акцент Gaotu повністю переключився з “пошуку масштабів” на “прибутковість в пріоритеті”. Засновник Чень Сяндун висунув концепцію “Все з AI”, яка більше не є гаслом, а є виконуваним принципом, пронизаним у бізнес-процеси.

У новій картині Gaotu AI перепрофільовано як інфраструктуру. Дані минулого року підтверджують, що AI-орієнтований точний маркетинг вже підвищив ефективність залучення клієнтів більш ніж на 10%.

У майбутньому ця технологічна перевага буде ще більше вивільнена: шляхом створення тривимірного замкнутого циклу “реальні вчителі + наставники + AI-інтелектуальний навчальний супутник”, Gaotu намагається знизити витрати на обслуговування та запропонувати персоналізовані навчальні рішення для кожного учня.

Це означає, що AI буде прямо впливати на підвищення цінності життєвого циклу користувача (LTV), стаючи ключовим двигуном для розширення прибутковості. Крім того, сегменти бізнесу для студентів та дорослих у 2025 році вже досягли загального прибутку, що підтверджує можливість копіювання цієї моделі “технології + контенту”, що має потенціал принести більше прибутку в новому році.

Ключ до розв’язання: “ризик” та далекоглядність офлайн-бізнесу

Якщо AI є “м’якою силою” Gaotu, то розширення офлайн-бізнесу є його найтвердішою “другою кривою” у 2026 році. Від часу проби в 2023 році Gaotu завершила трансформацію з чисто онлайн-ігрока до гіганта з інтеграцією онлайн та офлайн з вражаючою швидкістю.

Керівництво на фінансовій телефонній конференції відверто передбачило, що в найближчий рік обсяг доходів від офлайну перевищить декілька незалежно котируваних конкурентів.

Логіка цього агресивного розширення ясна та практична: чисто онлайн-трафік досяг максимуму та має високі витрати, тоді як офлайн-сцена є ключовим входом для високих цінників та потреби в послугах. Gaotu не сліпо розширює свої масштаби, а застосовує стратегію “проникнення в окремі точки”. Компанія надала чіткий графік прибутковості: у 2026 році досягти прибутковості в окремих магазинах, а у 2027 році досягти загальної прибутковості з урахуванням витрат на центральний офіс.

Ця впевненість у досягненні цілей походить від унікальної “зниження вимог” Gaotu, що дозволяє швидко копіювати стандартизовані управлінські процеси, які були накопичені онлайн, високоякісну постачальницьку ланцюг та брендову силу в офлайн-точки. У порівнянні з традиційними установами, офлайн-центри Gaotu мають нижчі витрати на спроби та швидше зростання.

Незважаючи на те, що модель важких активів ставить високі виклики для управлінської точності, однак, як тільки буде подолано точку беззбитковості, Gaotu зможе створити “широкий та ефективний онлайн, глибокий та досвідчений офлайн” захист, а її логіка оцінки буде відповідно перебудована, перетворюючи компанію з онлайн-освітньої структури на комплексного освітнього сервісного гіганта.

2025 рік став “роком закладення основ” для Gaotu, підтверджуючи її стійкість через результати; 2026 рік стане “роком пробою”. Коли “AI підвищує ефективність” стикається з “розширенням офлайн”, Gaotu намагається відкрити нові можливості зростання на існуючому ринку.

Для капітальних ринків Gaotu, з потужними грошовими потоками, значним скороченням збитків і чіткою стратегією з двома рушіями, безумовно, є більшою цінністю для довгострокових інвестицій, ніж три роки тому, коли компанія перебувала в нестабільному стані. Ця трансформація з “зупинки кровотечі” до “самозабезпечення” тільки починає досягати свого апогею.

Велика кількість новин та точні роз’яснення – все це в додатку Sina Finance.

Редактор: Хе Цзюньсі