「春節効果」失敗？銀登中心の不良債権の公開は今年2月に前月比で減少、市場は「爆発的」から「常態化」へと移行

2026年3月初、銀行業の信用資産登録・流通センター（以下、「銀登センター」）の2月の不良債権譲渡・公開データが発表された。その中で、市場の注目を集める重要な変化があった：当月の不良債権の公開総額は139.30億元だった。

これは前年同期の275.24億元と比べて大幅に49.39％減少したものであり、2026年1月の158.95億元と比べても12.36％の減少となった。2024年以来、銀登センターが2月に公開規模の前月比減少を記録したのは初めてである。

2026年1月に前年比4.45倍の歴史的高水準を記録した後、この「二重の減少」データは、引き続き活発な不良債権譲渡市場に一時的な「減速スイッチ」を押したように見える。

しかし、単なる規模の縮小の背後には、市場構造のより深い変化が存在している。2026年2月には、16の機関が61件の不良債権資産パッケージを公開した。平安銀行が28.15億元でトップ、江苏銀行が23.62億元で続き、建設銀行、中銀消費金融、重慶蚂蚁消費金融、交通銀行もいずれも10億元を超える規模で公開している。

顕著な特徴の一つは、消費金融会社が市場の重要な供給者となっていることである。当月、許可を受けた5つの消費金融機関が合計37.37億元を公開し、総規模の26.83％を占めた。同時に、公開件数は過去3年で最高の61件を記録した。総額の縮小傾向の中で、これは平均的な資産パッケージの規模が縮小していることを意味し、市場は「少額多件」の分散化の特徴を示している。トップ機関の集中度も低下しており、上位3機関の合計比率は、2024年2月の78.11％、2025年2月の65.45％から、2026年2月には48.08％にまで下がっている。

ある銀行業の研究者は、2026年2月のデータの前月比縮小は、部分的には春節休暇など季節的要因の影響もあると指摘しつつも、より重要なのは、これは過去2年間の爆発的な成長から、市場が高水準で安定し、構造の最適化へと移行する新たな段階に入ったことを示す兆候だと分析している。

「季節性の要因は慎重に考慮すべきだ。単純に春節休暇だけで2月の前月比減少を説明するのは不十分であり、市場の内在的な推進力の変化の方がより注目に値する」と、西部地域のある都市商業銀行の資産管理部門の関係者は『每日経済新聞』の記者に語った。139.30億元という規模は依然として百億元規模の高水準にあり、不良債権譲渡市場の基礎的な需要は依然堅調であることを示している。しかし、機関の売却戦略は「集中売却」からより計画的かつ常態化した「細水長流」へと変化しつつある。

市場の転換点：過去3年で初めて2月の前月比減少、公開構造が多元的な格局を反映

過去3年のデータを振り返ると、銀登センターの今年2月の不良債権譲渡・公開規模の動きは顕著な逆転を見せている。

2024年には、1月の13.04億元から2月には82.53億元へと急増し、前月比532.90％の増加を記録した。2025年には、1月の35.72億元から2月には275.24億元へと飛躍し、前月比670.55％の増加となった。この年初の「好調なスタート」による集中した資産公開は、市場の常態だった。しかし、2026年の動きは異なる。1月に158.95億元を公開した後、2月には増加を続けず、逆に139.30億元に縮小した。

2026年に入り、政策の追い風と機関の戦略調整の二重の作用により、市場は新たな様相を呈している。2026年1月7日、銀登センターは通知を出し、2026年1月1日以降、不良債権の譲渡業務に対する公開手数料を引き続き免除し、取引サービス料も20％割引とすることを明示した。また、個人の不良債権一括譲渡の試行期間も2026年12月31日まで延長された。

ある銀行業の研究者は、費用の優遇措置の継続は、銀行の処理コストを直接引き下げるとともに、試行の延長は市場に安定した政策期待をもたらし、機関による中長期的な計画を促進すると述べている。これは、年末や年初だけに突発的に処理を行うのではなく、計画的な運営を促す狙いがある。

