Перші випуски ощадних державних облігацій «один облігацій важко знайти», попит на стабільне інвестування продовжує зростати

Журналіст 21-ого століття економічного репортажу Єй Мейсю

10 березня відбувся перший випуск державних ощадних облігацій (з квитанцією) 2026 року, знову з явищем “секундна розпродажа”. У багатьох банках у Гуанчжоу відповідають, що всі облігації розпродані. Співробітник державного великого банку повідомив журналісту, що це перший випуск ощадних облігацій цього року, і частина інвесторів, які раніше цікавилися цим інструментом, мали кілька місяців “перерви”, тому попит був особливо високим. Особливо на тлі зростаючої популярності середньо- і довгострокових депозитних продуктів, 5-річні ощадні облігації користуються більшою популярністю. Однак у цілому клієнтська база переважно складається з людей похилого віку. Ситуація “недостатньої пропозиції” ощадних облігацій відображає проблему “недостачі активів” у нинішніх умовах низьких відсоткових ставок.

Більш популярні 5-річні державні облігації

Згідно з оголошенням Міністерства фінансів від 5 березня, перший і другий випуски ощадних облігацій (з квитанцією) 2026 року будуть випущені з 10 по 19 березня. Обидва мають фіксовану ставку та фіксований термін. Перший випуск має термін 3 роки з річною ставкою 1,63%, максимальний обсяг випуску — 150 мільярдів юанів; другий — 5 років з річною ставкою 1,7%, також з обсягом 150 мільярдів юанів.

Хоча ставки 1,63% і 1,70% порівняно з аналогічним періодом 2025 року знизилися приблизно на 30 базисних пунктів, у нинішніх умовах низьких відсоткових ставок ця дохідність залишається досить привабливою.

Згідно з повідомленнями Центробанку та Мінфіну, ці два випуски будуть підписані членами консорціуму з розповсюдження ощадних облігацій 2024–2026 років, до складу якого входять державні великі банки, акціонерні банки, міські комерційні банки та сільськогосподарські банки — всього 40 банків, з фіксованим співвідношенням продажу.

На відміну від електронних ощадних облігацій, які можна купити через мобільний банкінг, квитанційні ощадні облігації можна придбати лише у відділеннях згаданих банків. За даними, зібраними журналістом у Гуанчжоу, ситуація схожа — незалежно від того, чи це державний великий банк, акціонерний банк чи сільськогосподарський банк, облігації зазвичай розпродаються миттєво.

Співробітник одного з державних великих банків повідомив, що вже о 8 ранку 10 березня облігації були розпродані. Основними покупцями були місцеві пенсіонери, які приходили рано вранці, і їхні заявки були швидко оброблені. Через обмежену кількість облігацій у відділеннях деякі постійні клієнти попереджають заздалегідь. За вимогами відповідних органів, сума покупки однієї особи за один випуск не може перевищувати 1 мільйон юанів.

Представник сільськогосподарського банку у Гуанчжоу також зазначив, що ощадні облігації “зупинилися” вже на три місяці, і при новому запуску попит був дуже високим. Обсяг, який виділяється банкам, обмежений, і кількість відділень ще менша, тому продажі знову закінчуються миттєво.

У порівнянні з трирічними облігаціями, п’ятирічні користуються більшою популярністю. По-перше, оскільки на ринку наразі мало довгострокових ощадних продуктів, таких як великі депозити на 5 років або довгострокові вклади, вони є дефіцитними. По-друге, порівняно з депозитами, ставка по 5-річних облігаціях є більш вигідною: зараз основна ставка за трирічними депозитами становить 1,55%, тоді як за п’ятирічними — лише 1,3%. Перша різниця — 8 базисних пунктів, друга — 40 базисних пунктів. По-третє, ринок залишається досить ліквідним, і тенденція до зниження ставок і обов’язкових резервів зберігається, тому ставки по депозитах можуть ще знизитися, і закріплення довгострокових облігацій — це фактично закріплення доходу.

Однак слід застерегти інвесторів: хоча ощадні облігації “смачні”, при достроковому знятті потрібно враховувати втрату частини відсотків.

Згідно з оголошеннями, при необхідності швидко повернути кошти дострокове зняття призведе до сплати комісії та зменшення відсотків.

Конкретні правила такі: при триманні менше ніж півроку — відсотки не нараховуються; при триманні від 6 місяців до 1 року — 0,35%; від 1 до 2 років — 0,4%; від 2 до 3 років — 1,12%.

Для 5-річних облігацій, при триманні від 3 до 4 років — 1,52%, від 4 до 5 років — 1,63%.

