Huatai Securities: Pay Attention to the Intersection of Low Valuation and Low Crowding, and Industries That Could Benefit from High Oil Prices

Laporan riset Huatai Securities menunjukkan bahwa secara umum, dalam jangka pendek kemungkinan terjadi rebound akibat oversold, disarankan untuk mengendalikan posisi dan fleksibel dalam menghadapi; dari segi gaya, pasar utama dan nilai cenderung unggul; dari segi industri, disarankan untuk memperhatikan kombinasi industri dengan valuasi rendah dan tingkat kemacetan rendah, serta saham yang berpotensi diuntungkan dari harga minyak yang tinggi: 1) yang langsung diuntungkan: minyak dan gas alam, tetapi karena fluktuasi harga minyak jangka pendek cukup besar dan di bawah pengaturan harga produk minyak dalam negeri, tidak disarankan untuk membeli secara agresif; 2) efek substitusi: batu bara, rantai listrik (bahan baterai lithium, peralatan listrik, operator listrik, dll); 3) kemampuan mengikuti kenaikan harga yang kuat: bahan kimia, proyek jasa minyak, semen, barang kebutuhan pokok; 4) perlindungan kebutuhan mendesak: konsumsi esensial dengan valuasi dan kepemilikan saham yang rendah, seperti makanan dan minuman, peternakan, ritel umum. Secara menengah, bersabar menunggu munculnya sinyal di sisi kanan, setelah penyesuaian yang cukup, dapat melanjutkan penempatan di sekitar rantai listrik dan indikator prospek ekonomi yang cerah.

Selengkapnya sebagai berikut

Huatai | Strategi: Pendekatan setelah penyesuaian pasar

Pandangan Inti

Sentimen jangka pendek mungkin akan membaik dari kondisi tertekan, sementara menunggu sinyal di sisi kanan dalam jangka menengah

Dalam beberapa minggu terakhir, volatilitas pasar A-share dan H-share meningkat. Kami berpendapat bahwa penyebab langsungnya adalah: peningkatan ketegangan geopolitik di Timur Tengah minggu lalu, pertemuan FOMC Federal Reserve yang mengirim sinyal hawkish, dan menyebarnya emosi panik yang menyebabkan feedback negatif likuiditas; penyebab yang lebih dalam adalah, sejak Q4 2024, kondisi keuangan global yang longgar menyebabkan aset-aset utama meningkat secara bersamaan, namun pasar belum sepenuhnya memperhitungkan risiko “harga minyak tinggi → stagflasi global → pengurangan likuiditas” setelah konflik AS-Iran pecah, sehingga risiko naik turun tidak simetris. Hingga hari Senin, indeks sentimen pasar A-share yang kami pantau kembali menyentuh zona panik, indeks sentimen pasar H-share tetap dalam zona pesimis, dan setelah pelepasan emosi jangka pendek yang cukup, kemungkinan akan terjadi rebound oversold; dalam jangka menengah, saat situasi geopolitik semakin jelas dan volatilitas serta korelasi aset utama kembali ke tingkat normal, disarankan untuk tetap mengendalikan posisi dan menjaga alokasi defensif, menunggu sinyal di sisi kanan.

Risiko peningkatan ketegangan geopolitik menyebabkan pasar mengalami koreksi besar

Hari ini, pasar ekuitas domestik mengalami koreksi besar: ketiga indeks utama semuanya turun, volume transaksi meningkat tajam, indeks A全跌超4%, lebih dari 5000 saham di seluruh pasar turun; pergerakan pasar H-share juga serupa, indeks Hang Seng dan Hang Seng Tech turun lebih dari 3%, dan premi AH meningkat. Secara ritme, setelah indeks dibuka rendah di pagi hari, mencoba memperbaiki didorong oleh sektor kendaraan listrik baru dan kimia batu bara, tetapi belum membentuk kekuatan kolektif; di sore hari, risiko peningkatan ketegangan geopolitik semakin memanas (mengutip Xinhua, menurut Jerusalem Post pada 23 Maret, pejabat tinggi AS menyatakan bahwa “mungkin tidak ada pilihan lain” dan harus melakukan operasi militer darat di Halek Island Iran), menyebabkan penyebaran emosi panik, indeks Shanghai hampir bertahan di 3800 poin. Dari segi struktur, pasar utama dan nilai relatif tahan terhadap penurunan, energi (batu bara, petrokimia) dan rantai listrik (peralatan listrik, operator listrik) menunjukkan keunggulan, sementara sektor teknologi yang sebelumnya kuat seperti kekuatan komputasi AI dan beberapa sektor konsumsi mengalami penurunan besar. Selain itu, aset safe haven tradisional seperti emas juga dijual oleh dana, mungkin mencerminkan tekanan feedback negatif likuiditas yang meningkat.

