新氧の「重資産ゲーム」は収益化の時を待っている

去年第二季度、新氧は財務上最も厳しい時期を迎えた。

当時、新氧はプラットフォームの広告事業と重資産のチェーン医療美容サービス事業の切り替えの岐路に立っており、転換期の痛みは特に激しかった。

オフラインの軽医美に積極的に参入したことで、既存の医療美容機関顧客との「奪い合い」が生じ、これにより従来の広告顧客の流出が加速し、転換期の痛みは一層激しくなった。

現在、オフラインチェーン事業の成長とともに、新氧の苦難の日々はついに局面の転換点を迎えた。

2025年、新氧の収入は152.3億元（約2,600億円）で、前年比3.87%増加した。そのうち、第四四半期の収入は46.1億元（約790億円）で、前年同期比超20%増となった。

巨額を投じて展開してきたオフラインの軽医美チェーン事業がついに半分の柱を支えるに至った。2025年第四四半期の医療美容サービス（すなわちオフライン店舗事業）の収入は2.48億元（約42億円）に達し、前年比205.3%増、総収入に占める割合は初めて50%を超えた。

2025年末までに、新氧のオフライン店舗数は49店舗に達した。

事業構造の転換は一定の成果を見せているものの、新氧は依然として赤字の泥沼から完全に抜け出せておらず、2025年の純損失は依然として2.42億元（約41億円）にのぼる。

これについて、新氧は全天候科技に対し、2026年第四四半期に単一四半期の黒字化を目指すと表明した。

黒字転換のための核心的な推進力は、「既存店舗の効率向上」と「新規店舗の下支え」にある。

2026年、新氧は少なくとも35店舗の新規出店を計画し、一線都市のネットワークを強化するとともに、優良な二線都市への展開も重点的に進める。

3月25日の夜の電話会議で、新氧の経営陣は二線都市への拡大のビジネスロジックを解説した：一線都市と比較して、中国の二線都市は医療美容分野における医療提供能力と運営レベルに依然として大きな差がある。新氧の「標準化された提供能力」により、二線都市の店舗でも一線都市に匹敵するサービスと効果を提供できる。

さらに、経営陣は2025年12月時点で、武漢天地店や長沙店など成熟期にある二線都市の店舗の平均坪効率は7000元（約12万円）であると述べた。最近新たに開業した二線都市の店舗では、蘇州蘇悦広場店が三ヶ月以内に月間売上高100万元（約1,700万円）を超え、二線都市でのモデルの再現性が十分に証明された。

「二線都市の成熟店舗の収益性を見ると、医療スタッフの給与や家賃水準が一線都市より低いため、二線都市の店舗の利益率はむしろやや高い」と新氧の経営陣は指摘した。

二線都市の下支えと高い利益率の恩恵を受けて、新氧が収益モデルを順調に回せるかどうかが注目されている。

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