ブルマーケットが第3段階に突入：コンピューティングパワーのアプリケーションへの移行

中国证券业协会首席经济学家薛玉庚根据近期国信证券的分析指出，始于2024年9月24日的当前牛市周期有望在2026年前实现重大演变。牛市框架仍由持续的宽松政策措施和类似于1999年5月19日市场环境的持续通缩压力支撑。市场指标显示，此轮牛市尚未达到时间或周期的极限，投资者情绪仍低于峰值水平，表明仍有较大的上行空间。

政策支持维持牛市动力

2026年的经济背景与2025年基本保持一致：政策宽松仍是支撑市场估值的主要力量。这一持续的宽松环境与历史先例相呼应，为延长牛市提供了有利条件。与由情绪驱动的反弹不同，这种结构性支撑表明牛市周期具有比普通周期性上涨更深的韧性。

基本面扩展推动市场参与

随着经济基本面复苏逐渐从集中板块向更广泛的市场扩散，出现了关键转变。随着家庭资本不断流入股市，牛市正从第二阶段特征向第三阶段动态过渡。这一阶段的扩展意味着之前被忽视的行业和资产类别开始吸引机构和散户投资者的关注，根本改变了市场结构和领头羊。

科技行情从基础设施向应用转变

在此轮牛市中，科技板块的演变可能是最重要的战略转折。未来，技术增长将不再仅仅集中在计算能力基础设施和基础AI框架，而是转向应用层创新和面向用户的解决方案。这一转变意味着基础设施投资可能趋于稳定，但跨行业的新兴技术应用将吸引新的资金和投资热情。

传统资产面临再估值机遇

除了科技之外，之前在当前环境中表现不佳的传统行业——如消费类股票、饮料和房地产——可能迎来重新评估和估值。这些领域在牛市的基础设施重构阶段表现欠佳，但随着基本面复苏的扩大和投资者布局的多元化，可能成为重新介入的机会。牛市成熟通常伴随着行业轮动的动态。

总体信息：这轮牛市周期在时间和空间上仍有发展空间，向第三阶段的转变预计将重塑投资组合构建和资金配置策略。