Ринок уже налаштований на найгірший сценарій? Трейдери починають хеджуватися через "екстрене підвищення ставок" ФРС протягом двох тижнів!

Передбачення подальшого загострення конфлікту з Іраном викликає потрясіння, ринок облігацій готується до найгіршого сценарію війни, трейдери вже почали хеджувати ризик примусового термінового підвищення ставок ФРС у найближчі тижні.

26 березня, за даними Bloomberg, на ринку опціонів, що слідкує за політикою ФРС, вже з’явилися ставки, пов’язані з прив’язаними до SOFR (заставного нічного позичкового відсотка) контрактами. Логіка цих угод вказує на ймовірність підвищення ставок ФРС вже за два тижні, і якщо ринок облігацій значно збільшить ставки перед засіданням 29 квітня, ці позиції принесуть значний прибуток.

Цей хедж проти термінового підвищення ставок ознаменовує різкий поворот у ринкових очікуваннях. Літом минулого року ринок ще прогнозував до трьох зниження ставок ФРС по 25 базисних пунктів до кінця року. Однак з початку війни 28 лютого трейдери на ринку свопів оцінили ймовірність підвищення ставок до грудня приблизно в 50%.

Згідно з повідомленнями, ці кардинальні зміни у прогнозах роблять короткострокові американські державні облігації вразливими до подальшого переформатування цін. У міру розвитку геополітичної ситуації раптові ризики інфляції ставлять під загрозу інвесторів, що тримають великі позиції у держоблігаціях.

Зростання інфляційних побоювань викликає закриття довгих позицій

Через зростання цін на нафту, що викликає занепокоєння щодо повторного розгону інфляції, трейдери почали закривати великі довгі позиції у ф’ючерсах на американські облігації.

Голова відділу ставок у Constitution Capital Jeff Schuh зазначив, що продажі ф’ючерсів SOFR і зростання дохідності у всій кривій облігаційних доходностей поставили великі фонди у скрутне становище.

Шу зазначив, що хоча останні ставки не відображають базовий сценарій ринку, вони дійсно свідчать про зростаючу тривогу щодо швидкого зростання інфляції, що може поставити під ризик інвесторів, які останні місяці тримали довгі позиції у держоблігаціях.

Шу описав цю стратегію хеджування як дешевий інструмент управління ризиками, назвавши її “у 90% випадків здатною зробити ризик лопання позиції більш контрольованим і є дешевим засобом управління ризиком відсоткових ставок”.

Зараз ринок ставок свопів оцінює ймовірність підвищення ставки на 3 базисні пункти (25 б.п.) 29 квітня лише в 12%. Однак аномалії на ринку опціонів підкреслюють високий рівень обережності інвесторів щодо ризиків “хвостових” подій.

Передача влади у ФРС ускладнює політичний сценарій

В умовах високої невизначеності геополітичної ситуації трейдери стикаються з безпрецедентними труднощами у прогнозуванні політики ФРС. Ринок має оцінювати не лише вплив конфлікту на інфляцію, а й одночасно враховувати можливі політичні зміни у керівництві ФРС.

Однак у контексті зростання ризиків інфляції новий голова ФРС може швидко просувати зниження ставок — але й тут існує багато невизначеностей. Шу зазначив:

“Навіть якщо Warsh незабаром очолить ФРС, невизначеність щодо напрямку ставок і час, необхідний для досягнення консенсусу або більшості за зниження ставок, залишаються невирішеними.”

Це означає, що незалежно від того, чи підвищить ФРС ставки або знизить їх, перспектива політики значно погіршилася, і короткостроковий попит на хеджування екстремальних сценаріїв залишатиметься високим.

Ризики та застереження

Мінімізація ризиків — відповідальність інвестора.