Bubble Mart за два дні впала більш ніж на 30%, фонд з великими позиціями попередньо перебудував портфель, а південні інвестиційні кошти все ще купують у зворотному напрямку?

26 березня Pop Mart (09992.HK) знову зазнав різкого падіння, під час торгів його зниження склало понад 10%. Вчора (25 березня) акції знизилися на 22.51% за день, що є рідкісним випадком з моменту виходу компанії на Гонконгську біржу.

За даними, станом на кінець четвертого кварталу 2025 року, 108 активних фондів тримали великі пакети акцій Pop Mart, з них 16 фондів мали його у своїй першій позиції за обсягом. Однак, з показників чистої вартості на 25 березня видно, що хоча ці фонди зазвичай показують негативний прибуток, їхній рівень втрат був невеликим — максимум 1.83%, деякі взагалі менше 0.1%, що свідчить про явні ознаки коригування портфелів.

Насправді, фінансові результати Pop Mart за 2025 рік були вражаючими, але у галузі існує занепокоєння щодо надмірної залежності від одного IP. З даних торгів на Гонконгській біржі за останній час видно, що інвестиційні кошти з Півдня продовжують чисто купувати цю акцію.

Pop Mart знову зазнав “зниження” — за два останні дні його падіння склало понад 30%

26 березня Pop Mart знову почав торги з великими обсягами продажу, і під час сесії його зниження сягнуло понад 10%. Вчора акції закрилися з падінням на 22.51%, що стало рекордним одноденним зниженням з моменту виходу на Гонконгську біржу.

Звичайно, це не перший випадок значного падіння ціни з моменту виходу компанії на ринок. У порівнянні з попередніми падіннями, ринок знову повернувся до теми занепокоєння щодо зростання. За даними фінансової звітності за 2025 рік, доходи компанії зросли на 184.7% у порівнянні з попереднім роком, але чому інвестори не підтримують її?

За словами деяких фахівців, компанія має сильний попит на основний бізнес — “сліпий бокс” (盲盒), а також популярний IP LABUBU, але її бізнес-діяльність дуже обмежена. Це викликає занепокоєння щодо майбутніх темпів зростання. Аналіз ринку вказує, що надмірна залежність від одного хіта IP може обмежити потенціал зростання.

На початку виходу на біржу багато інвесторів у первинному ринку висловлювали занепокоєння щодо моделі роздрібної торгівлі і оцінки компанії, яка тоді здавалася завищеною. У 2021–2022 роках ціна акцій знизилася з приблизно 104.78 гонконгських доларів до 9.77.

Після цього компанія почала покращувати результати, зростання популярності продуктів спричинило значний ріст цін у 2024 році, але разом із тим з’явилися розбіжності у думках інвесторів. За даними Wind, з початку березня 2024 року до кінця серпня 2025 року ціна зросла у десять разів, але неодноразово зазнавала значних корекцій, у тому числі один день — на 21.96%.

Проте, на думку експертів, Pop Mart є цінним активом для іноземних інвесторів, тому його акції привертають увагу ринку. Зі зростанням AI-технологій стиль інвестування змінюється, і цінність таких нових споживчих компаній знову переосмислюється.

Деякі аналітики вважають, що “з урахуванням очікувань ринку, темпи зростання компанії ще не досягли бажаного рівня, і феномен IP LABUBU вже не може бути повторений, тому майбутня прибутковість під питанням”. Інші відзначають, що “фінансові показники компанії не відповідають очікуванням ринку, а структура доходів є дисбалансованою, що викликає явну реакцію ринку”. Враховуючи ці фактори, падіння ціни через “зниження” здається цілком передбачуваним.

Фонди, що тримають великі пакети акцій, витримують корекцію, і ознаки перестановки активів очевидні

На відміну від різкого падіння ціни, фонди, що тримали великі пакети акцій Pop Mart, особливо активні фонди, останніми днями не зазнали значних втрат, і їхні портфелі демонструють ознаки коригування.

Наприклад, фонд Minsheng JiaYin Value Discovery за підсумками четвертого кварталу минулого року тримав 13.05 мільйонів акцій Pop Mart, що становило 2213.15 тисяч юанів — його найбільша позиція. 25 березня, на тлі зниження акцій на 22.51%, чистий вартісний показник фонду зменшився лише на 0.08%.

Також у четвертому кварталі минулого року у портфелі був фонд YinHua Digital Economy, який тримав цю акцію у своїй найбільшій позиції. Вчора його зниження склало лише 0.16%. Звертає увагу, що серед активних фондів, які у кінці 2023 року мали Pop Mart у своїх портфелях, максимальне зниження 25 березня не перевищило 1.83%.

Загалом, інвестиційні фонди, особливо активні, вже перейшли до захисної стратегії щодо Pop Mart.

З іншого боку, продавці на ринку залишаються оптимістичними щодо довгострокової оцінки компанії. Аналіз від Huaxi Securities вказує на довгострокову цінність платформи IP. PuYin International вважає, що оцінка Pop Mart значно занижена, і короткострокове падіння — хороша можливість для купівлі.

Чи купують ще більше? Південні інвестиційні кошти нещодавно чисто купували акції Pop Mart

Навіть якщо інвестиційні фонди змінюють стратегію і захищають свої позиції, важливо стежити за тим, чи готові вони знову збільшувати свої пакети під час падіння цін. Згідно з даними HKEX, 24 березня через Шеньчженьсько-Гонконгський та Гонконгсько-Шеньчженьський механізми було куплено акцій на суму 905 мільйонів гонконгських доларів, а продано — на 257 мільйонів.

25 березня, у топ-10 найбільш активних цінних паперів за торгами через HKEX, Pop Mart зайняв перше місце з обсягом торгів 9.64 мільярдів гонконгських доларів, із купівлею на 5.516 мільярдів і продажем на 4.124 мільярдів. Аналогічно, у топ-10 за торгами через Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, ця акція була найактивнішою з обсягом 3.267 мільярдів гонконгських доларів, із купівлею 2.367 мільярдів і продажем 2.35 мільярдів.

Що стосується інвестиційної привабливості Pop Mart, аналітики вважають, що її потрібно оцінювати балансуючи між “споживчими” та “IP” аспектами. З одного боку, компанія вже довела свою здатність до дизайну продуктів, каналів збуту та залучення користувачів, має сильний грошовий потік і є високоякісним гравцем у новому споживчому секторі.

З іншого боку, її IP-система ще розвивається, і у порівнянні з платформами з контентною екосистемою, її здатність до глибокого контенту та міжмедійної розробки ще може покращитися. Це означає, що її оцінка може не залишатися на рівні чистих IP-компаній у довгостроковій перспективі.

Тому ринок переоцінює Pop Mart, і його ціна все ще залежить від “розповіді історії” та “реалізації”. Якщо компанія зможе постійно запускати життєздатні IP і розширюватися у ширший контентний сектор, її оцінка може знову зрости; інакше, залежність від одного хіта або продажу “сліпих боксів” може обмежити її у статусі роздрібної компанії з стабільною, але обмеженою оцінкою.

На момент публікації ціна акцій Pop Mart на Гонконгській біржі становила 149.20 гонконгських доларів, з максимальним падінням до 11.82%.