財務省は中央銀行の政策目標に干渉する権限を持つのか？ベセンテは「イギリス中央銀行改革モデル」を絶賛し、「美联储改革」の兆しも見え始めている。

アメリカ財務長官ベセントは、最新の報道を否定し、FRBの規制立場やイングランド銀行モデルに関する報道について、以前金融タイムズが伝えた、ベセントが英国中央銀行のモデルを参考にし、財務省によるFRBの監督強化の可能性を私的に検討しているとの内容を否定した。

金曜日、アメリカ財務長官ベセントはXプラットフォームに声明を出し、英国金融タイムズが報じた、英国中央銀行と財務大臣の間の規範的モデルがアメリカ財務省とFRBの関係の模範となるという見解を否定した。

ベセントは、「英国中央銀行は歴史が長く、多くの称賛すべき点があるが、大西洋の向こう側でその運営モデルを模倣することは一度も考えたことがない」と述べている。

英国金融タイムズの以前の報道によると、金融業界の幹部は、ベセントが市場参加者に対して、英国の1997年の中央銀行改革モデルに高い評価を示し、財務省とFRBの関係再構築について議論を行ったことを明らかにした。

現在、トランプ政権によるFRBへの圧力は引き続き高まっており、トランプ本人はFRB議長パウエルを「馬鹿」と公然と非難し、司法省はFRB本部の改修工事に関して刑事調査を開始しており、投資家や世界の中央銀行関係者に深刻な懸念をもたらしている。

これらの動きは、トランプ政権がFRBの米国経済における中核的役割をどのように位置付けるかについての投資家の関心を高めている。もし英国モデルの核心要素が導入されれば、米財務省はFRBの政策目標に対してより直接的な制度的影響力を持つ可能性があり、これは世界の金融市場にとって極めて重要な意味を持つ。

ベセントの「英国モデル」：財務省によるインフレ目標設定

英国の1997年の改革の核心は、英国中央銀行が運営の独立性を獲得する一方で、財務省が正式にインフレ目標を設定する権限を保持している点にある。現在の2％のインフレ目標は、財務省の明確な権限に基づいている。これに対し、FRBの価格安定の使命は議会の権限によるものであり、2％のインフレ目標は、前FRB議長バーナンキの在任中にFRB自身が設定したものである。

この制度の違いは非常に重要だ。英国モデルでは、政府は中央銀行の政策目標に対して制度的な拘束手段を持つ。一方、現在のFRBは、議会の権限による「価格安定と最大雇用」の二重目標を追求しながら、より大きな裁量権を持ち、金融不安定期における行動の範囲も広い。

ベセントは、英国金融タイムズの質問に対し、「FRBが最大雇用と物価安定、適度な長期金利の使命を果たすことは、世界の金融システムにとって非常に重要だ」と述べた。また、彼は、貨幣政策の独立性を維持しつつFRB改革を推進すべきだと公に主張し、昨年発表した論文では、FRBの大規模な量的緩和策を「機能増進型の金融政策実験」と批評した。

「信函制度」：透明な説明責任か政治的干渉か？

英国モデルのもう一つの核心要素は「信函制度」である。英国中央銀行の総裁は定期的に財務大臣と通信し、インフレが目標から乖離した場合には理由を説明するために書簡を送る義務がある。ベセントは、「財務大臣と中央銀行総裁の間の定期的な信函制度は」「非効率で官僚的だと証明されている」と述べている。

しかし、トランプが指名した次期FRB議長候補のウォッシュは、この制度に対して異なる見解を持っている。事情通によると、**ウォッシュは危機時に英国の信函制度に類似した仕組みを導入し、**彼とベセントの公の発言の調整や、財務省とFRBの関係の見直しを促進するためのツールと考えている。ウォッシュは2014年に英国中央銀行の金融政策運営の独立性評価を主導し、2023年に英国上院で証言した際には、英国中央銀行の量的緩和の運用は「米国より優れている」と述べ、信函についても「透明で、起きていることを記述し、理由を示している」と称賛した。

長らく、ウォッシュはFRBが財政政策に属すると考える事柄に関与していると批判してきた。事情通によると、彼は指名を受ける前から、中央銀行の責任範囲を明確にする方法についてベセントと議論していた。現在も、正式にFRB議長に就任するには上院の承認を得る必要がある。

制度の基盤：1951年協定と議会の権限

米財務省とFRBの関係は、長年にわたり1951年の「財務省-FRB協定」を基礎としてきた。この文書は、一般にFRBの独立性を制度的に保障し、大統領を含む政治指導者からの干渉を排除する根拠とされている。現在、財務長官とFRB議長の関係は非公式であり、通常は週に一度のブレックファストミーティングを行っている。

FRBは議会に責任を持ち、年に二回、議会に対して金融政策の決定について報告し、議会はFRBを正式に監督している。この枠組みは英国モデルとは本質的に異なる。英国の財務省は中央銀行の政策目標に対して正式な権限を持つ一方で、米国の権限の流れは行政部門を迂回し、立法機関に直接つながっている。

ベセントとウォッシュが検討している改革は、議会の権限を変えずに、制度的なコミュニケーションの仕組みを導入し、行政部門のFRBへの影響力を拡大しようとするものである。この道筋が法的に安定するか、また議会が行政部門によるFRB監督の拡大を受け入れるかが、市場の関心の焦点となっている。