ログインして新浪财经APPで【信披】を検索し、評価レベルをさらに見る今年、FOFが最初の「火が付いた」カテゴリになりました。Windのデータによると、2026年3月16日現在、全市場で新たに設立されたFOFファンドは45本、発行規模は662.5億元です。このデータはどのような概念か。2025年同期には、全市場で新たに設立されたFOFファンドは14本、138.40億元であり、前年比で221.4%と378.68%の増加です。まず、FOFファンドはこれまで比較的マイナーなジャンルでした。今年なぜこのような爆発的な成長を遂げたのでしょうか？**まず、市場環境が後押ししています。**2025年以降の全体的な市場の状況を振り返りましょう。一方で、A株と香港株の株式市場は全体的に振動しながら上昇し、構造的な機会が頻繁に見られますが、単一資産のボラティリティリスクは依然として際立っています。投資家にとって、構造的な機会を正確に把握することは難しく、リスク耐性も限られています。このような「チャンスはあるが稼ぎにくい、地雷を踏むのが怖い」という市場の特性は、分散配置やボラティリティの平滑化を重視するFOFにとって、利点を発揮する空間を提供しています。同時に、1年物の定期預金金利が1%の壁を正式に下回り、従来の銀行の資産運用や預金などの低リスク商品からの利回りが持続的に低下しています。リスクを嫌い、安定したリターンを追求する多くの余剰資金は、優良な低リスク資産に投資できない「資産不足」の困難に直面し、FOFのような安定性と適度な収益ポテンシャルを兼ね備えた専門的な配置ツールの需要がますます切実になっています。一方で、市場の動きが繰り返し変動する中で、投資家の資産運用観念も根本的に変わりました。従来の単一ファンドや単一資産の超高利回りを盲目的に追い求める投機的な心態は徐々に薄れ、「多様で分散した、安定した資産価値の増加」という配置理念が深く浸透しています。さらに重要なのは、50兆元を超える個人の定期預金が集中して満期を迎え、低金利環境下での資金再配置の需要が緊急性を増していることです。FOFはファンド・オブ・ファンズとして、攻撃的な戦略と守備的な戦略の両方を持ち、専門チームが優良な対象を選定し、クロスカテゴリで分散配置することで、ボラティリティを効果的に低下させ、安定性と収益の弾力性を兼ね備え、一般投資家がファンド選びや配置の難しさを解決する優れた選択肢となり、満期を迎えた預金を受け入れる優良なプランとなっています。FOF独自の二次分散リスクや専門的に選定されたファンドのコアな利点は、ちょうど現在の市場の需要に的確に適合し、資金の流れの中心的な行き先となっています。これは天時地利人和のトレンドです。**次に、FOFが投資できる基礎資産がますます充実し、豊富になっています。**2025年以降、国内のETFカテゴリーは継続的に拡充しており、株式、債券、商品、クロスボーダーなど多様な資産をカバーし、FOFに効率的で透明な配置ツールを提供しています。同時に、公募新規制は業績基準、情報開示、投資運用などにより厳しい要求を課し、アクティブ運用型ファンドの運用がより規範的かつ透明になり、FOFの選定やポートフォリオ構築の信頼性がさらに向上しました。さらに、金、原油、有色金属などのコモディティや海外市場のボラティリティが高まり、機会とリスクが共存し、一般投資家は独立して判断し操作するのが難しくなっています。FOFは専門的な投資調査能力を活かして、クロスカテゴリ、クロスマーケットで柔軟に配置し、多様な機会を把握しつつ、テールリスクを効果的に回避し、投資家にワンストップソリューションを提供することで、ますます市場からの注目と認識を得ています。資産不足と配置理念のアップグレードという大背景の中で、基礎的なツールが不断に豊富になり、運用がより規範的になり、さらにクロスマーケット、クロスカテゴリの専門的な配置能力がFOFを現在の市場に適した優れた解決策にしています。資産配置の需要が持続的に放出される中で、FOFはさらに広範な発展のスペースを迎えることが予見されます。**今年の市場環境はますます複雑で、FOFをどう使うべきか？**今年3月の各種資産の同時調整は、投資家とFOF管理者の両方にとって難易度が上がりました。