アポロのジョン・ジートは、プライベート・エクイティのソフトウェア評価について疑問を呈し、「すべての評価が間違っている」と述べている。

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2023年12月5日にニューヨークで掲示されたアポロ・グローバル・マネジメントの看板。

ジーナ・ムーン | ブルームバーグ | CNBC

アポロのジョン・ジトは、比較対象となる公開テック企業の株価が急落する中、プライベートエクイティ企業がソフトウェア保有資産をどのように評価しているかについて、率直に評価した：「彼らはそうしていない」と述べた。

ジトは、同社の巨大資産運用部門の共同社長兼クレジット責任者であり、先月投資銀行UBSの顧客に対して話した内容をウォール・ストリート・ジャーナルが最初に公開した。CNBCもジトのコメントを確認している。

「正直に言うと、すべての評価は間違っていると思います」とジトは顧客に語った。「プライベートエクイティの評価は間違っていると思います。」

数週間にわたり、投資家はAnthropicやOpenAIの最新ツールがこれらの企業を時代遅れにするとの懸念から、公開ソフトウェア企業の株を売り叩いてきた。これにより、プライベートクレジットの貸し手たちがソフトウェアローンの古い評価を抱えたままになっているとの懸念が高まり、投資家がプライベートクレジットファンドから資金を引き出す動きが加速している。

フィナンシャル・タイムズの分析によると、リテール投資家は第1四半期に約100億ドルをプライベートクレジットファンドから引き揚げた。騒動の中、多くの業界リーダーは、市場を落ち着かせるために、基礎となる企業は依然として良好にパフォーマンスしていると説明している。

しかし、JPMorgan Chaseをはじめとする高度な投資家は行動を開始し、ソフトウェアローンの評価を引き下げることで、プライベートクレジットへの貸し出しを抑制し始めている。

ジェフリー・ガンドラックやモハメド・エル・エリアンなどウォール街の著名な人物がプライベートクレジットのリスクを指摘している一方、ジトは業界内から初めて市場の弱さを率直に認めた人物の一人である。

アポロの広報はジトの発言についてコメントを控えた。彼らは今年、株価が打撃を受けている代替資産運用会社の厳しい状況の中にある。ジトや他のアポロ幹部は、アポロと他のプライベートクレジットプレイヤーとの違いを強調しようとしている。

アポロのローンの大部分は、格付けの高い大手安定企業に対して行われており、ソフトウェアは同社の総資産の2％未満を占めていると、先月アナリストに伝えた。ソフトウェア企業のプライベートエクイティへのエクスポージャーはゼロだとも述べている。

‘悪い結末’

ジトのUBSイベントでのコメントはプライベートエクイティの評価についてだったが、業界が買収した多くの企業もプライベートクレジットローンを借りている。ローンが危険にさらされている場合、その株式もまた悪化していることを彼は指摘した。

ジトは、2018年から2022年の間に非公開化されたソフトウェア企業を特に注目し、これは高評価と低金利の時期だったとし、多くの企業が「質が低い」と警告した。

また、ジトは、プライベートクレジットの貸し手、ひいてはそれを支える投資家たちが、今後数年で深刻な損失を被る可能性があると述べた。これは、一般的な中小規模のソフトウェア企業へのローンの最終的な回収率に基づいている。

彼は、「間違った場所にいる」場合、これらの企業から「20〜40セントの範囲で何らかの回収が可能」と述べた。

ソフトウェアセクターに重点を置きすぎた貸し手は困難に直面しているが、ジトの見解では、広範な資産クラスは現在の混乱を耐えるだろう。

「愚かなことをし、集中投資をし、投資車両でやるべきでないことをやれば」、ジトは言った、「悪い結末になる可能性が高い。」