Perusahaan farmasi tradisional Tiongkok yang akan go public di Hong Kong terjebak dalam kasus suap saat mencoba melewati proses IPO, yang mungkin berdampak signifikan pada proses pencatatan saham.

问AI · Pengungkapan risiko kepatuhan dari biaya penjualan yang tinggi

Setiap hari, wartawan: Xu Libo Editor setiap hari: Wei Guanhong

Pada titik krusial dalam upaya IPO di pasar saham Hong Kong, Shandong Hanfang Pharmaceutical Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Hanfang Pharmaceutical”) menghadapi badai kepatuhan yang mendadak.

Pada 24 Maret, sebuah pengumuman dari Badan Jaminan Kesehatan Nasional mengungkapkan produk inti perusahaan farmasi yang akan go public—Larutan Huangbai Komposit—bersama sebuah kasus suap selama sepuluh tahun terkait penjualan obat yang mengandung “uang” tersebut.

Berdasarkan kutipan dari putusan pengadilan pidana, dalam kasus suap penjualan obat “Zhang Mou Meng”, terdakwa Zhang Mou Meng bekerja sama dengan perusahaan farmasi Shandong Moumou untuk mempromosikan produk Larutan Huangbai Komposit. Dari 2013 hingga 2023, Zhang Mou Meng memberikan suap kepada beberapa tenaga medis dengan total sekitar 365.000 yuan.

Badan Jaminan Kesehatan Nasional menegaskan bahwa suap dalam pembelian dan penjualan obat pada dasarnya adalah dengan memberikan keuntungan tidak sah untuk membeli hak resep, mengganggu urutan diagnosis dan pengobatan yang normal, sehingga penjualan produk farmasi beralih dari nilai klinis nyata ke tingkat komisi tinggi dan potongan besar. Selanjutnya, Badan Jaminan Kesehatan Nasional akan membimbing Badan Jaminan Kesehatan Provinsi Hebei untuk melakukan evaluasi kredit berdasarkan sistem penilaian kepercayaan harga pengadaan, terkait kasus ini.

Pada 26 Maret, wartawan dari “Daily Economic News” menghubungi Manajer Umum Hanfang Pharmaceutical, Qin Yinji, dan menyampaikan permintaan wawancara, tetapi dia menolak dengan alasan “sedang rapat”. Wartawan juga mengirim surat wawancara ke email publik Hanfang Pharmaceutical, namun hingga saat penulisan belum mendapatkan balasan.

Akan dilakukan evaluasi kredit terhadap perusahaan terkait

Meskipun Badan Jaminan Kesehatan Nasional tidak menyebutkan nama Hanfang Pharmaceutical secara langsung dalam pengumuman tersebut, berdasarkan verifikasi wartawan, “Perusahaan Farmasi Shandong Moumou” dalam pengumuman tersebut kemungkinan besar adalah Hanfang Pharmaceutical.

Berdasarkan dokumen putusan pidana yang diperoleh dari situs Pengadilan, dokumen tersebut mengungkapkan bahwa nomor izin obat nasional untuk obat terkait adalah “Z10950097”. Dengan menggunakan nomor ini sebagai kata kunci pencarian di database Badan Pengawas Obat dan Makanan Nasional, ditemukan bahwa obat tersebut diproduksi oleh Hanfang Pharmaceutical dan bernama Larutan Huangbai Komposit.

Pengumuman dan dokumen pengadilan terkait menunjukkan bahwa Zhang Mou Meng, yang sebelumnya mempromosikan produk tersebut, melakukan suap secara terus-menerus kepada beberapa tenaga medis di Rumah Sakit Umum Qinhuangdao Shanhai Pass dari 2013 hingga 2023 untuk meningkatkan penjualan produk eksklusif perusahaan tersebut.

Secara spesifik, Zhang Mou Meng dan Kepala Departemen Ginekologi dan Obstetri Rumah Sakit Umum Qinhuangdao Shanhai Pass, Sun Moumei, sepakat agar Sun mempromosikan produk dan membayar komisi berdasarkan jumlah resep Larutan Huangbai Komposit yang dikeluarkan. Sun memanfaatkan posisinya untuk merekomendasikan obat tersebut kepada dokter di departemennya, dan dari Agustus 2013 hingga Januari 2023, menerima total komisi sebesar 156.900 yuan.

