Стратегія 10 провідних брокерів: простір падіння A-акцій відносно обмежений - рішення залежить від квітня! Fokус на впевненості циклічності

Ціньінь Цюаньсінь: Рішення потрібно приймати у квітні

Напрямок конфлікту в Ірані та його вплив на ринок мають великі очікувані розбіжності. За різними оцінками, існують три ключові питання, які наразі важко підтвердити і на які важко дати відповідь: по-перше, до якої міри відновиться морський транспорт після зниження інтенсивності конфлікту; по-друге, чи ФРС більше зосереджена на інфляційних показниках чи на реальній зайнятості; по-третє, чи Китай стикається з ціновим шоком або має можливість переорієнтації ланцюгів постачання. Ці питання, ймовірно, стануть яснішими лише у квітні. У зв’язку з високою невизначеністю, на короткий термін ринок вдається до зменшення позицій, особливо у тих активах, що зросли раніше, і які зараз зазнають значних корекцій.

Однак у цілому, більшість індикаторів, що визначають динаміку на основі результатів та нарративів, з початку року повернулися до початкових рівнів доходності. Перші три місяці можна вважати періодом весняної активізації та охолодження, коли ринок рухався під впливом очікувань і нарративів, а не визначальним фактором на весь рік. Ширше відновлення інфляційних цін та ціновий передавальний механізм, а також відновлення прибутковості підприємств — це напрямки, що мають потенціал для розширення та створюють очікувані різниці. Рішення потрібно приймати у квітні.

Гуанфу Цзюаньсінь: Шукаємо галузі, що зможуть зберегти високий рівень активності незалежно від геополітичної ситуації та високих цін на нафту

Якщо відкинути геополітичні фактори та високі ціни на нафту, які галузі можуть залишатися високоефективними у майбутньому? Ми вважаємо, що наразі світовий попит на оптоволоконний зв’язок та інші сфери AI за кордоном, зокрема у 2027 році, має стабільну перспективу і залишається основним напрямком активності, що відповідає інституційним позиціям. Однак ці галузі пов’язані з поточними змінами у Близькому Сході (ціна на нафту → ставка ФРС → американський AI → внутрішні ланцюги постачання), і короткострокова волатильність залишається важкою для контролю.

З досвіду минулих років у галузі технологій, зараз важливо знайти галузі, які зможуть зберегти високий рівень активності незалежно від геополітичних факторів і цін на нафту. Якщо тенденція активності буде відносно ізольованою від геополітичних та нафтових коливань, то незалежно від розвитку ситуації між США та Іраном, ці галузі матимуть переваги у розподілі активів. Тому з точки зору контролю волатильності портфеля та хеджування, рекомендуємо додатково інвестувати у два напрямки з позитивною тенденцією та меншою залежністю від цін на нафту: ланцюг зберігання енергії (інвертори/літій-іонні батареї) та національний AIDC (зокрема, ланцюг ByteDance).

Шеньван Хонгюань: Можливо, вже настав найскладніший період

Застій у конфлікті між США та Іраном, зниження ризикової активності та зменшення короткострокових інвестицій у період “першої хвилі зростання” — все це може означати, що вже настав найскладніший період. Політика стабілізації та довгострокового розвитку цілком логічна, але потрібно враховувати, що структура зменшення позицій може відрізнятися від абсолютних доходів, що створює додаткові ризики. Також недооцінено середньострокові зміни: по-перше, для США та Китаю, жорстка монетарна політика для боротьби з імпортною інфляцією — не найкращий варіант. Ймовірно, зросте толерантність до інфляції. По-друге, економіка США має запас міцності, а економіка Китаю — можливості для маневру, рецесія не є базовим сценарієм. Крім того, геополітична застійність може стати глобальним додатковим фактором для альфі у сферах енергетичної безпеки та ланцюгів постачання. Навіть якщо конфлікт між США та Іраном триватиме, ймовірно, його вплив на ринок А-акцій поступово зменшиться.

Короткостроково ринок може пройти через етап “надмірного падіння → політика стабілізації → відскок”. Надалі можливі коливання у межах визначеного діапазону, а провідні сектори продовжать змінюватися. У період з’явлення нових ідей (наприклад, короткостроковий попит на зберігання енергії або оптоволоконний зв’язок, що підтверджується активністю) ринок може піднятися до верхньої межі діапазону; якщо ж після відскоку основні сектори зазнають труднощів, ціна може опуститися до нижньої межі.

