Звездна електроенергетика: Аналіз звіту за 2025 рік — чистий прибуток, що належить материнській компанії, знизився на 12,02%, чистий грошовий потік від операційної діяльності зменшився на 32,39%

Виручка від основної діяльності: річне зростання на 6,29%, електроенергетичний бізнес — ключова опора

У 2025 році компанія отримала виручку від основної діяльності 3,021 млрд юанів, що на 6,29% більше за попередній рік. За напрямами діяльності: бізнес з виробництва та постачання електроенергії приніс виручку 2,573 млрд юанів, що на 2,10% більше; частка у загальній виручці — 85,17%, і надалі залишається ключовим джерелом виручки компанії. Виручка будівельно-монтажного підряду — 338 млн юанів, зростання на 22,28%; виручка від послуг з ринково-орієнтованого продажу електроенергії — 41,0626 млн юанів, річне зростання на 88,93%, ставши важливим додатковим чинником зростання виручки.

З погляду обсягів виробництва та реалізації: за весь рік обсяг продажу електроенергії становив 5,341 млрд кВт·год, що на 7,87% більше; обсяг продажу води — 49,7678 млн тонн, що на 2,19% більше. Зростання як цін, так і обсягів сприяло розширенню масштабу виручки.

Чистий прибуток: чистий прибуток, що належить материнській компанії, знизився на 12,02% р/р, прибутковість під тиском

У 2025 році компанія отримала чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, у розмірі 184 млн юанів, що на 12,02% менше в порівнянні з попереднім роком; чистий прибуток за вирахуванням одноразових статей, що належить материнській компанії, — 182 млн юанів, річне зниження на 2,44%. Зниження прибутковості насамперед зумовлене двома факторами: по-перше, витрати з податку на прибуток зросли на 267,31% р/р. У попередньому періоді через ліквідацію та процедури банкрутства дочірніх компаній втрати були податково-допустимими до відрахування, тож витрати з податку на прибуток тоді суттєво скоротилися; у 2025 році цей вплив зник. По-друге, інвестиційний дохід зменшився на 55,94% р/р. При цьому чистий прибуток спільного підприємства «Хуачжун Вантун» (华润万通) знизився; одночасно в попередньому році інвестиційний дохід, що виник унаслідок закриття дочірніх компаній і розподілу коштів під час ліквідації, не продовжився.

Прибуток на акцію: зниження разом із чистим прибутком

У 2025 році базовий прибуток на одну акцію становив 0,3361 юаня/акцію, що на 12,04% менше за попередній рік; базовий прибуток на акцію за вирахуванням одноразових статей — 0,3330 юаня/акцію, річне зниження на 2,46%. Зміни прибутку на акцію відповідають тренду змін чистого прибутку.

Витрати: загальна структура відносно стабільна, фінансові витрати суттєво знизилися

Загальна сума витрат компанії за 2025 рік становила 947,1 тис. юанів; у порівнянні з попереднім роком відбулися помітні зміни:

Витрати на збут: незначне зниження на 3,94%

Витрати на збут у річному вимірі зменшилися на 3,94%; це в основному пов’язано з оптимізацією компанією контролю витрат у каналах продажу, зниженням непотрібних витрат на маркетинг, завдяки чому загальний масштаб витрат на збут залишився стабільним.

Адміністративні витрати: зростання на 3,14%

Адміністративні витрати зросли на 3,14% р/р; основною причиною стали збільшення адміністративних витрат, спричинені коригуванням структури корпоративного управління, оновленням цифрових систем тощо. Також компанія наростила вклад у комплаєнс, антикризовий контроль ризиків, аудит і нагляд.

Витрати на дослідження та розробки: зниження на 9,61%

Витрати на дослідження та розробки знизилися на 9,61%. Водночас сумарні витрати на R&D за весь рік становили 31,7487 млн юанів, що на 13,21% більше. Зокрема, капіталізовані витрати на R&D — 24,0503 млн юанів, тобто 75,75% від витрат на R&D. Це свідчить про те, що структура інвестування в R&D у компанії була скоригована: більше проєктів переходять у стадію капіталізації.

Фінансові витрати: різке зростання процентних доходів, від «мінуса» до ще більш «мінусового»

Фінансові витрати становили -13,71 млн юанів, що порівняно з -7,0359 млн юанів за минулий рік далі знизилося. Це в основному спричинено суттєвим зростанням процентного доходу р/р: у 2025 році процентний дохід — 17,4797 млн юанів, тоді як за відповідний період минулого року — 11,8415 млн юанів. Зростання процентного доходу перевищило темпи зростання процентних витрат.

Стану працівників у R&D: стабільний масштаб команди, оптимізація структури

Кількість працівників R&D — 51 особа, що становить 3,63% від загальної чисельності персоналу компанії. За структурою освіти: магістрів (магістерська програма) — 6 осіб, бакалаврів — 45 осіб; працівників із профосвітою та нижче немає. Загалом рівень освіти команди R&D є високим. За віковою структурою: 18 осіб у віці 30–40 років, 14 осіб — 40–50 років, 18 осіб — 50–60 років. Частка працівників R&D середнього й молодого віку перевищує шістдесят відсотків, тож команда поєднує досвід і енергію. У звітному періоді компанія отримала 24 нові державні патенти на об’єкти інтелектуальної власності; співпраця в напрямі «наука-практика-розробки» дала позитивні результати. Був створений «Сторожевий електропромисловий — спільна лабораторія з нової електроенергетичної системи між Сяншаньським інститутом (上交川院)». Інноваційна здатність у сфері R&D постійно підвищується.

