AI・孚腾资本は逆張り投資戦略を通じてハードテクノロジーの機会をどのように捉えているのか？中国の資本市場において、孚腾资本は注目すべき存在だ。上海に本拠を置く国資背景の市場化・専門化された機関であり、その業績が徐々に顕在化しつつある。集積回路新素材企業のイースウェイ材料、国産GPUのリーディング企業であるムシシ股份の上場、さらには人工知能の新星MiniMaxの時価総額が最高で3,500億港元を突破したことなど、設立からわずか4年の投資機関が自身の実践を通じて新たな投資モデルを模索している。孚腾资本が示すのは、不確実性の中で確実性を捉える余裕だ。彼らはルールに精通した資本運用者であるだけでなく、中国のテクノロジーの根底にある論理に強い信念を持つ戦略家でもある。彼らの見解では、投資の本質は決して変わらず、差を生むのは、サイクルの振幅の中で「勇敢に扳機を引く胆力」と、産業に深くエネルギーを注ぐ忍耐力だ。**01****逆張り戦略：市場調整期に価値を見出す**2025年の香港株式IPO規模は世界トップクラスに回帰し、その中でも、世界的に注目される人工知能大規模モデルのMiniMaxは、1株165港元で上場し、2か月間で最高1,330港元に達し、時価総額は3,500億港元を突破した。A株に目を向けると、国産GPUの新星ムシシ股份のIPO価格は104.66元/株で、初日の最高値は895元に達し、上昇率は750％超となった。これらの企業は投資家に高いリターンをもたらしており、その背後には共通の推進役—孚腾资本が存在している。「我々が投資した企業の多くは、2年前には市場の注目を集めていなかった」と孚腾资本のチームは語る。成功の要因は、市場の谷間における逆張り戦略にある。当時、世界経済は多くの課題に直面し、資本市場のムードは低迷していた。多くの投資機関は慎重に様子見を選択したが、孚腾资本はその時期に中国に集中投資し、市場から過小評価されている長期価値のあるハードテクノロジー分野に目を向けた。「正直に言えば、2年前の中国のテクノロジー創造に対する信頼は十分ではなかった。伝統的なPEの計算論理を用いてこれらの企業を見る人も多かった。」この逆張り投資は盲目的な冒険ではなく、マクロトレンドの深い洞察とマイクロレベルの正確な判断に基づいている。孚腾资本は、資本市場の周期的変動の背景において、真の価値は市場の関心が低いときに現れると考える。多くの人がホットなテーマを追いかけるとき、バブルが生まれるが、市場がある分野に対して信頼を失ったときこそ、優良企業が過小評価され、投資機会が生まれる絶好のタイミングだ。この戦略こそが、孚腾资本が何度もブラックホースを見出す鍵だ。彼らは、投資の本質は「ベータ」を稼ぐことだと考える。中国の投資業界は、インターネットとモバイルインターネットの二つの波を経験し、今や人工知能が第三の大きな「ベータ」爆発期を迎えている。この時代の機会において、短期的な財務計算は取るに足らず、真に重要なのは「テクノロジー革新による長期的価値を信じること」だ。孚腾资本が主催する上海交通大学策源大会MiniMaxを例にとると、2年前、大規模モデル分野は多くの人にとって資金を浪費する底なし沼と見なされ、ビジネスモデルも不明瞭で、市場の慎重な姿勢が一般的だった。しかし、孚腾资本は、希少性の高いトップ資産に対しては、従来の評価モデルは遅れがちであり、破壊的技術がもたらす指数成長の潜在性を完全には捉えきれないと考えている。この判断は直感だけによるものではなく、孚腾资本の内部にある一連の投資戦略に基づいている。中国の「十五五」計画などのマクロ政策の方向性に密接に連動し、業界内の潜在的な企業を徹底的に調査し、ネットワークインタビューやデータ分析を通じて、市場の合意形成前にターゲットを確定させる。このアプローチにより、孚腾资本は早期に投資を仕掛け、先行者利益を獲得し、プロジェクトの成長過程で深いエネルギーを注ぎ、最終的に超過リターンを実現している。「我々が扳機を引く決断の鍵は、人を重視することだ」と孚腾资本は語る。彼らの評価体系において、創業者の判断は投資の成否を左右する最重要要素だ。孚腾资本は成功した起業家を二つのタイプに分けている。* **言行一致型：**このタイプの起業家は、深い研究背景と確固たる技術力を持ち、研究成果を効率的に商業価値に変換できる。博睿康の創業者、胥紅来はその典型例だ。孚腾资本は彼について、「清華大学博士出身で、厳格かつ丁寧、実行力が非常に高く、過度な約束はしない。言うことは一貫しており、こうした創業者には安心感がある」と評価している。* **ビジネスの天才型：**このタイプの起業家は、極めて高いビジネス感度と市場洞察力を持ち、技術と市場ニーズを迅速に結びつけ、製品の素早いイテレーションを推進できる。智元ロボティクスのチームは、「アイデアが多く、それを素早く実現できる」とし、激しい市場競争の中で迅速に壁を築いている。「CEOは静かに考え、チームと交流すべきだ」と孚腾资本のチームは語る。