山推股份2025年決算解説：非経常項目控除後純利益20.28％増、財務費用268.32％増

財務報告の解読

営業収入

2025年の売上高は146.20億元で、前年比2.82％増加しました。収入構成を見ると、主な事業の売上高は136.18億元で、前年比5.49％増加しています。そのうち、工業製品の販売は133.39億元で、7.75％増加し、工程機械の主要製品収入は109.50億元で、12.15％大幅に増加し、収入増加の主要な原動力となっています。一方、商業製品の販売収入は2.79億元で、47.34％大きく減少しました。地域別では、国内エリアの収入は48.76億元で、11.29％減少し、海外エリアは87.41億元で、17.94％増加し、海外市場が収入増加の重要な支えとなっています。販売モデルでは、直販の収入は60.70億元で、24.09％増加し、代理店販売の収入は75.48億元で、5.85％減少しています。直販の比率が顕著に上昇しています。

純利益

2025年の純利益は12.11億元で、前年比9.86％増加しました。純利益の増加は、主に主な事業の安定した成長によるものであり、一方、非経常的損益の寄与額は2415.68万元で、純利益の増加を補完しています。

非経常損益を除く純利益

非経常損益を除いた純利益は11.87億元で、前年比20.28％大幅に増加し、純利益の増加率を上回っています。これは、会社の主な事業の収益性が大きく向上し、収益の質がさらに改善されたことを示しています。

基本一株当たり利益

基本一株当たり利益は0.8094元で、前年比10.18％増加し、純利益の増加傾向と一致しています。これは、一株当たりの純利益が増加したことを示しています。

非経常項目を除く一株当たり利益

非経常項目を除く一株当たり利益の具体的な数値は公表されていませんが、非経常損益の高い増加率から、前年比の増加幅もかなりのものと予想され、非経常項目除外後の一株当たりの収益性が大きく向上していることを示しています。

費用

2025年の期間費用合計は16.94億元で、各項目の変動傾向は異なります。

販売費用

販売費用は6.21億元で、5.01％増加しました。主な原因は、海外販売スタッフの増加による人件費の増加であり、海外市場の拡大に伴う人員投入の増加を反映しています。

管理費用

管理費用は4.24億元で、4.12％減少しました。これは、退職者の給与調整や費用管理の強化によるもので、内部管理効率の向上とコストコントロールの成果を示しています。

財務費用

財務費用は0.74億元で、268.32％大幅に増加しました。主な原因は、為替変動による為替差損の増加であり、為替リスクが財務コストに与える影響を示しています。

研究開発費用

研究開発費は5.75億元で、6.09％増加しました。これは、研究開発人員の増加による人件費の増加によるものです。会社は引き続き研究開発投資を拡大し、鉱山の大型化、高端小型化、新エネルギー化の三つの方向に注力し、多くの鉱山製品や新エネルギー製品を順調にリリースし、技術革新と製品構造の最適化の基盤を築いています。

研究開発人員の状況

2025年の研究開発人員は2118人に達し、前年比5.85％増加しました。研究開発人員の比率は29.23％に上昇し、0.48ポイント増加しています。学士以上の学歴を持つ研究開発者の比率も向上し、30〜40歳の研究開発者は17.57％増加しています。研究チームの構成がさらに最適化され、技術革新の人材支援が強化されています。

キャッシュフロー

2025年の現金及び現金同等物の純増額は-1.70億元で、前年比63.77％増加しましたが、依然としてマイナスであり、全体の現金保有量は減少しています。

営業活動によるキャッシュフロー純額

営業活動によるキャッシュフローの純額は7.81億元で、51.64％大幅増加しました。これは、販売収入の増加によるものであり、主な事業のキャッシュ回収能力が大きく向上し、収益の質が確保されていることを示しています。

投資活動によるキャッシュフロー純額

投資活動によるキャッシュフローの純額は-3.10億元で、349.18％減少しました。主な原因は、山東重工の財務会社への増資によるものであり、投資に対する資金投入を示しています。

財務活動によるキャッシュフロー純額

財務活動によるキャッシュフローの純額は-6.60億元で、40.96％増加しました。これは、前期に山重建機有限公司の買収に18.41億元を支出したことによるもので、今期はその大きな支出がなく、資金流出圧力が緩和されています。

直面し得るリスク

主なリスクには、第一にマクロ政策の調整リスクがあります。建設機械業界は固定資産投資と密接に関連しており、政策変動は市場需要に影響を与える可能性があります。第二に、海外事業比率の増加に伴う為替リスクです。為替変動は財務費用や収益に影響を及ぼします。第三に、原材料価格の上昇リスクです。鉄鋼、銅、アルミニウム、炭酸リチウムなどの原材料価格の変動はコスト増加を招く可能性があります。第四に、売掛金や在庫の減損リスクです。下流顧客のリスク耐性の弱さや業界競争による売掛金増加、市場の需給変動による減損損失の可能性があります。第五に、業界競争リスクです。業界の集中度が高まり、リーディング企業間の競争が激化しているため、製品競争力の継続的な向上が求められます。

取締役会長の報酬総額（税前）

李士振取締役会長は、報告期間中に会社から132.09万元の税前報酬を受け取りました。これは、会社の業績向上と連動しています。

総経理の報酬総額（税前）

張民総経理は、報告期間中に128.29万元の税前報酬を受け取りました。経営管理の成果と一致しています。

副総経理の報酬総額（税前）

黄亚军、副総経理は96.02万元、韩保辉、副総経理は111.52万元、朱来锁副総経理は106.95万元を受け取りました。役割や貢献に応じて報酬水準が異なり、全体として役職責任と業績に基づく報酬体系となっています。

| キャッシュフロー項目 | | — | — | — | — | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 前年比増減（%） | | — | — | — | — | | 営業活動によるキャッシュフロー純額 | 78112.24 | 51512.55 | 51.64 | | 投資活動によるキャッシュフロー純額 | -31002.93 | 12442.13 | -349.18 | | 財務活動によるキャッシュフロー純額 | -65982.70 | -111763.61 | 40.96 |

| 役員報酬（税前） | | — | — | 2025年（万元） | | — | — | | 会長李士振 | 132.09 | | 総経理張民 | 128.29 | | 副総経理黄亚军 | 96.02 | | 副総経理韩保辉 | 111.52 | | 副総経理朱来锁 | 106.95 |

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