Знову не продано акції Huayun Jinzu, значна знижка, але ніхто не зацікавлений

Фінансова оренда: повторне охолодження ринку аукціонів акцій. Нещодавно, група Тайфу Шжунцзянь знову виставила на публічний аукціон 21% акцій компанії Huayun Financial Leasing Co., Ltd. (скорочено «Huayun Jinzu») — і знову безуспішно, завершившись без bidders. Відтак, акції Huayun Jinzu вже третій раз у цьому році і п’ятий раз загалом виставляються на «полицю». Одночасно, початкова ціна аукціону знижувалася кілька разів, з 3,863 млрд юанів до 2 млрд юанів цього разу.

Експерти галузі зазначають, що труднощі з передачею акцій компаній фінансової оренди відображають поточний стан індустрії. Малі та середні компанії фінансової оренди мають активно коригувати свою бізнес-структуру відповідно до нормативних вимог, враховуючи свої особливості, знаходити нішеві сфери для глибокої та якісної роботи, формуючи професійні особливості, щоб забезпечити стабільний і сталий розвиток.

21% акцій втретє за рік безуспішного аукціону

Журналісти зафіксували, що станом на останній день аукціону Huayun Jinzu, 19 березня о 10:00, на платформі Jingdong Asset Trading Platform не було жодної заявки, двоє зацікавлених і 463 спостерігачі. «Об’єкт вже не виставлений, подано намір купити, але аукціон завершено без bidders», — повідомляє платформа.

Насправді, ще в грудні 2020 року, 21% акцій Huayun Jinzu, що належали групі Тайфу Шжунцзянь, двічі виставлялися на торги на платформі Jingdong, з початковою ціною відповідно близько 3,86 млрд і 3,09 млрд юанів, але без bidders і тому не продані. У лютому та березні цього року акції знову виставлялися на аукціон з початковою ціною 3 млрд і 2,4 млрд юанів відповідно, а нещодавно знову знижено до 2 млрд юанів — третій аукціон за цей рік. Однак, до завершення жодної заявки не надійшло.

Журналісти з’ясували, що у порівнянні з попередніми аукціонами, у цьому році в оголошеннях про аукціон чітко зазначено, що шість пов’язаних із групою Тайфу Шжунцзянь компаній вже перебувають у процедурі банкрутства. Аукціон проводиться керівниками цих компаній під контролем суду середнього рівня міста Сянтань.

Крім того, керівники не мають доступу до реальної операційної та активно-зобов’язальної ситуації Huayun Jinzu, не знають, чи є у компанії працівники, активи тощо; не мають інформації про фактичне використання місця/адреси реєстрації компанії — покупець має самостійно це підтвердити. Окрім фінансових звітів до 2025 року (електронних), керівники не мають документів або матеріалів, пов’язаних із цими 21% акцій (зокрема, договорів про внесок, підтверджень внесків, документів про право власності, ліцензії на діяльність тощо).

Проте, у оголошенні зазначено, що відповідно до «Звіту про публічну інформацію про кредитну історію підприємства», 21% акцій Huayun Jinzu, що належать групі Тайфу Шжунцзянь, не мають застави або арешту, а статутний капітал вже сплачено.

Від сотень мільярдів активів до 99,15% рівня несплачених кредитів

Відкрита інформація показує, що Huayun Jinzu — перша в Китаї фінансова орендна компанія з приватним капіталом, створена приватними виробниками. Зокрема, група Тайфу Шжунцзянь володіє 21% акцій, що робить її другим за величиною акціонером. За даними офіційного сайту, компанія заснована у квітні 2015 року в Тяньцзиньському аеропортовому економічному районі з початковим статутним капіталом 1 млрд юанів. У 2017 році компанія залучила стратегічних інвесторів, збільшивши статутний капітал до 1,429 млрд юанів. Всі нові акції викупила група Huaxun Fangzhou, яка стала найбільшим акціонером із часткою 30%; група Тайфу Шжунцзянь і компанія Xiehe Wind Power Investment мають по 21%.