事業に深く入り込み、言行一致で約束を守る創業者こそ、孚腾资本が重点的に投資したい対象だ。この人材洞察と正確な判断こそ、高成長性プロジェクトを継続的に掘り起こす核心だ。**02****孚腾モデル：三大エコシステムの協働**孚腾资本の株式構造は国資と民間資本の融合だが、市場化の柔軟性も高い。このモデルにより、孚腾资本は国資の戦略指向やトップレベルの資源と、民間資本の市場活力を効果的に統合し、独自の競争優位を築いている。「投資が成功する理由は幾つかあるが、第一に国家の大事を把握し、国家の動きに従い、上海のサイエンス＆イノベーションに沿うことだ」と孚腾资本のチームは率直に語る。上海の国資背景を持つ市場化機関として、孚腾资本は産業情報や政策動向の把握において自然な優位性を持ち、国家のテクノロジー革新や産業アップグレードの戦略意図を早期に理解し、それを投資方針に反映させている。ただし、単に受動的に従うだけではなく、先行者として市場化手法を駆使し、国家戦略性新興産業の育成や発展に積極的に関与している。例えば、ムシシ股份や博睿康の早期チャンスは、上海のサイエンス＆イノベーションの土壌を深く掘り下げ、国家戦略産業を正確に把握した結果だ。孚腾资本は、政府と密接に連携し、政策支援を得るだけでなく、投資先企業に対して独自の産業資源や発展の機会も提供している。孚腾资本が香港大学起業天使連盟の最初のパートナーに選出科技革新の全産業チェーンをカバーし、深くエネルギーを注ぐために、孚腾资本は三つの特色あるエコシステムを構築している。これらは相互に連携し、孚腾资本の強力な投資エコシステムを形成している。* **マザーファンドとSファンドのエコシステム：**孚腾资本は総管理資産440億元超を誇り、上海国資のマザーファンドと上海国資体系初のSファンド（私募株式二次市場ファンド）を運営している。Sファンドは、現在の株式投資の退出難を解決する重要なツールであり、市場の流動性逼迫の中、柔軟な退出ルートを提供し、資産配分を最適化する。マザーファンドを通じて、多くの優秀GP（一般パートナー）と提携し、案件の出所を拡大し、リスク分散とリターン最適化を実現している。* **エンジェル・VCエコシステム：**孚腾资本は早期投資に深く関わり、主要なVCファンドとエンジェルファンドを運営し、トップ大学や医療機関と密接に連携している。例として、上海サイエンス＆イノベーション金融研究院と共同でエンジェル未来産業基金を設立、上海交通大学と協力して「交大策源基金」を設立し、大学の成果転化を支援。さらに、上海申康センター臨床変換研究院と連携し、「上海臨床変換基金」を設立、地域の医師の臨床変換プロジェクトを支援している。こうした仕組みは、最先端のイノベーション潜在力を持つ早期企業を発掘・育成し、研究の強みを産業の優位性に変換している。* **PE・M&Aエコシステム：**成長段階やM&Aフェーズでは、「腾笼换鸟（鶴の巣換え）」戦略に注力。A株市場のIPO数は限られるため、未上場の優良企業を買収し、上場企業に組み入れることで産業のアップグレードと資本市場の活性化を図る。孚腾资本は大規模モデル基金や具身基金などの産業テーマファンド、集積回路装置・素材のM&A基金を設立し、産業チェーンの上下流資源を統合し、国際競争力のある産業巨人を育成している。第2回国投孚腾杯長三角臨床変換イノベーション起業コンテスト開幕式これら三つのエコシステムの連携により、孚腾资本は単なる資金提供者にとどまらず、戦略立案、資源統合、産業エネルギー付与を一体化した総合投資プラットフォームとなっている。このモデルは、投資効率と成功率を高めるだけでなく、投資先企業のライフサイクル全体を支援している。孚腾资本と香港城市大学が戦略的協力協定を締結**03****投資機関から産業企業への飛躍**孚腾资本の目標は、優れた投資機関であるだけでなく、「産業企業」へと進化することだ。これは、単なる財務リターンにとどまらず、投資先企業の成長や産業エコシステムの構築に深く関与し、産業のアップグレードと技術革新を推進する中核的存在となることを意味する。この長期戦略こそ、孚腾资本が価値最大化を実現するための独自のアプローチだ。**深度エネルギー付与の三部作**孚腾资本は、投後のエネルギー付与を「三部作」と総称し、「資金調達」「人材確保」「事業開発」の三つを連動させて、投資先企業を多角的に支援している。* **資金調達：**企業が最も困難な時期に、孚腾资本は自社資金だけでなく、強力なネットワークと業界影響力を駆使し、次の資金調達を支援する。孚腾の後ろ盾と導きにより、投資先企業は外部資金を獲得しやすくなる。例えば、MiniMaxやジャンプスターなどの大規模モデル企業が資金難に直面した際、孚腾资本は積極的に投資家を紹介し、企業の継続的な成長を支援した。* **人材確保：**人材は企業の成長の要だ。孚腾资本は広範な人材ネットワークを活用し、CFOやCTO、運営人材など適切な人材を推薦し、創業チームの構造を最適化し、管理や運営の不足を補う。