今日（3月19日）、A株主要指数はすべて下落し、上海総合指数はなんとか4000ポイントを維持した。有色金属セクターが市場全体をリードして下落し、金、希土類、銅・アルミなどの有色金属業界のリーディング銘柄をカバーする有色ETF（159876）は市場の動きに合わせて調整し、水面下に沈んだ状態で、取引所内価格は終値で5.88％急落、7日連続の陰線を記録し、今年1月初めの水準まで下落した。これは、有色金属の今後の展望に期待する資金にとって、下落局面での買い場を提供している可能性がある。
構成銘柄については、60銘柄が冴えず、興業銀行、国城鉱業、驰宏亜鉛ゲルマニウム、永興材料、洛陽モリブデンは8％超の下落を記録し、指数の下落を引きずった。
ニュース面では、中東の紛争が絶えず激化し、原油価格の急騰を引き起こす中、米連邦準備制度理事会（FRB）は予定通り金利を据え置き、ドットチャートは今年中に一度の利下げを示唆している。一方、現物金は異常に下落し、執筆時点で1オンスあたり4800ドルの節目を割り込み、2か月ぶりの安値をつけている。
なぜ国際金価格は反常に下落しているのか？その核心的な論理は実はそれほど複雑ではない。中東の紛争が勃発→原油価格上昇→インフレ期待の再燃→FRBの利下げ余地の縮小→実質金利の高止まり→金の保有コスト上昇と相対的魅力の低下→一部資金が離脱を選択、という流れだ。金は本質的に利息を生まない資産であり、他の資産（例：米国債）の実質利回りが上昇すれば、金は競争に直面する。
しかし、中長期的には、多くの機関は金に対して依然楽観的な見方を持っている。富国銀行が示す年末の目標価格範囲は1オンスあたり6100ドルから6300ドルであり、その核心的な論理は金価格の構造的支えにある。世界の中央銀行は何年も連続して純買いを続けており、ドルの長期信用は緩やかに希薄化し続けている。地政学リスクのプレミアムは一時的に金利引き下げの物語に覆われているが、完全に消えたわけではない。
現在の金価格は、短期的な論理と中長期的な論理の間で揺れ動いている。短期的には、油価が下がらず、利下げ期待が戻らなければ、金価格には圧力がかかる。中長期的には、中東の地政学的状況に変化が生じたり、インフレデータが再び低下したり、またはFRBがある四半期に突然ハト派的なシグナルを出したりすれば、金価格は非常に速い速度で反発する可能性がある。
中信証券は、中東の地政学的事件が終息した後、金は再び高値を更新する見込みだと予測している。過去の中東紛争後、金価格の中期的な動きはドルの信用と流動性の要因に依存している。今回の紛争については、流動性緩和とドル信用の弱体化という二つの大きなトレンドが継続することで、金価格は引き続き押し上げられると見ている。歴史的に、評価や株価の分位数の優位性は金鉱株の上昇余地を強化してきた。現在、主要企業のPER（株価収益率）は15〜20倍の歴史的な低水準に落ち着いており、近年の株価高値と金価格高値が高度に同期していることを考慮すると、金価格の新高値が株価の新高値を牽引する展望も明るい。
【有色金属は“スーパーサイクル”に突入】
有色ETFの華宝（159876）とその連動ファンド（Aクラス：017140、Cクラス：017141）は、銅、アルミ、金、希土類、リチウムなどの業種を全面的にカバーし、貴金属（リスク回避）、戦略金属（成長）、工業金属（景気回復）といった異なる景気サイクルを網羅している。これにより、全カテゴリーをカバーすることで、セクター全体のベータ動向をより良く捉えることができる。また、このETFは信用取引の対象であり、有色金属セクターへの効率的な一括投資ツールとなっている。
2月末時点で、有色ETFの華宝（159876）の純資産総額は242.7億元に達し、直近1か月の平均取引額は1億元超と、市場全体で同じ指数を追跡する3つのETFの中で、規模と流動性の両面でトップに立っている。
*機関の見解参考資料：中信証券が3月19日に発表した『中東紛争後の金価格と金鉱株の復習、金鉱株は再び高値を更新する可能性』。
注：有色ETFの華宝（159876）の以前の取引所内略称は「有色リーダーETF」だった。
