記者：冷翠華2026年以降、香港証券取引所は引き続き有名企業の上場を迎え、IPO市場の活発さは衰えず、保険資金が頻繁に香港株式IPO企業の基石投資者リストに登場し、参加度が著しく向上している。これについて、業界関係者は、市場金利の中枢下落や香港株IPO対象の質の向上など複数の要因が相まっている結果だと分析している。今後、保険資金の香港株IPO市場への参加範囲はさらに拡大する可能性があり、一方で潜在的なリスクにも警戒が必要だ。基石投資への熱意が高まるWind情報によると、3月17日現在、今年上場した香港株IPO企業は28社にのぼる。そのうち、保険資金は10社の基石投資に参加し、総認購株数は約2361万株、総認購金額は約15.58億香港ドルに達している。比較すると、2025年通年で保険資金は12社の香港株IPO企業の基石投資に参加し、4社の保険資金が8025.7万株を認購、総認購金額は26.2億香港ドルだった。基石投資者は、発行価格に基づいて新規公開株を認購する投資者であり、株式の権利を確保するために、上場後6ヶ月間ロックインされる。基石投資者は通常、大型金融機関やグループであり、その参加は投資対象の新規公開株に対する信頼の表れとされる。具体的には、今年度、4つの保険資金が香港株IPO企業の基石投資に参加している。そのうち、泰康人寿は7社、大家人寿は2社、泰康保険グループと平安人寿は各1社に参加している。北京大学応用経済学博士後、教授の朱俊生は『証券日報』の記者に対し、「今年、保険資金が香港株IPO企業の基石投資を強化しているのは、主に三つの要因による」と述べた。一つは資産配分環境の変化だ。金利の中枢が継続的に下落する背景の中、伝統的な固定収益資産の収益率は一般的に低下しており、保険資金はリスクをコントロールしつつ、適度に株式資産の比率を高めて長期投資の収益水準を維持する必要がある。香港株IPO企業の基石投資は、価格設定が比較的明確でロックイン期間も安定しているため、一定程度、株式の成長性と投資の確実性を兼ね備えている。二つ目は、香港株市場が優良な対象を提供している点だ。近年、科技革新、バイオ医薬、新エネルギー、デジタル経済などの企業が香港に上場し、長期資金にとって質の高い投資対象となっている。三つ目は、投資メカニズムと保険資金の属性が自然に適合している点だ。基石投資の仕組みは、ロックイン期間が明確で、配分比率も安定しており、価格設定も透明性が高いなどの特徴があり、保険資金の投資特性とよく合致している。また、一部の保険資金は、基石投資を通じて優良企業と長期的な資本協力関係を築き、より安定した投資エコシステムを形成したいと考えている。また、今年の保険資金の香港株IPO企業の基石投資対象を見ると、AI（人工知能）やバイオ医薬の分野を好む傾向が明らかだ。これについて、広東ケリーキャピタルマネジメント有限公司の張令佳総裁は『証券日報』の記者に、「これはバイオ医薬などが国家産業のアップグレードの核心方向であり、政策支援も大きいからだ」と述べた。朱俊生はさらに、「一部のAIや革新的医薬品企業は、グローバル市場の展望も強く、その成長潜力は単一市場に限定されない。これにより、長期的な配分ニーズを持つ保険資金にとっても魅力的だ」と付け加えた。二重の利益をもたらす保険資金が香港株の基石投資に積極的に参加することは、保険資金自身と香港株市場の双方にとってウィンウィンの状況を生み出す。張令佳は、「保険資金にとって、基石投資は一次市場と二次市場の中間に位置し、その収益の変動性は伝統的な株式・債券と比較して低い。これにより、投資ポートフォリオ全体の変動を平滑化し、市場サイクルを乗り越える中でより安定したリターンを提供できる。高成長性を持つ企業への投資を通じて、従来の資産を超える長期リターンを得られる可能性も高まり、長期負債とのマッチングも向上する」と述べた。