* **事業開発：**これは孚腾资本の最も特徴的なエネルギー付与の一つであり、LP（リミテッド・パートナー）の資源（例：上汽集団、東浩蘭生など）を活用し、投資先企業に直接注文や適用シナリオをもたらす。孚腾资本が投資した多くのプロジェクトは相互に補完し合い、内部エコシステムを形成し、相互に事業支援を行う。例えば、ムシシ股份のGPUはMiniMaxの計算能力に供給され、智元ロボティクスも大規模モデルの支援を必要としている。このエコリンクにより、投資先企業は市場を迅速に開拓し、商業化を加速できる。**CVCイノベーション：深い産業連携の構築**孚腾资本は、人工知能分野における投資の先駆者として、その革新的な投資モデルが注目されている。彼らはモデル企業への投資だけでなく、計算能力サービス会社の設立も模索し、「計算能力を株式に交換」する方式で、企業との粘着性と発言権を高めている。このモデルでは、孚腾资本は計算コストを株式に変換し、投資企業の運営負担を軽減するとともに、より深い利益共同体を形成している。さらに、孚腾资本はCVC（コーポレート・ベンチャーキャピタル）モデルの革新にも積極的だ。複数の投資先企業と連携し、CVC基金の設立を模索、産業チェーンの上下流を深く結びつけ、「あなたの中に私が、私の中にあなたがいる」密接な協力関係を築いている。具体例として、具身知能分野では、智元ロボティクスと合弁会社を設立し、上海空港グループ、永達グループ、復星グループなどと連携し、ロボットの「ラストワンマイル」シナリオの実現を支援している。「他の投資は完了後に退出するが、我々はこうした方法で企業と結びついている」と孚腾资本のチームは語る。この差別化戦略により、トップクラスの機関と競合しても、深い産業知識とエネルギー付与能力を武器に、優良シェアを獲得できる。CVCモデルを通じて、孚腾资本は投資先企業の戦略決定や事業展開により深く関与し、財務リターンだけでなく、強固な産業エコシステムの構築も目指している。孚腾资本がAVCJフォーラムに参加**04****今後の戦略：産業の深耕、グローバル展開、エコシステム構築**従来の産業の成長鈍化を背景に、資本は新たな配分先を模索している。孚腾资本は、人工知能、半導体、バイオ医薬品、高端製造などの新たな生産力こそ、今後10年の重要な「ベータ」とし、経済サイクルを超えた長期的価値成長の原動力と位置付けている。彼らの未来戦略は、産業と資本に多重の確実性をもたらすことだ。* **確実な案件源：**孚腾资本は、市場化の仕組みとトップ大学、研究機関、医療機関、産業巨頭との深い連携により、質の高い案件に早期にアクセスできる。この強みを活かし、国家戦略的新興産業の早期育成に関与し、希少な案件を獲得している。* **確実なエネルギー付与能力：**資金提供だけでなく、戦略的パートナーとして、深いエネルギー付与を行う。資金調達、人材確保、事業開発の三つの柱を通じて、投資先の成長を支援し、成功率を高める。80人の専門チームの半数は投後管理と産業エネルギー付与に従事し、付与の質と効率を確保している。* **確実な退出ルート：**市場環境の変化に伴い、退出は重要な局面だ。孚腾资本は、多様な商品ラインを通じて、SファンドやM&Aファンドを展開し、市場に多様な流動性選択肢を提供している。Sファンドは流動性の課題を解決し、M&Aファンドは未上場の優良企業に新たな成長路をもたらす。これらの全ライフサイクルを通じた投資管理と退出戦略により、リスクを低減し、資金の回転効率を高めている。孚腾资本の投資理念は、「ポートフォリオ投資」であり、「単一案件への賭け」ではない。科学的なポートフォリオ戦略により、リスクを分散し、全体のリターンを安定的に伸ばすことを重視している。この専門的な投資モデルは、サイクルを超えるための重要な保障だ。2026年の時点で、孚腾资本は明確な未来戦略の青写真を描いている。これらの戦略は、過去の成功体験の総括であるとともに、未来のトレンド予測でもあり、孚腾资本を世界的な産業投資グループへと成長させることを目指している。WAIC孚腾特別セッションテクノロジーの深耕と産業運営の強化：投資から産業運営へ孚腾资本は、引き続き人工知能、半導体、バイオ医薬品、ロボットなどのハードテクノロジー分野を深耕し、主要投資先との連携をさらに強化していく。投資先企業には、中国の脳-機械インターフェースのリーディング企業博睿康の上場支援、人工知能大規模モデルのジャンプスターのプレIPO段階、集積回路企業の盛合晶微の科創板通過などがある。孚腾の狙いは、資金提供だけでなく、産業運営やエコシステム構築を通じて、CVCモデルによる産業連携を深め、企業の成長と産業の価値創造を促進することにある。**M&Aと統合による産業構造の最適化：龍腾換鳥戦略**現在の資本市場は構造調整の途上にあり、IPOのペースは鈍化しているが、産業の統合とM&Aの機会は増加している。