制度革新によって未来の産業発展に確実性をもたらす

證券時報記者 賀覺淵 郭博昊

将来産業は、新たな科学技術革命および産業変革の方向性を示すものであり、高度な不確実性は、新興産業や伝統産業と区別される顕著な特徴です。投資収益の不確実性により資本が「投資できない」「投資したくない」状態になり、技術ルートが多様であることにより企業の試行錯誤コストが高騰します。「十五五」計画要綱では「将来産業への投資の増加とリスク分担のメカニズムを構築すること」が求められており、制度設計による確実性を通じて、将来産業の発展プロセスにおける不確実性を相殺しようとするものです。

将来産業は最先端技術に駆動され、量子科学技術、生物製造、水素エネルギーおよび核融合エネルギー、脳・機械インターフェース、身体性知能、第6世代移動通信などの重点分野を含みます。工業・情報化部の関係責任者はかつて、わが国には産業体系がそろっていて、産業規模が大きく、活用シーンが豊富であるといった総合的な優位性があり、将来産業の発展に豊かな土壌を提供していると指摘しました。しかし、わが国の将来産業の発展もまた、全体としての構想が不十分であり、技術の基盤が盤石でないといった問題に直面しています。

現在、わが国の将来産業の発展は主に財政および国有資本の投資に依存しており、社会資本の参画度が不足しています。また、原始的イノベーションおよび中試・熟成段階（パイロットテスト〜量産前の実証）における投入が弱くなっています。財政資金への依存を打ち破り、あらゆる種類の経営主体および社会資本を積極的に呼び込み、企業がイノベーション主体として持つ活力を引き出すことが、現在の将来産業の発展を押し進めるうえでの重要な鍵となります。

突破の道は、将来産業の高リスクという特性と、資本のリスク回避の本能との間のズレを埋めることにあります。ひとつには、投入増加メカニズムによって「お金はどこから来るのか」という資金調達上のジレンマを解決すること。もうひとつには、リスク分担メカニズムによって「投資するのが怖い」という後ろめたさを取り除くことです。

投入増加メカニズムを確立することの要点は、「政府が導き、市場が主導し、多元的な協同が行う」投融資格局の構築にあります。将来産業の育成には期間が長くリスクが大きいという特徴に照らして、耐久性のある資本を強化し、将来産業の長期の発展に適した導きとなる投資ファンドをより多く設立する必要があります。「マザーファンド＋子ファンド」の構造を通じて、社会資本による「一緒に投資」「長期投資」を促し、資金のリレーを形成します。また、金融商品を革新し、「知的財産権の質入れ」などの専用商品を開発して、金融の資金を初期段階の企業へ的確に注ぎ込むよう誘導します。さらに、財政資金の「配分（拨款）から投資（投資）へ切り替える（拨改投）」改革を深め、財政補助を株式投資に転換し、財政資金の「投入—退出—再循環」という健全なメカニズムを実現することで、財政資金の継続的な造血機能を確保します。

リスク分担メカニズムを確立することの要点は、権限と責任が明確で、リスクを共担し、利益を共有する多方面による分担体系を構築することにあります。政府、企業、金融機関、研究機関（科研院所）が多方面でイノベーションのリスクを共担し、単一主体の試行錯誤コストを引き下げるよう推進することが必要です。政府投資ファンドや国有資本による将来産業への投資に対して差別化した評価を行い、「職務の履行とコンプライアンス責任の免責」を中核とする許容（トラブル許容）の仕組みを構築し、イノベーションを後押しし失敗を寛容に受け止める良好な雰囲気を作ります。加えて、「初号機（セット）設備」「最初のロット次世代新材料」「最初の版次ソフトウェア」の支援政策を着実に実施し、技術の熟成と市場検証の重要なボトルネックをつなぎます。シーン（活用）における確実性をもって、技術と市場の二重の不確実性をさらに相殺し、社会資本の参画に対する信心とリターンの見通しをより強固にします。

投入増加およびリスク分担メカニズムの実装には、成熟した産業生態系（エコシステム）による支えも必要です。現在のわが国の将来産業の生態系は比較的脆弱であり、テック領軍企業やユニコーン企業を育成し拡大させ、その「チェーンの主導（チェーンリーダー）」としての牽引作用を発揮させる必要があります。また、中小企業が「専門性・高精度・新規性・特性（专精特新）」の道を歩めるよう促し、細分分野に深く切り込み、重点は業界の参入障壁を打破して、生態系の内部で人材、資金、データなどの要素が自由に流動できるようにすることにあります。

「十五五」期は、将来産業の配置が形になっていくうえでの重要なウィンドウ期間です。投入増加およびリスク分担メカニズムの構築は、資金調達の次元だけで産業発展を支えるだけでなく、将来産業のサプライチェーン全体にわたるイノベーションに対して制度上の基礎を固め、わが国が世界での新たな科学技術革命において先手を取り、主導権を勝ち取ることを後押しするものでもあります。

（編集担当：王治強 HF013）

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