連邦準備制度理事会は2週間以内に「緊急利上げ」？トレーダーは最も極端な中東戦争リスクに対してヘッジを開始……

AIに聞く · 中東の紛争はどのように油価を通じて連邦準備制度の政策に影響を与えるのか？

**財聯社3月27日（編集 潇湘）**アメリカが中東に軍を増派し、油価が高止まりしている中、債券トレーダーたちはイラン情勢のさらなる悪化の可能性に対してますます不安を感じており、最悪の事態に備えて戦争の影響をヘッジしようとしている—この状況は、連邦準備制度が今後数週間内に利上げを余儀なくされる可能性がある。

**連邦準備制度の政策を追跡する金利オプション市場では、今週、担保付きオーバーナイト金利（SOFR）に関連する押注の需要が見られ、この押注は連邦準備制度が早ければ2週間以内に「緊急利上げ」を行うとの期待と一致している。**言い換えれば、4月29日に連邦準備制度の次回の政策決定会合が開催される前に、債券市場が利上げの期待を大幅に引き上げるならば、これらのポジションは利益を得る可能性がある。

この緊急利上げのヘッジ需要が急速に高まることは、市場の感情が急激に逆転したことを示している：

わずか1ヶ月前、市場関係者は連邦準備制度が今年の年末までに3回の25ベーシスポイントの利下げを行う可能性があると予測していた。しかし、2月28日に米とイランの衝突が発生して以来、スワップ市場のトレーダーは12月までの利上げの確率を約50%と見積もっており、これにより短期米国債はさらなる再評価のリスクに直面している。

もちろん、現在の金利スワップ市場は連邦準備制度の4月の政策会議での利上げ幅を3ベーシスポイントとして価格設定しており—すなわち、25ベーシスポイントの利上げの確率は約12%であることを指摘する必要がある。

Constitution Capitalの金利取引部門の責任者ジェフ・シューフは、オプション市場の最新の押注は市場が認める基準的シナリオを反映していないが、確かに市場がインフレの急上昇をますます心配していることを示しており、これがここ数ヶ月間の米国債のロングポジションを持つ投資家にリスクをもたらすだろうと述べた。

油価の急騰がインフレ再燃の懸念を引き起こし、トレーダーたちは最近、大量の米国金利先物のロングポジションをクローズしている。シューフは、SOFR先物の売却および米国債の利回り曲線上の各期限の利回りの全体的な上昇が、大型ファンドにとって不意打ちとなっていると述べた。

シューフは、このような最新のヘッジ取引を、低コストのリスク管理ツールとして形容し、「90%のケースで破綻リスクをより制御可能に見せることができ、金利リスクを管理しようとするファンドにとっては、廉価な救済策である」と述べた。

この緊急利上げに対するヘッジ需要は、アメリカとイランの間で敵対行為を終了するための交渉から発せられる矛盾した信号の影響も明らかに受けている。

木曜日、イランはアメリカの停戦計画を拒否し、自国の条件を提示した。一方、アメリカのトランプ大統領は、イランのエネルギー施設への攻撃を10日間延期したが、アメリカ国防省の関係者によると、ペンタゴンは中東に1万人の地上部隊を追加派遣することを検討しているという。

これにより、トレーダーたちは連邦準備制度の政策展望に対してかつてない不確実性を感じている。

シカゴ連邦準備銀行の総裁グールスビーは今月初めのインタビューで、油価がアメリカ経済に影響を与えることを考慮し、連邦準備制度は金融政策を引き締める必要があるかもしれないと述べた。

最近のバンク・オブ・アメリカ証券のアナリストも指摘したように、たとえ将来アメリカとイランの戦争が停戦したとしても、エネルギー価格が戦前の水準に迅速に戻らなければ、WTI原油価格が1バレル80ドル以上で推移し続ける限り、連邦準備制度は依然として利上げに傾く政策を採用する可能性がある。

（財聯社 潇湘）