孚腾资本は、M&Aファンドを活用し、「腾笼换鸟」戦略を積極的に推進。未上場の優良テクノロジー企業を買収し、上場企業に組み入れることで、産業の高速アップグレードと規模拡大を図る。このモデルは、投資先企業に新たな退出ルートを提供し、資本市場に新たな活力をもたらす。特に、集積回路などの重要分野では、買収と統合により競争力のある産業巨人を育成し、中国のグローバル産業チェーンにおける地位向上を促進している。**国際展開：グローバルなテクノロジーエコシステムの構築**孚腾资本は、国際化を加速させ、グローバルな資金調達・運用・退出ネットワークを構築中だ。香港・マカオだけでなく、「一帯一路」沿線国の投資機会も積極的に模索し、中国のサイエンス＆イノベーション企業の海外展開を支援するとともに、世界の最先端技術や人材を中国に呼び込むことを目指す。この国際戦略は、孚腾资本の更なる成長と、中国のテクノロジー革新のグローバル競争への参加に不可欠だ。孚腾资本とアラブ首長国連邦皇室メンバーの会談**05****テクノロジーへの自信と資本市場の「双方向の奔走」**孚腾资本の中国テクノロジー創造への信頼は、世界競争の深い洞察に基づく。彼らは、現在のグローバルなテクノロジー競争は「米中二国の覇権時代」に入り、米国と同等、あるいは超える分野も出てきていると考える。この自信は盲目的な楽観ではなく、中国のサプライチェーン、人材蓄積、シナリオ応用、拼搏精神などの優位性に根ざしている。孚腾资本のチームは次のように語る。「中国の過去数十年の工業基盤とサプライチェーンの体系は、中国のテクノロジー革新を支える堅固な土台だ。今や中国は、新エネルギー車やリチウム電池、AIサービスを売り、低端から高端への飛躍を実現している。これがテクノロジー自信の礎だ。」MiniMaxの資本市場での優れたパフォーマンスは、中国の大規模モデル分野における実力を世界に示している。計算コストを削減しつつ、応用範囲を拡大している。さらに、博睿康の脳-機械インターフェースの世界的リーダーシップや、智元ロボティクスのヒューマノイドロボットの大量出荷も、中国のテクノロジーが「追随」から「並走」、さらには「先導」へと変貌を遂げつつある証拠だ。孚腾资本のチームは、面白い観察結果も共有している。多くの海外一流大学の教授たちが、中国のプロジェクトに参加したいと願うのは、中国のエンジニアの効率性、サプライチェーンの充実、イノベーションコストの低さに惹かれているからだ。これは、中国の産業優位性と市場潜在力が、世界のトップクラスの技術者やプロジェクトを引きつけている証左だ。この「引き入れ」と「出ていく」の双方向の流れこそ、中国のテクノロジーへの自信の表れだ。資本市場は、こうしたテクノロジー自信を「増幅」させる役割も果たしている。現在の中国のIPOペース調整は、むしろ真の価値を見極める過程と捉えられる。A株市場は毎年大量のIPOを受け入れられないため、資本は本当に価値のあるトップ企業に集中しやすくなる。この調整は、資源配分の最適化と、長期的価値を持つテクノロジー革新企業への資金流入を促進する。MiniMaxやムシシ股份など、孚腾资本が投資した企業の上場成功により、中国のテクノロジー創造に対する市場の認識は徐々に再構築されつつある。これらの企業は、投資機関にとって高リターンをもたらすだけでなく、市場が中国のテクノロジー企業、特にハードテクノロジーの成長論理と価値創造の道筋をより深く理解する助けとなる。中国企業が世界クラスの技術と製品を創出し、国際市場で認められるとき、こうした双方向の奔走は中国のテクノロジー革新の加速をもたらすだろう。孚腾资本が2026年中国大消費年次総会およびフォーブス中国賞授賞式に参加**06****結び**「市場が次のテックリーダーを探している間に、我々はすでに産業プラットフォームを通じて彼らに見つけてもらっている」と孚腾资本の成功は、その鋭い眼光と逆張りの勇気にある。サイエンスとイノベーションの長距離レースにおいて、この機関は科学者の厳密さと産業家の洞察力、上海のサイエンス＆イノベーションの代弁者としての使命感を併せ持つ。彼らは、「忍耐の資本」として、確実性を捉えるために行動し続ける。孚腾の名前の由来は、『易経』において「誠」と通じる「孚」と、飛躍を象徴する「腾」からきており、「誠実さ」と「飛躍」を願う精神を表している。孚腾资本は、「孵化」と「飛躍」の志を胸に、星辰の海の中で中国のサイエンス＆イノベーションとともに歩み続ける。本稿は中国大消費CXOイノベーションセンターの協力を得て執筆された。免責事項：ブランドの声に関する情報は、取材対象者から提供されたものであり、フォーブス編集によるものではありません。
フーテンキャピタル：テクノロジー投資と産業深耕の新たな道を探る
AI・孚腾资本は逆張り投資戦略を通じてハードテクノロジーの機会をどのように捉えているのか？