今年の市場の変化は、実質的には地政学的な対立や流動性の引き締めなどの複数の極端な悪材料が共振して引き起こした短期的な異常相場であり、短期的な感情的要因に過ぎません。実際、市場の通常の状態ではありません。歴史的な規則から見ると、株式、債券、商品は長期的に明らかな収益のローテーションとリスクのヘッジ特性を持っており、このような無差別な下落は一時的な恐怖の発散に過ぎず、大類資産の長期的な価格決定論には合致しません。今後、感情が落ち着き、ファンダメンタルが修復されるにつれて、資産間の分化とヘッジ効果は徐々に回帰するでしょう。今後も世界情勢は複雑で変動が続き、各種資産のローテーションのリズムはさらに加速せざるを得なく、これがFOF管理者の大類資産の判断、戦略の切り替え、リスク管理能力に対してより高い試練を課します。したがって、今後FOF投資家を選ぶ際には、投資家は短期的な業績だけを見るのではなく、管理者のマクロフレームワーク、多資産配置の経験、ドローダウン管理能力に焦点を当て、より専門的でスタイルが安定した管理者を選ぶことで、急速にローテーションする市場でチャンスを捉え、ボラティリティを管理することができます。**どのようなFOFファンドマネージャーを選ぶべきか？**FOFファンドマネージャーを選ぶ際には、まず配置体系が明確であるか、成熟したマクロフレームワークとリスク管理論理があるか、感覚でポジションを調整するのではなく、次に多市場での実戦経験があり、牛市と熊市を経験し、市場の急速なローテーションに対応できるか、最後に業績を確認します。国泰基金の曾輝を例に見てみましょう。**まず、配置体系を見てみましょう。**曾輝は主観+量的な投資体系を採用し、ドローダウン管理を重視し、株式、債券、商品、海外など多資産の配置経験が豊富です。曾輝は、基礎となる四大資産を静的に配置するのではなく、マクロリスク管理や中観のローテーションに基づいて、資産内部での波動、タイミング、細分化された資産のローテーションを行っています。**次に、市場経験と投資業績を見てみましょう。**曾輝が管理するFOF製品、権益戦略のFOF国泰優選リーディングは、多次元的な歴史的業績が非常に優れており、最近1年の収益率は112%以上で、最近1年、最近2年、最近3年で複数回1位を獲得しています。曾輝が就任して以来の国泰優選リーディングの業績動向一覧データ出所：Wind、銀河証券、データ截至：2026年1月31日、業績データは受託銀行の確認を経ています。曾輝の就任日は2023年11月10日です。同類は銀河証券の混合型FOF（権益資産60%-95%）（Aクラス）で、最近4年、任期中のリターンに関連するランキングはありません。ファンドの過去の業績は将来のパフォーマンスを示唆するものではなく、ファンドマネージャーが管理する他のファンドの業績はファンドの業績の保証を構成するものではありません。曾輝が管理するもう1つのFOF製品、債券+商品戦略の国泰瑞悦FOFは、最近1年の収益率が6.22%で、同時期の同類で1位を獲得しています。長期業績の面では、任期中のリターンが10.52%、年率リターンが5.37%、絶対的な収益が顕著です。曾輝が就任して以来の国泰瑞悦の業績動向一覧データ出所：Wind、銀河証券、データ截至：2026年1月31日、業績データは受託銀行の確認を経ています。曾輝の就任日は2024年3月5日です。同類は銀河証券の債券型FOF（Aクラス）で、最近3年、任期中のリターンに関連するランキングはありません。ファンドの過去の業績は将来のパフォーマンスを示唆するものではなく、ファンドマネージャーが管理する他のファンドの業績はファンドの業績の保証を構成するものではありません。曾輝は、公募業界の発展が新しい段階に入ったと考えています。以前は静的な配置モデルでしたが、今ではタイミングローテーションを行う必要があります。以前はクラシックな三層分業チーム管理でしたが、今ではオールラウンドの選手を育成する必要があります。FOFファンドマネージャーの役割は、以前の配分者からETFsを通じて直接競争者になることに変わっています。これは非常に厳しい淘汰戦になるでしょう。