「耐心资本」はどこに向かうのか？保険資本の最新調査が示す配置のサイン

AIに聞く · 保険資金は「配当底上げ＋テクノロジー攻撃」戦略を通じて長期利益をどのように実現するのか？

毎経記者：袁園　　毎経編集：黄博文

A株市場の「忍耐資本」の重要な代表として、保険資金の配置動向は常に市場の注目を集めています。第一四半期は保険資金の年間配置における重要なウィンドウ期間であり、保険資金機関（保険会社と保険資産管理会社を含む）の調査動向は、年間投資の風向きを透視する重要な指標と見なされています。

3月23日、《毎日経済新聞》の記者は同花順iFinDデータを整理した結果、今年の初めから現在まで、保険資金機関は合計でA株上場企業を1900回以上調査したことがわかりました。調査分野を見ると、保険資金は主に産業機械、電子部品、電子機器と計測器、自動車部品と設備、集積回路、西薬および金融などの業界に注目しています。

「保険資金の調査の背後には、『保険資金運用管理办法』における安定性、安全性、資産負債のマッチングに関する核心原則が従っています。典型的な長期負債型資金として、保険資金の調査ロジックは短期市場のホットスポットを追求するのではなく、国家の戦略的転換に合致し、技術的な障壁と安定したキャッシュフローの予想を持つ分野に焦点を当てています。」と業界関係者が分析しています。電子および半導体産業は国産代替と技術革新政策の恩恵を受け、医薬業界は剛性需要属性を持ち、自動車部品は新エネルギーとスマート化の産業チェーンの深い発展に合致しています。このような配置は、本質的に低金利環境の下で、サイクルを超えた成長性のある産業を精選することによって、長期的な利益が剛性負債コストをカバーする目標を実現することにあります。

複数の保険資金機関は今年に入ってから調査頻度が50回を超えています

同花順iFinDのデータによると、3月23日18時30分時点で、今年に入って保険会社および保険資産管理会社によるA株上場企業の調査は合計1981回に達しました。

保険会社の観点から、専門的な年金保険会社の平均調査回数は、普通の生命保険会社や財産保険会社よりも高いです。例えば、長江年金保険株式会社は78回の調査、太平年金保険株式会社は66回、平安年金保険株式会社は54回の調査を行っています。保険資産管理会社の観点からは、泰康資産管理有限責任会社、華泰資産管理有限公司および新华資産管理股份有限公司の調査頻度が高く、それぞれ162回、129回、98回です。

保険資金機関の調査分野を見ると、保険資金は主に産業機械、電子部品、電子機器と計測器、自動車部品と設備、集積回路、西薬および金融などの業界に注目しています。

保険資金の調査スタイルと好みに関して、中国都市発展研究院投資部副主任の袁帅は《毎日経済新聞》の記者に対し、保険資金が産業機械、電子部品、集積回路、西薬および金融などの業界に注目していることは、彼らが「忍耐資本」として技術の自立と民生の剛性ニーズの二重の指標を反映していると述べました。

「論理的な側面から見ると、産業および電子機器類の業界は世界の産業チェーンの再構築と国内産業のアップグレードが交差する地点にあり、業績の弾力性と技術的な障壁を持ち、保険資金の中長期的な成長価値の発掘ニーズに合致しています。金融および西薬業界は典型的な防御属性を持ち、前者は安定した配当収益と評価修復のスペースを提供し、後者は高齢化の背景における医療消費の剛性によって支えられ、マクロ経済の波動に対して効果的にヘッジすることができます。」と袁帅は述べました。戦略的に見ると、保険資金は伝統的な「利差損」防御から「高品質資産の色付け」への移行期にあり、科学技術革新ボードや創業ボードを深く調査し、新しい質の生産力の特徴を持つ高コストパフォーマンスの対象を見つけることを目指しており、産業の賦能ロジックによって単純な二次市場の博弈を置き換え、資産端に配当収益と成長プレミアムを兼ね備えた多様なポートフォリオを構築しています。

北京市社会科学院の副研究員の王鹏も同様の見解を持っています。彼によれば、保険資金が工業、半導体、金融などの分野を集中的に調査する核心的なロジックは「配当底上げ＋テクノロジー攻撃」です。「金融、西薬などの業界は安定したキャッシュフローと高配当を提供し、低金利環境下の負債コストをヘッジするために使用されます。集積回路や自動車部品などの新興技術は、国家戦略の重要な方向性であると同時に、長期的な資産価値の増加と超過利益を得るための鍵です。」

保険資金の将来の株式配置は「二つの主線」に沿って展開される

上記の調査方向は、中国銀行保険資産管理業協会が発表した《2026年銀行保険資産管理業資産配置展望》の保険機関調査結果にも合致しています。

上記の調査結果によれば、「ハードテクノロジー」は依然として保険資金投資の主線です。保険機関は、チップ半導体、国防軍需、AI（人工知能）計算力、ロボット、エネルギー金属、商業宇宙、高配当、医薬生物および革新薬、企業の海外展開とグローバル化などの投資テーマに注目しており、企業の利益修復と流動性環境がA株市場に影響を与える主要な要因であると考えています。資産配置において、多くの保険機関はA株の小幅増配を計画しています。

対外経済貿易大学保険学院の王国軍教授は以前、《毎日経済新聞》の記者に対し、2026年の保険資産配置動向は比較的明確であると分析しました。2025年、保険資金は株式市場で高い利益を得ており、2026年のA株市場は引き続き好転すると予想しています。そのため、株式および証券投資基金は2026年に保険資金が最も期待している国内投資資産となります。

金融規制総局のデータによると、2025年末時点での保険会社の資金運用残高は合計38.5兆元で、2024年末に比べて15.7%増加しています。そのうち、株式および基金に向けた権益資金の残高は約5.7兆元で、2024年末に比べて約39%増加しています。

保険資金の将来の権益資産配置方向について、広東省社会政策研究会の副秘書長の高承遠は、保険資金の将来の権益配置が「二つの主線」に沿って展開されると考えています。一つは配当防御線で、銀行、公営事業、白物家電など高配当資産が依然として安定したキャッシュフローと防御属性を提供します。もう一つはテクノロジー成長線で、AI産業チェーン（計算力、ストレージ、アプリケーション）、半導体設備と材料、革新薬、人型ロボット、商業宇宙などの分野がコアの配置方向です。さらに、香港株の「特化したテクノロジー」と医薬生物のIPO（新規株式公開）の基盤投資、金などの避難資産配置も重点的に注目されています。

「保険資金は『株式・債券・基準・代替』の多様なツールを通じて全周期の投資融資体系を構築し、単なる財務投資から『忍耐資本＋産業賦能』への転換を図り、実体経済のアップグレードを支援しつつ長期的な超過利益を得ています。」と高承遠は述べました。

毎日経済新聞