中国の資本市場において、孚腾资本は注目すべき存在だ。上海に本拠を置く国資背景の市場化・専門化された機関であり、その業績が徐々に顕在化しつつある。集積回路新素材企業のイースウェイ材料、国産GPUのリーディング企業であるムシシ股份の上場、さらには人工知能の新星MiniMaxの時価総額が最高で3,500億港元を突破したことなど、設立からわずか4年の投資機関が自身の実践を通じて新たな投資モデルを模索している。
孚腾资本が示すのは、不確実性の中で確実性を捉える余裕だ。彼らはルールに精通した資本運用者であるだけでなく、中国のテクノロジーの根底にある論理に強い信念を持つ戦略家でもある。彼らの見解では、投資の本質は決して変わらず、差を生むのは、サイクルの振幅の中で「勇敢に扳機を引く胆力」と、産業に深くエネルギーを注ぐ忍耐力だ。
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逆張り戦略：市場調整期に価値を見出す
2025年の香港株式IPO規模は世界トップクラスに回帰し、その中でも、世界的に注目される人工知能大規模モデルのMiniMaxは、1株165港元で上場し、2か月間で最高1,330港元に達し、時価総額は3,500億港元を突破した。A株に目を向けると、国産GPUの新星ムシシ股份のIPO価格は104.66元/株で、初日の最高値は895元に達し、上昇率は750％超となった。これらの企業は投資家に高いリターンをもたらしており、その背後には共通の推進役—孚腾资本が存在している。
「我々が投資した企業の多くは、2年前には市場の注目を集めていなかった」と孚腾资本のチームは語る。成功の要因は、市場の谷間における逆張り戦略にある。当時、世界経済は多くの課題に直面し、資本市場のムードは低迷していた。多くの投資機関は慎重に様子見を選択したが、孚腾资本はその時期に中国に集中投資し、市場から過小評価されている長期価値のあるハードテクノロジー分野に目を向けた。「正直に言えば、2年前の中国のテクノロジー創造に対する信頼は十分ではなかった。伝統的なPEの計算論理を用いてこれらの企業を見る人も多かった。」
この逆張り投資は盲目的な冒険ではなく、マクロトレンドの深い洞察とマイクロレベルの正確な判断に基づいている。孚腾资本は、資本市場の周期的変動の背景において、真の価値は市場の関心が低いときに現れると考える。多くの人がホットなテーマを追いかけるとき、バブルが生まれるが、市場がある分野に対して信頼を失ったときこそ、優良企業が過小評価され、投資機会が生まれる絶好のタイミングだ。この戦略こそが、孚腾资本が何度もブラックホースを見出す鍵だ。彼らは、投資の本質は「ベータ」を稼ぐことだと考える。中国の投資業界は、インターネットとモバイルインターネットの二つの波を経験し、今や人工知能が第三の大きな「ベータ」爆発期を迎えている。この時代の機会において、短期的な財務計算は取るに足らず、真に重要なのは「テクノロジー革新による長期的価値を信じること」だ。
孚腾资本が主催する上海交通大学策源大会
MiniMaxを例にとると、2年前、大規模モデル分野は多くの人にとって資金を浪費する底なし沼と見なされ、ビジネスモデルも不明瞭で、市場の慎重な姿勢が一般的だった。しかし、孚腾资本は、希少性の高いトップ資産に対しては、従来の評価モデルは遅れがちであり、破壊的技術がもたらす指数成長の潜在性を完全には捉えきれないと考えている。この判断は直感だけによるものではなく、孚腾资本の内部にある一連の投資戦略に基づいている。中国の「十五五」計画などのマクロ政策の方向性に密接に連動し、業界内の潜在的な企業を徹底的に調査し、ネットワークインタビューやデータ分析を通じて、市場の合意形成前にターゲットを確定させる。このアプローチにより、孚腾资本は早期に投資を仕掛け、先行者利益を獲得し、プロジェクトの成長過程で深いエネルギーを注ぎ、最終的に超過リターンを実現している。
「我々が扳機を引く決断の鍵は、人を重視することだ」と孚腾资本は語る。彼らの評価体系において、創業者の判断は投資の成否を左右する最重要要素だ。孚腾资本は成功した起業家を二つのタイプに分けている。
**言行一致型：**このタイプの起業家は、深い研究背景と確固たる技術力を持ち、研究成果を効率的に商業価値に変換できる。博睿康の創業者、胥紅来はその典型例だ。孚腾资本は彼について、「清華大学博士出身で、厳格かつ丁寧、実行力が非常に高く、過度な約束はしない。言うことは一貫しており、こうした創業者には安心感がある」と評価している。
**ビジネスの天才型：**このタイプの起業家は、極めて高いビジネス感度と市場洞察力を持ち、技術と市場ニーズを迅速に結びつけ、製品の素早いイテレーションを推進できる。智元ロボティクスのチームは、「アイデアが多く、それを素早く実現できる」とし、激しい市場競争の中で迅速に壁を築いている。
「CEOは静かに考え、チームと交流すべきだ」と孚腾资本のチームは語る。事業に深く入り込み、言行一致で約束を守る創業者こそ、孚腾资本が重点的に投資したい対象だ。この人材洞察と正確な判断こそ、高成長性プロジェクトを継続的に掘り起こす核心だ。