彼にとって、市場は太極図の黒と白の両極のようで、常に過剰な上昇と過剰な下落の間を循環しており、投資の鍵は「両極」の転換点を捉えることであり、平均の合理的な価格にこだわることではありません。これは「動き続ける」体系であり、この絶えず変化する市場に適応し、対応するものです。従来の多資産静的配置モデルに比べ、タイ極量化ローテーションモデルは過剰な上昇と過剰な下落の極値を投資のコアフレームワークとしており、マクロリスク管理のタイミング、中観業界のトレンドローテーション、4種類の基礎資産の強化、量的および原則体系上の厳格なリスク管理の4つの部分を含み、さまざまな資産を中長期のフレームワークでつなげつつ、各種資産内部でさまざまなアルゴリズムモデルを積み上げ、進化させることができます。しかし、FOFカテゴリーが熱狂的に受け入れられる一方で、今年の市場には「FOF配置が機能しなくなった」という論争も出てきました。今年は地政学的な波乱が続き、世界市場やコモディティがほぼ全面的に調整を受け、元々リスクをヘッジするために分散配置に頼っていたFOFの一部は、この調整に耐えています。世界が急速に再構築され、資産の関係が再評価され続けている中で、曾輝の戦略が力を発揮する時が来ました。**最近の変化について、曾輝は投資家の関心に答えました。****質問：現在の背景下で、各種資産の投資価値はどう見ていますか？****曾輝：**我々は多資産を超過剰-過少の極値フレームで分析しています。債券市場は、昨年の下半期に不動産債務の変動、公募新規制、株式市場の超期待の強さなど多くの要因によって、利回りが急速に上昇し、30年物国債利回りは50bp以上上昇しており、明らかな過剰現象が存在しています。したがって、短期的に利回りは緩やかに回復し、長期債の価格は短期的に反発するでしょうが、中長期的には経済の回復期待や高油価の影響を受け、利回りは上昇が大きなトレンドです。株式市場は、昨年は評価の拡張が非常に充分な年であり、一部の業界には明らかな過剰な兆候があったため、今年は利益成長に重点を置く可能性があり、構造的な市場が続くでしょうが、スタイルは昨年とは大きく異なる可能性があります。**質問：金価格が短期的にジェットコースターのような動きを見せていますが、現在の金の投資価値をどう評価しますか？****曾輝：**我々は中期と短期の2つの時間軸から金を弁証法的に見ています。中期的な観点からは、世界的な地政学的対立の拡大や米国株の高値でのリスク蓄積の背景において、時間を延ばすことで一定の説明が得られます。短期的には、年初の金と銀は歴史的なパフォーマンスの最良時期の一つであり、注目されている背後には短期的に一定の過剰と調整があり、降波のプロセスを辛抱強く待つ必要があります。金の投資性価比は半年前の超高性価比から通常の性価比に戻りますが、少し休んだ後に再び性価比が明確に向上する可能性があります。**質問：今後の油価の動向はどうなるでしょうか？****曾輝：**歴史的に、コモディティは貴金属（工業金属）と原油化学農産物の2つの大きなグループに簡単に分けられ、流動性とファンダメンタルに駆動され、景気後退、衰退、回復、繁栄の各段階でそれぞれリードします。今のイランの対立は歴史的な重大事件として、以前は貴金属が支配していた商品市場が貴金属と原油が共に支配する商品市場に切り替わる可能性があります。したがって、原油価格の上昇は短期的な現象ではないかもしれません。**質問：現在FOFの資産配置はどう行うべきか？****曾輝：**我々は、過去10年間の量的な金融商品とETFの台頭により、株式市場のボラティリティが10年前と比べて明らかに拡大していると考えています。したがって、金銀などのコモディティや海外資産を利用して多資産配置を行うことは大きな流れです。しかし、従来の多資産の負の相関を利用して全体のボラティリティをヘッジする古典的な理論は、極端な状況では一時的に機能しなくなることもあります。したがって、多資産配置に基づいて、マクロリスク管理とコア-サテライトファンドモデルを導入してドローダウン管理を強化し、極端な状況ではマクロリスク管理モデルに基づいて全体のポジションを減少させ、防御型の強いコアファンドの配置を増やしてボラティリティを低下させます。今後、A株の構造的な機会を把握し、海外ではより分散化し、低位で待機し、商品は辛抱強く大商品の循環の切り替えを行うことを目指します。