中国の公的債務が圧力下にある：清算の時が来るのはいつか

中国はますます厳しい財政課題に直面しています。公的債務が天文学的な数字に達する中、国は債務返済の圧力に直面しています。2025年末の公式数字を分析すると、中国の総公的債務は約526.8兆元に達し、1人当たり約37万5千元となっています。この状況は、長期的な持続可能性に関する重要な疑問を投げかけています。

支出が収入を超えるとき：2025年の予算赤字

中国の公的債務危機を理解する出発点は、国家の財政収支を観察することです。2025年の予想収入は21兆6045億元、支出は28兆7395億元と見積もられ、約7兆1350億元の赤字となっています。この数字は、総税収の33%以上に相当し、国内総生産（GDP）の約5%にあたります。収入と支出のこの不均衡は、政府が新たな債務発行に大きく依存して予算の穴を埋める必要性を生じさせています。

利子負担が増大し、税収の一部を圧迫

最も懸念される側面の一つは、既存の債務のサービスコストです。中国人民銀行のデータによると、2025年末までに流通している国債の残高は95.44兆元に達すると予測されており、平均金利を3.5%と仮定すると、利子支払いはその年だけで約3.34兆元に上る見込みです。

これらの数字は、深刻な状況を示しています。公的債務の利子は、総税収の約15.5%を占めており、つまり税収の6分の1近くが単に利子支払いに充てられていることになります。さらに重要なのは、これらの支払いが新たな赤字の46.8%を占めている点であり、借入金のほぼ半分が既存の債務の返済に即座に消費されていることを意味します。

悪循環のリファイナンス：公的債務のサイクル

債務の流れのダイナミクスを分析すると、懸念されるメカニズムが浮かび上がります。2024年末時点での国債残高は81.58兆元であり、2025年までに95.44兆元に増加すると予測されており、純増は13.86兆元です。一方、2025年の新規発行総額は26.3兆元と見積もられ、実際の純増を大きく上回っています。

なぜ可能なのか？その答えはリファイナンスにあります。2025年に発行された26.3兆元の新規債務の内訳は：

• 12.44兆元が満期の資本のリファイナンスに充てられ
• 3.44兆元が年間利子の支払いに使われ
• 実際に新たな支出に使えるのは10.42兆元だけです。

この状況は、非常に懸念されるものです。毎年発行される膨大な国債の一部は、単に既存の債務を「延長」するために使われており、信用に依存したサイクルを生み出し、持続がますます困難になっています。

隠れた側面：中国の民間債務

中国のリスク全体を評価する際には、民間債務も無視できません。国債を除くと、中国の民間債務（家庭と企業の合計）は約370兆元に達しています。公的債務を含めると、中国の総債務は470兆元近くに上ります。この数字には、公式統計に含まれない潜在的な負債も多く含まれており、経済全体の脆弱性をさらに高める要因となっています。

公的債務の増加と高水準の民間借入の両方が、財政の余裕を縮小させるシナリオを作り出しています。今後の経済危機や新たな開発投資に対応する能力は、既存の借金をさらに拡大し続けることに依存しており、これは中国の長期的な経済安定にとってリスクを高める状況です。