Kebijakan pengeluaran AI semakin aneh saja

AI ada di mana-mana. Jadi Silicon Valley mulai membeli lebih banyak chip dan membangun lebih banyak pusat data. Tetapi sekarang, mereka telah mulai menggambar ulang seluruh bagian ekonomi di sekitar selera AI. Teknologi ini telah mencapai jalur dengan turbin gas, dana kekayaan kedaulatan, mesin jet, dan argumen miliaran dolar tentang apakah model pembangunan yang berlaku telah menuju ke jalur yang salah selama ini.

Industri tetangga terus terbangun untuk menemukan bahwa mereka telah direkrut ke dalam ekonomi AI. Sebuah startup jet supersonik memiliki pesanan sebesar $1,25 miliar untuk memberikan daya pada pusat data AI. Google $GOOGL -3,44% telah membeli pengembang energi. Meta $META -7,96% telah membantu mengubah pusat data di Louisiana menjadi tontonan utang swasta senilai $27,3 miliar. Dan Yann LeCun, setelah bertahun-tahun bersikeras bahwa asumsi AI favorit Silicon Valley memiliki batas, telah mengumpulkan $1,03 miliar untuk mengejar “model dunia,” sebagai gantinya.

Modal AI masih membeli perangkat keras yang familiar. Tetapi juga menjelajah ke wilayah yang lebih aneh dengan keberanian industri kaya yang semakin kaya dan telah berhenti bertanya apakah sesuatu termasuk dalam cerita AI dan mulai bertanya apakah itu dapat diputar ke dalam cerita AI cukup cepat untuk mengamankan lebih banyak kekuatan atau lebih banyak waktu. Silicon Valley tidak memilih antara “skala lebih keras” dan “paradigma LLM secara intelektual rusak.” Ekosistem yang sama menulis cek untuk lab yang membeli komputasi skala gigawatt dan untuk lab yang berargumen bahwa prediksi token berikutnya tidak akan membawa Anda ke agen yang mampu secara luas.

Anti-kasino masih dibiayai dengan uang kasino.

Untuk sementara, pengeluaran modal AI mudah dibayangkan. Lebih banyak GPU. Kluster yang lebih besar. Sebuah gurun atau ladang jagung lain yang ditandai untuk pusat data yang sebesar sebuah kotamadya kecil. Tentu, gambaran itu masih ada. Minggu lalu, Thinking Machines milik Mira Murati mengamankan setidaknya satu gigawatt dari sistem generasi berikutnya Nvidia $NVDA -4,16% — cukup kekuatan komputasi yang diperkirakan para eksekutif industri bernilai sekitar $50 miliar. World Labs milik Fei-Fei Li mengumpulkan $1 miliar lagi untuk “intelijen spasial.” Safe Superintelligence (SSI), usaha Ilya Sutskever yang masih samar, mengumpulkan $2 miliar dengan valuasi yang dilaporkan mencapai $32 miliar — meskipun tidak memiliki produk publik. Bahkan dissent memiliki tingkat pembakaran. Para bid’ah memiliki tumpukan modal.

Cek semakin besar, tentu saja. Tetapi uang menjadi gelisah. Sekarang uang itu mendarat pada teori saingan, struktur eksotis, industri terkait, dan kostum korporat mana pun yang mendapatkan lebih banyak listrik, lebih banyak lahan, lebih banyak daya tawar, atau lebih banyak opsi ke dalam sistem. Perayaan pengeluaran AI tidak lagi rapi. Ia telah kehilangan siluet korporat yang rapi yang dimilikinya setahun yang lalu dan sekarang berperilaku seperti industri dengan terlalu banyak uang, terlalu banyak hambatan — dan pemahaman yang semakin diimprovisasi tentang apa yang sekarang dianggap sebagai infrastruktur AI.

Perayaan pengeluaran yang matang melakukan ini. Mereka menyebar. Mereka mengimprovisasi. Mereka berkeliaran. Mereka mengkolonisasi ekonomi di sekitarnya. AI sekarang telah mencapai bagian dari ceritanya itu.

Cara-Cara Aneh untuk Menghabiskan

Silicon Valley dulu menghabiskan uang untuk AI dengan cara yang kuno: membeli chip, membangun kluster, menuangkan beton, memberi tahu Wall Street bahwa masa depan membutuhkan aula server yang lebih besar. Perayaan pengeluaran hari ini terlihat seperti telah lepas kendali. Semua orang tahu angkanya sangat besar. Tetapi uang itu datang dalam format yang lebih dari sedikit konyol setahun yang lalu.