Harga makro geopolitik dan harga minyak yang tidak cukup tercermin dalam penetapan harga menjadi penyebab utama penyesuaian

Dalam laporan “Pemenang dan Pecundang di Tengah Harga Minyak Tinggi” pada 10 Maret 2026, kami mengingatkan bahwa pasar belum memperhitungkan bahwa harga minyak akan tetap tinggi secara berkelanjutan, melainkan lebih memandang konflik geopolitik saat ini sebagai gangguan jangka pendek: pertama, aset sensitif likuiditas dan dengan valuasi tinggi umumnya mengalami koreksi terbatas, dan investor cenderung melakukan bottom fishing, terbukti dari rebound sementara Hang Seng Tech dan bahkan trigger circuit breaker di pasar Korea; kedua, berdasarkan indeks VIX di AS dan indeks sentimen A-share dan H-share yang kami pantau, pasar sebelumnya belum mencapai tingkat panik.

Dalam penetapan harga seperti ini, risiko naik turun pasar tidak simetris, dan pengaruh jangka menengah dan panjang dari geopolitik serta harga minyak masih perlu dievaluasi: 1) Inflasi meningkat menyebabkan pelonggaran kebijakan moneter terhambat, dan meningkatnya permintaan hedging dan settlement menyebabkan dolar AS menguat, menghambat kondisi keuangan pasar negara berkembang. Minggu lalu, PPI Februari AS melampaui ekspektasi dan FOMC mengirim sinyal hawkish, sesuai CME FEDWatch, pasar saat ini memperkirakan kenaikan suku bunga Fed sebesar 20 basis poin tahun ini; 2) kenaikan harga di semua sektor seperti minyak, gas, batu bara, dan listrik tidak hanya mengganggu ekonomi tradisional, tetapi juga meningkatkan biaya pelatihan AI dan pusat data, bahkan mengganggu produksi hardware seperti chip, sehingga pasar khawatir akan risiko stagflasi global bahkan resesi.

Tindak lanjut: rebound oversold jangka pendek, tetapi titik balik utama masih harus menunggu

Dalam dua minggu terakhir, kami terus mengingatkan investor untuk mengurangi posisi dan menyisakan ruang untuk menghadapi ketidakpastian (“Pengendalian posisi dan pencarian saham untuk menghadapi ketidakpastian”, 15 Maret 2026). Secara prospektif, setelah emosi panik jangka pendek terlepas secara terkonsentrasi, rebound oversold kemungkinan akan terjadi: pertama, dari sisi sentimen, indeks sentimen A-share yang kami pantau pada 9 Maret menyentuh zona panik, dan hari ini kembali ke zona tersebut. Berdasarkan indeks ini, strategi sederhana “beli saat di zona panik (≤10%), kosongkan saat di zona keserakahan (≥90%), dan sisanya pertahankan posisi 50%” telah memberikan return absolut 97% sejak 2020, dengan keunggulan lebih dari 40%; kedua, dari sisi valuasi, menurut model premi risiko A-share kami, hingga Jumat lalu, PETTM indeks Shanghai Composite mungkin sudah memperhitungkan tekanan dolar AS yang menembus 100, dan saat ini mungkin overshoot karena emosi panik yang menyebar; ketiga, dari sisi berita, setelah pasar tutup, Trump mengunggah di media sosial bahwa AS dan Iran telah melakukan dialog “produktif” selama dua hari terakhir, dan menyatakan akan “menangguhkan semua serangan militer terhadap pembangkit listrik dan infrastruktur energi Iran selama lima hari”, menyebabkan pergerakan signifikan pada harga minyak, indeks futures AS, dan A50 futures yang sempat melonjak cepat.

