サウジアラビアは初めて紅海原油を長期契約に盛り込み、ホルムズ海峡危機に対応するために買い手に「二者選択」の選択肢を提供した

ホルムズ海峡危機の長期化に伴い、サウジアラビアは世界の原油供給チェーンを強制的に予備ルートへ切り替えています。

ブルームバーグによると、サウジアラムコは長期契約顧客に対し、選択肢を正式に提供しました。4月の原油配額は紅海のヤンブ（Yanbu）港から引き取ることが可能となり、これはサウジアラビアが紅海からの原油引き取りオプションを長期供給契約に盛り込んだ初のケースです。

**しかし、ヤンブを選択した買い手は月間配額の一部しか受け取れません。**これは、輸油パイプラインの容量に制約があるためです。もし従来通りペルシャ湾からの積み込みを続ける場合、海峡の封鎖が長引くリスクを伴います。この「二者選択」の措置は、ホルムズ海峡危機の長期化に対する市場の深い不確実性を反映しています。

今回の調整は、世界の原油市場に直接かつ大きな影響を及ぼします。日本は国家戦略石油備蓄の放出を開始し、同時に約30隻の超大型原油タンカー（VLCC）がヤンブ港へ向かっています。しかし、この港の月平均到着量はわずか2隻程度であり、輸送能力が需要に対応できるかが市場の焦点となっています。

パイプライン容量の制約と「紅海ルート」

サウジアラムコの先月の原油輸出量は毎日720万バレルで、その大部分はペルシャ湾のラス・タヌーラ（Ras Tanura）とジュアイマ（Juaymah）の二大ターミナルから出荷されています。サウジアラビアには全土を横断し、日輸送能力500万バレルのパイプラインが紅海へ直通していますが、ヤンブ港の実際の輸出能力はこの上限を下回る可能性があります。

情報筋によると、ヤンブからの引き取りを選択した買い手は現在、アラビア軽質原油（Arab Light）の一品種のみを受け取ることができる状況です。戦闘が長引けば、ヤンブからアジア向けに出荷される原油は、「到岸渡し」（FOB）方式での決済に切り替わる可能性が高いです。これは、サウジアラムコが輸送と物流を手配し、買い手が自ら船を手配する従来の方式ではなくなることを意味します。

アジアが最も影響を受け、ヨーロッパも圧力を受ける

サウジアラビアの長期契約の販売先は主にアジアの買い手です。ホルムズ海峡危機の発生後、アジアの精製業者は最も直接的な打撃を受けています。中国石油化工（Sinopec）は稼働率を10%削減し、日本は国家備蓄を動員しています。これらは供給中断に対する緊急措置です。

サウジアラムコは戦闘（すでに3週目に入っています）発生以降、ヤンブからの出荷量を増やし、異例の措置として、現物の入札を通じて港からの原油販売も行っています。今回、紅海からの引き取りオプションを長期契約に盛り込んだことは、この措置が一時的な運用から制度化へと進展していることを示しています。

ヨーロッパの精製業者も例外ではなく、一部の大手精油所では、サウジアラムコから得た契約配額が予想を下回るケースも出ています。ある主要な精油所は4月の積み込み量がゼロで、別の所も申請した配額を下回っています。

危機の長期化に対する高い不確実性

この供給チェーン再編の根底にあるのは、ホルムズ海峡危機の行方に対する市場の高い不確実性です。イランは過去の船舶やインフラに対する攻撃を行い、ホルムズ海峡を通じた石油輸出はほぼ停止状態にあります。イラク、クウェート、アラブ首長国連邦などの産油国も湾内の貯油施設の逼迫により生産量を削減しています。

また、トランプ米大統領の戦争介入理由に関する発言も頻繁に変わり、同盟国や対立国はいつ戦闘が終わるのか判断できない状況です。米国が介入を控える意向を示しても、イランはこれまで協力の意思を見せていません。

こうした背景の中、サウジアラムコが買い手に提供する「二者選択」案は、不確実性のコストを買い手側に転嫁するものです。確実性を求めるなら数量割引を受け入れる必要があり、十分な供給を追求すれば、供給不足のリスクを負うことになります。

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