これらはすべてさまざまなETFを通じて実現されます。リスク提示：2025年12月31日現在、曾輝が運用する製品の業績を示します（その中で国泰多資産安定選択の3ヶ月保有FOFは設立から6ヶ月未満のため、表示しません）：国泰民安年金2040三年保有混合（FOF）A（設立日2019/07/16、業績比較基準は14.2%*沪深300+0.8%*恒生中国企業指数（評価為替調整）+85%*中証総合債、曾輝は2023/12/28から管理しています）ファンド2020年-2025年業績/業績比較基準は：21.21%/15.60%、4.98%/-0.62%、-14.30%/-9.92%、-7.04%/-3.88%、6.15%/12.31%、36.15%/9.10%。国泰優選リーディング1年保有型混合ファンド（FOF）（設立日2022/01/05、業績比較基準は60%*沪深300指数収益率*+30%*中証総合債指数収益率+10%*恒生中国企業指数収益率（評価為替調整）、曾輝は2023/11/10から管理しています）ファンド2022年-2025年業績/業績比較基準は：-14.27%/-12.84%、-15.70%/-6.62%、3.27%/14.67%、66.14%/12.92%。国泰安定収益1年保有型混合ファンド（FOF）（設立日2022/07/05、業績比較基準は85%*中証総合債指数収益率+10%*沪深300指数収益率+5%*恒生中国企業指数収益率（評価為替調整）、曾輝は2023/12/28から管理しています）ファンド2022年-2025年業績/業績比較基準は：-2.42%/-0.46%、-0.97%/2.34%、3.72%/9.90%、14.24%/3.41%。国泰業界ローテーション1年封閉運用株式（FOF-LOF）A（設立日2022/07/19、業績比較基準は80%*沪深300指数収益率+20%*中証総合債指数収益率、曾輝は2023/12/28から管理しています）ファンド2022年-2025年業績/業績比較基準は：-1.81%/-7.61%、-13.59%/-8.22%、-2.73%/13.70%、54.65%/14.28%。国泰瑞悦3ヶ月保有期間債券型ファンド（FOF）（設立日2022/09/23、業績比較基準は95%*中債総合全価（総値）指数収益率+5%*銀行人民元1年物定期預金金利（税引後）、曾輝は2024/03/05から管理しています）ファンド2022年-2025年業績/業績比較基準は：0.12%/-0.83%、3.05%/2.04%、4.21%/4.80%、4.92%/-1.44%。国泰民享安定年金目標1年保有型混合型発起式ファンド（FOF）（設立日2023/01/10、業績比較基準は80%*中証総合債指数収益率+20%*沪深300指数収益率、曾輝は2024/08/16から管理しています）ファンド2023年-2025年業績/業績比較基準は：-1.84%/0.63%、5.41%/9.61%、17.21%/4.09%。データ出所：製品定期報告。**ファンドの過去の業績は将来のパフォーマンスを示唆するものではなく、ファンドマネージャーが管理する他のファンドの業績はファンドの業績の保証を構成するものではありません。本ファンドの管理者は誠実な信用と勤勉な責任の原則に基づいてファンド資産を管理・運用することを約束しますが、ファンドが必ず利益を上げることを保証するものではなく、最低限の収益を保証するものでもありません。投資にはリスクが伴い、投資家は投資決定を行う前に、本ファンドの「募集要項」や「ファンド契約」などの法的文書を注意深く読み、自己のリスク耐性を十分に考慮する必要があります。ファンドにはリスクがあり、投資には慎重に行う必要があります。****国泰安定選択FOFの手数料構造は以下の通りで、詳細はファンド募集要項などの法的文書を参照してください：****国泰瑞悦FOFの手数料構造は以下の通りで、詳細はファンド募集要項などの法的文書を参照してください：**MACDのゴールデンクロスシグナルが形成され、これらの株は好調です！膨大な情報、正確な解釈は、すべて新浪财经APPで。 編集者：郭栩彤
2026、このカテゴリーが「盛り上がった」