ETFの費用に関する説明：投資者がファンドの申込や換金を行う際、代理機関は最大0.5％の手数料を徴収できる。取引所内の取引手数料は証券会社の実際の徴収額による。ETFは販売手数料を徴収しない。
連動ファンドの費用に関する説明：華宝中証有色金属ETF発起型連動ファンド（Aクラス）の申込手数料は、申込金額200万元以上の場合は1,000元/件、100万元以上200万元以下の場合は0.6%、100万元未満の場合は1%。解約手数料は、保有期間が7日未満の場合は1.5%、7日以上の場合は0%、販売手数料は無料。華宝中証有色金属ETF発起型連動ファンド（Cクラス）は申込手数料は無料で、解約手数料は7日未満で1.5%、7日以上で0%、販売手数料は0.3%。
リスク警告：有色ETFの華宝は中証有色金属指数に連動しており、基準日2013年12月31日、2015年7月13日に公表された。この指数の過去5年間の騰落率は、2021年35.89％、2022年-19.22％、2023年-10.43％、2024年2.96％、2025年91.67％。指数構成銘柄は規則に基づき適宜調整されており、過去のバックテストのパフォーマンスは将来の指数の動きを保証するものではない。本文中の指数構成銘柄はあくまで参考用であり、個別銘柄の記述は投資勧誘や推奨を意図したものではなく、管理者のファンドの保有や取引動向を示すものでもない。ファンドのリスクレベルはR3（中リスク）と評価されており、バランス型（C3）以上の投資家に適している。適合性については販売機関の判断に従うこと。本文中の情報（個別銘柄、コメント、予測、図表、指標、理論、表現形式を問わず）はあくまで参考資料であり、投資者は自己責任で投資判断を行う必要がある。本文の見解や分析、予測は投資勧誘を意図したものではなく、これらを利用した結果生じた損失について一切責任を負わない。投資信託にはリスクが伴い、過去の実績が将来を保証するものではなく、管理者が運用する他のファンドの実績も保証ではない。投資は慎重に行うこと。
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油価が急騰する一方、金は反落！一体どういうことなのか？背後にある「論理の綱引き」を解明！機関：中東の地政学的緊張が終われば、金は再び史上最高値を更新する見込み！
今日（3月19日）、A株主要指数はすべて下落し、上海総合指数はなんとか4000ポイントを維持した。有色金属セクターが市場全体をリードして下落し、金、希土類、銅・アルミなどの有色金属業界のリーディング銘柄をカバーする有色ETF（159876）は市場の動きに合わせて調整し、水面下に沈んだ状態で、取引所内価格は終値で5.88％急落、7日連続の陰線を記録し、今年1月初めの水準まで下落した。これは、有色金属の今後の展望に期待する資金にとって、下落局面での買い場を提供している可能性がある。
構成銘柄については、60銘柄が冴えず、興業銀行、国城鉱業、驰宏亜鉛ゲルマニウム、永興材料、洛陽モリブデンは8％超の下落を記録し、指数の下落を引きずった。
ニュース面では、中東の紛争が絶えず激化し、原油価格の急騰を引き起こす中、米連邦準備制度理事会（FRB）は予定通り金利を据え置き、ドットチャートは今年中に一度の利下げを示唆している。一方、現物金は異常に下落し、執筆時点で1オンスあたり4800ドルの節目を割り込み、2か月ぶりの安値をつけている。
なぜ国際金価格は反常に下落しているのか？その核心的な論理は実はそれほど複雑ではない。中東の紛争が勃発→原油価格上昇→インフレ期待の再燃→FRBの利下げ余地の縮小→実質金利の高止まり→金の保有コスト上昇と相対的魅力の低下→一部資金が離脱を選択、という流れだ。金は本質的に利息を生まない資産であり、他の資産（例：米国債）の実質利回りが上昇すれば、金は競争に直面する。
しかし、中長期的には、多くの機関は金に対して依然楽観的な見方を持っている。富国銀行が示す年末の目標価格範囲は1オンスあたり6100ドルから6300ドルであり、その核心的な論理は金価格の構造的支えにある。世界の中央銀行は何年も連続して純買いを続けており、ドルの長期信用は緩やかに希薄化し続けている。地政学リスクのプレミアムは一時的に金利引き下げの物語に覆われているが、完全に消えたわけではない。
