Intercontinental Oil and Gas Borrows at High Interest, Mortgages Core Assets

Tanya AI · Mengapa InterOil memilih pinjaman berbunga tinggi daripada pembiayaan bank?

Suku bunga pinjaman 10,5%, jaminan aset inti, dan aset subjek yang dijaminkan melebihi total aset laporan konsolidasi, kata-kata ini muncul dalam pengumuman pinjaman anak perusahaan InterOil.

Cuplikan situs web Bursa Shanghai

Empat hari setelah pengumuman tersebut, Bursa Shanghai mengirimkan surat pengawasan kepada InterOil terkait “Masalah Jaminan Pinjaman Anak Perusahaan InterOil Corporation,” yang melibatkan InterOil, dewan direksi, dan manajemen senior.

Bunga Tinggi

Pada malam tanggal 20 Maret, InterOil merilis pengumuman pendanaan yang tampak “menghilangkan dahaga”: berencana meminjam USD 250 juta melalui tiga anak perusahaan, Maten, SGOL, dan NEDC, dari pedagang komoditas besar, Mokorey. Di mana Maten dan SGOL akan mendapatkan pinjaman pengembangan proyek sebesar USD 170 juta; NEDC dan SGOL akan mendapatkan USD 80 juta, dengan tingkat bunga 10,5%.

Suku bunga pinjaman 10,5% ini sekitar 2% lebih tinggi dari tingkat pinjaman yang saat ini diperoleh InterOil dari cabang Bank Rakyat Kazakhstan, dan jauh melebihi suku bunga pinjaman bank komersial yang berkisar antara 7,15% hingga 8,4%.

Menghitung USD 250 juta dengan tingkat bunga 10,5%, biaya bunga tahunan mencapai USD 26,25 juta, melebihi batas laba bersih yang diperkirakan akan diperoleh InterOil pada tahun 2025.

InterOil menjelaskan bahwa “meskipun suku bunga pinjaman bank lebih rendah, penggunaannya terbatas dan prosesnya memakan waktu lama, sehingga tidak memenuhi kebutuhan perusahaan,” serta menyatakan bahwa “perusahaan energi Kazakhstan melalui pedagang komoditas dan penerbitan obligasi internasional umumnya mengenakan suku bunga di atas 10%.”

Mokorey adalah salah satu mitra strategis InterOil. InterOil menyatakan bahwa sebelum menyelesaikan negosiasi pinjaman Mokorey, mereka telah menghubungi berbagai pedagang besar dan menengah, bank-bank Tiongkok, serta bank lokal Kazakhstan. Setelah membandingkan syarat pinjaman, struktur pinjaman, dan waktu pelaksanaan dari berbagai lembaga pembiayaan, secara keseluruhan, skema pinjaman Mokorey paling sesuai dengan kondisi operasional nyata InterOil, serta menguntungkan perusahaan secara maksimal.

“Dengan mempertimbangkan semua faktor dan praktik pembiayaan, meskipun tingkat bunga Mokorey sekitar 2% lebih tinggi dari tingkat bank saat ini, tingkat tersebut tetap masuk akal secara komersial,” tulis InterOil.

Pada tahun 2025, InterOil memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk sebesar antara RMB 105 juta hingga RMB 150 juta, turun 69,24% hingga 78,47% dibandingkan tahun sebelumnya; dan laba bersih setelah dikurangi item tertentu sebesar RMB 60 juta hingga RMB 90 juta, turun 71,10% hingga 80,74%.

Penurunan besar dalam kinerja ini disebabkan oleh harga minyak internasional yang lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun 2024, penurunan laba dari penjualan minyak, serta pengaruh perlakuan pajak terkait restrukturisasi hukum perusahaan induk terhadap beban pajak penghasilan.

Jaminan Aset Inti

Dengan suku bunga yang tinggi, InterOil juga harus menjaminkan aset inti perusahaan.

Mokorey menyetujui pemberian pembiayaan kepada InterOil dan, demi memastikan kemampuan pembayaran kembali yang cukup serta menjamin keamanan dan kepastian pengembalian dana saat terjadi wanprestasi, mereka meminta InterOil menggunakan syarat jaminan dasar yang sama seperti yang berlaku di Bank Rakyat Kazakhstan sebelumnya, yaitu menjaminkan aset inti dari anak perusahaan yang dikendalikan, Maten dan Keshan, sebagai jaminan untuk pinjaman ini.

Cuplikan pengumuman InterOil

Data menunjukkan bahwa hingga 30 September 2025, total aset jaminan mencapai RMB 13,233 miliar, melebihi total aset laporan konsolidasi periode yang sama sebesar RMB 12,522 miliar.