Щодо розподілу активів, у короткостроковій перспективі рекомендуємо зосередитися на “реалістичних” секторах: енергетика, зокрема, ланцюги зберігання енергії (зокрема, акумулятори), а також енергетика з відновлюваних джерел. В умовах зростання цін на енергоносії, нові енергетичні технології та нові енергетичні автомобілі отримують переваги завдяки диверсифікації джерел енергії та їхньої стійкості, і можуть стати важливими стратегічними ресурсами разом із традиційною енергетикою. Також, структура “другого етапу зростання” (зростання AI-індустрії + цикли підвищення цін) може бути використана для корекцій, але короткострокова актуальність обмежена.

Ціньхе Гуосянь: Можливе обмежене зниження А-акцій

Тривалість та еволюція геополітичних конфліктів залишаються під великим питанням, і короткострокові коливання глобальних ризикових активів навряд чи швидко зникнуть. Очікується, що світові ринки залишаться високоволатильними. За підтримки нашої логіки, зниження А-акцій буде обмеженим, і ринок швидше за все буде проходити через періоди коливань та структурних змін. У структурі ринку основна увага зосереджена на інфляційних факторах, і зміни цін на нафту під час конфлікту залишатимуться ключовим чинником, що впливає на ринкову структуру.

Щодо розподілу активів, рекомендуємо звернути увагу на: 1) зростання цін на енергоносії через ескалацію конфлікту між США та Іраном, зокрема, на вугільну хімію, вугілля, морські порти, нафту і газ; 2) металургію та інші ресурси, що зазнали корекції, з урахуванням потенційної відновлювальної оцінки; 3) захисні активи, такі як фінансовий сектор, комунальні послуги, транспорт; 4) технологічний сектор, зокрема, обладнання для електроенергетики, нові енергетичні технології, зберігання енергії, напівпровідники, обчислювальні ресурси, телекомунікаційне обладнання. Також, оскільки оцінки споживчого сектору залишаються низькими, деякі підсектори мають потенціал для відновлення, зокрема аграрний, харчовий, побутова техніка.

Ціньцзінь Цзяньтуй: Можливий тривалий період коливань

З огляду на поточну ситуацію, індекс Шеньчжень може поступово стабілізуватися після середини березня, а деякі зростаючі індекси — до кінця квітня. За квартальним горизонтом, “систематичний повільний бичий тренд” залишається актуальним. Очікується, що у другій половині 2026 року або у третьому кварталі індекс Шеньчжень зможе піднятися до рівня між 5178 і 2440, що відповідає 0,809-квантилю. У стилістичному плані переважає баланс між великими та середніми капіталізаціями, а також між зростанням і цінністю.

Стратегії інвестування — “поєднання нових та старих джерел енергії, підсилення циклічних споживчих секторів”. Рекомендується зосередитися на чотирьох напрямках: сильних нових драйверах, традиційних галузях, що можуть переоцінитися, та сегментах споживчого ринку. У тематичних сферах — AI, що трансформує ціннісну основу, а також нові можливості для “Token” та “HALO” транзакцій.

Хуасі Секьюрітіз: Інвестуйте у банки та інші стабільні сектори, очікуючи нових “стабілізаційних” політик

Тривалість та еволюція конфлікту між США та Іраном, а також очікування зниження ставок у закордонних країнах, створюють короткостроковий тиск на світові ринки. У порівнянні з цим, внутрішній політичний клімат більш визначений: регуляторні органи чітко заявили про “стабілізацію капітального ринку”, і подальші заходи, такі як створення “фондів стабілізації”, підтримка структурних інструментів та довгострокових інвестицій, мають сприяти стабілізації. Водночас, зовнішній інфляційний тиск на внутрішню політику обмежений, а політика пом’якшення ліквідності триватиме. Активна фіскальна політика також сприятиме відновленню споживчого попиту.

Щодо секторів, рекомендується зосередитися на захисних активах: банках, комунальних послугах, необхідних товарах; а також на енергетичних компаніях, що мають високий потенціал зростання, зокрема, у сферах AI, зберігання енергії тощо.

（Джерело: Чжунцзян Чжунґо)