Selain itu, untuk menghitung jumlah komisi secara akurat, Zhang Mou Meng menghubungi Kepala Apotek Rawat Jalan rumah sakit, Zhang M Song, dan menukarkan 25.000 yuan sebagai keuntungan agar dia menghitung jumlah resep Larutan Huangbai Komposit yang dikeluarkan oleh departemen dan dokter terkait, yang dikenal sebagai “penghitungan resep”. Selain itu, dua dokter di departemen dermatologi, Wang Mouhui dan Zhang Mouwen, juga menerima komisi sebesar 183.000 yuan karena sering meresepkan obat tersebut selama Oktober 2014 hingga Januari 2023.

Kasus ini mendapatkan putusan pengadilan tingkat pertama pada November 2024. Pengadilan menyatakan bahwa terdakwa Zhang Mou Meng memberikan barang kepada pejabat negara (Sun Moumei, Zhang M Song) untuk mendapatkan keuntungan tidak sah, yang merupakan tindakan suap; dan memberikan barang kepada Wang Mouhui dan Zhang Mouwen dalam jumlah besar, yang merupakan suap kepada non-pejabat negara. Putusan tersebut menyatakan bahwa Zhang Mou Meng terbukti bersalah atas tindak pidana suap dan suap kepada non-pejabat negara; dan dijatuhi hukuman penjara satu tahun dengan masa percobaan satu setengah tahun serta denda 20.000 yuan.

Berkaitan dengan kasus ini, Badan Jaminan Kesehatan Nasional menyatakan: “Suap dalam pembelian dan penjualan obat pada dasarnya adalah dengan memberikan keuntungan tidak sah untuk membeli hak resep, mengganggu urutan diagnosis dan pengobatan yang normal, sehingga penjualan produk farmasi beralih dari nilai klinis nyata ke tingkat komisi tinggi dan potongan besar.”

Badan tersebut juga menambahkan: “Pengadilan telah menjatuhkan hukuman, tetapi ruang untuk penetapan harga yang terlalu tinggi masih ada. Jika tidak ditangani, harga yang terlalu tinggi akan terus merugikan hak pasien dan dana jaminan kesehatan.” Lebih memburuknya prospek Hanfang Pharmaceutical adalah bahwa Badan Jaminan Kesehatan Nasional telah menjadikan kasus ini sebagai sumber suap dalam bisnis farmasi dan secara tegas menyatakan akan membimbing Badan Jaminan Kesehatan Provinsi Hebei untuk melakukan evaluasi kredit terhadap “Perusahaan Farmasi Shandong Moumou” sesuai dengan sistem penilaian kepercayaan harga pengadaan.

Pada 26 Maret, pengacara Liu Peng dari Firma Hukum Shanghai Huzhi mengatakan kepada wartawan “Daily Economic News” bahwa dari sudut pandang regulasi, perusahaan yang terlibat dalam suap bisnis dan “penjualan uang” di bidang pembelian dan penjualan obat yang telah diputuskan oleh pengadilan atau lembaga terkait dapat dikenai evaluasi kredit oleh departemen jaminan kesehatan, dan tergantung pada tingkat pelanggaran, dapat diklasifikasikan sebagai pelanggaran biasa, pelanggaran serius, atau pelanggaran sangat serius. Langkah-langkah pembatasan biasanya termasuk penghentian atau pencabutan kualifikasi produk terkait dari daftar obat yang terdaftar, pembatasan partisipasi dalam pengadaan atau tender obat secara kolektif, pembatasan kualifikasi distribusi, dan lain-lain; jika pelanggaran serius, perusahaan juga dapat dibatasi dalam pengadaan dan penjualan produk terkait di fasilitas medis milik pemerintah selama periode tertentu. “Oleh karena itu, jika perusahaan terkait masuk dalam evaluasi kredit, kualifikasi pengadaan dan penjualan obat mereka di beberapa daerah mungkin akan terpengaruh.”

