Підвищення тривоги! Goldman Sachs і Moody's разом підвищили ризик скорочення економіки США, ймовірність рецесії зросла до 48,6%

Американська економіка стикається з багатьма одночасними тисками та шоками. У міру того, як конфлікт на Близькому Сході триває, ціни на нафту стрімко зростають, а структура ринку праці залишає бажати кращого, провідні інститути Уолл-стріт нещодавно значно підвищили ймовірність рецесії в США, деякі прогнози вже наближаються до 50%.

25 березня, за даними CNBC, модель Moody’s Analytics показує, що ймовірність потрапляння США у рецесію за наступні 12 місяців вже зросла до 48,6%; Goldman Sachs підвищив прогноз до 30%; Wilmington Trust дає 45%; EY Parthenon оцінює у 40%, попереджаючи, що якщо конфлікт на Близькому Сході поглибиться або затягнеться, ця ймовірність може швидко зрости. У порівнянні з цим, нормальний рівень ймовірності рецесії за будь-який 12-місячний період становить приблизно 20%.

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл минулого тижня на прес-конференції після засідання заперечив визначення “стагфляції” і залишив базову ставку в діапазоні 3,5%–3,75%. Однак, оскільки інфляційний тиск і ризики спаду на ринку праці зростають одночасно, дилеми для політиків посилюються, а занепокоєння щодо економічних перспектив продовжує поширюватися.

Вплив війни: зростання цін на нафту — найпряміший каталізатор рецесії

Тривалість конфлікту на Близькому Сході є ключовим фактором, що сприяє зростанню очікувань щодо рецесії. Історичні дані свідчать, що з часів Великої депресії, крім пандемії COVID-19, майже кожна рецесія в США була пов’язана з нафтовими шоками.

За даними AAA, за останній місяць ціна за галон нафти зросла на 1,02 долара, що становить 35% зростання. Головний економіст Moody’s Mark Zandi зазначає, що “зростання цін на нафту негативно впливає швидко і сильно. Якщо ціна залишатиметься на поточному рівні або зросте до Дня пам’яті загиблих (останній понеділок травня) або навіть у другому кварталі, це може загнати нас у рецесію.”

Zandi також підкреслює, що його “базовий сценарій” залишається у тому, що сторони конфлікту знайдуть дипломатичне рішення, відновлять постачання нафти через Ормузську протоку, і економіка уникне найгірших сценаріїв. Однак він визнає, що “цей шлях стає все вже, і важко побачити його кінцеву точку.”

Споживча довіра також зазнала значного удару. За даними дослідження NerdWallet у березні, 65% опитаних очікують рецесію протягом наступних 12 місяців, що на 6 пунктів вище за попередній місяць.

Ринок праці: структурні проблеми викликають більший занепокоєння, ніж видимі дані

Крім цін на енергоносіїв, глибокі структурні проблеми на ринку праці є ще одним важливим аспектом для економістів.

Дані показують, що у 2025 році в США буде додано всього 116 тисяч робочих місць, а у лютому їх кількість зменшилася на 92 тисячі. Хоча рівень безробіття залишився на рівні 4,4%, це здебільшого зумовлено зменшенням кількості звільнень, а не активним зростанням найму.

Більш тривожним є структурний дисбаланс у зростанні зайнятості. За минулий рік у сферах охорони здоров’я додалося понад 700 тисяч робочих місць, тоді як без урахування цієї галузі, в інших секторах кількість робочих місць зменшилася більш ніж на 500 тисяч.

Головний економіст Wilmington Trust Luke Tilley зазначає: “Я вважаю, що ризик інфляції значно нижчий, ніж оцінюють представники ФРС, тоді як ризик спаду на ринку праці недооцінений.” Старший американський економіст Allianz Dan North додає: “Залежність від одного двигуна — це шлях, що не може бути сталим.”

Зайнятість є ключовою підтримкою споживчих витрат, які складають понад дві третини економічного зростання США. Постійна слабкість ринку праці безпосередньо загрожує основам економічного розширення.

Споживання та активи: спад ефекту багатства може посилити уповільнення зростання

Ще одна прихована проблема сучасної економіки — часткова опора споживчих витрат на ефект багатства, що виникає через зростання цін на активи, і ця підтримка зараз знижується.

Tilley з Wilmington Trust оцінює, що за останні два роки близько 20–25% зростання споживання було зумовлено ефектом багатства від зростання фондового ринку. Однак з початку конфлікту індекс Dow Jones Industrial Average знизився більш ніж на 5%, що тисне на споживчі наміри і довіру високорозвинених груп.

З макроекономічних даних видно, що модель GDPNow Федерального резерву Атланти показує, що зростання ВВП США у першому кварталі може досягти 2%, але це базується на низькій базі — 0,7% у четвертому кварталі минулого року, причому слабкість четвертого кварталу частково була викликана урядовим простоями. Економісти сподівалися, що ефект затримки у четвертому кварталі спричинить відновлення у першому, але наразі зростання виглядає обмеженим.

Пауелл минулого тижня чітко відмовився від терміну “стагфляція”, заявивши, що нинішня ситуація не порівнюється з 1970-ми роками, коли рівень безробіття був двозначним, а інфляція — дуже високою. Однак деякі економісти вважають, що ситуацію можна назвати “легкою стагфляцією” — рівень не такий критичний, але виклики для зростання і політики залишаються значними.

Потенційний буфер: якщо війна закінчиться, економіка все ще може отримати підтримку

Незважаючи на зростання ризиків, багато економістів вважають, що США ще не опинилися на краю прірви, і вказують, що за умови зниження напруженості у геополітичній ситуації економіка має потенціал для відновлення.

Закон “Великий і красивий” (Inflation Reduction Act) 2025 року, який передбачає зменшення регуляторного тиску і стимулювання зростання через податкові пільги, може створити додатковий буфер для споживачів у боротьбі з високими цінами. Постійне зростання продуктивності також розглядається як позитивний фактор для економіки.

North з Allianz зазначає: “Дно економіки ще підтримується, і мені дуже не хочеться вживати слово ‘рецесія’. Але я справді вважаю, що цього року ми переживаємо період уповільнення.”

Попередження про ризики та застереження

Ринок має ризики, інвестиції слід здійснювати обережно. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають наведені поради їхнім обставинам. Відповідальність за інвестиції несе сам користувач.