Загальний огляд інвестицій у Юань у березні: очікування нового циклу та нових основних напрямків потужності

**　Частина 1. Стан ринкової діяльності**

**　01 Зміни основних індексів**

**　02 Оцінка основних індексів (за останні десять років)**

**　　03 Короткий огляд ринку**

У лютому ринок в цілому зріс. Індекс 全A за місяць піднявся на 2,34%, медіана зростання — 2,46%. Зокрема, індекси 国证2000, 中证1000, 中证500, 沪深300 відповідно зросли на 4,07%, 3,71%, 3,44%, 0,09%, тоді як 上证50, 创业板指, 科创50 знизилися на 0,88%, 1,08%, 1,42%.

На галузевому рівні, лідерами зростання були сталелитейна, будівельна та машинобудівна галузі, а серед лідерів падіння — медіа, фінансові послуги поза банківським сектором та споживчий сектор. За фінансовими показниками, середньоденний обсяг торгів у двох ринках у лютому становив 2,31 трлн юанів, що на 24% менше ніж у січні, обсяг торгів скоротився.

**　Частина 2. Оцінка макроекономічної ситуації**

За кордоном, напруженість у Близькому Сході триває, що сприяє значному зростанню цін на нафту та інші промислові товари, знову активізуючи побоювання щодо інфляції у довгостроковій перспективі. Також ринок уважно стежить за темпами скорочення балансу після призначення Воша на посаду. На щорічній стратегічній нараді ми зазначили, що ринок, який раніше піднімався через надлишок ліквідності, може зіткнутися з проблемами цього року. Зараз вимоги до AI стають більш суворими, деякі закордонні приватні фонди вже здійснюють викуп, і цього року потрібно враховувати ризики, пов’язані з поверненням ліквідності.

Внутрішньо, дві сесії скоро відбудуться, особливу увагу приділяємо п’ятирічному плану 14-го п’ятиріччя, зосереджуючись на політичних змінах. У минулому році три основні рушії економіки — експорт, споживання та інвестиції — не виправдали очікувань, причому експорт перевищив прогнози. Це перший рік запуску п’ятирічного плану, і великі проєкти, ймовірно, почнуть реалізовуватися після сесій, що сприятиме реальним виробничим обсягам.

**　Частина 3. Тенденції галузей середнього рівня**

Щодо AI, за кордоном перед і після китайського Нового року сектор програмного забезпечення зазнав додаткових втрат, особливо у сегменті B2B, де моделі SAAS поширилися на фінансові послуги, логістику, обслуговування великих підприємств (IBM) тощо. Ринок вже порівнює цю ситуацію з появою нових медіа, коли традиційні ЗМІ, такі як газети, зберігали прибутковість, але знижували оцінки. Водночас, компанія NVIDIA показала перевищення очікувань за результатами, її прогноз був кращим за очікування, але після публікації фінансової звітності ціна акцій знизилася. Нещодавно компанія Coreweave оприлюднила фінансовий звіт, і ринок знову побоюється високого рівня заборгованості IDC, що спричинило значне падіння цін. Основні напрями — 2026 рік, коли ціни залишатимуться високими, але попит і пропозиція будуть у балансі, зокрема у сегментах зберігання даних, оптоволокна, оптичних пристроїв, скловолокна та електронних тканин. Внутрішній ринок, незалежно від нових даних щодо чіпів 昇腾950 або майбутнього запуску DeepSeek V4, орієнтованого на Huawei, Камбоджійські та інші національні картки, посилює інформаційний потенціал у сфері обчислювальної потужності, що вже вказує на позитивний тренд у фундаментальних показниках, з урахуванням ритму цін та обсягів інвестицій.

Щодо обладнання для напівпровідників, витрати Longsys та Changxin можуть значно перевищити очікування, а інвестиції SMIC у передові виробничі потужності також зростають. У поєднанні з глобальним резонансом це створює достатній потенціал для системного зростання у квартальному масштабі. В короткостроковій перспективі, ці інвестиції не мають переваг, але після виходу на біржу двох компаній зберігання даних потрібні нові сигнали для запуску наступної хвилі зростання. Загальні позиції у обладнанні поступово реалізуються, переходячи до сегментів “запечатування” та “тестування”.

У секторі неметалевих мінералів, хімічної промисловості, сталі та будівельних матеріалів, зменшення волатильності товарних ринків сприяє подальшому розвитку трендів, орієнтованих на збільшення обсягів. Відповідно, частково інвестуємо у рідкісні землі та невеликі обсяги промислових металів.

Що стосується споживчої медицини, зберігаємо підхід знизу вгору, зосереджуючись на окремих акціях та сегментах.

**　Частина 4. Мікросхема торгової структури**

У лютому рівень обертання цін на ринку знизився порівняно з попереднім місяцем. За абсолютним обсягом торгів у день, невеликі зростання спостерігалися у будівельній та вугільній галузях; у той час як у електроніці, комп’ютерах та оборонній промисловості спостерігалося значне зниження.

**　Частина 5. Стратегічний рівень**

З точки зору короткострокового циклу цін та обсягів, останнім часом ринок зазнає тиску з макроекономічного рівня, тому обсяги не зросли так, як очікувалося, і відсутні сильні головні тренди. Зараз ринок перебуває на завершальній стадії попереднього емоційного циклу, і очікуємо новий цикл та нові лідируючі напрямки.

Грандіозний потік інформації та точний аналіз — у додатку Sina Finance

Редактор: Ши Шучжень SF183