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孚腾モデル：三大エコシステムの協働
孚腾资本の株式構造は国資と民間資本の融合だが、市場化の柔軟性も高い。このモデルにより、孚腾资本は国資の戦略指向やトップレベルの資源と、民間資本の市場活力を効果的に統合し、独自の競争優位を築いている。
「投資が成功する理由は幾つかあるが、第一に国家の大事を把握し、国家の動きに従い、上海のサイエンス＆イノベーションに沿うことだ」と孚腾资本のチームは率直に語る。上海の国資背景を持つ市場化機関として、孚腾资本は産業情報や政策動向の把握において自然な優位性を持ち、国家のテクノロジー革新や産業アップグレードの戦略意図を早期に理解し、それを投資方針に反映させている。ただし、単に受動的に従うだけではなく、先行者として市場化手法を駆使し、国家戦略性新興産業の育成や発展に積極的に関与している。例えば、ムシシ股份や博睿康の早期チャンスは、上海のサイエンス＆イノベーションの土壌を深く掘り下げ、国家戦略産業を正確に把握した結果だ。孚腾资本は、政府と密接に連携し、政策支援を得るだけでなく、投資先企業に対して独自の産業資源や発展の機会も提供している。
孚腾资本が香港大学起業天使連盟の最初のパートナーに選出
科技革新の全産業チェーンをカバーし、深くエネルギーを注ぐために、孚腾资本は三つの特色あるエコシステムを構築している。これらは相互に連携し、孚腾资本の強力な投資エコシステムを形成している。
**マザーファンドとSファンドのエコシステム：**孚腾资本は総管理資産440億元超を誇り、上海国資のマザーファンドと上海国資体系初のSファンド（私募株式二次市場ファンド）を運営している。Sファンドは、現在の株式投資の退出難を解決する重要なツールであり、市場の流動性逼迫の中、柔軟な退出ルートを提供し、資産配分を最適化する。マザーファンドを通じて、多くの優秀GP（一般パートナー）と提携し、案件の出所を拡大し、リスク分散とリターン最適化を実現している。
**エンジェル・VCエコシステム：**孚腾资本は早期投資に深く関わり、主要なVCファンドとエンジェルファンドを運営し、トップ大学や医療機関と密接に連携している。例として、上海サイエンス＆イノベーション金融研究院と共同でエンジェル未来産業基金を設立、上海交通大学と協力して「交大策源基金」を設立し、大学の成果転化を支援。さらに、上海申康センター臨床変換研究院と連携し、「上海臨床変換基金」を設立、地域の医師の臨床変換プロジェクトを支援している。こうした仕組みは、最先端のイノベーション潜在力を持つ早期企業を発掘・育成し、研究の強みを産業の優位性に変換している。
**PE・M&Aエコシステム：**成長段階やM&Aフェーズでは、「腾笼换鸟（鶴の巣換え）」戦略に注力。A株市場のIPO数は限られるため、未上場の優良企業を買収し、上場企業に組み入れることで産業のアップグレードと資本市場の活性化を図る。孚腾资本は大規模モデル基金や具身基金などの産業テーマファンド、集積回路装置・素材のM&A基金を設立し、産業チェーンの上下流資源を統合し、国際競争力のある産業巨人を育成している。
第2回国投孚腾杯長三角臨床変換イノベーション起業コンテスト開幕式
これら三つのエコシステムの連携により、孚腾资本は単なる資金提供者にとどまらず、戦略立案、資源統合、産業エネルギー付与を一体化した総合投資プラットフォームとなっている。このモデルは、投資効率と成功率を高めるだけでなく、投資先企業のライフサイクル全体を支援している。
孚腾资本と香港城市大学が戦略的協力協定を締結
03
投資機関から産業企業への飛躍
孚腾资本の目標は、優れた投資機関であるだけでなく、「産業企業」へと進化することだ。これは、単なる財務リターンにとどまらず、投資先企業の成長や産業エコシステムの構築に深く関与し、産業のアップグレードと技術革新を推進する中核的存在となることを意味する。この長期戦略こそ、孚腾资本が価値最大化を実現するための独自のアプローチだ。
深度エネルギー付与の三部作
孚腾资本は、投後のエネルギー付与を「三部作」と総称し、「資金調達」「人材確保」「事業開発」の三つを連動させて、投資先企業を多角的に支援している。