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今年、FOFが最初の「火が付いた」カテゴリになりました。
Windのデータによると、2026年3月16日現在、全市場で新たに設立されたFOFファンドは45本、発行規模は662.5億元です。
このデータはどのような概念か。2025年同期には、全市場で新たに設立されたFOFファンドは14本、138.40億元であり、前年比で221.4%と378.68%の増加です。
まず、FOFファンドはこれまで比較的マイナーなジャンルでした。今年なぜこのような爆発的な成長を遂げたのでしょうか？
まず、市場環境が後押ししています。
2025年以降の全体的な市場の状況を振り返りましょう。
一方で、A株と香港株の株式市場は全体的に振動しながら上昇し、構造的な機会が頻繁に見られますが、単一資産のボラティリティリスクは依然として際立っています。投資家にとって、構造的な機会を正確に把握することは難しく、リスク耐性も限られています。このような「チャンスはあるが稼ぎにくい、地雷を踏むのが怖い」という市場の特性は、分散配置やボラティリティの平滑化を重視するFOFにとって、利点を発揮する空間を提供しています。
同時に、1年物の定期預金金利が1%の壁を正式に下回り、従来の銀行の資産運用や預金などの低リスク商品からの利回りが持続的に低下しています。リスクを嫌い、安定したリターンを追求する多くの余剰資金は、優良な低リスク資産に投資できない「資産不足」の困難に直面し、FOFのような安定性と適度な収益ポテンシャルを兼ね備えた専門的な配置ツールの需要がますます切実になっています。
一方で、市場の動きが繰り返し変動する中で、投資家の資産運用観念も根本的に変わりました。従来の単一ファンドや単一資産の超高利回りを盲目的に追い求める投機的な心態は徐々に薄れ、「多様で分散した、安定した資産価値の増加」という配置理念が深く浸透しています。
さらに重要なのは、50兆元を超える個人の定期預金が集中して満期を迎え、低金利環境下での資金再配置の需要が緊急性を増していることです。FOFはファンド・オブ・ファンズとして、攻撃的な戦略と守備的な戦略の両方を持ち、専門チームが優良な対象を選定し、クロスカテゴリで分散配置することで、ボラティリティを効果的に低下させ、安定性と収益の弾力性を兼ね備え、一般投資家がファンド選びや配置の難しさを解決する優れた選択肢となり、満期を迎えた預金を受け入れる優良なプランとなっています。
FOF独自の二次分散リスクや専門的に選定されたファンドのコアな利点は、ちょうど現在の市場の需要に的確に適合し、資金の流れの中心的な行き先となっています。これは天時地利人和のトレンドです。
次に、FOFが投資できる基礎資産がますます充実し、豊富になっています。
2025年以降、国内のETFカテゴリーは継続的に拡充しており、株式、債券、商品、クロスボーダーなど多様な資産をカバーし、FOFに効率的で透明な配置ツールを提供しています。同時に、公募新規制は業績基準、情報開示、投資運用などにより厳しい要求を課し、アクティブ運用型ファンドの運用がより規範的かつ透明になり、FOFの選定やポートフォリオ構築の信頼性がさらに向上しました。
さらに、金、原油、有色金属などのコモディティや海外市場のボラティリティが高まり、機会とリスクが共存し、一般投資家は独立して判断し操作するのが難しくなっています。FOFは専門的な投資調査能力を活かして、クロスカテゴリ、クロスマーケットで柔軟に配置し、多様な機会を把握しつつ、テールリスクを効果的に回避し、投資家にワンストップソリューションを提供することで、ますます市場からの注目と認識を得ています。
資産不足と配置理念のアップグレードという大背景の中で、基礎的なツールが不断に豊富になり、運用がより規範的になり、さらにクロスマーケット、クロスカテゴリの専門的な配置能力がFOFを現在の市場に適した優れた解決策にしています。資産配置の需要が持続的に放出される中で、FOFはさらに広範な発展のスペースを迎えることが予見されます。
今年の市場環境はますます複雑で、FOFをどう使うべきか？
