Ринок раптово охопила паніка: якщо війна вийде з-під контролю, Федеральна резервна система може терміново підвищити ставки

Автор: Сяо Яньян, Jin Shi Data

Трейдери з облігацій відчувають паніку через можливе подальше загострення конфлікту в Ірані, вони шукають хеджування найгірших наслідків війни — тобто Федеральна резервна система може бути змушена підвищити процентні ставки в найближчі кілька тижнів.

На ринку опціонів, що відстежує політику Федеральної резервної системи, з’явився попит на ставки, пов’язані з гарантованою ставкою overnight financing (SOFR), ці ставки відповідають сценарію підвищення ставок, яке може відбутися вже через два тижні. Якщо ринок облігацій значно підвищить очікування підвищення ставок до засідання Федеральної резервної системи 29 квітня, ці угоди принесуть прибуток.

Цей сплеск попиту на хеджування екстреного підвищення ставок свідчить про різкий розворот ринкових настроїв. Ще місяць тому ринок очікував, що до кінця року відбудеться максимум три зниження на 25 базисних пунктів. З часу спалаху війни 28 лютого, трейдери на ринку свопів вже почали враховувати близько 50% ймовірності підвищення ставок до грудня, що створює ризик подальшої переоцінки короткострокових облігацій США.

Директор відділу процентних ставок Constitution Capital Джефф Шух (Jeff Schuh) зазначив, що хоча останні ставки не відображають базового сценарію ринку, вони дійсно вказують на зростаюче занепокоєння ринку: швидке зростання інфляції поставить під загрозу інвесторів, які в останні кілька місяців купували облігації США.

Шух зазначив, що з ростом цін на нафту, що викликало занепокоєння з приводу відновлення інфляції, трейдери закрили значну кількість довгих позицій за ф’ючерсами на облігації США. Продажі ф’ючерсів SOFR і зростання всієї кривої доходності облігацій США застали багатьох великих фондів зненацька. Він підкреслив, що для фондів, які шукають способи управління ризиками процентних ставок, такі угоди “в 90% випадків можуть зробити ризик ліквідності більш контрольованим, це дешевий тимчасовий захід”.

На даний момент ринок процентних свопів враховує лише підвищення на 3 базисних пункти на політичному засіданні 29 квітня, ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів становить 12%.

Суперечливі сигнали, які надходять з обох сторін США та Ірану щодо припинення ворожих дій, також підвищили попит на хеджування. У четвер Іран заявив, що відхилив запропонований США план закінчення війни та висунув свої умови; в той час як президент США Дональд Трамп оголосив про продовження терміну, встановленого раніше для досягнення угоди, на 10 днів.

Це змусило трейдерів зіштовхуватися з безпрецедентною невизначеністю щодо політики Федеральної резервної системи. Тим часом Кевін Ваш (Kevin Warsh) має зайняти пост голови Федеральної резервної системи цього літа, замінивши Джерома Пауела (Jerome Powell), у той час як Трамп продовжує тиснути на зниження процентних ставок.

Шух зазначив: “Навіть якщо Ваш швидко займе посаду, існує велика невизначеність щодо напрямку процентних ставок, скільки часу йому знадобиться, щоб досягти консенсусу або ‘більшості’ в раді для просування зниження ставок, все ще залишається під питанням.”