**資金調達：**企業が最も困難な時期に、孚腾资本は自社資金だけでなく、強力なネットワークと業界影響力を駆使し、次の資金調達を支援する。孚腾の後ろ盾と導きにより、投資先企業は外部資金を獲得しやすくなる。例えば、MiniMaxやジャンプスターなどの大規模モデル企業が資金難に直面した際、孚腾资本は積極的に投資家を紹介し、企業の継続的な成長を支援した。
**人材確保：**人材は企業の成長の要だ。孚腾资本は広範な人材ネットワークを活用し、CFOやCTO、運営人材など適切な人材を推薦し、創業チームの構造を最適化し、管理や運営の不足を補う。
**事業開発：**これは孚腾资本の最も特徴的なエネルギー付与の一つであり、LP（リミテッド・パートナー）の資源（例：上汽集団、東浩蘭生など）を活用し、投資先企業に直接注文や適用シナリオをもたらす。孚腾资本が投資した多くのプロジェクトは相互に補完し合い、内部エコシステムを形成し、相互に事業支援を行う。例えば、ムシシ股份のGPUはMiniMaxの計算能力に供給され、智元ロボティクスも大規模モデルの支援を必要としている。このエコリンクにより、投資先企業は市場を迅速に開拓し、商業化を加速できる。
CVCイノベーション：深い産業連携の構築
孚腾资本は、人工知能分野における投資の先駆者として、その革新的な投資モデルが注目されている。彼らはモデル企業への投資だけでなく、計算能力サービス会社の設立も模索し、「計算能力を株式に交換」する方式で、企業との粘着性と発言権を高めている。このモデルでは、孚腾资本は計算コストを株式に変換し、投資企業の運営負担を軽減するとともに、より深い利益共同体を形成している。
さらに、孚腾资本はCVC（コーポレート・ベンチャーキャピタル）モデルの革新にも積極的だ。複数の投資先企業と連携し、CVC基金の設立を模索、産業チェーンの上下流を深く結びつけ、「あなたの中に私が、私の中にあなたがいる」密接な協力関係を築いている。具体例として、具身知能分野では、智元ロボティクスと合弁会社を設立し、上海空港グループ、永達グループ、復星グループなどと連携し、ロボットの「ラストワンマイル」シナリオの実現を支援している。
「他の投資は完了後に退出するが、我々はこうした方法で企業と結びついている」と孚腾资本のチームは語る。この差別化戦略により、トップクラスの機関と競合しても、深い産業知識とエネルギー付与能力を武器に、優良シェアを獲得できる。CVCモデルを通じて、孚腾资本は投資先企業の戦略決定や事業展開により深く関与し、財務リターンだけでなく、強固な産業エコシステムの構築も目指している。
孚腾资本がAVCJフォーラムに参加
04
今後の戦略：産業の深耕、グローバル展開、エコシステム構築
従来の産業の成長鈍化を背景に、資本は新たな配分先を模索している。孚腾资本は、人工知能、半導体、バイオ医薬品、高端製造などの新たな生産力こそ、今後10年の重要な「ベータ」とし、経済サイクルを超えた長期的価値成長の原動力と位置付けている。彼らの未来戦略は、産業と資本に多重の確実性をもたらすことだ。
**確実な案件源：**孚腾资本は、市場化の仕組みとトップ大学、研究機関、医療機関、産業巨頭との深い連携により、質の高い案件に早期にアクセスできる。この強みを活かし、国家戦略的新興産業の早期育成に関与し、希少な案件を獲得している。
**確実なエネルギー付与能力：**資金提供だけでなく、戦略的パートナーとして、深いエネルギー付与を行う。資金調達、人材確保、事業開発の三つの柱を通じて、投資先の成長を支援し、成功率を高める。80人の専門チームの半数は投後管理と産業エネルギー付与に従事し、付与の質と効率を確保している。
**確実な退出ルート：**市場環境の変化に伴い、退出は重要な局面だ。孚腾资本は、多様な商品ラインを通じて、SファンドやM&Aファンドを展開し、市場に多様な流動性選択肢を提供している。Sファンドは流動性の課題を解決し、M&Aファンドは未上場の優良企業に新たな成長路をもたらす。これらの全ライフサイクルを通じた投資管理と退出戦略により、リスクを低減し、資金の回転効率を高めている。
孚腾资本の投資理念は、「ポートフォリオ投資」であり、「単一案件への賭け」ではない。科学的なポートフォリオ戦略により、リスクを分散し、全体のリターンを安定的に伸ばすことを重視している。この専門的な投資モデルは、サイクルを超えるための重要な保障だ。2026年の時点で、孚腾资本は明確な未来戦略の青写真を描いている。これらの戦略は、過去の成功体験の総括であるとともに、未来のトレンド予測でもあり、孚腾资本を世界的な産業投資グループへと成長させることを目指している。
WAIC孚腾特別セッション
テクノロジーの深耕と産業運営の強化：投資から産業運営へ
孚腾资本は、引き続き人工知能、半導体、バイオ医薬品、ロボットなどのハードテクノロジー分野を深耕し、主要投資先との連携をさらに強化していく。投資先企業には、中国の脳-機械インターフェースのリーディング企業博睿康の上場支援、人工知能大規模モデルのジャンプスターのプレIPO段階、集積回路企業の盛合晶微の科創板通過などがある。孚腾の狙いは、資金提供だけでなく、産業運営やエコシステム構築を通じて、CVCモデルによる産業連携を深め、企業の成長と産業の価値創造を促進することにある。
M&Aと統合による産業構造の最適化：龍腾換鳥戦略