朱俊生は、「香港株市場は、海外の株式配分を行う重要なチャネルでもあり、リスク分散に役立つとともに、保険資金の産業研究能力や長期株式投資能力の向上を促進している」と付け加えた。香港株市場にとっては、張令佳は、「長期的な資金を追求する保険資金の積極的な参加は、香港株市場や具体的なIPO企業の価値を認める証であり、市場の信頼感を高め、価格の安定性を強化する効果もある」と述べている。保険資金の香港株IPO企業の基石投資のリターン例として、MINIMAX-WPを挙げると、発行価格は165香港ドル/株で、1月9日に正式に香港株に上場し、3月17日時点の終値は1033香港ドル/株に達している。これまでに、泰康保険グループのこの投資はかなりの含み益を実現している。全体として、今年上場した28社のうち、24社は初日の終値が発行価格を上回った。そのうち、16社は10%以上の上昇、6社は50%以上、2社は100%以上、1社は200%以上の上昇を記録している。ただし、関係者は皆、基石投資には最低6ヶ月のロックイン期間があり、投資期間も一般的に長いため、短期的な株価の動きだけで成功・失敗を判断すべきではなく、長期的なリターンに注目すべきだと強調している。保険資金の香港株IPO企業への基石投資のリターンについては、より長い時間軸での観察が必要だ。今後の展望：より専門的・長期的な方向へ今年、保険資金による香港株IPO企業の基石投資への関心は著しく高まっている。将来的には、業界関係者は、保険資金の香港株IPO企業への参加は、専門性と長期性を増すと予測している。朱俊生は、「一つは、保険資金の機関は、業界研究能力やプロジェクト選定能力をより重視し、投資判断もより慎重になるだろう。もう一つは、投資の重点が産業のリーディング企業や希少資産に集中し、特にコア技術やグローバル競争力を持つ企業に向かう可能性が高い」と述べた。また、保険資金の資本市場への参加方法も多様化し、基石投資だけでなく、Pre-IPO投資や戦略的配分、長期株式投資なども増える見込みだ。さらに、一部の保険資金は、産業資本や大手機関投資家との連携を強化し、共同投資や特別基金設立を通じて投資エコシステムの構築を目指す。張令佳は、「三つの変化が期待できる」と指摘している。一つは、投資範囲の拡大で、現在のAIや半導体などのコアテクノロジー分野から、グリーンエネルギーやフィンテックなど新興分野へと広がる可能性。二つ目は、投資戦略の積極化で、単なる財務投資にとどまらず、「早期投資、小規模投資、ハードテクノロジーへの深い関与」を進め、投資先企業の戦略策定やリソース連携に深く関わること。三つ目は、協力モデルの深化だ。優良案件の獲得とリスク分散のため、産業資本やトップクラスのプライベートエクイティファンドなどとより頻繁に協力し、共同投資や専用ファンド設立を通じて投資エコシステムを構築していく。ただし、基石投資には一定の優位性がある一方、破綻リスクやロックイン期間の流動性リスクも存在する。例えば、張令佳は、「最低6ヶ月のロックイン期間があり、市場のセンチメントが悪化したり二次市場が継続的に下落した場合、保険資金は破綻リスクに直面し、早期退出が難しくなる可能性もある」と指摘している。特に、ハイテク分野の企業は高い成長潜力とともに高い技術リスクや市場不確実性も伴うため、伝統的な投資・研究体制の課題も浮き彫りになっている。したがって、保険資金は投資研究能力を向上させ、「確実性」の高い優良銘柄を厳選し、リスクを防ぐ必要がある。総じて、関係者は、「低金利環境下では、香港株IPO企業の基石投資は依然として保険資金の株式資産配分の重要な方向性だ」としつつも、「慎重な投資とバリュー投資の原則を堅持し、成長機会を正確に捉えることで、長期的かつ安定した収益を実現できる」と結論付けている。
年内、保険資金による香港株IPO企業10社の基礎投資に参加