Thinking Machines milik Murati telah menyiapkan komputasi skala industri sebelum dunia luar memiliki banyak bukti publik tentang produk apa yang akan membenarkan jejaknya. AMI milik LeCun mengejar model dunia dan mengatakan bahwa jalur berbasis LLM menuju kecerdasan tingkat manusia adalah “omong kosong,” mengumpulkan satu miliar dolar untuk mendanai alternatif teoretis untuk arsitektur dominan yang sudah ada (dan sudah sangat nyata). World Labs membangun di sekitar intelijen spasial dan model dunia 3D. SSI telah mengubah premi pendiri menjadi peristiwa modal dalam skala yang tampak surreal untuk startup biasa — dan kemudian kembali hampir tidak berbicara di publik.

Alternatif-alternatif ini tidak datang sebagai koreksi skeptis yang ramping terhadap kelebihan. Mereka memiliki selera dalam skala miliarder mereka sendiri. Dua pusat biaya utama AMI adalah komputasi dan bakat. Daftar investor World Labs termasuk AMD $AMD -7,49% dan Nvidia. Ledakan yang sama, lautan uang yang sama, tebakan yang sangat berbeda tentang apa yang seharusnya dibeli oleh uang itu.

Salah satu sisi dari itu mengatakan perlombaan AI membutuhkan komputasi skala industri. Sisi lainnya mengatakan bahwa perlombaan mungkin membutuhkan peta yang sama sekali berbeda. Investor, secara alami, telah memutuskan untuk mendanai keduanya. Sebuah industri yang sudah kaya mendanai cara-cara yang semakin aneh untuk tetap dekat dengan apa pun yang sebenarnya terbukti sebagai kecerdasan. Ketika cek mulai mendarat di setiap rute yang mungkin — kluster raksasa, model dunia, intelijen spasial, peluru perintis premi — perayaan itu mulai terdengar cemas sebanyak ambisius. Savita Subramanian dari Bank of America $BAC -1,05% telah mengatakan bahwa investor “membeli mimpi.”

S&P Global $SPGI +0,97% menangkap sisi rekursif dari semua ini, menulis bahwa “kesepakatan infrastruktur sirkular mendominasi.” Raksasa cloud dan pemasok chip menginvestasikan uang ke startup, startup itu menghabiskan uang itu kembali untuk cloud dan komputasi, dan seluruh sistem mulai terlihat seperti loop umpan balik yang sangat mahal dengan merek yang lebih baik. Perusahaan AI menjadi “berat aset,” tulis S&P, berperilaku lebih seperti operator infrastruktur daripada perusahaan perangkat lunak klasik. Itu adalah perubahan spesies.

Cara-Cara Aneh untuk Membangun

Jika taruhan telah menjadi lebih aneh, mesin fisik dan finansial di bawahnya telah menjadi lebih aneh lagi. Moody’s baru-baru ini menandai bahwa Amazon $AMZN -1,97%, Meta, Alphabet, Microsoft $MSFT -1,37%, dan Oracle $ORCL -2,20% telah mengumpulkan $662 miliar komitmen sewa pusat data masa depan yang belum masuk ke neraca. Industri telah mulai memperlakukan catatan kaki sebagai panggung untuk beberapa tahun ekspansi berikutnya. Aula server berfungsi ganda sebagai masalah struktur modal.

Sightline Climate mengatakan bahwa mereka melacak 190 gigawatt di 777 pusat data besar dan pabrik AI yang diumumkan sejak 2024. Dari 16 gigawatt yang dijadwalkan untuk mulai beroperasi pada 2026, hanya sekitar lima gigawatt yang benar-benar sedang dibangun; sekitar 11 gigawatt masih dalam tahap diumumkan tanpa kemajuan konstruksi yang terlihat. Sebanyak setengah dari proyek pusat data dunia yang dijadwalkan tahun ini bisa menghadapi keterlambatan. Pengembangan masih melonjak. Begitu juga fiksi jadwal. Pipeline telah mulai membawa sejumlah pemikiran yang penuh harapan.

Kampus Hyperion milik Meta menunjukkan betapa anehnya pembangunan dapat terlihat ketika sepenuhnya matang. Perusahaan membentuk pengaturan pembiayaan sebesar $27 miliar (penjualan obligasi yang terkait dengan usaha; penawaran utang swasta terbesar yang pernah ada) dengan Blue Owl Capital untuk lokasi di Louisiana. Meta mempertahankan 20% saham, Blue Owl mengambil 80%, dan struktur itu mendorong proyek itu keluar dari neraca Meta bahkan saat perusahaan mengamankan kampus yang diinginkannya. Itu adalah kredit swasta, arsitektur usaha patungan, dan pembiayaan infrastruktur yang berpakaian hoodie dan berusaha tampil sebagai cerita platform.

Perusahaan AI terus mengalir ke hulu, karena menunggu dengan sopan untuk utilitas telah menjadi cara yang sangat lambat untuk menjalankan perlombaan senjata.

