AIに問う·漢方製薬の香港上場は贈賄事件で変わるのか？本報（chinatimes.net.cn）記者 王瑜 于娜 北京報道国家医保局最新通報は、著名な中成薬の復方黄柏液塗剤の金銭販売を直接指摘している。推進者は10年間にわたり、病院の科室長や医師に対して36万元を超える贈賄を行い、処方量と統計データを得て、診療秩序を深刻に乱している。監督当局が信用評価処置を開始する中、同じくこの独占的な大品種を生産する漢方製薬は、ネット掲載制限などの厳しい処罰に直面する可能性がある。漢方製薬は香港証券取引所（港交所）への上場を目指しており、招股書によると、同社の収益の99%以上は復方黄柏液塗剤という単一製品に依存し、年間マーケティング費用は5億元を超え、販売費用率はほぼ50%、一方で研究開発投資は販売費用の十分の一にも満たない。首都経済貿易大学法学院金融法研究センターの徐化耿は《華夏時報》の記者に対し、「コンプライアンスの赤線を越えることはIPOにとって重大なマイナス影響をもたらす」と述べた。一方は資本市場の上場要求、もう一方は経営モデルの問題、さらに今回の贈賄事件に対する監督責任の追及が重なることで、漢方製薬の港股上場の道はさらに不確実性を増している。**核心製品が贈賄事件に巻き込まれる**3月24日、国家医保局は張某猛の贈賄および非国家公務員への贈賄事件の判決詳細を発表し、事件は漢方製薬の独占的な核心製品である復方黄柏液塗剤に直接関係していることを示した。裁判所の判決書によると、被告人の張某猛はこの薬品を推進するため、山東省の某製薬有限公司と協力関係を結び、2013年から2023年までの10年間にわたり、秦皇島市山海関人民医院の複数の医療関係者に対して合計365,393.5元のリベートと利益を支払った。その中で、張某猛は同院の婦人科主任の孫某梅に対して156,942元を贈賄し、彼女の科室管理権限を利用して診療においてこの薬品の推奨使用を促進した；外来薬局主任の張某松に対して25,040.5元を贈賄し、臨床での処方数データを得てリベート金額を算出した；さらに皮膚科医の王某慧、張某雯に対してそれぞれ183,013元を贈賄し、医師に患者への処方を誘導した。2024年10月、秦皇島市山海関区人民法院は判決を下し、張某猛は贈賄罪および非国家公務員への贈賄罪により、1年の実刑と1年6ヶ月の執行猶予、罰金2万元を科した。招股書によると、復方黄柏液塗剤は漢方製薬の独占品種であり、現在中国の外用中成薬分野で唯一処方が認可された塗剤であり、国家二級中薬保護品種に認定され、独占的生産保護権を有し、法的に他の実体による同一薬品の生産を禁止している。この贈賄事件は単なる個人の行為にとどまらず、医薬品の購買と販売の利益連鎖を映し出しており、漢方製薬の販売モデルに対しても疑問を投げかけている。国家医保局は明確に、医薬品の購買と販売における贈賄は、不正な利益を用いて処方権を買い取り、正常な診療秩序を妨害し、医薬品の販売を実臨床価値から乖離させ、高いリベートと回扣を伴う悪性競争に向かわせるものであると指摘した。また、この事件で明らかになった薬価の虚高問題は、患者と医保基金の合法的権益を持続的に侵害している。関係企業に対して、国家医保局はすでに監督責任追及の手続きを開始している。国家医保局は、この事件を医薬商業贈賄案件として発表し、河北省医保局に指導を行い、2020年に設立された価格招采信用評価制度に基づき、関与企業の信用評価処理を行う。制度の規定によれば、企業が信用不良と認定された場合、ネット掲載や配送などの制約措置が取られ、これにより復方黄柏液塗剤は一部の医保招采市場から排除される可能性があり、同製品に依存する漢方製薬の業績に直接的な打撃を与えることになる。特に注目すべきは、復方黄柏液塗剤は漢方製薬の「唯一の収益源」であり、2023年、2024年、2025年前9ヶ月の売上高は、それぞれ総収益の99.8%、99.8%、99.7%を占めている点である。**マーケティング費用の高騰**漢方製薬の招股書に記載された経営データは、「販売重視、研究開発軽視」の発展の問題点をすでに明らかにしている。年収約10億元の中薬企業として、漢方製薬のマーケティングへの投資は「巨額」と呼ばれ、2023年から2025年前9ヶ月において、販売・マーケティング費用はそれぞれ5.13億元、4.83億元、4.20億元に達し、同期間の総収益に対する割合はそれぞれ48.7%、48.7%、52.3%と、ほぼ半分に達し、業界平均の30%を大きく上回っている。販売費用の用途を見ると、漢方製薬の高額投資は主に広範な流通ネットワークと学術推進の維持に充てられている。