現在の金価格は、短期的な論理と中長期的な論理の間で揺れ動いている。短期的には、油価が下がらず、利下げ期待が戻らなければ、金価格には圧力がかかる。中長期的には、中東の地政学的状況に変化が生じたり、インフレデータが再び低下したり、またはFRBがある四半期に突然ハト派的なシグナルを出したりすれば、金価格は非常に速い速度で反発する可能性がある。
中信証券は、中東の地政学的事件が終息した後、金は再び高値を更新する見込みだと予測している。過去の中東紛争後、金価格の中期的な動きはドルの信用と流動性の要因に依存している。今回の紛争については、流動性緩和とドル信用の弱体化という二つの大きなトレンドが継続することで、金価格は引き続き押し上げられると見ている。歴史的に、評価や株価の分位数の優位性は金鉱株の上昇余地を強化してきた。現在、主要企業のPER（株価収益率）は15〜20倍の歴史的な低水準に落ち着いており、近年の株価高値と金価格高値が高度に同期していることを考慮すると、金価格の新高値が株価の新高値を牽引する展望も明るい。
【有色金属は“スーパーサイクル”に突入】
有色ETFの華宝（159876）とその連動ファンド（Aクラス：017140、Cクラス：017141）は、銅、アルミ、金、希土類、リチウムなどの業種を全面的にカバーし、貴金属（リスク回避）、戦略金属（成長）、工業金属（景気回復）といった異なる景気サイクルを網羅している。これにより、全カテゴリーをカバーすることで、セクター全体のベータ動向をより良く捉えることができる。また、このETFは信用取引の対象であり、有色金属セクターへの効率的な一括投資ツールとなっている。
2月末時点で、有色ETFの華宝（159876）の純資産総額は242.7億元に達し、直近1か月の平均取引額は1億元超と、市場全体で同じ指数を追跡する3つのETFの中で、規模と流動性の両面でトップに立っている。
*機関の見解参考資料：中信証券が3月19日に発表した『中東紛争後の金価格と金鉱株の復習、金鉱株は再び高値を更新する可能性』。
注：有色ETFの華宝（159876）の以前の取引所内略称は「有色リーダーETF」だった。
ETFの費用に関する説明：投資者がファンドの申込や換金を行う際、代理機関は最大0.5％の手数料を徴収できる。取引所内の取引手数料は証券会社の実際の徴収額による。ETFは販売手数料を徴収しない。
連動ファンドの費用に関する説明：華宝中証有色金属ETF発起型連動ファンド（Aクラス）の申込手数料は、申込金額200万元以上の場合は1,000元/件、100万元以上200万元以下の場合は0.6%、100万元未満の場合は1%。解約手数料は、保有期間が7日未満の場合は1.5%、7日以上の場合は0%、販売手数料は無料。華宝中証有色金属ETF発起型連動ファンド（Cクラス）は申込手数料は無料で、解約手数料は7日未満で1.5%、7日以上で0%、販売手数料は0.3%。
リスク警告：有色ETFの華宝は中証有色金属指数に連動しており、基準日2013年12月31日、2015年7月13日に公表された。この指数の過去5年間の騰落率は、2021年35.89％、2022年-19.22％、2023年-10.43％、2024年2.96％、2025年91.67％。指数構成銘柄は規則に基づき適宜調整されており、過去のバックテストのパフォーマンスは将来の指数の動きを保証するものではない。本文中の指数構成銘柄はあくまで参考用であり、個別銘柄の記述は投資勧誘や推奨を意図したものではなく、管理者のファンドの保有や取引動向を示すものでもない。ファンドのリスクレベルはR3（中リスク）と評価されており、バランス型（C3）以上の投資家に適している。適合性については販売機関の判断に従うこと。本文中の情報（個別銘柄、コメント、予測、図表、指標、理論、表現形式を問わず）はあくまで参考資料であり、投資者は自己責任で投資判断を行う必要がある。本文の見解や分析、予測は投資勧誘を意図したものではなく、これらを利用した結果生じた損失について一切責任を負わない。投資信託にはリスクが伴い、過去の実績が将来を保証するものではなく、管理者が運用する他のファンドの実績も保証ではない。投資は慎重に行うこと。