Послаблення позаселищних даних, ціни на нафту зростають, які нові випробування стоять перед логікою золота?

Останнім часом ринок золота опинився у безпрецедентній боротьбі між покупцями та продавцями, боротьба за рівень 5000 доларів за унцію стає все наполегливішою. Неочікуване зниження показників по зайнятості у США за лютий, охолодження ринку праці мали б підсилити очікування зниження ставок і підвищити ціну на золото, але через тривалі конфлікти на Близькому Сході, зростання цін на нафту, що прориває позначку в 100 доларів за барель, інфляційний тиск стримують ФРС від зниження ставок, що навпаки тисне на ціну золота. Взаємодія факторів попиту та пропозиції створює нові виклики для логіки ціноутворення золота.

1. Що зараз торгується на ринку золота? Основні тренди та драйвери

Лондонське золото останнім часом коливається навколо рівня 5100 доларів за унцію, зростаючи більш ніж на 15% з початку року, закріпившись у історичному високому діапазоні, але так і не зумівши прорвати попередній максимум і сформувати односторонній тренд. Це зумовлено взаємодією кількох головних трендів, що борються між собою, і є ключовими факторами, що визначають рух цін.

(1) Макроекономічна політика: ФРС у пастці між зниженням ставок і боротьбою з інфляцією

У лютому кількість нових робочих місць у США несподівано зменшилася на 92 тисячі, рівень безробіття піднявся до 4,4%, що свідчить про охолодження ринку праці. Це мало б підсилити очікування зниження ставок і знизити реальні доходи по держоблігаціях, що позитивно для золота. Однак через зростання цін на нафту, що прориває позначку в 100 доларів за барель, і високий рівень інфляції (CPI у лютому залишився на рівні 2,4%), що перевищує очікування, ФРС змушена відкласти зниження ставок. Це спричиняє невелике зростання долара і доходностей по держоблігаціях, що тисне на ціну золота.

Таблиця: Ймовірність зниження ставок за даними CME FedWatch (станом на 16.03.2026)

Джерело: CME FedWatch, оновлення: 16.03.2026

Зараз цільовий діапазон ставки ФРС становить 3,50%–3,75%. За даними інструменту прогнозування, ймовірність зниження ставок у червні 2026 року залишається високою — 76,9%. Однак у жовтні ймовірність зниження до 3,25%–3,50% зросла до 40,2%, а до кінця 2026 року ймовірність зниження до 3,00%–3,25% становить лише 20,7%. Це свідчить про закладену ринком стратегію більш пізнього та помірного зниження ставок. Якщо ціни на нафту продовжать зростати або інфляція перевищить очікування, ФРС може відкласти перше зниження ставок ще більш ніж на квартал або два, що триматиме золото у високих цінових діапазонах довше.

(2) Геополітичний тренд: глобальні конфлікти та ризики

Загострення конфліктів на Близькому Сході, зокрема ризики для судноплавства у протоці Ормуз, що є ключовим маршрутом для третини світової морської торгівлі нафтою, підвищують глобальні побоювання щодо інфляції та економічної стагнації. Відповідно, зростання цін на нафту та геополітична напруга тимчасово підвищують попит на активи-убежища, зокрема золото. Однак цей ефект є короткостроковим, оскільки при зменшенні напруженості та відновленні морських перевезень ці кошти швидко зникнуть, і ціна на золото знову може знизитися.

(3) Центробанки та їхня стратегія купівлі золота: довгострокова підтримка, але не короткостроковий драйвер

Глобальні центробанки вже кілька років активно нарощують запаси золота, і у 2026 році їхні покупки залишаються на високому рівні, що створює «невидимий підлогу» для цін. Це допомагає утримувати ціну біля рівня 5000 доларів і запобігає різким падінням. Купівля золота — це не спекулятивна короткострокова стратегія, а довгострокове диверсифікування резервів, зменшення залежності від долара і хеджування геополітичних ризиків. Особливо активно купують нові ринки, що підсилює цю тенденцію. Однак ці покупки відбуваються поступово і стримано, без великих вливань, тому не здатні викликати короткостроковий бум цін.

2. Чому при слабких даних по зайнятості і зростанні цін на нафту золото не зросло значно? Яка логіка за цим?

Зниження показників по зайнятості мало б підсилити очікування зниження ставок, а зростання цін на нафту — підсилити інфляційний тиск, що має бути позитивом для золота. Однак ці два фактори працюють у протилежних напрямках: короткострокове зниження ставок і слабкі дані по зайнятості створюють очікування їхнього відкладання, тоді як зростання цін на нафту і інфляція формують довгостроковий тиск, що ускладнює зниження ставок і стримує ціну золота.

Основна причина — це баланс між короткостроковими очікуваннями зниження ставок і довгостроковими ризиками високих ставок і інфляції. Короткострокові дані по зайнятості — це тимчасовий фактор, що не змінює довгострокову картину. Водночас, зростання цін на нафту і інфляція створюють стійкий тиск, що змушує ФРС утримувати високі ставки, а це ускладнює зростання цін на золото.

3. Чи змінилася стратегія інвестування в золото? Чи можна зараз вкладати?

Загалом, довгострокова стратегія інвестування в золото залишається актуальною, оскільки фундаментальні чинники — зростання резервів центробанків, геополітична напруга і довгострокова підтримка з боку глобальної політики — зберігають його роль як «якоря» портфеля. Однак короткострокові коливання через високі ставки і підвищену волатильність вимагають обережності.

Розглянемо детальніше:

• Стратегія залишається незмінною: довгострокове зростання цін, підтримане купівлею центробанків і геополітичними ризиками. Це створює можливості для поступового входу, особливо через ETF і розподілені покупки.

• Чи можна зараз вкладати? Так, для довгострокових інвесторів — так. Рекомендується розподіляти інвестиції через ETF, тримати частку в 5–10% від портфеля, щоб диверсифікувати ризики і отримати потенційний прибуток при зниженні ставок у майбутньому. Для короткострокових спекулянтів — не рекомендується концентруватися на великих позиціях, краще використовувати короткострокові коливання для торгівлі.

• Важливі сигнали та ризики: слідкувати за інфляційними даними, рішеннями ФРС, ситуацією на Близькому Сході, динамікою доходностей по держоблігаціях і доларовому індексі. Ризики — несподіване посилення політики ФРС, зменшення геополітичної напруги, зниження цін на нафту.

3. Висновки

Загалом, фундаментальні чинники підтримують довгострокову роль золота як захисного активу, але короткострокові коливання залежать від ринкових очікувань щодо ставок і геополітичної ситуації. Інвесторам рекомендується диверсифікувати портфелі, слідкувати за ключовими сигналами і враховувати ризики для прийняття обґрунтованих рішень.