現在の資本市場は構造調整の途上にあり、IPOのペースは鈍化しているが、産業の統合とM&Aの機会は増加している。孚腾资本は、M&Aファンドを活用し、「腾笼换鸟」戦略を積極的に推進。未上場の優良テクノロジー企業を買収し、上場企業に組み入れることで、産業の高速アップグレードと規模拡大を図る。このモデルは、投資先企業に新たな退出ルートを提供し、資本市場に新たな活力をもたらす。特に、集積回路などの重要分野では、買収と統合により競争力のある産業巨人を育成し、中国のグローバル産業チェーンにおける地位向上を促進している。
国際展開：グローバルなテクノロジーエコシステムの構築
孚腾资本は、国際化を加速させ、グローバルな資金調達・運用・退出ネットワークを構築中だ。香港・マカオだけでなく、「一帯一路」沿線国の投資機会も積極的に模索し、中国のサイエンス＆イノベーション企業の海外展開を支援するとともに、世界の最先端技術や人材を中国に呼び込むことを目指す。この国際戦略は、孚腾资本の更なる成長と、中国のテクノロジー革新のグローバル競争への参加に不可欠だ。
孚腾资本とアラブ首長国連邦皇室メンバーの会談
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テクノロジーへの自信と資本市場の「双方向の奔走」
孚腾资本の中国テクノロジー創造への信頼は、世界競争の深い洞察に基づく。彼らは、現在のグローバルなテクノロジー競争は「米中二国の覇権時代」に入り、米国と同等、あるいは超える分野も出てきていると考える。この自信は盲目的な楽観ではなく、中国のサプライチェーン、人材蓄積、シナリオ応用、拼搏精神などの優位性に根ざしている。孚腾资本のチームは次のように語る。「中国の過去数十年の工業基盤とサプライチェーンの体系は、中国のテクノロジー革新を支える堅固な土台だ。今や中国は、新エネルギー車やリチウム電池、AIサービスを売り、低端から高端への飛躍を実現している。これがテクノロジー自信の礎だ。」
MiniMaxの資本市場での優れたパフォーマンスは、中国の大規模モデル分野における実力を世界に示している。計算コストを削減しつつ、応用範囲を拡大している。さらに、博睿康の脳-機械インターフェースの世界的リーダーシップや、智元ロボティクスのヒューマノイドロボットの大量出荷も、中国のテクノロジーが「追随」から「並走」、さらには「先導」へと変貌を遂げつつある証拠だ。孚腾资本のチームは、面白い観察結果も共有している。多くの海外一流大学の教授たちが、中国のプロジェクトに参加したいと願うのは、中国のエンジニアの効率性、サプライチェーンの充実、イノベーションコストの低さに惹かれているからだ。これは、中国の産業優位性と市場潜在力が、世界のトップクラスの技術者やプロジェクトを引きつけている証左だ。この「引き入れ」と「出ていく」の双方向の流れこそ、中国のテクノロジーへの自信の表れだ。
資本市場は、こうしたテクノロジー自信を「増幅」させる役割も果たしている。現在の中国のIPOペース調整は、むしろ真の価値を見極める過程と捉えられる。A株市場は毎年大量のIPOを受け入れられないため、資本は本当に価値のあるトップ企業に集中しやすくなる。この調整は、資源配分の最適化と、長期的価値を持つテクノロジー革新企業への資金流入を促進する。
MiniMaxやムシシ股份など、孚腾资本が投資した企業の上場成功により、中国のテクノロジー創造に対する市場の認識は徐々に再構築されつつある。これらの企業は、投資機関にとって高リターンをもたらすだけでなく、市場が中国のテクノロジー企業、特にハードテクノロジーの成長論理と価値創造の道筋をより深く理解する助けとなる。中国企業が世界クラスの技術と製品を創出し、国際市場で認められるとき、こうした双方向の奔走は中国のテクノロジー革新の加速をもたらすだろう。
孚腾资本が2026年中国大消費年次総会およびフォーブス中国賞授賞式に参加
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結び
「市場が次のテックリーダーを探している間に、我々はすでに産業プラットフォームを通じて彼らに見つけてもらっている」と孚腾资本の成功は、その鋭い眼光と逆張りの勇気にある。サイエンスとイノベーションの長距離レースにおいて、この機関は科学者の厳密さと産業家の洞察力、上海のサイエンス＆イノベーションの代弁者としての使命感を併せ持つ。彼らは、「忍耐の資本」として、確実性を捉えるために行動し続ける。孚腾の名前の由来は、『易経』において「誠」と通じる「孚」と、飛躍を象徴する「腾」からきており、「誠実さ」と「飛躍」を願う精神を表している。孚腾资本は、「孵化」と「飛躍」の志を胸に、星辰の海の中で中国のサイエンス＆イノベーションとともに歩み続ける。
本稿は中国大消費CXOイノベーションセンターの協力を得て執筆された。
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