毎日経済新聞記者 王海慜 毎日経済編集者 肖芮冬5月31日正午、国务院は「扎实稳住经济一揽子政策措施的通知」（以下「通知」）を発表し、6つの分野にわたる33の具体的政策と分担安排を含む内容で、財政政策、金融政策、投資安定と消費促進政策、食料・エネルギー安全保障政策、産業チェーン・サプライチェーンの安定政策、基本的な生活保障政策を盛り込んでいる。国务院は、各地域・各部門に対し、党中央・国务院の決定・部署の徹底的な実行を徹底し、第二四半期の経済を確実に安定させ、下半期の発展に良い基盤を築き、経済運行を合理的な範囲内に保つよう求めている。この「通知」は当日のA株市場に好影響を与え、市場は全面的に上昇する展開となった。申万一級産業のうち26業種が上昇し、上昇率の高い業種には美容・ケア、電子、農林畜産漁業、食品飲料、電力設備などが含まれる。A株はこのまま反発局面に入る見込みか？これについて、「每日経済新聞」の記者は複数の証券会社戦略研究チームのチーフアナリストに取材した。注目すべきは、5月31日、北向き資金の純流入額が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の次点となったことである。証券会社のトップによる政策好意的解釈西部証券の戦略分析チームの易斌氏は、記者に対し、安定経済のための一連の政策文書の発表は、今後の経済の加速的な回復が期待できることを示していると述べた。政策文書から見ると、政府は経済の安定に対して明確な決意を持っており、最近上海も「上海市加快経済恢复和重振行動方案」文書を発表している。政策の全体的な思路は、復工復産と需要の安定に焦点を当て、経済を正常軌道に戻し、合理的な範囲内での運行を確保することにある。易斌氏は、6月の市場の主軸は政策の博弈期から経済の検証期へと移行すると考えている。4月末以降、市場の動きは疫情の状況と高い関連性を持ち、5月の政策集中のシグナルも市場の感情回復を促進する主要な要因だった。市場にとって、5月の前半は疫情修復の好調な展開だったが、6月の取引ペースは徐々に緩やかになり、取引スタイルもより均衡したものになるだろう。德邦证券の戦略分析チームの吴开达氏は、記者の取材に対し、「国务院が『扎实稳住经济一揽子政策措施的通知』を発表したことについて、我々は主に次の点に注目している。一つは、税金・費用の削減が引き続き強化され、退税額は1420億元増加し、年間の退税・減税総額は2.64兆元に達する。これにより企業コストが引き下げられ、雇用の安定につながる。二つ目は、6月末までにほぼすべての专项債（特別債）が発行完了し、8月末までに使用を完了させる計画である。これは3月29日の国务院常務会議での表明よりも大幅に前倒しされたペースである。三つ目は、自動車購入税の段階的減免600億元で、直接的に消費者の車購入を促進し、自動車消費を刺激する。四つ目は、構造的な金融政策の再強化で、普惠小微企業向けローン支援ツールの資金支援比率が1%から2%に引き上げられたことだ」と述べている。「現在、経済は依然として在庫調整の受動的なサイクルにあり、国内の一部地域で疫情が散発的に多発し、ロシア・ウクライナ紛争の影響で商品価格が高騰していることもあり、5月の製造業PMIは49.6%と景気の境目を下回っている。マクロ経済の景気は依然として低迷しており、国内政策による逆周期的な刺激が総需要を安定させるために急務である。5月23日の国务院常務会議では、これらの方針が決定され、わずか8日後の通知発出となった。5月25日の経済安定会議では、政策の実施を徹底し、時間的な猶予を確保し、上半期に基本的な施策を完了させることを目指している。5月には「経済の底」を確認できる見込みであり、株式市場は徐々に低迷から脱し、上昇基調に向かうと予想される。ペースとしては、第一波の疫情の影響が収まり、復工復産が始まった論理はすでに実現しており、財政側の積極的な支援により、緩和的な金融から信用拡大のメカニズムがつながり、市場は第二波の攻勢に備えるだろう。業界面では、安定成長、自主制御、消費回復、戦略資源の4つの機会を捉えることが重要だ」と吴开达氏は述べている。