今年3月の各種資産の同時調整は、投資家とFOF管理者の両方にとって難易度が上がりました。
今年の市場の変化は、実質的には地政学的な対立や流動性の引き締めなどの複数の極端な悪材料が共振して引き起こした短期的な異常相場であり、短期的な感情的要因に過ぎません。実際、市場の通常の状態ではありません。
歴史的な規則から見ると、株式、債券、商品は長期的に明らかな収益のローテーションとリスクのヘッジ特性を持っており、このような無差別な下落は一時的な恐怖の発散に過ぎず、大類資産の長期的な価格決定論には合致しません。今後、感情が落ち着き、ファンダメンタルが修復されるにつれて、資産間の分化とヘッジ効果は徐々に回帰するでしょう。
今後も世界情勢は複雑で変動が続き、各種資産のローテーションのリズムはさらに加速せざるを得なく、これがFOF管理者の大類資産の判断、戦略の切り替え、リスク管理能力に対してより高い試練を課します。
したがって、今後FOF投資家を選ぶ際には、投資家は短期的な業績だけを見るのではなく、管理者のマクロフレームワーク、多資産配置の経験、ドローダウン管理能力に焦点を当て、より専門的でスタイルが安定した管理者を選ぶことで、急速にローテーションする市場でチャンスを捉え、ボラティリティを管理することができます。
どのようなFOFファンドマネージャーを選ぶべきか？
FOFファンドマネージャーを選ぶ際には、まず配置体系が明確であるか、成熟したマクロフレームワークとリスク管理論理があるか、感覚でポジションを調整するのではなく、次に多市場での実戦経験があり、牛市と熊市を経験し、市場の急速なローテーションに対応できるか、最後に業績を確認します。
国泰基金の曾輝を例に見てみましょう。
まず、配置体系を見てみましょう。
曾輝は主観+量的な投資体系を採用し、ドローダウン管理を重視し、株式、債券、商品、海外など多資産の配置経験が豊富です。
曾輝は、基礎となる四大資産を静的に配置するのではなく、マクロリスク管理や中観のローテーションに基づいて、資産内部での波動、タイミング、細分化された資産のローテーションを行っています。
次に、市場経験と投資業績を見てみましょう。
曾輝が管理するFOF製品、権益戦略のFOF国泰優選リーディングは、多次元的な歴史的業績が非常に優れており、最近1年の収益率は112%以上で、最近1年、最近2年、最近3年で複数回1位を獲得しています。
曾輝が就任して以来の国泰優選リーディングの業績動向一覧
データ出所：Wind、銀河証券、データ截至：2026年1月31日、業績データは受託銀行の確認を経ています。曾輝の就任日は2023年11月10日です。同類は銀河証券の混合型FOF（権益資産60%-95%）（Aクラス）で、最近4年、任期中のリターンに関連するランキングはありません。ファンドの過去の業績は将来のパフォーマンスを示唆するものではなく、ファンドマネージャーが管理する他のファンドの業績はファンドの業績の保証を構成するものではありません。
曾輝が管理するもう1つのFOF製品、債券+商品戦略の国泰瑞悦FOFは、最近1年の収益率が6.22%で、同時期の同類で1位を獲得しています。長期業績の面では、任期中のリターンが10.52%、年率リターンが5.37%、絶対的な収益が顕著です。
曾輝が就任して以来の国泰瑞悦の業績動向一覧
データ出所：Wind、銀河証券、データ截至：2026年1月31日、業績データは受託銀行の確認を経ています。曾輝の就任日は2024年3月5日です。同類は銀河証券の債券型FOF（Aクラス）で、最近3年、任期中のリターンに関連するランキングはありません。ファンドの過去の業績は将来のパフォーマンスを示唆するものではなく、ファンドマネージャーが管理する他のファンドの業績はファンドの業績の保証を構成するものではありません。
曾輝は、公募業界の発展が新しい段階に入ったと考えています。以前は静的な配置モデルでしたが、今ではタイミングローテーションを行う必要があります。以前はクラシックな三層分業チーム管理でしたが、今ではオールラウンドの選手を育成する必要があります。FOFファンドマネージャーの役割は、以前の配分者からETFsを通じて直接競争者になることに変わっています。これは非常に厳しい淘汰戦になるでしょう。