招股書によると、同社は約千の流通業者を有し、2023年から2025年前9ヶ月の間に、流通チャネルからの収入は常に92%以上を占めており、市場浸透とチャネルのカバー範囲を維持するために、多大なリソースを投入し続けている。そして、今回の贈賄事件の中心人物である張某猛は、薬品推進者として同社の販売体系に関与し、その贈賄行為は、同社のチャネル管理と推進者の監督における脆弱性を示している。一方、巨額の販売投資に対し、漢方製薬の研究開発投資は著しく不足している。同期の研究開発支出は5694.5万元、5961.5万元、4155.3万元にとどまり、研究開発投資の売上高に占める割合は約5%に過ぎない。この規模では、製品ラインの迅速な拡大や、単一製品への依存打破は困難である。漢方製薬は単品依存のリスクを認識しており、発展の壁を打破すべく、戦略的に安宮牛黄丸や乌鸡白凤丸の上市許可権を取得したが、これらの薬品の市場占有率はすでに同仁堂により堅固に占められている。安宮牛黄丸の市場シェアは50%以上であり、同仁堂は乌鸡白凤丸の小売と電商チャネルでもトップを維持しており、他ブランドの市場拡大は非常に困難である。漢方製薬は化粧品事業も展開し、多角化を図っているが、これらの事業はまだ収益化していない。研究開発投資不足は、さらに同社の復方黄柏液塗剤への依存を深め、単一製品の収益構造は、市場シェア維持のために販売投入を増やす必要性を生んでいる。現在、漢方製薬は正式に港交所に招股書を提出し、香港の主板上場を目指している。調達資金は主に製品研究開発や生産拠点の建設に充てる予定だが、今回の医保局による信用評価処置の開始は、同社の上場計画に不確実性をもたらしている。和君コンサルティングの上級コンサルタント、史天一は《華夏時報》の記者に対し、「中成薬は効果の一貫性評価などの硬い規制が欠如しているため、『同名異効』による基準の曖昧さ、コスト追跡の難しさ、独占品種の価格決定権が絡み合い、『高価格・高回扣』の金銭販売の温床となっている」と述べた。また、中薬業界全体にとって、漢方製薬の事例は警鐘となっており、臨床価値と革新力を欠き、単なるマーケティング推進の発展モデルは、業界の発展動向や規制要件に合致しない。研究開発と革新に回帰しなければ、持続可能な発展は望めない。责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏
複方黄柏液が金を帯びて販売されていると報じられる！医療保険局が介入、製薬企業はネット掲載資格を失う恐れ ｜ 漢方薬の錆びた帯
AIに問う·漢方製薬の香港上場は贈賄事件で変わるのか？
本報（chinatimes.net.cn）記者 王瑜 于娜 北京報道
国家医保局最新通報は、著名な中成薬の復方黄柏液塗剤の金銭販売を直接指摘している。推進者は10年間にわたり、病院の科室長や医師に対して36万元を超える贈賄を行い、処方量と統計データを得て、診療秩序を深刻に乱している。監督当局が信用評価処置を開始する中、同じくこの独占的な大品種を生産する漢方製薬は、ネット掲載制限などの厳しい処罰に直面する可能性がある。漢方製薬は香港証券取引所（港交所）への上場を目指しており、招股書によると、同社の収益の99%以上は復方黄柏液塗剤という単一製品に依存し、年間マーケティング費用は5億元を超え、販売費用率はほぼ50%、一方で研究開発投資は販売費用の十分の一にも満たない。
首都経済貿易大学法学院金融法研究センターの徐化耿は《華夏時報》の記者に対し、「コンプライアンスの赤線を越えることはIPOにとって重大なマイナス影響をもたらす」と述べた。
一方は資本市場の上場要求、もう一方は経営モデルの問題、さらに今回の贈賄事件に対する監督責任の追及が重なることで、漢方製薬の港股上場の道はさらに不確実性を増している。
核心製品が贈賄事件に巻き込まれる
3月24日、国家医保局は張某猛の贈賄および非国家公務員への贈賄事件の判決詳細を発表し、事件は漢方製薬の独占的な核心製品である復方黄柏液塗剤に直接関係していることを示した。
裁判所の判決書によると、被告人の張某猛はこの薬品を推進するため、山東省の某製薬有限公司と協力関係を結び、2013年から2023年までの10年間にわたり、秦皇島市山海関人民医院の複数の医療関係者に対して合計365,393.5元のリベートと利益を支払った。
その中で、張某猛は同院の婦人科主任の孫某梅に対して156,942元を贈賄し、彼女の科室管理権限を利用して診療においてこの薬品の推奨使用を促進した；外来薬局主任の張某松に対して25,040.5元を贈賄し、臨床での処方数データを得てリベート金額を算出した；さらに皮膚科医の王某慧、張某雯に対してそれぞれ183,013元を贈賄し、医師に患者への処方を誘導した。2024年10月、秦皇島市山海関区人民法院は判決を下し、張某猛は贈賄罪および非国家公務員への贈賄罪により、1年の実刑と1年6ヶ月の執行猶予、罰金2万元を科した。