InterOil menyebutkan bahwa total aset dan ekuitas dari aset jaminan tersebut dihitung berdasarkan laporan keuangan masing-masing aset secara terpisah, tanpa dikonsolidasikan, sehingga jumlah total aset gabungan lebih tinggi daripada total aset perusahaan secara keseluruhan.

Jika pinjaman tersebut tidak dilunasi sesuai jadwal, risiko utama adalah aset inti perusahaan bisa disita. Selain itu, banyak proyek InterOil membutuhkan dana investasi besar, dan ada risiko dana tersebut tidak tersedia di kemudian hari, yang dapat menyebabkan wanprestasi pembayaran.

“Dalam hal wanprestasi, pemberi pinjaman berhak melakukan percepatan pelunasan, menggunakan dana dari rekening terkendali, atau menjual aset jaminan, tetapi pelaksanaan hak tersebut bergantung pada ketentuan kontrak dan prosedur hukum yang berlaku.”

Fokus di Timur Tengah

Dari pinjaman USD 250 juta tersebut, sebagian besar digunakan untuk melunasi sisa pinjaman di cabang Bank Rakyat Kazakhstan dan sisanya untuk investasi operasional proyek di Kazakhstan dan Irak.

Mengingat ladang minyak Kazakhstan saat ini sudah memasuki tahap akhir pengembangan dengan potensi pertumbuhan terbatas, sejak 2018 InterOil mulai memusatkan strategi pengembangan di Timur Tengah yang kaya sumber daya minyak dan gas, untuk mengejar pertumbuhan kapasitas produksi dan laba di masa depan.

Pengumuman menyebutkan bahwa dana ini terutama digunakan untuk proyek SBIPRO, sebuah proyek terintegrasi hulu-hilir. Proyek ini berlokasi di Provinsi Basra, Irak, sekitar 30 km dari kota Basra. Bagian hulu adalah ladang minyak Tuba yang sudah berproduksi, sedangkan bagian hilir meliputi kilang minyak, serta fasilitas pendukung seperti pabrik pupuk, pabrik polietilena, dan polipropilena.

Proyek semacam ini membutuhkan investasi awal untuk eksplorasi, pengeboran, dan pembangunan infrastruktur. Meskipun model pengembalian biaya dapat menutupi biaya operasional berikutnya, kebutuhan dana sebelum produksi tidak dapat sepenuhnya didukung oleh arus kas dari proyek yang sudah matang.

InterOil menyatakan bahwa dana pinjaman ini bertujuan untuk menambah modal operasional, memastikan kelancaran proyek utama di Irak, mempercepat pelepasan kapasitas produksi, serta melakukan diversifikasi portofolio melalui “Kazakhstan + Timur Tengah” untuk mengurangi risiko regional, memperkuat posisi pasar minyak dan gas internasional perusahaan, dan mencapai pertumbuhan jangka panjang.

Perlu dicatat bahwa pinjaman ini melibatkan jaminan yang harus disetujui oleh rapat pemegang saham perusahaan. Karena jumlah jaminan kali ini melebihi 30% dari total aset terakhir yang diaudit selama 12 bulan berturut-turut dan rasio utang terhadap aset dari entitas yang dijamin, NEDC, melebihi 70%, sesuai ketentuan, harus disetujui oleh lebih dari 2/3 suara pemegang saham yang hadir.

Pada hari pengumuman pinjaman, InterOil juga mengumumkan bahwa anak perusahaan sepenuhnya, Enkai Petroleum & Natural Gas Co., Ltd., sebagai operator ladang minyak Naft Khana di Irak, menandatangani kontrak EPCOM (Engineering, Procurement, Construction, Operation, and Maintenance) untuk proyek pemulihan produksi ladang minyak tersebut dengan Huayou Huibo Tech Co., Ltd., senilai USD 225 juta (sekitar RMB 1,596 miliar).

InterOil menyatakan bahwa kontrak ini merupakan proyek penting dalam pemulihan produksi minyak dan gas di Irak, yang akan meningkatkan kemampuan layanan lengkap operasional ladang minyak asing perusahaan dan memperkuat posisi di pasar Timur Tengah.

Pada 25 Maret, harga saham InterOil turun 5,43%, menjadi RMB 6,09 per saham, dengan kapitalisasi pasar RMB 25,3 miliar.

(Dalam artikel ini, pendapat hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi. Investasi memiliki risiko, berhati-hatilah saat masuk pasar.)

Penulis | Zhang Shunan

Editor | Xiong Siyi

Pengoreksi | Jiang Ying