財務省は中央銀行の政策目標に干渉する権限を持つのか？ベセンテは「イギリス中央銀行改革モデル」を絶賛し、「美联储改革」の兆しも見え始めている。

アメリカ財務長官ベセントは、最新の報道を否定しました。金融時報によると、ベセントは非公式に英国中央銀行のモデルを参考にし、財務省による連邦準備制度理事会（FRB）の監督強化の可能性について検討しているとされていました。

金曜日、ベセントはXプラットフォームに声明を投稿し、英国金融時報の英国中央銀行と財務大臣の規程モデルが米国財務省とFRBの関係の模範となるとの報道を否定しました。

ベセントは「英国中央銀行は歴史が長く、多くの称賛すべき点があるが、大西洋の向こう側でその運営モデルを模倣することは考えたこともない」と述べています。

英国金融時報によると、金融業界の幹部は、ベセントが市場参加者に対して、英国の1997年の中央銀行改革モデルに高い評価を示し、財務省とFRBの関係再構築について議論していたと伝えています。

現在、トランプ政権はFRBに対する圧力を強めており、トランプ本人はFRB議長パウエルを「愚か者」と公然と非難し、司法省はFRB本部の改修工事に関して刑事調査を開始しています。これにより、投資家や世界の中央銀行関係者の間に不安が広がっています。

これらの動きは、トランプ政権が米国経済におけるFRBの中核的役割をどう位置付けるかに対する投資家の関心を高めています。もし英国モデルの核心要素が導入されれば、米国財務省はFRBの政策目標に対してより直接的な制度的影響力を持つ可能性があり、これは世界の金融市場にとって極めて重要です。

ベセントの「英国モデル」：財務省によるインフレ目標設定

英国の1997年の改革の核心は、英国中央銀行が運営の独立性を獲得した一方で、財務省が正式にインフレ目標を設定する権限を保持している点にあります。現在の2％のインフレ目標は財務省の明確な権限によるものです。これに対し、FRBの物価安定の使命は議会の権限の下にあり、2％のインフレ目標は、前FRB議長バーナンキの在任中にFRB自身が設定したものです。

この制度の違いは非常に重要です。英国モデルでは、政府が中央銀行の政策目標に対して制度的な拘束手段を持つ一方、米国のFRBは議会の権限の下で「物価安定と最大雇用」の二重目標を追求し、より大きな裁量権を持ち、不安定な金融状況下での行動範囲も広い。

ベセントは、英国金融時報の質問に対し、「FRBが最大雇用と物価安定、適度な長期金利の使命を果たすことは、世界の金融システムにとって極めて重要だ」と述べました。また、彼は貨幣政策の独立性を維持しつつFRB改革を推進すべきだと公に主張し、昨年発表した論文では、FRBの大規模な量的緩和策を「機能増進型の金融政策実験」と批判しています。

「信函制度」：透明な説明責任か、それとも政治的介入か？

英国モデルのもう一つの核心要素は「信函制度」です。英国中央銀行の総裁は定期的に財務大臣と通信し、インフレが目標から乖離した場合には理由を説明するための書簡を送る義務があります。ベセントは、「財務大臣と中央銀行総裁の間の定期的な信函制度は、『非効率的で官僚的』だと証明されている」と述べています。

しかし、トランプが指名した次期FRB議長候補のウォッシュは、この制度に対して異なる見解を持っています。事情通によると、**ウォッシュは危機時に英国中央銀行の信函制度に類似した仕組みを導入し、**彼とベセントの公の発言の調整や、財務省とFRBの関係の強化を図る手段としたい意向です。ウォッシュは2014年に英国中央銀行の金融政策運営の独立性評価を主導し、2023年に英国上院で証言した際には、英国中央銀行の量的緩和の運用は「米国より優れている」と述べ、信函についても「透明で、起きていることを記述し理由を示している」と称賛しました。

長らく、ウォッシュはFRBが財政政策の範疇に属すると考える事柄に関与していることを批判してきました。事情通によると、彼は指名を受ける前から、中央銀行の責任範囲をどう明確にするかについてベセントと議論していたといいます。なお、ウォッシュは正式にFRB議長に就任するには上院の承認を得る必要があります。

制度の基盤：1951年協定と議会の権限

米国の財務省とFRBの関係は、長年にわたり1951年の「財務省-FRB協定」を基礎としています。この文書は、FRBが独立して金融政策を策定し、大統領を含む政治的指導者からの干渉を受けずに運営される制度的根拠とみなされています。現在、財務長官とFRB議長の関係は非公式なもので、通常は週に一度のブレックファストミーティングを行っています。

FRBは議会に責任を持ち、年に二回、議会に対して金融政策の決定について報告します。議会はFRBの監督権を正式に持っています。この枠組みは英国モデルと本質的に異なります。英国では、財務省が中央銀行の政策目標に対して正式な権限を持つのに対し、米国ではその権限は行政部門を経由せず、直接立法機関に連なる仕組みとなっています。

ベセントとウォッシュが検討している改革は、議会の権限を変えずに、制度的なコミュニケーション手段を導入し、行政部門のFRBへの影響力を拡大しようとするものです。この道筋が法的に安定するか、また議会が行政部門によるFRB監督の拡大を受け入れるかが、今後も市場の注目点となるでしょう。

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