招股書によると、復方黄柏液塗剤は漢方製薬の独占品種であり、現在中国の外用中成薬分野で唯一処方が認可された塗剤であり、国家二級中薬保護品種に認定され、独占的生産保護権を有し、法的に他の実体による同一薬品の生産を禁止している。
この贈賄事件は単なる個人の行為にとどまらず、医薬品の購買と販売の利益連鎖を映し出しており、漢方製薬の販売モデルに対しても疑問を投げかけている。国家医保局は明確に、医薬品の購買と販売における贈賄は、不正な利益を用いて処方権を買い取り、正常な診療秩序を妨害し、医薬品の販売を実臨床価値から乖離させ、高いリベートと回扣を伴う悪性競争に向かわせるものであると指摘した。また、この事件で明らかになった薬価の虚高問題は、患者と医保基金の合法的権益を持続的に侵害している。
関係企業に対して、国家医保局はすでに監督責任追及の手続きを開始している。国家医保局は、この事件を医薬商業贈賄案件として発表し、河北省医保局に指導を行い、2020年に設立された価格招采信用評価制度に基づき、関与企業の信用評価処理を行う。制度の規定によれば、企業が信用不良と認定された場合、ネット掲載や配送などの制約措置が取られ、これにより復方黄柏液塗剤は一部の医保招采市場から排除される可能性があり、同製品に依存する漢方製薬の業績に直接的な打撃を与えることになる。
特に注目すべきは、復方黄柏液塗剤は漢方製薬の「唯一の収益源」であり、2023年、2024年、2025年前9ヶ月の売上高は、それぞれ総収益の99.8%、99.8%、99.7%を占めている点である。
マーケティング費用の高騰
漢方製薬の招股書に記載された経営データは、「販売重視、研究開発軽視」の発展の問題点をすでに明らかにしている。
年収約10億元の中薬企業として、漢方製薬のマーケティングへの投資は「巨額」と呼ばれ、2023年から2025年前9ヶ月において、販売・マーケティング費用はそれぞれ5.13億元、4.83億元、4.20億元に達し、同期間の総収益に対する割合はそれぞれ48.7%、48.7%、52.3%と、ほぼ半分に達し、業界平均の30%を大きく上回っている。
販売費用の用途を見ると、漢方製薬の高額投資は主に広範な流通ネットワークと学術推進の維持に充てられている。招股書によると、同社は約千の流通業者を有し、2023年から2025年前9ヶ月の間に、流通チャネルからの収入は常に92%以上を占めており、市場浸透とチャネルのカバー範囲を維持するために、多大なリソースを投入し続けている。そして、今回の贈賄事件の中心人物である張某猛は、薬品推進者として同社の販売体系に関与し、その贈賄行為は、同社のチャネル管理と推進者の監督における脆弱性を示している。
一方、巨額の販売投資に対し、漢方製薬の研究開発投資は著しく不足している。同期の研究開発支出は5694.5万元、5961.5万元、4155.3万元にとどまり、研究開発投資の売上高に占める割合は約5%に過ぎない。この規模では、製品ラインの迅速な拡大や、単一製品への依存打破は困難である。
漢方製薬は単品依存のリスクを認識しており、発展の壁を打破すべく、戦略的に安宮牛黄丸や乌鸡白凤丸の上市許可権を取得したが、これらの薬品の市場占有率はすでに同仁堂により堅固に占められている。安宮牛黄丸の市場シェアは50%以上であり、同仁堂は乌鸡白凤丸の小売と電商チャネルでもトップを維持しており、他ブランドの市場拡大は非常に困難である。漢方製薬は化粧品事業も展開し、多角化を図っているが、これらの事業はまだ収益化していない。研究開発投資不足は、さらに同社の復方黄柏液塗剤への依存を深め、単一製品の収益構造は、市場シェア維持のために販売投入を増やす必要性を生んでいる。
現在、漢方製薬は正式に港交所に招股書を提出し、香港の主板上場を目指している。調達資金は主に製品研究開発や生産拠点の建設に充てる予定だが、今回の医保局による信用評価処置の開始は、同社の上場計画に不確実性をもたらしている。
和君コンサルティングの上級コンサルタント、史天一は《華夏時報》の記者に対し、「中成薬は効果の一貫性評価などの硬い規制が欠如しているため、『同名異効』による基準の曖昧さ、コスト追跡の難しさ、独占品種の価格決定権が絡み合い、『高価格・高回扣』の金銭販売の温床となっている」と述べた。
また、中薬業界全体にとって、漢方製薬の事例は警鐘となっており、臨床価値と革新力を欠き、単なるマーケティング推進の発展モデルは、業界の発展動向や規制要件に合致しない。研究開発と革新に回帰しなければ、持続可能な発展は望めない。
责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