Банківські продукти зменшують базові показники доходності

Ситуація з “недостатньою пропозицією” ощадних облігацій відображає також і нинішню проблему “недостачі активів” на ринку фінансових послуг, оскільки доходність банківських продуктів знижується через зниження ставок і обов’язкових резервів. За даними Центру реєстрації та управління банківськими фінансовими продуктами, у 2025 році обсяг ринку банківських фінансових продуктів становив 33,29 трильйонів юанів, що на 11,15% більше ніж на початку року, і досяг нового рівня. За підсумками 2025 року, банківські продукти принесли інвесторам сумарний дохід у 730,3 мільярдів юанів, що на 2,87% більше ніж у 2024 році. З них — 617,1 мільярда юанів — доходи від діяльності фінансових компаній. У 2025 році середня дохідність банківських продуктів становила 1,98%, що на 0,67 процентних пункту менше ніж у 2024 році.

Однак у 2025 році банки кілька разів знижували ставки, і ринок очікує, що доходність фінансових продуктів цього року також знизиться. Це вже проявляється у повідомленнях — такі як у Пудінь, Пінань банку, Шанхайського банку, — які оголосили про зниження базових показників доходності своїх продуктів, у деяких випадках більш ніж на 100 базисних пунктів, і рівень ставок опустився нижче 2%.

За даними сервісу Tonghuashun, станом на 11 березня вже 1923 банківські продукти були скориговані щодо базових показників доходності, і лише за 11 березня було опубліковано 30 відповідних оголошень.

Шеньчженьський сільськогосподарський комерційний банк 11 березня оголосив про коригування базового показника доходності продукту “Цзюнь Юань” — “Цзюнь Юань” (загальний фонд) з 2,30–3,05% до 2,15–3,00%, з корекцією в межах 5–15 базисних пунктів.

Пуіньіньські фінансові компанії того ж дня повідомили, що “Пуіньінь фінансування” (мікро-інвестиційний продукт) з річною ставкою знизилася з 1,4% до 1,3%. Зміни набудуть чинності 12 березня 2026 року.

Щодо причин коригування, Пуіньіньські фінансові компанії зазначили, що базовий показник доходності розраховується менеджерами продукту на основі інвестиційного діапазону, стратегії, плану розподілу активів і врахування ринкових умов. Оскільки продукт належить до класу фіксованого доходу, і частка активів у портфелі становить не менше 80%, і це — портфель облігацій, при контролі дюрації в межах 5 років, на основі поточних рівнів ринкових ставок і статичних доходностей інвестиційних облігацій, після вирахування комісій, розраховується базовий показник доходності.

Продукт “Гуїчжу” (захищений фіксований дохід, дволітній відкритий фонд) від “Мінсінь Лірай” був значно знижений з 4–6% до 2,6–3,1%, що становить майже 50% зниження.

З 3 лютого 2026 року, “Ніньсінь Лірай” (корпоративний продукт, 7 днів) з базовим показником доходності 2,20–3,20% (річна ставка) був знижений до 1,70–2,20%, і ця зміна набуде чинності з 11 березня 2026 року.

Причиною коригування є те, що базовий показник доходності розраховується менеджерами на основі інвестиційного діапазону, стратегії та ринкових умов. Вони враховують рівень ринкових ставок, статичну доходність інвестиційних облігацій і інші фактори, і після вирахування комісій отримують новий базовий показник.

З 11 березня 2026 року, “Ніньсінь Лірай” (відкритий фонд, дволітній) з базовим показником доходності знижений з 3,40–4,55% до 2,20–3,00%, з зниженням верхньої межі на 155 базисних пунктів і нижньої — на 120 базисних пунктів.

З 22 січня 2026 року, “Хенфенг Лірай” (один з найстарших продуктів, 1,5 роки, перший випуск) був скоригований до рівня ставки за однорічним депозитом Народного банку Китаю + 0,85%, тобто 2,35%. Раніше базовий показник становив 4,25–4,75%, і зниження було значним.

Фахівець з управління продуктами “Пайпай Ваньфу” вважає, що зниження базових показників доходності у цьому циклі має дві причини: по-перше, значне зниження ставок для довгострокових страхових продуктів, таких як трирічні і п’ятирічні, оскільки раніше ринкові ставки були високими, а зниження їх у останні роки спричинило зниження і базових показників; по-друге, доходність базових активів, таких як облігації і депозити, також знизилася, що ускладнює отримання очікуваного доходу від фінансових продуктів. Крім того, зниження доходності на ринку облігацій і коливання на фондовому ринку ускладнюють досягнення абсолютної прибутковості активів.