ETFの相互接続がさらに進展注目すべきは、5月31日、北向き資金の純流入額が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の次点となったことである。Choiceデータによると、今年の最高の北向き資金の一日純流入は5月20日に記録され、142.36億元の流入があった。5月全体では、純流入額は168.67億元に達し、今年の最高値を更新した。最近、監督当局が打ち出したいくつかの政策は、外資の国内株式市場への投資選択肢を増やすことにつながる。例えば、5月27日に証券監督管理委員会は、「交易型オープンエンドファンド（ETF）の相互接続に関する公告」の意見募集を開始し、ETFの相互接続への実質的な進展を示した。これに対し、招商証券（600999）の戦略チームは、上海・深セン取引所のETFの相互接続に関する意見募集稿に基づき、A株ETFの選定を行った結果、条件を満たすETFは計77銘柄で、全A株ETFの13.75%を占めるとした。これらのETFの純資産規模は5512億元で、全株式ETFの65.35%に相当する。これらのETFのうち、33銘柄は広範な指数に連動するETFで、規模は3205億元、44銘柄は業種やテーマに特化したETFで、規模は2307億元となっている。テーマ・業種ETFの中では、半導体、通信、新エネルギー車、太陽光発電などのETFが多い。招商証券の戦略チームは、北向き資金の流入により、国内ETF市場の発展が促進されると見ている。一方で、ETF市場に新たな資金が流入し、流動性や取引活発度が向上し、一次市場の申込意欲も高まると期待される。さらに、今後は北向き資金の流入により、ETFの投資者構造において機関投資家の比率が上昇し、市場の健全な発展に寄与すると考えられる。また、招商証券の戦略チームは、意見募集稿に基づき、相互接続のETFは二次市場取引に限定されているため、A株市場への新規資金の直接流入はなく、ETFの一・二次市場の裁定取引を通じて構成銘柄の価格に影響を与えることもないと指摘している。
純流入額は約140億に達し、北向き資金は年内で2番目に大きな1日あたりの規模を記録しました。
毎日経済新聞記者 王海慜 毎日経済編集者 肖芮冬
5月31日正午、国务院は「扎实稳住经济一揽子政策措施的通知」（以下「通知」）を発表し、6つの分野にわたる33の具体的政策と分担安排を含む内容で、財政政策、金融政策、投資安定と消費促進政策、食料・エネルギー安全保障政策、産業チェーン・サプライチェーンの安定政策、基本的な生活保障政策を盛り込んでいる。
国务院は、各地域・各部門に対し、党中央・国务院の決定・部署の徹底的な実行を徹底し、第二四半期の経済を確実に安定させ、下半期の発展に良い基盤を築き、経済運行を合理的な範囲内に保つよう求めている。
この「通知」は当日のA株市場に好影響を与え、市場は全面的に上昇する展開となった。申万一級産業のうち26業種が上昇し、上昇率の高い業種には美容・ケア、電子、農林畜産漁業、食品飲料、電力設備などが含まれる。A株はこのまま反発局面に入る見込みか？これについて、「每日経済新聞」の記者は複数の証券会社戦略研究チームのチーフアナリストに取材した。
注目すべきは、5月31日、北向き資金の純流入額が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の次点となったことである。
証券会社のトップによる政策好意的解釈
西部証券の戦略分析チームの易斌氏は、記者に対し、安定経済のための一連の政策文書の発表は、今後の経済の加速的な回復が期待できることを示していると述べた。政策文書から見ると、政府は経済の安定に対して明確な決意を持っており、最近上海も「上海市加快経済恢复和重振行動方案」文書を発表している。政策の全体的な思路は、復工復産と需要の安定に焦点を当て、経済を正常軌道に戻し、合理的な範囲内での運行を確保することにある。
易斌氏は、6月の市場の主軸は政策の博弈期から経済の検証期へと移行すると考えている。4月末以降、市場の動きは疫情の状況と高い関連性を持ち、5月の政策集中のシグナルも市場の感情回復を促進する主要な要因だった。市場にとって、5月の前半は疫情修復の好調な展開だったが、6月の取引ペースは徐々に緩やかになり、取引スタイルもより均衡したものになるだろう。
