TCL Zhonghuan rugi 9,2 miliar dalam dua tahun tanpa pembagian dividen, margin laba kotor energi terbarukan dan fotovoltaik -12,9%, rasio utang 66,7%

长江商报记者 徐佳

行业仍处于周期底部，TCL中环（002129.SZ）再次出现大额亏损。

3月24日晚间，TCL中环发布年报，2025年，公司实现营业收入290.5亿元，同比增长2.22%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）亏损92.64亿元，扣除非经常性损益后净利润（以下简称“扣非净利润”）亏损97.68亿元，同比减亏5.65%、10.39%，仍处于亏损高位。

由于光伏行业整体供需仍持续失衡，行业继续在周期底部徘徊，主产业链的产品价格在低位调整且传导不足，TCL中环经营继续承压。

长江商报记者注意到，2025年，TCL中环的新能源光伏业务毛利率为-12.9%。其中，光伏硅片、光伏组件业务毛利率分别为-19.44%、-6.22%。不仅如此，2025年，TCL中环共计计提资产减值损失39.11亿元，加重了公司业绩负担。

而由于连续两年巨额亏损，TCL中环2024年和2025年均未实施分红。

截至2025年末，TCL中环资产总额1179.97亿元，资产负债率进一步提升至66.73%。

行业供需失衡延续连亏九季

年报显示，2025年，TCL中环实现营业收入290.5亿元，同比增长2.22%；归母净利润亏92.64亿元、扣非净利润亏损97.68亿元，同比减亏5.65%、10.39%。

对于2025年亏损超90亿元，TCL中环表示，报告期内，光伏新增装机量保持增长，但整体供需仍持续失衡，行业继续在周期底部徘徊，主产业链的产品价格在低位调整且传导不足，公司经营继续承压。

若分季度来看，2025年四个季度中，TCL中环分别实现营业收入61.01亿元、72.97亿元、81.74亿元、74.79亿元，同比分别增长-38.58%、16.18%、28.34%、28.14%；归母净利润分别亏损19.06亿元、23.36亿元、15.34亿元、34.87亿元，同比分别变动-116.67%、-6.97%、48.82%、7.18%；扣非净利润分别亏损19.76亿元、25亿元、15.57亿元、37.35亿元，同比分别变动-90.26%、-2.04%、54.64%、6.12%。

自2023年四季度以来，TCL中环已连续九个季度亏损。

TCL中环坦言，2025年，光伏行业供需失衡延续，终端市场抢装对行业需求带来阶段性扰动，反内卷工作推动硅料及硅片价格在三季度回升，但需求低迷、价格传导不足，新场景和新应用尚未实质改善供需关系，四季度经营压力扩大。

而由于业绩亏损，为加强公司在行业周期中的风险抵御能力，优化公司资金结构，保障公司长期稳定经营发展，2025年TCL中环依旧不计划进行利润分配。2024年和2025年，TCL中环已连续两年未分红。

计提资产减值损失39.11亿

行业“内卷式”竞争仍存，TCL中环的光伏业务毛利率尚未扭转，拖累业绩。

年报显示，2025年，TCL中环的新能源光伏业务实现销售收入227.25亿元，同比下降0.28%。

其中，TCL中环的光伏材料板块实现营业收入122.38亿元，同比下降26.49%，硅片市占率居于行业第一。

报告期内，因上游原材料价格大幅上涨，下游传导不足，TCL中环通过优化供应链结构，推动内部降本提效，修复EBITDA，公司硅片工费同比下降超40%。

光伏电池组件方面，2025年，TCL中环的光伏电池组件板块实现营业收入93.24亿元，同比增长60.45%，营收占比达32.10%，光伏组件出货15.1GW。

长江商报记者注意到，2025年，TCL中环的新能源光伏业务毛利率为-12.9%，同比提升1.69个百分点。其中，光伏硅片的毛利率为-19.44%，同比改善1.1个百分点，而光伏组件的毛利率为-6.22%，同比下降5.36个百分点。

此外，在半导体材料业务方面，2025年，TCL中环产品出货超1200MSI，实现营业收入57.07亿元，同比增长21.75%；毛利率18.94%，同比增长5.7个百分点。

在光伏业务依旧亏损的情况下，大额的资产减值计提加大了TCL中环的业绩负担。

2025年，TCL中环计提资产减值准备合计46.22亿元。其中，计提存货跌价准备31.85亿元，计提固定资产减值准备、坏账准备5.02亿元、1.07亿元。

此外，因光伏行业供需失衡延续、市场需求低迷、目标市场政策变化等因素及MaxeonSolarTechnologies, Ltd.自身经营未明显改善，2025年度其生产基本停滞，TCL中环对其计提商誉减值准备5.6亿元。

2025年，TCL中环共计计提资产减值损失39.11亿元，其中光伏产品的资产减值损失金额达到21.25亿元，半导体材料、光伏电站的资产减值损失金额分别为4.59亿元、6.33亿元。

截至2025年末，TCL中环资产总额1179.97亿元，资产负债率66.73%，较2024年末提升3.73个百分点，已连续两年提升，且自2018年之后时隔六年再次回归到60%以上。

面对当前“内卷式”竞争局面，TCL中环表示，公司将继续夯实光伏材料业务相对竞争力，增强新能源电池组件竞争力，优化公司海外业务布局及全球化营销能力，以技术创新、产品研发和质量提升为导向，提升公司综合竞争优势，力争2026年经营大幅改善。

2025年，TCL中环研发投入10.60亿元，占营业收入比例为3.65%。截至2025年末，公司累计有效授权知识产权为4763项，其中国内授权发明专利606项，实用新型1812项，外观24项，商标277项，软著52项，国外授权专利1992项。