Грошові потоки: операційний грошовий потік під тиском, чистий інвестиційний відтік розширився

У 2025 році загальна картина грошових потоків компанії відображала тенденцію до зниження чистого операційного грошового потоку, розширення чистого інвестиційного відтоку та збільшення чистого відтоку з фінансової діяльності:

Чистий грошовий потік від операційної діяльності: р/р падіння на 32,39%

Чистий грошовий потік від операційної діяльності в річному вимірі зменшився на 32,39%. Це в основному зумовлено тим, що зростання обсягів продажу електроенергії призвело до суттєвого збільшення витрат на купівлю електроенергії: обсяг грошового відтоку для оплати купленої електроенергії розширився. Одночасно темпи погашення дебіторської заборгованості дещо сповільнилися, тож загальна ефективність надходження коштів від операційної діяльності знизилася.

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності: чистий відтік збільшився на 30,23 млн юанів р/р

Чистий відтік коштів від інвестиційної діяльності становив 270,1759 млн юанів, тоді як у попередньому році відповідного періоду — 239,9453 млн юанів. Масштаб чистого відтоку зріс насамперед через те, що компанія збільшила інвестиції у електромережі, промислове базове будівництво та технічні переоснащення обладнання. Протягом року фактично здійснено фінансові витрати на 268 млн юанів, головним чином на будівництво проєктів, зокрема проєкту з електропередачі та трансформації напругою 110 кВ «Лунфен».

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності: чистий відтік збільшився на 9,2074 млн юанів р/р

Чистий відтік коштів від фінансової діяльності становив 69,5296 млн юанів. Основні напрями — погашення боргових зобов’язань і розподіл дивідендів. У 2025 році компанія в цілому виплатила грошові дивіденди 60,2649 млн юанів, що становить 32,73% від чистого прибутку, що належить материнській компанії. Частка дивідендних виплат зберігалася на стабільному рівні.

Ймовірні ризики, з якими може зіткнутися компанія: три рівні ризиків, яких потрібно остерігатися

Ризики зовнішнього середовища

Макроекономіка характеризується сильнішою пропозицією при слабшому попиті; у регіонах відбір і залучення проєктів інвесторів для будівництва та запуску відбувається повільніше. Зростає самоспоживання завдяки розподіленій сонячній генерації; водночас ринковий імпульс швидкого зростання обсягів продажу електроенергії слабшає. Формування нової електроенергетичної системи, невизначеність погодних умов тощо створюють випробування для забезпечення енергопостачання.

Ризики розвитку підприємства

Вироблення електроенергії обмежене ресурсами води річки Фу (涪江), а традиційні напрями, такі як електропостачання та водопостачання, мають регіональні обмеження, тож проявляється «вузьке місце» у розвитку. Оскільки посилюється відкритість електроенергетичного ринку для ринково-орієнтованих трансакцій, зростає конкурентний тиск у сфері продажу електроенергії. Підготовка та розвиток нових напрямів потребують часу.

Ризики виробничо-господарської діяльності

Збільшуються інвестиції у будівництво мереж «електрика та вода»; у частини проєктів короткострокова рентабельність низька. Підвищуються «жорстко» витрати на експлуатацію та технічне обслуговування; запізнення коригування тарифів на воду спричиняє недостатньо плавне передавання витрат. Також загострюються проблеми, пов’язані з високими інвестиціями у цифрові/«розумні» оновлення та недостатнім кадровим резервом.

Компенсації Директорів, Наглядової ради та керівництва (董监高): винагороди ключового управлінського складу стабільні

• Голова правління Чень Фен: у звітному періоді загальний обсяг винагороди до сплати податків, яку він отримав від компанії, становив 893,1 тис. юанів.
• Генеральний директор Хе Хао: у звітному періоді загальний обсяг винагороди до сплати податків, яку він отримав від компанії, становив 893,1 тис. юанів.
• Заступник генерального директора: Янг Цзінган, У Хайтао, Лю І, Ян Да Шень тощо — винагорода до сплати податків кожного із заступників генерального директора становила 781,4 тис. юанів.
• Фінансовий директор Чжан Ваньхуей: у звітному періоді загальний обсяг винагороди до сплати податків становив 781,4 тис. юанів.

Система винагород для керівників і наглядових органів відповідає показникам діяльності компанії та посадовим обов’язкам. Пільги незалежних директорів становлять 80 тис. юанів на рік, а процедура ухвалення рішень щодо винагород є нормативною та прозорою.

Натисніть, щоб переглянути текст оголошення>>

Попередження: є ризики на ринку, інвестуйте обережно. Ця стаття є автоматично опублікованою AI-моделлю на основі бази даних третьої сторони, не відображає позицію Sina Finance. Будь-яка інформація, що міститься в цій статті, надається лише для довідки та не є персональною інвестиційною порадою. За наявності розбіжностей слід керуватися фактичним оголошенням. У разі запитань, будь ласка, звертайтеся: biz@staff.sina.com.cn.

Потік величезної кількості новин, точне тлумачення — усе в мобільному додатку Sina Finance

Відповідальний редактор: Сяо Лан Куайбао