記者：冷翠華
2026年以降、香港証券取引所は引き続き有名企業の上場を迎え、IPO市場の活発さは衰えず、保険資金が頻繁に香港株式IPO企業の基石投資者リストに登場し、参加度が著しく向上している。
これについて、業界関係者は、市場金利の中枢下落や香港株IPO対象の質の向上など複数の要因が相まっている結果だと分析している。今後、保険資金の香港株IPO市場への参加範囲はさらに拡大する可能性があり、一方で潜在的なリスクにも警戒が必要だ。
基石投資への熱意が高まる
Wind情報によると、3月17日現在、今年上場した香港株IPO企業は28社にのぼる。そのうち、保険資金は10社の基石投資に参加し、総認購株数は約2361万株、総認購金額は約15.58億香港ドルに達している。
比較すると、2025年通年で保険資金は12社の香港株IPO企業の基石投資に参加し、4社の保険資金が8025.7万株を認購、総認購金額は26.2億香港ドルだった。
基石投資者は、発行価格に基づいて新規公開株を認購する投資者であり、株式の権利を確保するために、上場後6ヶ月間ロックインされる。基石投資者は通常、大型金融機関やグループであり、その参加は投資対象の新規公開株に対する信頼の表れとされる。
具体的には、今年度、4つの保険資金が香港株IPO企業の基石投資に参加している。そのうち、泰康人寿は7社、大家人寿は2社、泰康保険グループと平安人寿は各1社に参加している。
北京大学応用経済学博士後、教授の朱俊生は『証券日報』の記者に対し、「今年、保険資金が香港株IPO企業の基石投資を強化しているのは、主に三つの要因による」と述べた。
一つは資産配分環境の変化だ。金利の中枢が継続的に下落する背景の中、伝統的な固定収益資産の収益率は一般的に低下しており、保険資金はリスクをコントロールしつつ、適度に株式資産の比率を高めて長期投資の収益水準を維持する必要がある。香港株IPO企業の基石投資は、価格設定が比較的明確でロックイン期間も安定しているため、一定程度、株式の成長性と投資の確実性を兼ね備えている。
二つ目は、香港株市場が優良な対象を提供している点だ。近年、科技革新、バイオ医薬、新エネルギー、デジタル経済などの企業が香港に上場し、長期資金にとって質の高い投資対象となっている。
三つ目は、投資メカニズムと保険資金の属性が自然に適合している点だ。基石投資の仕組みは、ロックイン期間が明確で、配分比率も安定しており、価格設定も透明性が高いなどの特徴があり、保険資金の投資特性とよく合致している。また、一部の保険資金は、基石投資を通じて優良企業と長期的な資本協力関係を築き、より安定した投資エコシステムを形成したいと考えている。
また、今年の保険資金の香港株IPO企業の基石投資対象を見ると、AI（人工知能）やバイオ医薬の分野を好む傾向が明らかだ。これについて、広東ケリーキャピタルマネジメント有限公司の張令佳総裁は『証券日報』の記者に、「これはバイオ医薬などが国家産業のアップグレードの核心方向であり、政策支援も大きいからだ」と述べた。
朱俊生はさらに、「一部のAIや革新的医薬品企業は、グローバル市場の展望も強く、その成長潜力は単一市場に限定されない。これにより、長期的な配分ニーズを持つ保険資金にとっても魅力的だ」と付け加えた。
二重の利益をもたらす
保険資金が香港株の基石投資に積極的に参加することは、保険資金自身と香港株市場の双方にとってウィンウィンの状況を生み出す。
張令佳は、「保険資金にとって、基石投資は一次市場と二次市場の中間に位置し、その収益の変動性は伝統的な株式・債券と比較して低い。これにより、投資ポートフォリオ全体の変動を平滑化し、市場サイクルを乗り越える中でより安定したリターンを提供できる。高成長性を持つ企業への投資を通じて、従来の資産を超える長期リターンを得られる可能性も高まり、長期負債とのマッチングも向上する」と述べた。