公開主体を見ると、市場参加者はより多様でバランスの取れた構成となっている。2026年2月の公開リストには、平安銀行、建設銀行、交通銀行などの股份制銀行や国有大手行だけでなく、中銀消金、蚂蚁消金、南銀法巴消金、湖北消金、重慶小米消金などの持牌消費金融会社も含まれる。また、長江三角地区の機関の活発さも目立ち、江苏銀行、南京銀行、南銀法巴消金、江苏灌南農商銀行の合計公開額は33.27億元で、全体の23.89％を占めている。

これは、不良債権の市場化処理の深さと広さが拡大していることを示している。全国的な銀行から地方の中小銀行、伝統的な商業銀行から消費金融会社まで、さまざまな機関がこのプラットフォームを活用し、資産負債表の最適化を図っている。

なお、季節性の要因については慎重に考慮すべきである。

2025年の春節休暇は1月28日から2月4日までであり、1月と2月の業務活動に影響を及ぼす可能性がある。しかし、2025年の1月（公開35.72億元）と2月（275.24億元）のデータを比較すると、後者は前月比で670.55％の急増を示し、典型的な「休暇後の集中解放」の特徴を持つ。

さらに、2026年を見ると、1月の公開額は158.95億元（前年比345％増）に達したが、2月には増加を維持できず、逆に139.30億元に縮小している。

「このことは、単純に春節休暇だけで今年2月の前月比減少を説明するのは不十分であり、市場の内在的な推進力の変化の方がより重要だ」と、西部地域の都市商業銀行の資産管理部門の関係者は記者に語った。「2025年に年間の公開未償還貸付の元本と利息の規模が4,300億元を突破した爆発的な成長を経て、市場は新たな調整段階に入っている可能性が高い。」

銀行の全体的な資産品質を見ると、国家金融監督管理局のデータによると、2025年第4四半期末の商業銀行の不良債権残高は3.5兆元であり、前四半期末より241億元減少した。不良債権比率は1.50％で安定し、前四半期末より0.02ポイント低下している。

これらの銀行業の研究者は、業界全体の資産品質の安定が、銀行による市場化手段を通じた不良資産の迅速な処理により、より余裕を持って対応できる土壌と自信を提供していると述べている。これは、不良率の急上昇に追われての受動的対応ではない。

政策の推進と機関の戦略：試行延長と費用優遇による供給の論理

市場の活発さの背景には、金融機関、特に消費金融会社の既存リスクの早期処理への強いニーズがある。

2026年の新年早々、消費金融会社は譲渡市場の主力となった。報道によると、2026年1月だけで、招聯金融、中銀消金、蚂蚁消金などの主要な消費金融会社が銀登センターにて個人消費ローンの不良資産パッケージを公開譲渡し、未償還元本と利息の合計は110億元を超え、その比率は当月の総公開規模の約70％に迫った。この構造的変化は、消費金融業界の顧客層の下層化、信用貸付の比率の高さ、不良発生の圧力の大きさと密接に関連している。

資産パッケージの特徴を見ると、現在公開されている個人不良債権は一般的に「三高一低」の特徴を示している：信用貸付の比率が高い、延滞期間が長い、損失類の比率が高い、訴訟率が低い。

例えば、平安銀行が行った2026年第1期の個人不良債権（クレジットカードの延滞）譲渡業務では、1.16万件のローンが対象で、加重平均延滞日数は1104.65日、五段階分類はすべて損失類に属し、すべて信用貸付である。なお、1件のローンは既に最終的に執行されたが、その他は訴訟手続きには入っていない。

前述の都市商業銀行の関係者は、「これは、銀行や消金会社が、長期の内部催促を経ても回収困難で、司法処分コストが高い『硬骨』資産を、一括譲渡によって迅速に処理し、リスクの『実質的な除外』と資本の『軽装化』を実現しようとしていることの反映だ」と解説している。