Alphabet setuju untuk membeli Intersect seharga $4,75 miliar dalam bentuk tunai ditambah utang, menarik pengembang energi dan pusat data ke dalam orbit Google. OpenAI dan SoftBank masing-masing menginvestasikan $500 juta ke dalam SB Energy; OpenAI awalnya menandatangani sewa 1,2-gigawatt untuk pembangunan Stargate pertama, yang sejak itu dibatalkan. Anggaran teknologi normal berakhir di “kapasitas aman.” Anggaran ini — yang jauh dari normal — terus berjalan sampai mencapai orang-orang yang dapat mengamankan lahan, pembangkit, daya, dan kampus di tempat pertama.

Rencana situs telah mulai terdengar aneh juga. Data Center Frontier melaporkan bahwa generasi di lokasi diperlakukan sebagai infrastruktur utama di beberapa bagian pasar. Visi jangka panjang Crusoe mencakup pusat data yang lebih kecil yang berfokus pada inferensi di seluruh negeri, beberapa beroperasi sepenuhnya pada jaringan listrik mereka sendiri dengan tenaga surya dan baterai. Koneksi jaringan, yang dulunya merupakan masalah utilitas, terus muncul kembali sebagai desain produk. Kapasitas AI sekarang disertai misi sampingan dalam bentuk listrik apa pun yang dapat muncul tepat waktu.

Banyak dari pembangunan ini sekarang hidup dalam sewa raksasa, kesepakatan peralatan terstruktur, pengaturan kredit swasta, dan tumpukan modal yang jauh lebih cocok di sekitar bandara, pipa, dan pembangkit listrik pedagang daripada di sekitar pelatihan model. Spreadsheet dan substation telah mulai berbagi meja. AI tidak hanya membutuhkan perangkat keras lagi. Ia membutuhkan pembiayaan yang cukup cerdas untuk terus memberi makan perangkat keras ke dalam pasar dengan permintaan yang terlalu banyak dan terlalu banyak titik tersumbat.

Hal-Hal Aneh untuk Menjadi

Kemudian, ekonomi di sekitarnya mulai berubah spesies. Identitas Boom Supersonic dibangun di sekitar romansa, kecepatan (dan banyak sekali), dan fantasi untuk membuat perjalanan udara kembali glamor. Crusoe memesan 29 turbin sebagai bagian dari strategi daya di lokasi sebesar 1,21 gigawatt untuk kampus AI. Baker Hughes $BKR -0,42% menandatangani untuk menyediakan generator yang sesuai. Pengeluaran AI telah tumbuh cukup besar untuk memberikan perusahaan pesawat kesempatan kedua sebagai pengganti utilitas. Pasar memiliki selera humor yang brutal.

Produsen baterai EV sedang mengubah pabrik untuk membuat modul penyimpanan untuk pusat data AI saat pasar inti mereka mendingin. Penambang Bitcoin sedang mengonversi armada server untuk berfungsi sebagai pusat data AI, mengandalkan akses daya dan fasilitas yang tersisa dari mabuk crypto. Williams, perusahaan pipa, telah menjelajahi untuk membeli aset penghasil gas sehingga dapat menawarkan hyperscalers paket yang lebih lengkap dari bahan bakar, transportasi, dan daya; perusahaan sudah memiliki proyek 440-megawatt di Ohio yang terikat dengan Meta dan dua proyek Ohio lainnya yang menelan biaya sekitar $3,1 miliar. AI terus merekrut pemasok baru lebih cepat daripada yang lama dapat membangun.

Pesta modal AI tidak hanya meluas. Ekspansi adalah bagian yang membosankan. Uang sekarang datang sebagai taruhan besar pada teori saingan, sebagai sewa dan obligasi dan jaminan residual, sebagai akuisisi pengembang energi, sebagai turbin supersonik, sebagai mesin jet yang dipakai ulang, sebagai logika pipa, sebagai improvisasi daya swasta. Perayaan pengeluaran sebesar ini mengambil alih bisnis tetangga, neraca tetangga, politik tetangga, dan rantai pasokan tetangga.

Pada saat sebuah ledakan merekrut insinyur dirgantara, pabrik baterai, pragmatis nuklir, evangelis model dunia, dan dana kekayaan kedaulatan ke dalam kalimat yang sama, bentuk hal itu menjadi sulit untuk diabaikan. Pengeluaran modal AI masih membeli chip, beton, dan menara pendingin. Ia juga terus muncul di tempat-tempat yang lebih aneh dan dalam bentuk yang lebih aneh karena selera dasarnya telah melampaui versi dirinya yang rapi. Sebuah perayaan dengan cukup uang dan cukup ketidaksabaran mulai membengkokkan ekonomi di sekitarnya sampai seseorang, di suatu tempat, memutuskan bahwa sekarang ia berada di bisnis AI.

Chip hanyalah tawaran pembuka. Sekarang, daftar belanja AI aneh. Bangunannya aneh. Dan perusahaan yang menyertainya juga menjadi aneh.

📬 Daftar untuk Brief Harian

Ringkasan gratis, cepat, dan menyenangkan kami tentang ekonomi global, disampaikan setiap pagi hari kerja.

Daftarkan saya