Глобальний хаос підвищує курс швейцарського франка, як довго центральний банк зможе утримувати нульову ставку

**汇通财经APP訊——**当前 ринковий стан, швейцарський франк демонструє певні ознаки захисної функції. 16 березня, у понеділок, курс долара США до швейцарського франка торгується близько 0.7885, а євро до франка — на рівні 0.9030. Політична ставка Швейцарського національного банку з червня 2025 року залишається на рівні 0.00%; глобальні фактори невизначеності сприяють притоку капіталу у франк, що збільшує тиск на його зростання, тоді як інфляція у Швейцарії у лютому становила лише 0.1% у річному вираженні, місячний приріст — 0.6%, що трохи перевищує очікування, але загалом інфляція залишається близькою до нижньої межі цільового діапазону. Останнім часом представник Швейцарського національного банку Мартін Шлейгель кілька разів підкреслював, що поріг для негативних ставок досить високий, короткострокові показники негативної інфляції не є сигналом для негайних дій, і центральний банк більше схильний до валютних інтервенцій для стримування надмірного зростання франка, ніж до повторного запровадження негативних ставок.

Очікування щодо засідання Швейцарського національного банку у березні

Аналітики вважають, що ймовірно, 19 березня НБУ залишить політичну ставку на рівні 0.00%. Це базується на тому, що поточне низьке рівень інфляції зберігається, економіка демонструє стійкість, а потенційні ризики підвищення цін через коливання світових цін на енергоносії залишаються. Інфляція вже кілька місяців коливається біля 0.1%, що відповідає нейтральним очікуванням НБУ, але зростання франка створює головний тиск вниз. У своїх останніх заявах Шлейгель підкреслював, що поріг для повторного запровадження негативних ставок дуже високий, і навіть короткочасні показники негативної інфляції не викликають негайної реакції, а центральний банк більше орієнтується на валютні інтервенції для пом’якшення впливу зростання курсу на ціни. У порівнянні з зниженням ставок, валютні інтервенції є більш прямим інструментом, особливо на тлі посилення глобальної нестабільності.

Зростання франка та динаміка інфляції

Як традиційна валюта-убежище, франк при частих глобальних ризиках стає більш привабливим, що сприяє зростанню його номінального ефективного курсу. Це безпосередньо знижує ціни на імпорт і посилює ризики зниження інфляції. Раніше НБУ чітко заявляв, що з початку напруженості у міжнародній ситуації він «все більше готується» до валютних інтервенцій. Дані показують, що долар США до франка торгується близько 0.7885, а євро — на рівні 0.9030, що свідчить про збереження тенденції до зростання. Щодо інфляції, у лютому індекс споживчих цін залишився на рівні 0.1%, основний тиск обмежений. Прогноз НБУ щодо збереження ставки на рівні 0.00% передбачає, що у 2026 році інфляція становитиме в середньому 0.3%, у 2027 — 0.6%, що свідчить про помірне відновлення у середньостроковій перспективі, але короткострокові фактори франка залишаються головними.

Нижче наведено порівняння ключових показників:

Валютні інтервенції переважають негативні ставки

Логіка ринку показує, що Швейцарський національний банк обережно ставиться до негативних ставок. Шлейгель неодноразово підкреслював, що поріг для негативних ставок значно вищий за звичайні коригування, і центральний банк воліє терпляче чекати, ніж швидко повертатися до негативних рівнів. Навпаки, валютні інтервенції вже стали пріоритетним інструментом реагування, особливо коли зростання франка безпосередньо загрожує цільовим рівням інфляції. Останні заяви заступника голови банку також підсилюють цю тенденцію, оскільки у контексті геополітичних подій бажання втручатися у валютний ринок явно зросло. Історичний досвід свідчить, що у подібних умовах Швейцарський національний банк більше схильний до прямого втручання на ринку, ніж до змін у ставках, щоб уникнути надмірного впливу на банківську систему і вкладників. Поточна ставка 0.00%, а також плата за надлишкові депозити у розмірі -0.25% створюють певний негативний стимул, але ще не викликали необхідності у більш радикальних заходах.

Поширені запитання та відповіді

Питання 1: Чому Швейцарський національний банк наразі більше схильний до валютних інтервенцій, ніж до зниження ставок до негативних рівнів?

Відповідь: Зростання франка безпосередньо стримує ціни на імпорт і загальну інфляцію, валютні інтервенції дозволяють цілеспрямовано зменшити цей тиск, тоді як негативні ставки мають значні побічні ефекти для реальної економіки і фінансової системи. Шлейгель чітко заявляв, що поріг для негативних ставок високий, і навіть короткочасна негативна інфляція не є сигналом для негайних дій, тому пріоритетом є моніторинг курсу і готовність до ринкових інтервенцій для досягнення цілі 0-2% у середньостроковій перспективі.

Питання 2: Які конкретні наслідки для швейцарської економіки має зростання франка у умовах низької інфляції?

Відповідь: Зростання франка знижує ціни на імпорт, що допомагає стримувати інфляцію, але водночас посилює конкуренцію на експортних ринках, особливо у таких ключових галузях, як фармацевтика і високоточне виробництво. Економіка демонструє стійкість, але якщо зростання франка триватиме, це може посилити вплив зовнішнього попиту, що слабшає. НБУ використовує інтервенції для балансування цієї суперечності, щоб уникнути надмірного відхилення курсу від фундаментальних показників, і спостерігає за глобальними цінами на енергоносії, які можуть спричинити повернення інфляції.

Питання 3: Який прогноз щодо інфляційної динаміки і чи змусить це НБУ переглянути політику?

Відповідь: НБУ прогнозує, що у 2026 році інфляція становитиме в середньому 0.3%, у 2027 — 0.6%, за умови збереження ставки на рівні 0.00%. Можливі короткочасні негативні показники, але ймовірність помірного відновлення у середньостроковій перспективі висока. Якщо тиск зростання франка триватиме, інтервенції залишатимуться основним інструментом; у разі несподіваного прискорення інфляції можливе збереження поточної політики або її незначне коригування, але повернення до негативних ставок малоймовірне за нинішніх умов.

(Редактор: Ван Чжичянг HF013)