朱俊生は、「香港株市場は、海外の株式配分を行う重要なチャネルでもあり、リスク分散に役立つとともに、保険資金の産業研究能力や長期株式投資能力の向上を促進している」と付け加えた。
香港株市場にとっては、張令佳は、「長期的な資金を追求する保険資金の積極的な参加は、香港株市場や具体的なIPO企業の価値を認める証であり、市場の信頼感を高め、価格の安定性を強化する効果もある」と述べている。
保険資金の香港株IPO企業の基石投資のリターン例として、MINIMAX-WPを挙げると、発行価格は165香港ドル/株で、1月9日に正式に香港株に上場し、3月17日時点の終値は1033香港ドル/株に達している。これまでに、泰康保険グループのこの投資はかなりの含み益を実現している。
全体として、今年上場した28社のうち、24社は初日の終値が発行価格を上回った。そのうち、16社は10%以上の上昇、6社は50%以上、2社は100%以上、1社は200%以上の上昇を記録している。
ただし、関係者は皆、基石投資には最低6ヶ月のロックイン期間があり、投資期間も一般的に長いため、短期的な株価の動きだけで成功・失敗を判断すべきではなく、長期的なリターンに注目すべきだと強調している。保険資金の香港株IPO企業への基石投資のリターンについては、より長い時間軸での観察が必要だ。
今後の展望：より専門的・長期的な方向へ
今年、保険資金による香港株IPO企業の基石投資への関心は著しく高まっている。将来的には、業界関係者は、保険資金の香港株IPO企業への参加は、専門性と長期性を増すと予測している。
朱俊生は、「一つは、保険資金の機関は、業界研究能力やプロジェクト選定能力をより重視し、投資判断もより慎重になるだろう。もう一つは、投資の重点が産業のリーディング企業や希少資産に集中し、特にコア技術やグローバル競争力を持つ企業に向かう可能性が高い」と述べた。
また、保険資金の資本市場への参加方法も多様化し、基石投資だけでなく、Pre-IPO投資や戦略的配分、長期株式投資なども増える見込みだ。さらに、一部の保険資金は、産業資本や大手機関投資家との連携を強化し、共同投資や特別基金設立を通じて投資エコシステムの構築を目指す。
張令佳は、「三つの変化が期待できる」と指摘している。一つは、投資範囲の拡大で、現在のAIや半導体などのコアテクノロジー分野から、グリーンエネルギーやフィンテックなど新興分野へと広がる可能性。二つ目は、投資戦略の積極化で、単なる財務投資にとどまらず、「早期投資、小規模投資、ハードテクノロジーへの深い関与」を進め、投資先企業の戦略策定やリソース連携に深く関わること。三つ目は、協力モデルの深化だ。優良案件の獲得とリスク分散のため、産業資本やトップクラスのプライベートエクイティファンドなどとより頻繁に協力し、共同投資や専用ファンド設立を通じて投資エコシステムを構築していく。
ただし、基石投資には一定の優位性がある一方、破綻リスクやロックイン期間の流動性リスクも存在する。例えば、張令佳は、「最低6ヶ月のロックイン期間があり、市場のセンチメントが悪化したり二次市場が継続的に下落した場合、保険資金は破綻リスクに直面し、早期退出が難しくなる可能性もある」と指摘している。特に、ハイテク分野の企業は高い成長潜力とともに高い技術リスクや市場不確実性も伴うため、伝統的な投資・研究体制の課題も浮き彫りになっている。したがって、保険資金は投資研究能力を向上させ、「確実性」の高い優良銘柄を厳選し、リスクを防ぐ必要がある。
総じて、関係者は、「低金利環境下では、香港株IPO企業の基石投資は依然として保険資金の株式資産配分の重要な方向性だ」としつつも、「慎重な投資とバリュー投資の原則を堅持し、成長機会を正確に捉えることで、長期的かつ安定した収益を実現できる」と結論付けている。