彼にとって、市場は太極図の黒と白の両極のようで、常に過剰な上昇と過剰な下落の間を循環しており、投資の鍵は「両極」の転換点を捉えることであり、平均の合理的な価格にこだわることではありません。これは「動き続ける」体系であり、この絶えず変化する市場に適応し、対応するものです。
従来の多資産静的配置モデルに比べ、タイ極量化ローテーションモデルは過剰な上昇と過剰な下落の極値を投資のコアフレームワークとしており、マクロリスク管理のタイミング、中観業界のトレンドローテーション、4種類の基礎資産の強化、量的および原則体系上の厳格なリスク管理の4つの部分を含み、さまざまな資産を中長期のフレームワークでつなげつつ、各種資産内部でさまざまなアルゴリズムモデルを積み上げ、進化させることができます。
しかし、FOFカテゴリーが熱狂的に受け入れられる一方で、今年の市場には「FOF配置が機能しなくなった」という論争も出てきました。
今年は地政学的な波乱が続き、世界市場やコモディティがほぼ全面的に調整を受け、元々リスクをヘッジするために分散配置に頼っていたFOFの一部は、この調整に耐えています。世界が急速に再構築され、資産の関係が再評価され続けている中で、曾輝の戦略が力を発揮する時が来ました。
最近の変化について、曾輝は投資家の関心に答えました。
質問：現在の背景下で、各種資産の投資価値はどう見ていますか？
**曾輝：**我々は多資産を超過剰-過少の極値フレームで分析しています。債券市場は、昨年の下半期に不動産債務の変動、公募新規制、株式市場の超期待の強さなど多くの要因によって、利回りが急速に上昇し、30年物国債利回りは50bp以上上昇しており、明らかな過剰現象が存在しています。したがって、短期的に利回りは緩やかに回復し、長期債の価格は短期的に反発するでしょうが、中長期的には経済の回復期待や高油価の影響を受け、利回りは上昇が大きなトレンドです。株式市場は、昨年は評価の拡張が非常に充分な年であり、一部の業界には明らかな過剰な兆候があったため、今年は利益成長に重点を置く可能性があり、構造的な市場が続くでしょうが、スタイルは昨年とは大きく異なる可能性があります。
質問：金価格が短期的にジェットコースターのような動きを見せていますが、現在の金の投資価値をどう評価しますか？
**曾輝：**我々は中期と短期の2つの時間軸から金を弁証法的に見ています。中期的な観点からは、世界的な地政学的対立の拡大や米国株の高値でのリスク蓄積の背景において、時間を延ばすことで一定の説明が得られます。短期的には、年初の金と銀は歴史的なパフォーマンスの最良時期の一つであり、注目されている背後には短期的に一定の過剰と調整があり、降波のプロセスを辛抱強く待つ必要があります。金の投資性価比は半年前の超高性価比から通常の性価比に戻りますが、少し休んだ後に再び性価比が明確に向上する可能性があります。
質問：今後の油価の動向はどうなるでしょうか？
**曾輝：**歴史的に、コモディティは貴金属（工業金属）と原油化学農産物の2つの大きなグループに簡単に分けられ、流動性とファンダメンタルに駆動され、景気後退、衰退、回復、繁栄の各段階でそれぞれリードします。今のイランの対立は歴史的な重大事件として、以前は貴金属が支配していた商品市場が貴金属と原油が共に支配する商品市場に切り替わる可能性があります。したがって、原油価格の上昇は短期的な現象ではないかもしれません。
質問：現在FOFの資産配置はどう行うべきか？
**曾輝：**我々は、過去10年間の量的な金融商品とETFの台頭により、株式市場のボラティリティが10年前と比べて明らかに拡大していると考えています。したがって、金銀などのコモディティや海外資産を利用して多資産配置を行うことは大きな流れです。しかし、従来の多資産の負の相関を利用して全体のボラティリティをヘッジする古典的な理論は、極端な状況では一時的に機能しなくなることもあります。したがって、多資産配置に基づいて、マクロリスク管理とコア-サテライトファンドモデルを導入してドローダウン管理を強化し、極端な状況ではマクロリスク管理モデルに基づいて全体のポジションを減少させ、防御型の強いコアファンドの配置を増やしてボラティリティを低下させます。今後、A株の構造的な機会を把握し、海外ではより分散化し、低位で待機し、商品は辛抱強く大商品の循環の切り替えを行うことを目指します。これらはすべてさまざまなETFを通じて実現されます。
リスク提示：
