5月に売る？季節的な取引パターンに騙されるな

株式市場の歴史的な季節指標に従うことを信じているなら、今は厳しい時期です。
1950年以降、4月はS&P 500にとって2番目に良い月（平均1.5%上昇）であり、ダウ工業株にとっては最良の月（平均1.8%上昇）であると、ストックトレーダーズアルマナックによるとされています。
しかし、今年はそれが起こりませんでした。
月末まであと1日残すところで、S&P 500は4月に約1%下落しており、ダウ工業株は3.5%下落しています。
他の季節的な指標も特に強気ではありませんでした。
1月は上昇し、歴史的に楽観的な兆候ですが、2月と3月は下落月であり、第一四半期も同様でした。
そして、最も人気のある季節指標の一つである「ベストシックスモンス」は、11月から4月末までの期間で、これもネガティブです。
S&P 500は昨年10月末の終値から2.5%下落しています。
何が起こっているのでしょうか？
季節指標に基づいて取引すべきでしょうか？
ベストシックスモンスが終了します
リターンを見ると、非常に驚くべきことです。
株式取引パターンには多くのノイズとランダム性があり、ノイズの中でシグナルを見つけるのは非常に難しいことがよくあります。
しかし、ダウ工業株に11月から4月まで投資するのと、5月から10月まで投資するのとで、平均年次リターンには約6%の明確な違いがあります。
ダウ工業株のベスト／ワーストシックスモンス（1950年～現在）
11月1日～4月30日：7.4%上昇
5月1日～10月31日：0.8%上昇
出典：ストックトレーダーズアルマナック
同じタイムラインをS&P 500に適用すると、カーソングループのチーフマーケットストラテジストであるライアン・デトリックは、11月から4月がそのベンチマークにとっても最も強い6か月間であると指摘しています。
S&P 500のベスト／ワーストシックスモンス（1950年～現在）
11月1日～4月30日：7.1%上昇
5月1日～10月31日：1.8%上昇
出典：ライアン・デトリック、カーソングループ
ベストシックスモンス効果の理由は何でしょうか？
なぜこれが起こるのでしょうか？
なぜ市場は11月から4月まで高くなる傾向があるのでしょうか？
興味深いヒントがあります：これはアメリカだけではありません。
このパターンはグローバルです。
ある学術研究では、このパターンが調査された37の先進国および新興市場のうち36で当てはまることがわかり、特にヨーロッパで強いことが示されました。
しかし、なぜでしょうか？
同じ著者たちはいくつかの可能な説明を検討しましたが、「これらのどれもパズルを説得力を持って説明しているようには見えない」と結論付けました。
別の研究では、「楽観サイクル」の産物であると考えられており、投資家は単に年末から新年に向けて過度に楽観的な期待を持つが、その楽観は新年が進むにつれて維持するのが難しくなるとしています。
より興味深い説明は、短い日の影響が投資家の行動に与える影響を調査した研究から来ています。
「ウィンターブルース：悲しい株式市場サイクル」では、いくつかの学者がこの現象は季節性情動障害（SAD）の役割によるものだと提案しました。
SADは株式リターンとどのように関連していますか？
著者たちは、株式リターンが日照時間に関連しており、短い日が多くの人々をよりリスク回避的にさせると主張しています。
このリスク回避は投資家の行動を減少させ、（暗に）投機的取引が少なくなり、間違いを犯すチャンスが減ることにつながります。
ベストシックスモンスが崩れるとき
強い季節パターンがあると考えられる中で、今年のようにベストシックスモンスのパターンが崩れた場合（ダウとS&Pが11月から4月の期間に下落している場合）、何が起こるのでしょうか。
株式市場の歴史家たちは、ベストシックスモンスがネガティブな期間には市場が通常苦しむことを指摘しています。
「市場が強気の季節に上昇しないと、他の力がより強力になり、その季節が終わると、その力が本当に影響を与えるかもしれない」と、ストックトレーダーズアルマナックの編集長ジェフリー・ハーシュは最近のニュースレターで加入者に述べました。
ハーシュは、1950年以降、ダウ工業株が11月から4月の期間にネガティブであった年は16回あり（最近では2020年と2022年）、そのうち14年でベアマーケットが発生または継続したと指摘しました。
「2009年と2020年のみがベアマーケットがすでに終わっていた」とハーシュは言いました。
季節を基に取引すべきでしょうか？
理由が何であれ、歴史的なパターンが何であれ、主な問題は、誰かがこれを基に取引すべきかどうかです。
その答えはおそらく「いいえ」です。
一つの理由は、「5月に売って、去れ」というフレーズがやや過大評価されているかもしれないということです。
デトリックは、過去10年間のうち9年間で5月が上昇していることを指摘しています。
もしかしたら「6月に売るべき」かもしれません？
デトリックは、6月から11月までの6か月間は、1950年以降、平均して2.7%のパフォーマンスが低下していることにも言及しています。
ここでの教訓は：季節パターンで取引したい場合はどうぞですが、長期的にはパフォーマンスが上回ることはないでしょう。
35年間市場を取材してきた私の考えは、買って保有することがあらゆる種類の市場タイミングに勝るということです。
計画を立て、どれだけのリスクを取れるかを理解し、夜も眠れるようにし、その計画を守りましょう。
私があらゆる種類の市場タイミングの支持者でない理由の一つは、市場での最大の利益は毎年わずか数日のうちに発生し、誰もその日がいつであるかわからないからです。
私の著書「黙って話し続けろ：ニューヨーク証券取引所のフロアからの人生と投資に関する教訓」では、1970年から2019年にS&P 500に投資された1,000ドルの成長を示す簡単な研究を紹介しています。
1970年にS&P 500に投資された1,000ドルの仮想成長（2019年8月まで）
総リターン $138,908
最高の5日を除く $90,171
最高の15日を除く $52,246
最高の25日を除く $32,763
出典：ディメンショナルファンズ
これらは驚くべき数字です。
50年間で最高の5日を除くと、リターンは35%低下し、最高の15日と25日にも市場にいなかった場合はさらに低下します。
そして忘れないでください：その最高の日がいつ来るかは全くわかりません。
その理由があなたを感心させない場合は、自問してみてください：4月末にお金を引き出したらどうしますか？
国債に投資しますか？
それは損失を被る提案になるでしょうと、バッキンガムストラテジックウェルスの元金融経済研究責任者ラリー・スウェドロウが私に言いました。
スウェドロウは、S&Pのリターンが5月から10月の期間に劣っていることに同意しますが、それでもその劣ったリターンは平均して国債を上回っていると述べています。
結論として、スウェドロウは、投資家は「税金を考慮せずに投資を続ける方が明らかに良い」と言います。