政策の継続的な支援は、この「負担軽減」活動の推進に道を開いている。2021年に不良債権譲渡の試行が始まって以来、参加機関の範囲は最初の国有大手銀行や股份制銀行から、政策性銀行、都市商業銀行、農商銀行、消費金融会社、自動車金融会社などへと拡大している。2025年末までに、取引口座を開設した機関は千を超え、試行の規模も急速に拡大し、取引額は2021年の186.48億元から、2025年には4300億元超にまで跳ね上がった。

研究者は、「五年の発展を経て、銀登センターは不良資産処理の『補助的手段』から『主戦場』へと変貌を遂げている」と指摘している。特に、リテール事業比率が高く、不良処理の圧力が大きい中小銀行や消費金融会社にとっては、最も効率的な標準化された処理チャネルの一つとなっている。

常態化への道：規模拡大から価値発見へと進化する市場

市場規模の拡大と参加主体の増加に伴い、不良債権譲渡市場は、初期の「規模拡大」段階から、「価値発見」および「規範的発展」の新たな段階へと進んでいる。

重要な指標の一つは、譲渡割引率が引き続き低水準にあることである。聯合資信の統計によると、個人不良債権の一括譲渡の平均割引率は、2022年以来低水準を維持しており、2025年第1四半期の平均は約4.1％である。これは、帳簿価値100元の債権が最終的に譲渡される価格は約4元に過ぎないことを意味し、低価格の背後には資産の質、回収の難しさ、時間コストの総合的な反映がある。

市場の取引メカニズムも継続的に最適化されている。特に、2025年10月27日以降、銀登センターは情報開示方式を変更し、新たに公開される譲渡公告では資産の開始価格を公開しなくなった。この変化は、市場参加者に対し、資産パッケージの内在的価値や処理能力により焦点を当てるよう促すものであり、単なる価格競争を避け、評価体系の専門化・精緻化を促進する狙いがあると考えられる。

また、試行の延長とともに、監督当局は内部管理や監査の要求も強化しており、機関に対して、デューデリジェンス、評価・価格設定、承認決定などの各段階について自己点検や専門監査を行うよう求めている。研究者は、「これは、規模拡大を追求する段階から、規範的な発展とリスク防止を重視する段階への移行を示すものであり、市場の基盤を固め、道徳リスクを防ぎ、不良資産の『きれいな除外』を促進することを目的としている」と強調している。

買受側の資産管理会社（AMC）にとっても、挑戦と機会が共存している。規制によると、AMCは一括取得した個人ローンを再び外部に譲渡できず、自ら回収や再編などの方法で処理しなければならない。これにより、AMCは、専門的な回収、訴訟、調停のチームやITシステムを構築し、単なる「資産の運び屋」から本格的な「価値修復者」へと転換を迫られている。テクノロジーの活用は、処理効率向上の核心となっている。ビッグデータやAIを用いた債務者のプロファイリング、資産の階層化、スマート催促などは、業界のトッププレイヤーの標準的な取り組みとなっている。

これらの研究者は、マクロ経済環境、規制政策の方向性、金融機関の自己変革のニーズが複合的に作用し、不良債権、とりわけ個人消費ローンやクレジットカードの不良債権譲渡市場は今後も活発に推移すると見ている。しかし、市場の成長ロジックは変化しつつある。政策試行や機関範囲の拡大による外延的成長から、処理能力の向上、価格モデルの改善、エコシステムの協働深化に基づく内在的な発展へとシフトしている。市場参加者は、過去の負債解消だけでなく、長期的な競争力の源泉は、顧客層の精緻な運営やリスク価格設定能力の向上にあることをより明確に認識する必要がある。2023年2月の銀登センターのデータの「冷え込み」は、この深い変革の始まりを示す一つの兆候かもしれない。