レート・スパーク：FRB会合を控えた落ち着き

（MENAFN- ING）

忙しい中央銀行の会合スケジュールに入る中、原油価格は依然として1バレル100ドル超を維持し、短期的なインフレ期待を高めています。市場の見積もりでは、欧州中央銀行は今年まだ1回か2回の利上げを行うと見られています。

それにもかかわらず、市場全体はやや落ち着きを取り戻しつつあり、リスク志向の改善が見られます。株式市場の上昇にその兆候が表れており、ユーロ圏内では国債やドイツ連邦債のスプレッドもやや縮小しています。長期金利は低下傾向で、10年物ドイツ連邦債の利回りは2.90％を下回っています。

見通しが不透明な中、FRBは利下げの遅れを示唆する可能性があります。

まず、今夜のFOMC会合に注目が集まっています。エネルギー市場の混乱によるインフレ上昇がFRBの抑制要因と見られています。市場側は、名目金利の上昇、実質金利の上昇、インフレブレークイーブンの上昇といった動きから、利下げには否定的な見方をしています。実際、これらの要素はすべて、金利据え置きが最も合理的であることを示唆しています。少なくとも当面は、同じ状況が続く可能性が高いです。

現状の決定に関して、市場の明確な予想は利下げなしです。投票結果は、ミラン氏が少なくとも一人の反対意見を示す可能性があり、これは彼がFRBに参加してから4回目の反対となります。3月以降、市場は夏からの利下げの可能性が高まると見ており、年末までに利下げが完全に織り込まれる見込みです。

注目すべきは、FRBの新しい経済予測と、個々のFRBメンバーの金利見通しを示すドットプロットです。12月の予測では、2026年に1回、2027年にもう1回25bpの利下げが見込まれていました。私たちのエコノミストは、FOMCが成長予測をわずかに引き下げ、インフレ予測を引き上げ、2026年の利下げを2027年まで延期する可能性が高いと見ています。ただし、現状を考えると、FRBは予測にあまり確信を持っていない可能性が高く、パウエル議長は現在の不安定な環境の中での課題を強調するでしょう。

また、バランスシートに関する注目も集まる見込みです。月次の400億ドルの資金管理購入は一時的なものであり、4月には縮小される見込みです。私たちは、12月中旬以降の純資産増加額1300億ドルがFRBの資金供給に与えた影響について疑問を持っています。

水曜日のイベントと市場の見方

本日の主要イベントは、今夜のFOMC会合とパウエル議長の記者会見です。会合前の経済指標は、ユーロ圏の2月最終消費者物価指数と米国の2月生産者物価指数、1月の最終耐久財受注のみです。

主要市場では、ドイツが20年物と30年物の連邦債を合計25億ユーロで入札します。