Bittensor adalah cawan suci AI terdesentralisasi atau hanya istana pasir yang bergantung pada subsidi?

Penulis: Clow, Blockchain Bahasa Sehari-hari

Maret 2026, CEO Nvidia Huang Renxun mengatakan satu kalimat di podcast 《All-In》yang langsung membuat sebuah proyek kripto masuk ke trending topic.

Dia menyebut Bittensor sebagai “versi modern dari Folding@home.”

Berapa nilai dari kalimat itu? Harga TAO melonjak dari sekitar 243 dolar sebelum podcast hingga mencapai 365 dolar, dengan kenaikan lebih dari 100% dalam sebulan. Kontrak berjangka terbuka meningkat menjadi 639 juta dolar, padahal awal Maret angka ini kurang dari 132 juta dolar. Grayscale bahkan sudah mengajukan permohonan S-1 untuk ETF fisik TAO ke SEC sejak akhir Desember 2025, dan Bitwise mengikuti di hari yang sama.

Namun yang benar-benar membuat komunitas tidak tenang bukanlah harga, melainkan satu kejadian pada 10 Maret.

Subnet 3 Bittensor (Templar) mengumumkan bahwa, mereka menggunakan lebih dari 70 komputer biasa yang tersebar di seluruh dunia, dengan bandwidth rumah tangga rata-rata 500 Mb/s, untuk melatih sebuah model bahasa besar dengan 72 miliar parameter. Model ini dinamai Covenant-72B, dan mendapatkan skor 67,1 di pengujian standar MMLU—mendekati bahkan melampaui LLaMA-2-70B yang dilatih dengan klaster superkomputer milik Meta.

Sekelompok pengguna biasa dengan kartu grafis mereka melatih model besar yang mampu bersaing dengan raksasa Silicon Valley.

Lebih aneh lagi, tidak ada yang tahu di mana lokasi node-node ini. Bisa di kamar kos di Tokyo, di basement hacker di Berlin, atau bahkan di rumah tetangga sebelahmu. Semua catatan kontribusi dan distribusi reward tercatat di blockchain Bittensor, yang transparan, tidak bisa diubah, dan tanpa izin.

Ini bukan sekadar cerita tentang “perhitungan murah”. Ini adalah perang tentang “siapa yang berhak melatih AI”.

Apa yang mereka lakukan—128 pabrik pintar berjalan bersamaan

Keberhasilan Covenant-72B bukan karena kekuatan mentah, melainkan algoritma bernama SparseLoCo. Singkatnya, algoritma ini mampu mengompresi data pelatihan yang harus ditransfer antar node sebanyak 146 kali, dengan tingkat kompresi lebih dari 97%, tanpa kehilangan akurasi model. Artinya, kamu tidak lagi membutuhkan pusat superkomputer bernilai miliaran dolar seperti Nvidia, cukup bandwidth rumah 500 Mb/s sudah cukup.

Namun, apa yang dilakukan Bittensor jauh lebih dari sekadar melatih satu model.

Saat ini mereka memiliki 128 subnet yang berjalan bersamaan, masing-masing melakukan tugas berbeda. Bayangkan seluruh jaringan ini seperti sebuah taman industri raksasa: Pabrik 3 (Templar) bertugas melatih model besar; Pabrik 64 (Chutes) menyediakan layanan inferensi, yang diklaim memiliki lebih dari 400.000 pengguna, memproses 5 juta permintaan per hari, dengan biaya hanya 15% dari AWS; Pabrik 4 (Targon) melakukan komputasi GPU rahasia, insinyur Intel bahkan menulis white paper bersama tentang lingkungan eksekusi terpercaya—bukan sekadar kerja sama bisnis dengan logo, melainkan dua insinyur Intel yang menandatangani namanya; Pabrik 51 (Lium) adalah pasar P2P GPU, yang dikatakan mengelola lebih dari 500 klaster H100.

Efek kepemimpinan sangat jelas—sepuluh subnet terbesar menyumbang 56% dari total reward emisi. Tapi yang lebih penting adalah mekanisme ekonomi itu sendiri. Setelah November 2025, Bittensor meluncurkan model Taoflow: jumlah reward TAO yang didapat setiap subnet tidak lagi diputuskan oleh 64 validator melalui voting, melainkan langsung mengikuti aliran dana pasar. Uang yang mengalir ke subnet mana, rewardnya ke sana. Rata-rata bergerak eksponensial selama 86,8 hari secara otomatis menyesuaikan, subnet yang terus-menerus mengalami aliran keluar akan “kelaparan”.

Lebih menarik lagi adalah mekanisme dTAO—setiap subnet kini memiliki token Alpha sendiri. Investor menaruh TAO mereka untuk mendapatkan Alpha dari subnet tertentu, sebagai taruhan pada arah vertikal tertentu. Menurut data survei v1, hingga Maret, total kapitalisasi pasar token Alpha dari semua subnet sekitar 1,12 miliar dolar, sekitar 27% dari kapitalisasi TAO itu sendiri.

Dengan kata lain: Bittensor bukan produk AI, melainkan sebuah protokol produksi cerdas yang memungkinkan GPU idle di seluruh dunia otomatis bergabung, bersaing, dan saling menggantikan.