Namun, secara menengah, sebelum situasi geopolitik semakin jelas dan volatilitas serta korelasi aset utama kembali ke tingkat normal, tidak disarankan untuk melakukan posisi besar dalam rebound, melainkan menjaga alokasi defensif: 1) situasi di Timur Tengah masih penuh ketidakpastian, terlalu bergantung pada pola pikir “TACO trading” atau meremehkan risiko ekstrem; 2) dari sisi dana dan sentimen, keluar bersih dari investor ritel minggu lalu, aktivitas trading margin menurun, tetapi saldo margin dan rasio jaminan rata-rata tidak banyak berkurang; ETF sektor keluar bersih, tetapi ETF broad market dan Smart Beta masuk bersih, menunjukkan bahwa dana di pasar ETF sebelumnya lebih banyak digunakan untuk penyesuaian struktur, dan tidak ada perubahan posisi yang signifikan; indeks sentimen H-share belum mencapai zona panik; 3) proyeksi laba bersih indeks broad market utama untuk 2026 yang dirilis Wind dalam dua minggu terakhir mengalami revisi naik, dan jika konflik geopolitik dan kenaikan harga minyak berlanjut melebihi ekspektasi, kemungkinan akan ada tekanan penurunan. Perhatikan sinyal di sisi kanan: 1) volatilitas dan korelasi aset utama kembali ke tingkat normal, seperti konvergensi implied volatility indeks futures; 2) masuknya dana bersih besar ke ETF broad market; 3) setelah indeks sentimen A-share dan H-share yang kami pantau mencapai level panik dan kemudian kembali ke zona pesimis atau netral.

Tentu saja, kami juga menegaskan bahwa: China memiliki tingkat diversifikasi energi yang tinggi, dan rantai industri terkait juga merupakan keunggulan ekspor. Di tengah gangguan pasokan, pangsa pasar global dari beberapa komoditas yang dapat diperdagangkan diperkirakan akan meningkat, dan secara jangka panjang, aset China memiliki ketahanan relatif.

Saran alokasi: fokus pada kombinasi industri dengan valuasi rendah dan tingkat kemacetan rendah serta industri yang berpotensi diuntungkan dari harga minyak tinggi

Secara umum, dalam jangka pendek kemungkinan rebound oversold, disarankan untuk mengendalikan posisi dan bersikap fleksibel; dari segi gaya, pasar utama dan nilai cenderung unggul; dari segi industri, disarankan untuk memperhatikan kombinasi valuasi rendah dan tingkat kemacetan rendah, serta saham yang berpotensi diuntungkan dari harga minyak tinggi: 1) yang langsung diuntungkan: minyak dan gas alam, tetapi karena fluktuasi harga minyak jangka pendek cukup besar dan di bawah pengaturan harga produk minyak dalam negeri, tidak disarankan untuk membeli secara agresif; 2) efek substitusi: batu bara, rantai listrik (bahan baterai lithium, peralatan listrik, operator listrik, dll); 3) kemampuan mengikuti kenaikan harga yang kuat: bahan kimia, proyek jasa minyak, semen, barang kebutuhan pokok; 4) perlindungan kebutuhan mendesak: konsumsi esensial dengan valuasi dan kepemilikan saham yang rendah, seperti makanan dan minuman, peternakan, ritel umum. Secara menengah, bersabar menunggu munculnya sinyal di sisi kanan, setelah penyesuaian yang cukup, dapat melanjutkan penempatan di sekitar rantai listrik dan indikator prospek ekonomi yang cerah.

Peringatan risiko: risiko geopolitik luar negeri; likuiditas yang tidak sesuai harapan; kebijakan dan fundamental domestik yang tidak sesuai harapan.