Як чисто приватна компанія з капіталом, створена за традиційною моделлю, Huayun Jinzu спершу орієнтувалася на класичний шлях, з основним напрямком діяльності — кредитоподібні операції, з активами переважно у сферах державних гарантійних платформ, і досягла активів понад 100 млрд юанів. У 2018 році компанія почала трансформуватися, зменшуючи активи, і до липня 2023 року їх обсяг знизився з 45 млрд до менше ніж 20 млрд юанів.

Цікаво, що у листопаді 2023 року, коли компанія Huaxun Fangzhou виставила на аукціон 30% акцій Huayun Jinzu, у звіті про оцінку активів зазначалося, що станом на липень того року, баланс оренди компанії становив близько 22,5 млрд юанів, з яких 18 ризикових проектів — і рівень несплачених кредитів сягав 99,15%. Також, у 2021 і 2022 роках чистий збиток компанії становив приблизно 2,35 млрд і 4,54 млрд юанів відповідно.

За даними інших звітів, для подальшої допомоги Huayun Jinzu у вирішенні проблем місцева влада та регуляторні органи активно підтримують процеси зменшення ризиків і залучення стратегічних інвесторів. Зокрема, управління Тяньцзіньського митного району сприяє швидкому вирішенню судових процесів щодо несплачених проектів і прискоренню повернення коштів, а також позитивно ставиться до питань переїзду та залучення інвесторів, що цікавляться компанією, і підтримує заходи щодо залучення стратегічних інвесторів і ліквідації несплачених активів.

Загострення галузевої диференціації у фінансовій оренді

Насправді, охолодження ринку аукціонів акцій Huayun Jinzu — лише один із проявів загального стану галузі за останні роки. За даними Wind, з 2025 року понад десять компаній, таких як Huarong Jinzu, Aerospace Jinzu, Minsheng Jinzu, передавали або продавали свої акції. Однак, багато з них стикаються з низькою активністю продажів. Наприклад, у минулому році двічі продавали 6,32 млрд акцій Minsheng Jinzu, що належали Beijing Dayi Xingye Real Estate Development Co., Ltd., і хоча ціна другого аукціону була нижчою за першу, обидва рази вони завершувалися без bidders.

«З минулого року продажі акцій компаній фінансової оренди можна умовно поділити на дві групи: одна — це примусова реалізація через суд, інша — активи, що продаються за власною ініціативою через публічний аукціон», — пояснює галузевий експерт. За його словами, власники, що потрапили до банкрутства через погане управління, часто змушені передавати свої акції через суд. Ті, хто продає через публічний аукціон, зазвичай роблять це для виконання вимог регуляторів. Згідно з нормативами, державні та корпоративні підприємства мають зосередитися на основних видах діяльності і поступово виходити з володіння фінансовими установами.

Варто зазначити, що у жовтні 2023 року Державна адміністрація фінансового регулювання опублікувала «Повідомлення про сприяння нормалізації діяльності та відповідність фінансових компаній», у якому наголошується на оптимізації структури орендного бізнесу з метою до 2026 року досягти, щоб не менше 50% нових операцій були прямими орендними угодами. Також, з листопада 2024 року, у відповідності до «Положення про управління компаніями фінансової оренди», для підвищення стійкості до ризиків мінімальний статутний капітал становитиме 10 млрд юанів, а частка основних засновників зросте з 30% до не менше 51%.

Журналісти дізналися, що компанії фінансової оренди активізують прямі орендні операції, але через високу конкуренцію за якісні активи лідери галузі мають переваги. Малі та середні компанії стикаються з труднощами у розширенні бізнесу, що посилює галузеву диференціацію і може спричинити проблеми з відповідністю та управлінням ризиками.

Галузевий аналітичний центр «Union Credit» зазначає, що у контексті вимог регуляторів щодо підвищення частки прямого орендного бізнесу, великі компанії мають переваги через свої ресурси і конкурентоспроможність, тоді як малі та середні компанії, що не мають доступу до сегментів, таких як авіація або судноплавство, змушені активізувати конкуренцію у сферах з нижчим порогом входу, наприклад, у сонячних електростанціях. Це сприяє зміні структури бізнесу і клієнтської бази, а також підвищує ризики та питання відповідності у процесі трансформації.