恒瑞医薬のジェネリック医薬品セクターはまだ下げ止まっていないが、革新的医薬品が引き続き業績成長を支えている

AI・恒瑞医薬の非腫瘍新薬の成長速度が腫瘍製品を大きく上回る理由は何ですか？

3月25日の夜、恒瑞医薬（600276.SH；01276.HK）が発表した年次報告によると、同社の業績は引き続き二桁成長を維持しています。

2025年、恒瑞医薬の年間売上高は316.29億元で、前年比13.02％増加しました。純利益は77.11億元で、前年比21.69％増加。非経常利益を除く純利益は74.13億元で、前年比20.00％増加しています。

業績の伸びは主に新薬事業の収益拡大によるものです。

年次報告によると、2025年の新薬売上高は163.42億元で、前年比26.09％増加し、全薬品売上の58.34％を占めています。

恒瑞医薬の新薬売上高は、抗腫瘍製品と非腫瘍製品に分かれ、前者が大部分を占めますが、後者の成長率がより高いです。具体的には、抗腫瘍製品の売上は132.40億元で、前年比18.52％増加し、全新薬売上の81.02％を占めています。一方、非腫瘍製品の売上は31.02億元で、73.36％の大幅な伸びを示し、全新薬売上の18.98％を占めています。

2025年、恒瑞医薬は20品目/適応症が新版の国家医療保険リストに追加され、そのうち10品目は初めて保険適用となりました。年次報告によると、保険適用後に販売が拡大した新薬もあります。腫瘍製品では、保険内の新薬であるリベリムス（第2世代AR拮抗剤）やダルシリル（CDK4/6阻害剤）の売上が引き続き好調です。また、非腫瘍製品では、恒格列净（SGLT2阻害剤）やリマゾラム（GABAa受容体作動薬）などの保険適用製品が臨床上の優位性を効果的に伝えることで、2025年に急速に成長しています。

新薬の販売以外にも、新薬の外部許諾は恒瑞医薬の常態的な事業であり、2025年の収入は33.92億元に達し、同社の売上高の重要な構成要素となっています。

近年、恒瑞医薬は新薬企業への転換を強化していますが、国内の集中調達政策の影響でジェネリック医薬品の収益はまだ回復していません。同社は、報告期間中にジェネリック医薬品の全体収入がわずかに減少したと述べています。

現在、恒瑞医薬の新薬は海外での承認上市はまだありません。同社は海外での自主開発と登録を積極的に推進しており、報告期間中に米国ボストンに臨床研究・協力センターを新設しました。現在、アジア、欧米、オーストラリアに15の研究開発センターを設置し、複数の新薬が海外臨床試験を開始しています。

（本文は第一财经から）