德邦证券の戦略分析チームの吴开达氏は、記者の取材に対し、「国务院が『扎实稳住经济一揽子政策措施的通知』を発表したことについて、我々は主に次の点に注目している。一つは、税金・費用の削減が引き続き強化され、退税額は1420億元増加し、年間の退税・減税総額は2.64兆元に達する。これにより企業コストが引き下げられ、雇用の安定につながる。二つ目は、6月末までにほぼすべての专项債（特別債）が発行完了し、8月末までに使用を完了させる計画である。これは3月29日の国务院常務会議での表明よりも大幅に前倒しされたペースである。三つ目は、自動車購入税の段階的減免600億元で、直接的に消費者の車購入を促進し、自動車消費を刺激する。四つ目は、構造的な金融政策の再強化で、普惠小微企業向けローン支援ツールの資金支援比率が1%から2%に引き上げられたことだ」と述べている。
「現在、経済は依然として在庫調整の受動的なサイクルにあり、国内の一部地域で疫情が散発的に多発し、ロシア・ウクライナ紛争の影響で商品価格が高騰していることもあり、5月の製造業PMIは49.6%と景気の境目を下回っている。マクロ経済の景気は依然として低迷しており、国内政策による逆周期的な刺激が総需要を安定させるために急務である。5月23日の国务院常務会議では、これらの方針が決定され、わずか8日後の通知発出となった。5月25日の経済安定会議では、政策の実施を徹底し、時間的な猶予を確保し、上半期に基本的な施策を完了させることを目指している。5月には「経済の底」を確認できる見込みであり、株式市場は徐々に低迷から脱し、上昇基調に向かうと予想される。ペースとしては、第一波の疫情の影響が収まり、復工復産が始まった論理はすでに実現しており、財政側の積極的な支援により、緩和的な金融から信用拡大のメカニズムがつながり、市場は第二波の攻勢に備えるだろう。業界面では、安定成長、自主制御、消費回復、戦略資源の4つの機会を捉えることが重要だ」と吴开达氏は述べている。
ETFの相互接続がさらに進展
注目すべきは、5月31日、北向き資金の純流入額が約140億元に達し、今年最大の一日純流入規模の次点となったことである。
Choiceデータによると、今年の最高の北向き資金の一日純流入は5月20日に記録され、142.36億元の流入があった。5月全体では、純流入額は168.67億元に達し、今年の最高値を更新した。
最近、監督当局が打ち出したいくつかの政策は、外資の国内株式市場への投資選択肢を増やすことにつながる。例えば、5月27日に証券監督管理委員会は、「交易型オープンエンドファンド（ETF）の相互接続に関する公告」の意見募集を開始し、ETFの相互接続への実質的な進展を示した。
これに対し、招商証券（600999）の戦略チームは、上海・深セン取引所のETFの相互接続に関する意見募集稿に基づき、A株ETFの選定を行った結果、条件を満たすETFは計77銘柄で、全A株ETFの13.75%を占めるとした。これらのETFの純資産規模は5512億元で、全株式ETFの65.35%に相当する。これらのETFのうち、33銘柄は広範な指数に連動するETFで、規模は3205億元、44銘柄は業種やテーマに特化したETFで、規模は2307億元となっている。テーマ・業種ETFの中では、半導体、通信、新エネルギー車、太陽光発電などのETFが多い。
招商証券の戦略チームは、北向き資金の流入により、国内ETF市場の発展が促進されると見ている。一方で、ETF市場に新たな資金が流入し、流動性や取引活発度が向上し、一次市場の申込意欲も高まると期待される。さらに、今後は北向き資金の流入により、ETFの投資者構造において機関投資家の比率が上昇し、市場の健全な発展に寄与すると考えられる。
また、招商証券の戦略チームは、意見募集稿に基づき、相互接続のETFは二次市場取引に限定されているため、A株市場への新規資金の直接流入はなく、ETFの一・二次市場の裁定取引を通じて構成銘柄の価格に影響を与えることもないと指摘している。