Mengapa ini penting—bukan karena “murah”, melainkan karena “kedaulatan”

Secara kasat mata, keunggulan Bittensor adalah “perhitungan terdesentralisasi lebih murah daripada terpusat”. Tapi pernyataan ini tidak bisa begitu saja diterima, karena nanti akan dijelaskan alasannya.

Dalam podcast, Huang Renxun mengatakan hal yang inti sebenarnya bukan soal harga. Dia menyebut bahwa masa depan AI bukan didominasi oleh satu perusahaan seperti OpenAI, melainkan “A dan B akan eksis bersamaan”: model proprietary dan model open source/distribusi akan berjalan paralel dalam jangka panjang. Alasannya sederhana—di bidang medis, pertahanan, manufaktur, mereka membutuhkan kendali penuh atas model AI, dan kendali ini hanya bisa didapat dari arsitektur open source atau distribusi.

Huang Renxun juga memperkenalkan konsep “pabrik token” di GTC—di masa depan, bukan hanya teks yang akan di-tokenisasi, tetapi juga struktur protein, gerakan robot, simulasi fisika. Setiap bidang ilmiah akan membutuhkan “generator pintar” sendiri.

128 subnet Bittensor ini sebenarnya adalah prototipe dari visi tersebut.

Namun alasan yang lebih mendalam adalah: jika regulasi di AS tiba-tiba diperketat, jika suatu negara memblokir API OpenAI, atau jika industri tertentu dilarang menggunakan model tertutup—apa yang akan kamu lakukan? Bittensor menyediakan infrastruktur AI yang “tak bisa disensor”. Bobot model terbuka, node tersebar di seluruh dunia, tidak ada satu titik pun yang bisa dimatikan.

Ketika insinyur Intel memilih berkolaborasi dengan Targon untuk menerbitkan white paper, dan investor awal Uber seperti Jason Calacanis memprediksi TAO berpotensi naik 200 kali lipat dan mendirikan dana Stillcore Capital untuk bertaruh pada TAO dan token subnet—yang mereka incar bukanlah “murah”. Mereka melihat ini sebagai satu-satunya jaringan AI yang tetap bisa berjalan dalam kondisi ekstrem.

Yang sebenarnya dijual Bittensor bukanlah kekuatan komputasi, melainkan kedaulatan.

Apakah ini bermasalah?

Sekarang kita lihat sisi lain dari koin ini.

Saat ini, kapitalisasi pasar TAO sekitar 3,9 miliar dolar. Tapi subnet paling sukses, Chutes, pendapatan eksternal tahunan hanya sekitar 1,3 juta sampai 2,4 juta dolar. Sementara itu, Chutes mendapatkan subsidi TAO dari protokol sebesar 52 juta dolar per tahun.

Kalikan saja rasio subsidi: 22:1 sampai 40:1. Setiap dolar yang dibayar pengguna, jaringan harus mencetak 22 sampai 40 dolar TAO melalui inflasi untuk memberi insentif miner. Jika subsidi ini dihapus, klaim Chutes bahwa harga 15% dari AWS akan langsung berbalik menjadi 1,6 sampai 3,5 kali lipat dari harga AWS.

Pendapatan tahunan dari konfirmasi eksternal seluruh jaringan berkisar antara 3 juta sampai 15 juta dolar, dengan rasio pendapatan terhadap valuasi sekitar 175 sampai 400 kali. Angka ini jauh di atas biasanya rasio 50 kali pada SaaS high-growth tradisional.

Lalu, mengapa pasar tetap membayar? Ada tiga alasan utama: pertama, batas total 21 juta TAO dan mekanisme halving yang mirip Bitcoin; kedua, ekspektasi ETF Grayscale yang jika disetujui akan membuka akses dana institusional; ketiga, narasi bahwa “protokol AI terdesentralisasi satu-satunya yang mampu menjalankan model besar” sendiri sudah cukup menarik.

Data on-chain juga mendukung cerita bullish. Pada 21-22 Maret, terjadi net outflow sebesar 5,77 juta dolar—dana besar sedang mengakumulasi. Menurut OnchainLens, alamat terkait trader terkenal jez membangun posisi long leverage 5x pada TAO pada 25 Maret, dengan nilai nominal lebih dari 2,7 juta dolar. MACD berbalik positif pada Maret, menunjukkan tekanan jual mulai berkurang.

Namun, sebelum akhir 2026, jika pendapatan eksternal subnet tidak meningkat secara signifikan, keluarnya miner secara besar-besaran bisa menyebabkan penurunan besar dalam kekuatan komputasi. Karena sifat high beta dari Bittensor, jika Federal Reserve tetap hawkish atau ketegangan di Timur Tengah meningkat, dana institusional akan segera menarik diri dari aset dengan valuasi tinggi ini.

Kesimpulan

Bittensor entah sedang membangun “internet pintar” AI terdesentralisasi, atau sedang membangun istana indah dari inflasi. Dua kemungkinan ini mungkin hanya terpaut satu siklus halving saja.

Huang Renxun menyebut masa depan pabrik akan menghasilkan token. Tapi pabrik juga bisa gulung tikar—terutama yang produknya tidak laku dan bergantung subsidi.

Dalam harga 365 dolar TAO, berapa yang benar-benar bernilai cerdas, dan berapa yang hanya karena kepercayaan? Saat ini, tidak ada yang bisa memastikan.