2025年12月31日現在、曾輝が運用する製品の業績を示します（その中で国泰多資産安定選択の3ヶ月保有FOFは設立から6ヶ月未満のため、表示しません）：国泰民安年金2040三年保有混合（FOF）A（設立日2019/07/16、業績比較基準は14.2%*沪深300+0.8%*恒生中国企業指数（評価為替調整）+85%*中証総合債、曾輝は2023/12/28から管理しています）ファンド2020年-2025年業績/業績比較基準は：21.21%/15.60%、4.98%/-0.62%、-14.30%/-9.92%、-7.04%/-3.88%、6.15%/12.31%、36.15%/9.10%。国泰優選リーディング1年保有型混合ファンド（FOF）（設立日2022/01/05、業績比較基準は60%沪深300指数収益率+30%*中証総合債指数収益率+10%*恒生中国企業指数収益率（評価為替調整）、曾輝は2023/11/10から管理しています）ファンド2022年-2025年業績/業績比較基準は：-14.27%/-12.84%、-15.70%/-6.62%、3.27%/14.67%、66.14%/12.92%。国泰安定収益1年保有型混合ファンド（FOF）（設立日2022/07/05、業績比較基準は85%*中証総合債指数収益率+10%*沪深300指数収益率+5%*恒生中国企業指数収益率（評価為替調整）、曾輝は2023/12/28から管理しています）ファンド2022年-2025年業績/業績比較基準は：-2.42%/-0.46%、-0.97%/2.34%、3.72%/9.90%、14.24%/3.41%。国泰業界ローテーション1年封閉運用株式（FOF-LOF）A（設立日2022/07/19、業績比較基準は80%*沪深300指数収益率+20%*中証総合債指数収益率、曾輝は2023/12/28から管理しています）ファンド2022年-2025年業績/業績比較基準は：-1.81%/-7.61%、-13.59%/-8.22%、-2.73%/13.70%、54.65%/14.28%。国泰瑞悦3ヶ月保有期間債券型ファンド（FOF）（設立日2022/09/23、業績比較基準は95%*中債総合全価（総値）指数収益率+5%*銀行人民元1年物定期預金金利（税引後）、曾輝は2024/03/05から管理しています）ファンド2022年-2025年業績/業績比較基準は：0.12%/-0.83%、3.05%/2.04%、4.21%/4.80%、4.92%/-1.44%。国泰民享安定年金目標1年保有型混合型発起式ファンド（FOF）（設立日2023/01/10、業績比較基準は80%*中証総合債指数収益率+20%*沪深300指数収益率、曾輝は2024/08/16から管理しています）ファンド2023年-2025年業績/業績比較基準は：-1.84%/0.63%、5.41%/9.61%、17.21%/4.09%。データ出所：製品定期報告。ファンドの過去の業績は将来のパフォーマンスを示唆するものではなく、ファンドマネージャーが管理する他のファンドの業績はファンドの業績の保証を構成するものではありません。本ファンドの管理者は誠実な信用と勤勉な責任の原則に基づいてファンド資産を管理・運用することを約束しますが、ファンドが必ず利益を上げることを保証するものではなく、最低限の収益を保証するものでもありません。投資にはリスクが伴い、投資家は投資決定を行う前に、本ファンドの「募集要項」や「ファンド契約」などの法的文書を注意深く読み、自己のリスク耐性を十分に考慮する必要があります。ファンドにはリスクがあり、投資には慎重に行う必要があります。
国泰安定選択FOFの手数料構造は以下の通りで、詳細はファンド募集要項などの法的文書を参照してください：
国泰瑞悦FOFの手数料構造は以下の通りで、詳細はファンド募集要項などの法的文書を参照してください：
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編集者：郭栩彤