Biaya penjualan tinggi, 1,47 miliar yuan mengalir ke kerabat pengendali

Berdasarkan dokumen pengajuan ke Hong Kong Stock Exchange, produk “Larutan Huangbai Komposit” yang terlibat dalam kasus suap ini adalah produk eksklusif perusahaan. Pada kuartal ketiga tahun 2023, 2024, dan 2025, produk ini, yang berasal dari resep kuno Dinasti Qing, menyumbang pendapatan sebesar 1,05 miliar yuan, 990 juta yuan, dan 800 juta yuan, masing-masing, dengan proporsi total pendapatan sebesar 99,8%, 99,8%, dan 99,7%.

Dukungan untuk penjualan produk eksklusif ini yang mencapai hampir 1 miliar yuan per tahun adalah biaya penjualan yang tinggi. Dokumen pengajuan menunjukkan bahwa pada 2023, 2024, dan kuartal ketiga tahun 2025, pengeluaran penjualan dan pemasaran perusahaan masing-masing mencapai 510 juta yuan, 480 juta yuan, dan 420 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 48,7%, 48,6%, dan 52,3% dari total pendapatan periode tersebut. Tingkat biaya penjualan ini jauh di atas rata-rata industri obat tradisional China yang sekitar 30%. Sebaliknya, pengeluaran penelitian dan pengembangan perusahaan selama periode yang sama hanya sebesar 56,95 juta yuan, 59,62 juta yuan, dan 41,55 juta yuan, yang hanya sekitar sepersepuluh dari biaya penjualan, menunjukkan karakter “penekanan pada pemasaran, minim inovasi”.

Di antara biaya penjualan yang tinggi ini, terdapat pembayaran besar yang mengalir ke pihak terkait. Dokumen pengajuan menunjukkan bahwa pada 2023, Hanfang Pharmaceutical membeli layanan promosi dari pemasok utamanya, “Shandong Jiyuan Information Technology Co., Ltd.” (selanjutnya disebut “Shandong Jiyuan”), sebesar 147 juta yuan, yang menyumbang 24,4% dari total pengadaan tahun tersebut. Perusahaan ini, selama periode laporan, dikendalikan oleh saudara dari pengendali utama Hanfang Pharmaceutical, Qin Wenji dan Qin Yinji, yaitu Wang Meng.

Ini berarti perusahaan menyerahkan bisnis promosi senilai lebih dari 100 juta yuan kepada keponakan dari pengendali utama. Keabsahan dan keaslian transaksi terkait ini menimbulkan keraguan. Menurut laporan dari New Yellow River Client, Shandong Jiyuan yang menerima hampir 147 juta yuan tersebut pernah secara terbuka dikritik oleh penyelenggara konferensi industri pada April 2025 karena “mengikuti konferensi tanpa pendaftaran” dan “mengganggu materi promosi bisnis mereka ke dalam paket materi konferensi”.

Menjelang proses peninjauan IPO, Hanfang Pharmaceutical melakukan langkah cepat untuk memutuskan hubungan. Dokumen pengajuan menunjukkan bahwa pada 2025, Wang Meng menjual seluruh sahamnya di Shandong Jiyuan, dan perusahaan juga menghentikan hubungan bisnis dengan perusahaan tersebut. Namun, langkah mendadak sebelum go public ini, ditambah dengan kasus suap yang diungkapkan, pasti akan memperketat pengawasan terhadap kontrol internal dan kepatuhan penjualan Hanfang Pharmaceutical.

Liu Peng juga menambahkan bahwa dari sudut pandang pasar modal, perusahaan harus mengungkapkan secara lengkap semua litigasi besar, kasus pidana, dan risiko kepatuhan selama proses IPO di Hong Kong, serta menerima due diligence dari regulator dan sponsor. Jika kasus ini terkait dengan promosi produk perusahaan, regulator biasanya akan memperhatikan apakah model penjualan perusahaan mematuhi regulasi, apakah sistem pengendalian internal lengkap, dan apakah masalah terkait bersifat berkelanjutan. Emiten biasanya harus mengungkapkan risiko terkait dalam dokumen pengajuan dan menyampaikan langkah-langkah perbaikan. Secara umum, apakah kasus ini akan berdampak nyata terhadap operasi dan proses listing perusahaan tergantung pada hasil akhir penetapan regulator, kondisi perbaikan perusahaan, dan tingkat keterkaitan kasus dengan perusahaan secara keseluruhan.

Daily Economic News